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title: "84 控制节奏，继续发车"
author: "知行研究"
author_type: "team"
date: "2022-03-15"
updated: "2022-03-15"
column: "知行黑板报"
content_type: "weekly_report"
description: "消除恐惧是必须走出的第一步"
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site: "有知有行"
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> 消除恐惧是必须走出的第一步

叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

最近一周的行情，看今天指数的跌幅就知道了，上证指数、 沪深300 今天跌了将近 5%，最近一周跌了将近 7%。 行业指数 最近一周没有一个上涨的，也就是医药跌得少一点，只跌了 0.7%。

我自己切身体会过的 A股 的大幅下跌有很多次了，包括 2015 年的股灾、2016 年初的熔断、2018 年中美贸易摩擦带来的大跌、2020 年 3 月新冠疫情以及这次。今年 沪深300 已经跌了快 20%了，如果从去年春节开始算， 沪深300 已经跌了 31%了。

之前说过，市场的危险在于恐惧，在于引发恐慌的恐惧，现在就是这样的情况。其实每天我们都会看市场的交易情况，能明显看出来，现在卖方的力量很强大。

有些机构在逆势买入，但架不住有大量的人在卖出。散户是其中之一，要知道前两年市场好的时候，成立了很多新基金，很多人刚接触基金投资，没做好预期管理，很难承受住这种下跌，基于对未来的恐惧，选择卖出的不在少数。散户 赎回 基金，会带动公募基金被动卖出。

另外一些资管机构，类似于私募这种，为了保住业绩、不被清盘也会卖出。除此之外，还有外资。下图显示了外资通过沪股通、深股通来买卖 A股 的情况，能明显看出来，从 3 月 11 日开始，外资是持续卖出 A股 的，资金一直是净卖出状态，3 月份到现在仅半个月，已经净卖出 645 亿了。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/03/15/01FY6MH47V6N0P8C2QS7RC1GXQ.png)

卖方的力量强大，会导致市场下跌、信心不足，看什么都是利空消息，然后下跌成为进一步下跌的理由。

《周期》这本书里将 牛市 和 熊市 分别划分为三个阶段，其中关于 熊市 三阶段是这么介绍的：


> 第一阶段，只有少数深谋远虑的投资人才能意识到，尽管形势一片大好， 基本面 普遍被乐观看涨，但是 基本面 肯定不会一直顺风顺水； 第二阶段，大多数人都认识到 基本面 正在越变越糟； 第三阶段，每个人都相信 基本面 只会变得越来越糟； 到 熊市 第三阶段，他们看到自己股票的 市值 跌了一半，看着那些已经提前卖出的人站在河边分毫无损，心里别提多么嫉妒了，痛恨自己太愚蠢，当时完全想错了，没有跟着其他人早点儿卖出离场。他们内心越是嫉妒别人，越是痛恨自己，自信心就越会慢慢地消失，意志力也会慢慢地变得消沉，最后，他们放弃抵抗了。


近期市场大跌，周围的人对 基本面 的认识都是越来越糟，这意味着，市场快走向 熊市 第三阶段了。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/03/15/01FY6MH4GJ3N1SCSZVEKVCVX4E.png)

在这种下跌过程中，很多投资者是不计成本地卖出的，这会导致市场回撤很大， ***我们最新的全市场温度达到了 8°。*** 没想到，黑板报从 2020 年 8 月运作到现在，就要迎来钻石坑布局的机会了。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/03/15/01FY6MH4SN9QBJNBRK75N10S6J.png)

具体指数温度方面， 创业板指 和 沪深300 马上就进入我们的目标范围了，我们坐等它们下来，其他低估品种还是之前那些，变化不大。

中概互联也好、恒生科技也好，最近太过于惨烈。就像我们上面说的，围绕在这个板块的周围，没有任何好消息。很多资金尤其是外资在不计成本地卖出，尽管公募基金等南下资金一直在买入，但港股还是外资为主，所以还在下跌中。

