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title: "72 黑板报第 5 期来了"
author: "知行研究"
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date: "2021-12-21"
updated: "2021-12-21"
column: "知行黑板报"
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description: "本栏目会为你解读市场近况与热点，让投资服务于生活。"
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> 本栏目会为你解读市场近况与热点，让投资服务于生活。

叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

市场仍旧是震荡行情。昨天的大跌估计很多人都去关灯吃面了吧，但今天又涨回来了。最近一周 大盘股 调整得比较多， 沪深300 、 上证50 跌了 2% 以上， 创业板指 跌了 4% 以上。

行业方面有涨有跌，今年很颓废的房地产最近开始发力了，最近一周涨了 7%，建筑、煤炭、钢铁等周期股也涨得不少。而食品饮料、电力设备及新能源、电子则跌得挺惨。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/12/21/01FQE9TWB4EEWH09B4J37X7RM5.jpg)

跟指数不同的是，个股方面多数是上涨的。最新的全市场温度是 36°，跟上次比，有所提升。具体指数方面，受累于 大盘股 的下跌，多数指数温度出现了下跌。但 中证红利 最近一周涨得挺好，温度上来得比较快。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/12/21/01FQE9TVQKSKJP9MHJ5YF497RP.jpg)

结合全市场温度和我们的持仓情况来看， *第 1、2、3、4 期黑板报不发车。*

对于当下要投资的新钱来说，之前发不发车对其没有影响。我们要看的是，当下的市场情况下，到底该如何配置的问题。这涉及到两个方面，一方面是要配置多少 仓位 ，全市场温度会给出参考，另一方面是要配置哪些品种，配置多少比例，那就要看各个品种的温度情况了。

*总之，针对当下的新钱，我们开启了「黑板报 - 第 5 期」。在第 5 期里，指数配置了 44 份，分别是 中证红利 18 份、 中证500 指数 16 份、 中证养老 10 份。* 如果当下有一笔新钱，可以点击下面的「黑板报 - 第 5 期」页面，里面有「新钱买入」板块，记住自己买的是第 5 期，以后跟随第 5 期的操作即可。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/12/21/01FQE9TVWZ6H94REMDS8BW4TNE.jpg)

黑板报策略的具体链接如下：

[黑板报 - 第 1 期](https://youzhiyouxing.cn/stages/HBB_1)  
[黑板报 - 第 2 期](https://youzhiyouxing.cn/stages/HBB_2)  
[黑板报 - 第 3 期](https://youzhiyouxing.cn/stages/HBB_3)  
[黑板报 - 第 4 期](https://youzhiyouxing.cn/stages/HBB_4)  
[黑板报 - 第 5 期](https://youzhiyouxing.cn/stages/HBB_5)

这周市场有几件小事儿需要关注一下。首先是关于稳健理财的。有用户一直在问， *「我要稳稳的幸福」、「兴全低波动小确幸」为什么在很多平台都买不了了，什么时候可以买？*

我们在第 66 期黑板报介绍过买不了的原因。至于什么时候可以买呢？当时也说了，交银和兴全这两家在 6 月底已经获批投顾试点了，正在等监管层的现场检查，通过了才能对外展业。

今天交银宣布，从即日起，他们的基金投顾业务可以正式对外展业了。这意味着，很快大家就可以在多家平台购买这个产品了。至于兴全，有消息了也会同步给大家。

对于「我要稳稳的幸福」，或者是其他组合产品来说，以后会纳入到投顾的监管当中。跟之前不一样的是，这些产品会收取相应的投顾费用了。据我们的了解，不同风险等级的产品，收取的投顾费用是不一样的，风险低的，费用会相对低一点，具体是多少，到时候再看。

收取投顾费用，相比之前，肯定会增加用户的成本。用户需要评估的是，付出相应的成本，你得到的服务包括收益到底值不值得。

假设「我要稳稳的幸福」每年的投顾费率是 0.25%，基金公司凭借自己的管理，尽量将预期 年化收益 率控制在 6%-8% 左右，回撤控制在 5% 以内，你愿意支付这 0.25% 的费用么？

