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title: "121 发车了，中证1000已上车"
author: "知行研究"
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date: "2022-12-14"
updated: "2022-12-14"
column: "知行黑板报"
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description: "长钱账户里的新朋友"
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site: "有知有行"
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叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

上周三开始，有知有行在北京办公室上班的同事们，无一幸免，先后都🐑了。这几天，陆陆续续听到周围的人中招了，于是先阳带后阳，自己刚好就要照顾家里人，成为了生活的缩影。不止北京，在外地办公的同事，有些也感染了。疫情放开后，病毒扩散的速度比预期的快多了。

大家开始担心病毒扩散对于短期经济复苏会造成压制，最近一周股市也出现了调整。主要的 宽基指数 都出现了下跌， 上证50 、 中证红利 、 沪深300 跌幅较小， 上证50 跌了 0.3%，而 中证1000 、 中证500 回调明显， 中证1000 跌了 1.64%。

行业方面，除了个别行业出现上涨外，大部分行业都跌了。哪个行业涨得最好呢？想想也知道，是医药。医药最近一周涨了 3.36%，光看大家抢感冒药、退烧药、着急打疫苗就能知道原因了。除医药外，食品饮料、家电、消费者服务、纺织服装等大消费行业也涨得不错，毕竟疫情放开了，不论是日常消费还是可选消费，都是受益方。

前一段股市的反弹让大家很是开心， ***有些人开始纠结上证指数都 3200 点了，还能买吗？*** 我们觉得，3200 点绝不是我们 长期投资 的目标。今年各种不利因素下，市场始终围绕着 3000 点上下 盘整 ，最低也没跌破 2800 点。要知道，今年对于国家经济而言、对于企业盈利而言，都处于周期的低谷阶段。全市场股市温度也处于低估区间，股票的性价比很高。

对于国家而言，有长期要完成的经济规划和短期要完成的经济增长目标，显然，今年的指标是显著低于平均值的。明年为了刺激经济，会出台具体的措施，再加上今年基数低，明年的经济增长目标还是很值得期待的。对于企业盈利周期、市场周期也是一样的，周期的底部不是常态，我们期望均值能回归。

如果再拉长投资视角来看，短期周期波动的重要性，会让位于长期的增长趋势，如果对长期的经济增长、企业盈利充满信心，现在开启 长期投资 ，有什么可担忧的呢？

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/12/14/01GM7CEW6AAFAFVCNNGTHM04YG.jpeg)

经过一周的股市调整，全市场温度降到了 26°。具体指数方面，大部分指数温度跟上周二比，出现了下降。 全指医药 、 中证消费 、 中证养老 最近一周涨得还不错，它们三个指数的温度出现了上涨。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/12/14/01GM7CEWNF2JATCDKW2AX4D090.jpeg)

说完市场情况，我们来看看长钱账户的情况。今天上午，我们可以看到， ***长钱账户调整了「适合当下的配置比例」，将股票类资产的比例从 57% 提高到了 59%，增加的 仓位 分别给了 中证1000 和 中证养老 。***

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/12/14/01GM7CEX2E39MYS1JHN97P17A7.jpeg)

如果你当下有一笔钱需要买入长钱账户，就会按照图里的比例进行买入。 ***如果你是之前买入长钱账户的用户，会在今天中午 1 点收到加仓通知，你点击通知内容跟随操作就行了。*** 如果你是之前买入老长钱账户的用户，由于你现在的股票类 仓位 在 70%， 仓位 是足够的，不需要进行操作，等着 1 月中下旬升级投顾版即可。

接下来我们介绍一下此次加仓的 中证1000 和 中证养老 这两个指数。之前我们也多多少少介绍过，这次再简单说一下。

先来说一下 中证养老 ，它是长钱账户里的卫星资产，属于养老相关的主题指数。长钱账户里有两个主题指数，一个是 中证养老 ，一个是 中概互联 。

主题指数是设定了某个主题进行选股，既不像大宽基一样行业分布广泛，也不像 行业指数 那样，只圈定在单一行业里。我们来看一下 中证养老 成分股的行业分布情况。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/12/14/01GM7CEXMPCR0NA103625APZEG.png)

