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title: "97 黑板报第七期开启了"
author: "知行研究"
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date: "2022-06-21"
updated: "2022-06-21"
column: "知行黑板报"
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> 黑板报第 1-6 期不发车

叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

最近一周市场继续反弹，多数的行业、个股出现了上涨。我们关注的黑板报指数，最近一周除了 中证红利 ，其他都是上涨的。小红总是与众不同，之前大家下跌的时候，它独自坚挺着，这次大家反弹了，它则表现一般。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/06/21/01G6308TN9EFEEW63EWBH036RE.png)

最新的全市场温度是 21°，除了 中证红利 ，其他指数温度都出现了上涨。其中创业板的反弹力度很大，最新温度已经达到了 58°。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/06/21/01G6308V221BN6BVG720XG7W6F.png)

下面两张图是从 4 月 26 日的低点到今天为止，黑板报指数和中信一级行业的涨跌情况。我们来看一下黑板报指数的表现，中概互联还没有更新今天的数据，所以我们直接来看恒生科技。在这次反弹里， 创业板指 、 全指信息 和恒生科技，涨了 20% 以上。 中证红利 、 上证50 反弹得少一点，不足 10%。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/06/21/01G6308VEJYHQF0RZNQNC7S5F1.png)

我们来看看具体行业的情况，行业指数的弹性更大，汽车、电力设备及新能源反弹了 40% 以上，有色金属、机械、基础化工也表现不错。这次反弹里表现不佳的行业是房地产和银行，基本没涨。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/06/21/01G6308VY7JMW88AFTS516E6FA.png)

总之， A股 经历了大跌后，迎来了快速反弹，大部分指数和行业涨得都挺好的。我们全市场温度也涨到了 21°，随着温度的上涨，我们参考的股票 仓位 有所下降。

这意味着，对于当下要投资的新钱来说，可配置的股票 仓位 降低了。因此我们开启了 ***「黑板报 - 第 7 期」。*** 在第 7 期里，指数配置了 55 份，分别是 中证红利 18 份， 中证500 指数 17 份， 中证养老 6 份， 全指医药 6 份，中概互联 4 份， 全指信息 4 份。配置的逻辑还是在考虑了性价比的前提下进行了分散配置，宽基为主，行业主题基金为辅。

如果当下有一笔新钱，可以点击下面的「黑板报 - 第 7 期」页面，里面有「新钱买入」板块，记住自己买的是第 7 期，以后跟随第 7 期的操作即可。

***对于前六期黑板报来说，本次不发车。***

黑板报策略的具体链接如下：

[**黑板报 - 第 1 期**](https://youzhiyouxing.cn/stages/HBB_1)

[**黑板报 - 第 2 期**](https://youzhiyouxing.cn/stages/HBB_2)

[**黑板报 - 第 3 期**](https://youzhiyouxing.cn/stages/HBB_3)

[**黑板报 - 第 4 期**](https://youzhiyouxing.cn/stages/HBB_4)

[**黑板报 - 第 5 期**](https://youzhiyouxing.cn/stages/HBB_5)

[**黑板报 - 第 6 期**](https://youzhiyouxing.cn/stages/HBB_6)

[**黑板报 - 第 7 期**](https://youzhiyouxing.cn/stages/HBB_7)

最近一周基金市场上可关注的点很少，其中华夏在 6 月 14 日给监管层上报了一只新基金，叫做「华夏远见未来 10 年封闭运作混合型基金 」，如果批复发行的话，这会是当下市场上首支 10 年封闭运作的基金产品。

类似这种带有锁定期的产品，这两年发行的越来越多。估计大家在看基金名称时，一定会注意到，有些基金名称里带有「封闭」「定期开放」或者「持有期」的字眼，这些基金都属于有锁定期的产品。

***在选择投资产品时，产品的风险、收益和流动性，是大家需要衡量的三个关键要素。*** 作为投资者，我们贪婪地想要投资低风险、高收益、高流动性的产品，但可惜，这三者往往不能同时存在，我们需要在三者之间进行取舍。

基金产品按照风险、收益和流动性的不同，有不同的分类方式。例如股票型、混合型、债券型、货币型基金，尽管是按照不同投资标的进行的分类，但暗含了风险和收益的区别。股票型的风险是大于其他类型的，长期的预期收益一般来说要高于其他类型。

***按照流动性的不同，基金产品可以分为开放式、封闭式、定期开放式和持有期基金这四类。*** 今天我们就来简单的做一下基础概念普及，如果已经很了解的朋友，可以直接略过。

开放式是目前市场上基金数量最多的品类。所谓开放式基金，就是投资者可以随时 申购 ，随时 赎回 ，基金的份额是不固定的。只要基金经理不主动暂停 申购 ，大家都可以随时入场，想持有多久都可以。

也就是说，开放式基金给投资者的操作赋予了最大限度的自由。好处是如果你看好这只基金时，可以随时 申购 ，当你不看好或者临时用钱时，也可以随时 赎回 ，流动性很高。坏处是，相当多的投资者自己把握不好买卖时机，尤其是对于波动很大的权益类基金产品，投资者经常出现追涨杀跌的行为，很难长期持有，投资体验很差。

对于基金经理来说，管理开放式基金需要随时应对用户的 申购 赎回 操作，管理难度更高一些。如果管理的基金在业绩大涨时，受到了投资者的追捧，导致大量买入，那么基金经理就会被迫去买一些自己觉得性价比不高的资产。

