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title: "106 越跌越买，医药类ETF份额快速增长"
author: "知行研究"
author_type: "team"
date: "2022-08-23"
updated: "2022-08-23"
column: "知行黑板报"
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description: "为什么下跌？是谁在抄底？"
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site: "有知有行"
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> 为什么下跌？是谁在抄底？

叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

上周黑板报我们介绍了 7 月份宏观经济数据的情况，央行为了稳增长，再次降息，降低了政策利率（ MLF ）。由于银行贷款参考利率（ LPR ）是跟政策利率挂钩的，因此，我们也预计央行很快就会下调 LPR 。

昨天（8 月 22 日）央行发布了 LPR 的报价，1 年期 LPR 为 3.65%，相比上个月（3.7%）下降 5 bp；5 年期以上 LPR 为 4.3%，相比上个月（4.45%）下降 15 bp。

很明显，5 年期以上 LPR 下降幅度更大。5 年期以上 LPR 代表着银行长端贷款利率，企业和居民如果从银行进行长期贷款，主要参考这个利率，例如跟我们生活息息相关的房贷利率，就是挂钩的 5 年期以上 LPR 。它的下降，有利于降低企业和居民的长期借贷成本，自然对低迷不振的房地产市场也构成利好。

这是今年年内第三次降低 5 年期以上 LPR 。第一次是今年 1 月，5 年期以上 LPR 降 5 bp。第二次是今年 5 月，5 年期以上 LPR 降 15 bp。8 月是 LPR 年内第三次下降，年内 5 年期 LPR 已经累计下降 35 bp，支撑房地产信贷的意图明显。

过去的经验表明，房贷利率下行周期里，随着房贷利率越来越低，商品房销售和个人住房贷款就会迎来相应的增长，尤其是会刺激刚需的人们入场。对于已经购买在还贷中的人们来说，如果你的房贷利率是跟 LPR 挂钩的，这次下调也会降低你的还款金额。房地产对经济的重要性在今年经济较差的环境中显得尤为突出，稳地产变成稳增长中非常重要的一环。

说回到市场里来，过去一周 A股 仍旧处于横盘震荡中， 万得全A 小幅下跌 0.08%。指数之间有涨有跌，分化很明显。 宽基指数 里面， 创业板指 和 中证红利 表现很好，过去一周的涨幅分别是 1.79% 和 1.59%。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/08/23/01GB56CB6DHCWJ373FHHPEFAJR.jpeg)

小红在我们持有的时间里，跟其他持仓品种的涨跌表现总是反着来。今年多数指数跌幅很高，小红今年以来仅跌了 2.58%，帮助我们分散了一定的风险。这也是我们在选择品种时，最愿意看到的局面，不同风格、不同品种之间真的起到了分散配置的作用。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/08/23/01GB56CBHH11XDG977DN8ZRT11.jpeg)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/08/23/01GB56CBWPD1QB9TSA4FCXXNAQ.jpeg)

由于市场整体横盘震荡，我们的全市场温度跟上周一样，都是 30°。具体指数温度方面， 中证红利 和 创业板指 的温度是出现上升的，其他多数是下跌的。

***结合全市场温度和具体指数的温度情况，本周长钱账户的配置资产没有调整。*** 有些人周二晚上没时间看长文，就想赶紧看是不是有操作，我们直接上图了，翻到这张图就能明白什么意思了。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/08/23/01GB56CC961T5X71NGKGD78VJQ.png)

自打长钱账户上线后，能看到黑板报专栏的阅读、评论等数据下来了，刚开始还在想，是不是最近写的内容太难了；后来意识到，可能是有些人有了长钱账户，会更关注长钱账户的通知消息，而不是黑板报文章了。

***从数据的角度来看，来我们 App 用户越多，说明我们的内容越吸引人，但从我们的初心来说，我们期望通过内容也好、投资操作也好，让大家在投资过程中能放下焦虑、安心生活。*** 你已经对长钱账户有了了解，有了信任，就想等着长钱账户发送通知，其他时间安心生活，这恰恰说明我们的努力没有白费。✌️

***最后我们来说一下最近悲惨的医药。*** 最近一周我们关注的指数里，跌得最多的是 全指医药 指数，下跌了 2.25%。 全指医药 从去年 7 月份一路下跌，跌到了今年的 4 月底，指数温度从 90° 以上开始一路下跌，今年最低跌到了 9°。之后开始了一波反弹，一直反弹到 7 月初，指数涨了 21%。

就在大家以为医药终于要有些起色时，集采的大锤又一次挥了过来，医药再次下跌，现在又快回到 4 月底的阶段低点了。长钱账户里的医药类基金也出现了小幅的亏损。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/08/23/01GB56CCFNEAH70F1QXF7NRBSE.png)

集采我们之前介绍过，是国家医保局从 2018 年开始推进的，由国家组织集中带量采购药品的行为。集采的直接结果是纳入集采范围内的药品、医疗器械等价格出现了大幅降低。价格的降低往往会压缩相关企业的利润空间，对这个行业会造成一定的利空压力。

最近为什么医药指数再次大跌，主要是集采的范围有扩大的倾向。先是网传浙江省将生长激素纳入集采，长春高新一度跌停，后来种植牙纳入集采的话题也会推出，作为医药龙头的恒瑞医药披露了半年报，净利润大幅下滑。

多重利空之下，医药行业快速回调。在这个过程中，很容易看到大家对医药的吐槽声音。我们从市场上找了几个段子，大家可以感受一下。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/08/23/01GB56CCXD2QREQ54QE0TEHV7B.jpeg)

有劝医药公司转型，转换到新能源赛道的；有给医药研究员支招，医药不行了该找什么出路的；也有做医药投资被嫌弃的。

其中很夸张的是，有人还假冒葛兰，评价集采对行业逻辑的影响，逼着葛兰出来辟谣。种种行为能够看出，很多人对于医药行业的悲观情绪很是强烈。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/08/23/01GB56CDADET4TZJDHHKRGEHE6.png)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/08/23/01GB56CDN1C31VDWV6Q9ERABRY.png)

***与此形成鲜明对比的是，医药主题类 ETF 的份额随着指数的下跌，出现了逆势增长。*** 份额的增长意味着 申购 大于 赎回 。下面是医药主题里规模比较大的，有代表性的ETF，它们无一例外，都在最近一年医药行业下跌的过程中，被抄底买入。今年 7 月份以来的下跌，抄底的现象尤其明显。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/08/23/01GB56CDWS8G9VWPM8PVTNA6SW.jpeg)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/08/23/01GB56CE9NHT4VA15GDS4YQMFR.jpeg)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/08/23/01GB56CEQASKBV5NZNTC3BWXM9.jpeg)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/08/23/01GB56CF7H9SZ31N2JCAVT28FR.jpeg)

这种短期内大规模的 申购 ，多是机构投资者的手笔。机构投资者很喜欢利用 ETF 做低买高卖、逆向操作，原因主要是 ETF 费率低、流动性好、操作便利。

集采对于医药行业的冲击，以及市场悲观情绪的蔓延，使得医药企业的价格出现了大幅下跌，医药行业的 估值 也到了很低的位置。自然会吸引对医药长期看好的投资者入场。

同样的事件，我们能很鲜明的看到两种完全不同的情绪，一种悲观、一种亢奋，如果是你，该如何选择呢？

我们下周见。

  
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## Citation

> 「106 越跌越买，医药类ETF份额快速增长」，知行研究，有知有行，2022-08-23。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/1306

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