跌到这个份儿上，中概股的 估值 已经非常便宜了。互联网公司作为一个整体，未来还能不能创造价值？目前看来还是会持续创造价值。既然这么便宜了，我们还是按照自己的纪律、自己的节奏慢慢加仓。当然，我们能这么淡定操作的前提是我们本身给行业、主题指数的 仓位 就很低。

目前全市场温度这么低，我们触发了临时发车信号，结合每一期的持仓和具体指数温度情况，我们的发车情况如下：

[**黑板报 - 第 1 期**](https://youzhiyouxing.cn/stages/HBB_1) **： *发车一份 全指信息 ，一份中证养老***

[**黑板报 - 第 2 期**](https://youzhiyouxing.cn/stages/HBB_2) **： *发车一份 全指信息 ，一份中证养老***

[**黑板报 - 第 3 期**](https://youzhiyouxing.cn/stages/HBB_3) **： *发车一份 全指信息 ，一份中证养老***

[**黑板报 - 第 4 期**](https://youzhiyouxing.cn/stages/HBB_4) **： *发车一份 中证500 ，一份 中证红利***

[**黑板报 - 第 5 期**](https://youzhiyouxing.cn/stages/HBB_5) **： *发车一份 中证500 ，一份 中证红利***

[**黑板报 - 第 6 期**](https://youzhiyouxing.cn/stages/HBB_6) **： *发车一份 中证500 ，一份 中证红利***

如果之前没有关注过黑板报策略，今天有新的一笔钱要投入的情况，可以点击 [**黑板报 - 第 6 期**](https://youzhiyouxing.cn/stages/HBB_6) 页面，里面有「新钱买入」板块。

最近做了一个数据，可以分享给大家。 A股 历史上的大跌有很多次，我们来看一下机构投资者是如何面对这种大跌，结局如何的。

我们分别挑选了市场上机构投资者占比在 7 成左右的、规模很高的宽基ETF，包括华夏上证50ETF、华泰柏瑞 沪深300 ETF、南方 中证500 ETF、易方达创业板ETF。这些 ETF 产品作为费率低、风格明确的产品，受到了机构投资者的欢迎。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/03/15/01FY6MH4ZR10V8FX7XQYJQ7KT2.png)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/03/15/01FY6MH57GEEA722KW9QWAK3SP.png)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/03/15/01FY6MH5D6JFNNXG1MPNMGFZSW.png)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/03/15/01FY6MH5M8XQKGSYX5R3EQPPNT.png)

不知道大家有没有从图中看出来， ***机构投资者在面对市场大涨大跌时的操作，跟指数本身是反向的。*** 当指数表现不佳，大幅下跌时，机构投资者开始大量买入相关的 ETF 产品，使得基金份额大幅增长。接下来，均值回归，指数开始上涨，在上涨中，机构投资者开始卖出，基金份额开始下降。

跟追涨杀跌不一样的是，他们选择了逆向而行，相对应的是，取得了不错的业绩。这次也不例外，这次也能看到有些机构投资者在布局买入的身影。

但逆向买入从来不是容易的，毕竟没人知道底在哪里，甚至很多时候分配的 仓位 买足了，市场依旧下跌，这都是非常正常的事情。但拉长视角看，这种逆向而行要远远好于追涨杀跌。

希望大家能够再坚持坚持，如果实在难受，可以选择远离市场，也许一年以后，市场又是另一番模样，而当时的痛苦回忆，也会变得模糊不清。

最后， ***文末放上孟岩上周末写的文章，叫做「我想和你聊聊，大跌时的那些感受」。*** 孟岩的按摩能力要远高于我，如果很难受、很迷茫，需要按摩的话，可以直接看这篇文章。

我们下周见。

[我想和你聊聊，大跌时的那些感受](https://mp.weixin.qq.com/s/nakqvaduAO5QOsP8vDBu8g)

  
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## Citation

> 「84 控制节奏，继续发车」，知行研究，有知有行，2022-03-15。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/1196

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