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title: "基金投资应该持有多长时间？"
author: "老鹰"
author_type: "person"
date: "2020-10-15"
updated: "2020-10-15"
description: "在合适的点位买入，并持有足够多的周期，这是基金投资成功的关键。"
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site: "有知有行"
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> 在合适的点位买入，并持有足够多的周期，这是基金投资成功的关键。

很多人投资基金的时候都会有个疑问：应该持有多长时间？

看完这篇文章，相信你会对这个问题有新的认知。

# 一、常识：基金持有时间越长越好

「基金投资应该持有多长时间？」

这个问题相信很多人都问过，目前「常识性」的答案就是：持有基金的时间越长越好。这一点从「胜率」的角度看是正确的，如下图所示，通过对股票基金指数和混合基金指数的历史进行回溯，可以证明这一点。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/10/10/01EM8TK8G6W79C2QCVWSJ8T4MK.png)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/10/10/01EM8TMNPX5KRDB12THXVS5ASC.png)

所以，简单地讲，如果只是问赚钱概率时，很明显，持有的时间周期越长获得正收益的概率越高。

但是，当我们投资股票基金的时候，我们只是期望获得正收益吗？

明显不是，多数人投资股票基金时是期望获得高收益的（10% 以上的年化回报）。

于是，我进一步分析了「持有周期与获得 10% 以上 年化收益 的概率是什么关系」，有了以下「超预期」的发现。

# 二、干货：基金投资并非简单的持有时间越长越好

让我们先一起看一下：持有周期与获得 10% 以上 年化收益 的概率的关系图（这幅图最关键，请仔细看）。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/10/10/01EM8TR883P8WZS529DPJWTB2T.png)

第一眼看到这个关系图的时候，我是蛮惊讶的，应该说是有种「意外收获」的感觉——从图中我们会发现：从获得正收益的概率看，持有时间越长越好，但是当目标变成获得10%以上的 年化收益 时，持有时间越长越好明显是不对的。

为何会出现这种情况？接下来就大家可能的疑惑点，我讲讲我的结论。

## 1. 回报效率呈现「周期性」

回报效率（即付出单位时间获得收益的效率）呈现「周期性」，具体从以下三个问题进行阐述。

（1）为何持有 1 年期的「回报效率」低于持有 6 个月（更低于 3 个月）？

咋一看，以为持有的时间越短越好，其实本质上的原因是因为 A 股市场的短期波动性较大，最终导致了短期交易反而可以有较大概率获得好的 年化收益 。

给大家举个例子，可以帮助理解：假设某一年基金全年的收益为 5%，但是中间先涨了 10% 再回落至 5%，于是以一年为单位， 年化收益 没有达到 10%，但是如果仅持有 3 个月， 年化收益 高于 10% 的概率还是挺高的。

（2）为何持有 6～7 年期的「回报效率」远低于持有 3～4 年？

这个现象背后的原因是：A 股平均的周期为 4～5 年，因此，持有 6～7 年时，大概率是在第二个周期的底部区域（即 1.5 个周期），这个时候的 年化收益率 受第二个周期回落的影响而极大地拉低了整体收益率水平，最终导致持有 6～7 年期的「回报效率」较低。

这一点是最值得我们反思的，说明在 7 年以内的周期内投资基金，「战略性 择时 」是有一定必要性的，当然，不需要很高深的 择时 方法，仅需根据 估值 这种最模糊的正确也 择时 即可，即不要在 估值 的高点配置基金！

（3）为何持有 8 年以上周期时，又开始呈现越长越好？

这个现象说明：在一个正常发展的权益市场，每一轮周期的价值中枢都会显著高于上一轮，所以，在持有 8 年以上周期（即经历完整的两个周期之后进入第三个及以上的周期）时，「回报效率」开始创出新高，并一路上行，最终实现权益市场长期的均值回报率（在 A 股长期回报率可以高达 15% 左右）。

## 2. 基金应该持有多长时间

回到「基金应该持有多长时间」这个问题，答案如下：

（1）我们需要刷新一下「长期持有」的概念，8 年以上才是真正意义上有稳定绩效表现的「 长期投资 」，即至少持有 2 个以上完整的周期。

（2）如果你还接受不了 8 年以上的周期，那么你可以考虑持有 4～5 年（回报效率最高），而且，务必做个「战略性 择时 」，千万别在 估值 高点买入基金！

（3）在合适的点位买入，并持有足够多的周期，这是基金投资成功的关键。

最后，分享一段个人非常欣赏的话：

如果把视野拉长到三年以上，你就能隐约感受到经济的周期波动；

如果把视野拉长到十年到三十年，你就能看到人口结构的变化、技术进步的影响、社会风气的演变、经济格局的调整；

如果把视野拉长到五十年到一百年，你就能看到国家的兴衰、世界政治经济格局的调整、战争与和平的更迭；

如果把视野拉长到数百年到数千年，你能看到文化的形成与沉淀、宗教的兴起与衰落；如果把视野拉长到数万年乃至数百万年，你就能看到进化的脉络、气候的轮回。

如果投资也有相对论，那么时间就是核心。

来源：公众号「投资备忘录」  
  
转载文章发表的所有信息仅代表作者个人观点，不对您构成任何投资建议，详见 [《文章免责声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_DISCLAIMER)

## Citation

> 「基金投资应该持有多长时间？」，老鹰，有知有行，2020-10-15。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/100

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*来源: [有知有行](http://youzhiyouxing.cn) · [更多内容](http://youzhiyouxing.cn/llms.txt) · [完整索引](http://youzhiyouxing.cn/llms-full.txt)*