相反，在市场下跌时，基金经理本来有很好的机会去追加买入、摊低成本，结果由于用户受不了亏损纷纷 赎回 基金，会导致自己被迫卖出股票等资产。用户的不当行为叠加开放式基金的模式，有可能会带来产品的波动加大，同时不利于基金经理对股票等资产进行 长期投资 。

为了鼓励投资者能长期持有，监管层开始引导基金公司发行带有锁定期的产品，这几年封闭式、定期开放式、持有期的产品就慢慢多了起来，尤其是对于权益类基金而言，这种现象越来越突出。

我们接下来的说明更多的是围绕权益类基金来举例。先来说封闭式基金，这几年刚开始投资基金的人，可能没怎么听过「老封基」的故事。老封基就是封闭式基金，加个老字，主要是因为它们是中国基金市场最早诞生的一批产品。

从上世纪 90 年代开始一直到 2002 年，市场上发行了 54 只封闭式基金。封闭式基金的意思是，基金发行成立后，会进入封闭运作周期，在封闭期内，投资者不能进行 申购 赎回 操作，基金的份额从成立之后一直都是固定不变的，直到封闭期结束，投资者才能选择 赎回 。

当初基金在中国才刚开始兴起，属于摸着石头过河的阶段。封闭式基金规模稳定，可以给基金公司贡献稳定的收入，让这些公司没有后顾之忧，同时封闭运作的形式也锻炼了国内第一批基金经理。

当时老封基的封闭期限都很长，很多都有 15 年。为了提高产品的流动性，这些基金选择了去交易所上市交易，如果你持有该基金的份额，可以去场内转让给其他投资者。

封闭式基金到期后，一般会选择转成开放式基金。老封基纷纷到期后，后来也有封闭式基金发行，但产品的封闭期大多都很短。例如谢治宇之前发行的兴全合宜就属于两年封闭运作的产品，封闭期间不能 申购 赎回 ，可以场内交易，两年到期后，变成了开放式基金，用户就可以随时 申购 赎回 了。有些封闭式基金的封闭期不长，也会选择不去上市交易，这方面没有硬性规定，看产品自己的设计。

现在市场上的封闭式基金，封闭 3 年都算很长的了。产品这么设计的目的是希望尽量让用户持有这只基金的期限长一些，同时也会考虑用户的流动性需求和接受度。

***除了封闭式基金之外，市场上还有一类定期开放基金，这类基金以封闭期和开放期相结合的方式运作。***

我们拿「汇添富价值创造定期开放混合基金」来举例，这是个 1 年定期开放的产品。这只基金以 1 年为一个封闭期，在封闭期内，这只基金不接受 申购 和 赎回 操作。当 1 年封闭期结束后，这只基金会进入开放期，一般开放期都很短，5 到 20 个工作日左右。例如今年的 3 月 7 日至 3 月 18 日就是本基金的开放期，在开放期内，用户可以进行 申购 赎回 操作。开放期结束后，产品再次进入为期 1 年的封闭期。

开放、封闭、开放、封闭，不断循环下去。如果用户购买了这类产品，想追加或者想 赎回 ，就要关注这个产品的开放期的时间安排，进行操作了。

从 2019 年开始，市场上又多了一种基金类别，叫做持有期基金。目前这类基金的发展速度大幅领先封闭式和定期开放式基金，截止到今年一季度，这类持有期的权益类基金规模已经达到了 1.2 万亿元。今年新基金发行冷清的情况下，持有期基金的发行热度也很高。我们来看一下，这类基金相比其他基金的优势在于哪里。

***持有期基金针对用户买入的每份金额设定锁定持有期。*** 拿「睿远均衡价值三年持有期混合基金」来举例，用户可以随时 申购 买入，但买入的每份基金份额都要锁定 3 年，3 年到期后进入开放持有期，用户才能针对解锁的基金份额进行 赎回 操作，并且这些份额不会再次被锁定，用户可以随时选择 赎回 。

也就是说，用户可以选择在不同时间买入，但每个时间买入的基金份额的到期时间都是不同的。在到期之前的份额，不能进行 赎回 操作，到期后可以随时 赎回 。跟定期存款是很类似的，可以随时存款，存进去的每笔钱的到期时间不同。跟定期存款不一样的是，定期存款可以提前支取，只能获得活期利息，而持有期基金的基金份额没解锁时，是不能提取的。

封闭式基金、定期开放式基金，只能解决用户在基金发行或者定期开放时投入的那笔钱的配置情况，解决的是用户其中的某一笔钱的投资情况，一旦进入封闭期，用户是投不进去的。持有期基金认为，用户随时都可能有资金想投资，这类基金会允许用户随时买入，但为了让用户投资的时间长一些，就要锁定一段时间，帮助用户管住自己的手。

所以如果你选择这类带有锁定期的产品，需要考虑的是，要用长期不用的资金来买入，因为这类产品都存在不能 赎回 的阶段。如果产品运作良好，自然没有问题，如果产品运作过程中与你的预期不符，例如中途换了表现不佳的基金经理，你也没办法用脚投票，因为不能 赎回 。

总之，从基金产品的设计层面，监管层也好、基金公司也好，都在朝着让大家 长期投资 的目标在改变。黑板报也想解决不同时候资金入场的问题，也想 长期投资 ，选择的不是在产品上设置锁定期的方式，选择的是陪伴。这两者形式不存在谁好谁坏，如果都能做好，是对我们的市场和我们自己都有利的行为。

不知道上面涉及到的概念有没有讲清楚， ***留个问题，开放式、封闭式、定期开放式和持有期基金，哪类产品能支持定投呢？*** 如果你答对了，说明你理解了。我们下周见。

  
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> 「97 黑板报第七期开启了」，知行研究，有知有行，2022-06-21。
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