如果不愿意，有没有低费率的产品做替代呢？尽管多数平台现在会采用交易手续费抵扣投顾费用的方式，期望降低一下用户的成本，那么日后呢？

随着投顾产品越来越多，我们挑选的产品也更广泛了，可以想见的是，除了产品本身的投资表现，能不能提供值得用户买单的服务会变成挑选产品的关键。

*说完稳健理财，我们来说一下降息的事情。* 估计这两天大家都看到相应的新闻了。昨天（2021 年 12 月 20 日）央行公布了 12 月 1 年期和 5 年期 LPR 利率分别为 3.80% 和 4.65%，1 年期利率从 3.85% 下调到 3.80%，5 年期利率维持不变。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/12/21/01FQE9TW3ZRWNQANSHNPRZYV25.jpg)

LPR 是什么呢？相信有住房贷款的朋友会更了解一点。它的全称是 贷款市场报价利率 ，以前银行贷款主要锚定央行公布的贷款基准利率，后来为了利率更加市场化，央行推出了 LPR ，由很多家报价行按公开市场操作利率（ MLF ）加点形成的方式报价，最后按照一定的算法计算所得。

简单点理解， *LPR 就是银行贷款的定价参考。* 我们的住房贷款也属于银行贷款的一种，一般来说住房贷款的期限很长，所以参考的是 5 年期的 LPR 。这次下调的是 1 年期 LPR ，目的是降低企业的融资成本。5 年期 LPR 没做调整，意味着我们的住房贷款不受影响。

最后来说一个基金产品的奇葩事件。 *上周，一个保险主题指数在定期调整成分股时将「宁德时代」调入，引起了相当大的争议。*

这个指数全称是「中证方正富邦保险主题指数」，代码是 399809。跟踪这个指数的基金只有一只，名字叫做「方正富邦中证保险主题 指数基金 」。从这个指数的名字到这个基金的名字，都能看出来，这个指数是方正富邦基金公司和中证指数公司定制的指数。

一个保险主题指数，为什么会调入跟保险不相干、做新能源电池的宁德时代呢？持有这个产品的用户纷纷质疑基金经理有高位接盘的嫌疑。本来是冲着保险股这两年跌的很惨， 估值 很低去买的，结果调入了宁德时代，买入的逻辑立马就变了。

下图是这只 指数基金 的基金份额变化情况，能明显看出来，随着今年保险股的下跌，这只基金的规模反而增长了，非常多的个人投资者进行了抄底操作。抄底抄了半天，结果指数变了，用户不满意是非常正常的。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/12/21/01FQE9TW7A75ZBH2Q57ZDPCBXK.jpg)

但方正富邦的基金经理却喊冤，说这是个 指数基金 ，被动跟踪指数，不存在主观判断高位接盘的问题。我们去看了一下，原来是这个指数的编制方案存在问题。

这个指数首先在中证全指的样本空间里剔除了成交量不高、流动性不好的股票后，按照中证的行业分类，将保险行业的股票作为指数样本。 *如果保险行业的股票数量多于 20 只，则选择总 市值 排名靠前的 20 只，如果不足 20 只，那么会把参股保险公司金额大于 1000 万的上市公司，依照参股比例由高到低依次纳入，直到样本数量达到 20 只。*

目前能划归到保险行业中，剔除 ST 之后的股票只有 6 只，分别是中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、天茂集团。那么剩下的 14 只个股，都属于参股保险公司的上市公司，宁德时代就是因为参股了小康人寿，持股占比 30%，才被调入进来。

尽管这个指数为了凸显保险行业的特性，约定了参股保险公司的上市公司的权重合计不超过 25%，但由于样本数量太少了，一个宁德时代的加入，对这个指数的特征和风格造成了很大的影响。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/12/21/01FQE9TW9GPGXRF8DF3S4177M1.jpg)

上图是目前这个指数的前十大重仓股，除了 6 个保险公司，其他的还有宁德时代和一些银行股。这些公司虽然参股了保险公司，但主业并不是保险，宁德时代的权重甚至比新华保险和中国人保都高，显然是不合理的。

所以，对于投资者来说，再次强调一下，买入某个指数，一定一定要去看它的编制方案，不能看个名字就去选了。指数的编制方案就是它的选股规则，编制方案不合理的就不要去选。

另外，对于股票数量这么少的行业来说，是不是有必要构建一个指数呢？从上面的十大权重股也能看出，前 3 只的权重都超过 60% 了，实际上，真的看好保险行业，选个股也挺方便，也不难选。而且股票数量特别少的指数，个别股票的变动对这个指数也会造成很大的影响，所以还是要慎重。

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## Citation

> 「72 黑板报第 5 期来了」，知行研究，有知有行，2021-12-21。
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