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title: "长期投资中，什么样的预期是合理的？"
author: "有知有行"
author_type: "team"
date: "2020-10-15"
updated: "2020-10-15"
description: "你知道吗？一半以上基金的年化收益均不足 15%，极少数基金才能够获取 20% 以上的年化收益。"
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site: "有知有行"
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> 你知道吗？一半以上基金的年化收益均不足 15%，极少数基金才能够获取 20% 以上的年化收益。

在 长期投资 中，你对股市的预期 年化收益 率是多少？

有的人可能会说 10 %，信心更足一点的人可能会说 30 %，那些自称「股神」的人可能会说 50 %。

我们可以简单计算一下，按照以上 年化收益率 ，投入 10 万块，10 年后将拥有多少？

分别是 26 万、138 万和 576 万。是一套十八线城市房子、一套二线城市房子和一套北京房子的差别。

到底什么样的预期是合理的呢？

## 1. 美国 大类资产 历史收益率

首先我们来看看，美国股市的历史收益率。

从下面这张图我们能看出，1802 年至今，美国权益资产实际 年化收益率 是 6.6%，加上通胀的情况下，名义的 年化收益率 在 8% 左右。

可别觉得 6.6 % 这个数字低，相比于其它类别资产的收益率，长期来看，股权资产的收益率明显高于其它 大类资产 。而且经过 200 年的复利滚动，整体的回报已高达百万倍。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/10/15/01EMP0M0DW2PGMXB745223ZWE6.png)

## 2. 大牛们的历史收益率

权益资产的实际 年化收益率 只有 6.6%，那些我们耳熟能详的顶尖投资人又能获得多少收益呢？

下面这张图，我们列出了几位顶尖投资人的 年化收益率 。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/10/15/01EMP0NMKFA8HWCY7T5ZMAT0JY.png)

彼得·林奇 （ Peter Lynch ）的数据看起来最好， 年化收益率 达到了 29 %，但我们也要看到，他的投资年限比较短。时间越长，优异的业绩越难维持。 沃伦·巴菲特 （( Warren Buffett ，以下简称「 巴菲特 」）在他长达 55 年的投资生涯中，获得的 年化收益率 是 20 %。在这 55 年里， 巴菲特 只有两年的单一年份收益为负 (book value)，其余都为正。

其实算一下我们也能明白，以 20% 年化收益率 ，滚动 55 年后，一个人的资产能翻 22000 多倍，那是非常可怕的复利增长。如果那些自称的「股神」真的能达到 50 % 的 年化收益率 ，用不了多少年，全球资产很快就在他们手里了，这显然是不可能的。

## 3. A 股的历史收益率

A 股的历史较短，股票型基金成立时间超过 10 年，并存活至今的基金有 200 多只。

以下是 2009 年以及之前成立，并存活至今的基金的 年化收益率 分布情况如下：

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/10/15/01EMP0R7HD72APH3H6WVX22CG8.png)

从上图中可以看出，对于 A 股成立时间较长的偏股型基金，一半以上的 年化收益 均不足 15%，大部分集中在 9%～14% 区间，且极少数基金才能够获取 20% 以上的 年化收益 。

## 4. 回顾与反思

回顾上面提到的三种长期 年化收益率 数据， 巴菲特 55 年间 年化收益率 20%，美股 200 年间 年化收益率 8%，A 股近 10 年基金 年化收益率 主要在 9%～14% 区间。

不少 A 股投资者的收益预期是高于后两者的，即使是股神 巴菲特 的收益率，也不见得能满足一部分 A 股投资者的收益预期。

为什么这些投资者会有这样的预期误差呢？

我们看一组数据，也许能理解这种心理预期的偏差。以下是偏股混合型基金指数每年的表现:

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/10/15/01EMP0SADSPXGY27S96WYR7H1D.png)

人们总是喜欢在 牛市 的时候关注市场，对收益的印象也总是停留在那些收益最好的年份。近两年，A 股的偏股混合型基金指数收益率都超过了 30%，很多 A 股投资者渐渐习惯了市场的高额收益，对收益的预期也就跟着水涨船高了。

但如果我们着眼更长的时间尺度就会明白，任何高收益，都很难一直持续下去。所以，我们需要保持理性和客观，及时调整自己的收益预期。

## 5. 控制预期

对预期的控制，和投资幸福程度息息相关。如果控制不好，还会深深伤害你的钱包。假如你没有从实际出发，而是抱着一些幻想，比如你的能力或许只能匹配 10% 的收益，但你预期收益是 20%。这意味着，你愿意冒着 20% 的风险，去获得你能力之内 10% 的收益，这是十分危险的。

除了要根据自我能力和市场客观规律设定预期以外，在市场中避免追涨杀跌的预期管理也是十分重要的。

下面这张图，反映了市场中投资者预期收益变化和真实市场波动之间的偏差。通常在 牛市 时，随着市场的不断上涨，投资者会逐步提高自己的预期收益；反之，在 熊市 的不断下跌中，他们又会降低自己的预期。实际情况往往是，市场既没有过热时候你想的那么好，也没有过冷时候你想的那么差。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/10/15/01EMP0TBKDJF75VPHRB36P71H2.png)

因此，更加冷静和正确的做法是， **在市场过热时，降低自己的收益预期；市场过冷时，反而可以增强一点信心。**

回顾以上的知识，你觉得自己对 长期投资 的预期收益是否合理？还会觉得 10%～15% 的长期复合收益率低吗？

本文章所载信息仅供参考，不构成任何投资建议。如转载使用，请参考 [《文章转载声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_REPRINTED)

## Citation

> 「长期投资中，什么样的预期是合理的？」，有知有行，有知有行，2020-10-15。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/111

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*来源: [有知有行](http://youzhiyouxing.cn) · [更多内容](http://youzhiyouxing.cn/llms.txt) · [完整索引](http://youzhiyouxing.cn/llms-full.txt)*