***中证养老 成分股主要分布在医疗保健、可选消费和日常消费里。*** 这两年医药行业受集采等政策影响，疫情压制消费行业的发展，导致 中证养老 指数从 2021 年春节开始一直到今年 10 月初，一路下跌，近乎腰斩。之后随着疫情放开政策的预期加强， 中证养老 指数开始从低谷中慢慢走出，目前整体 估值 依旧很低。未来随着经济慢慢走向正轨， 中证养老 里的公司盈利能力也会得到改善。

除此之外， ***中证养老 还是个等权指数*** 。黑板报里除了 中证红利 和 中证养老 之外，其他指数都是按照 市值 加权赋予的成分股权重，谁 市值 大、盘子大，谁的权重就越高，对 大盘股 的依赖性更强。

等权就意味着，选进来的个股，不论 市值 大小，分配的权重是一样的，所有个股一视同仁。对于它来说，没有所谓的前十大重仓股的概念。在定期调整日，大家的权重是一样的，之后在运作过程中随着个股涨跌，权重略有变化，但变化不大，直至下一次定期调整的到来。

正是由于它等权的特征，使得它在 牛市 快速启动、市场普涨行情里表现非常亮眼。例如 2015 年上半年和 2020 年上半年，原因是它的持仓个股多数出现上涨，再加上它是等权配置，不依赖龙头，给中小 市值 赋予一定的权重，导致指数涨起来时，弹性很大。

最后再来说一下 中证1000 指数。下面这张图大家很熟悉了，它表示了 沪深300 、 中证500 、 中证1000 和 国证2000 的相互关系。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/12/14/01GM7CEY22GZG05HD2MDXBMRCN.png)

中证1000 跟其他指数相比，覆盖了更多的小盘股。 ***作为 中小盘股 的代表指数， 中证1000 的加入使得长钱账户在主要配置中 大盘股 指数的基础上，可以少量配置小盘股，进行合理的分散。***

长钱账户里帮大家选择的 中证1000 指数基金 有两只，分别是万家 中证1000 指数增强A和南方 中证1000 ETF联接A，前者是指数增强基金，后者是普通 指数基金 。长钱账户的第一顺位优先选择了万家 中证1000 指数增强A，这种情况是很少见的。

***我们发现在 中证1000 指数上，指数增强的效果还是很明显的。*** 我们挑选了四家公司的 中证1000 指数增强产品，分别是万家、富国、建信和招商，这四只属于规模还可以、成立时间也较长的产品。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/12/14/01GM7CEYDZE4K3QSF47KZ5GWE7.png)

从 2019 年到现在的四年时间里，这四只基金每一只、每一年，都相对 中证1000 指数创造了 超额收益 ，不论当年 中证1000 是上涨还是下跌。而且从 超额收益 的数据来看，这种 超额收益 还不低。

我们横向对比了 上证50 、 沪深300 、 中证500 、 中证1000 里指数增强基金的增强效果，会发现 中证1000 的增强效果最为明显。这是为什么呢？肯定是因为 中证1000 具有增强的土壤。

首先，相比其他 宽基指数 ， 中证1000 成分股有 1000 只，数量多，行业分散，并且业绩分化很大。这种分散化的特征给了指数增强的量化策略施展的空间。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/12/14/01GM7CEYRQ009WAZ62THSDCEZ0.png)

其次，对于众多的 中小盘股 来说，不容易被机构覆盖到。比如，以公募基金公司来说，投研团队更喜欢覆盖研究那些 大盘股 ，而对于 中证1000 成分股，覆盖度较低。

覆盖度低，就意味着有些成分股会被忽视甚至存在一定程度的错误定价，一旦它们开始上涨，反弹起来的空间也会很大。这也就是小盘 因子 长期具有 超额收益 的很重要的原因。 中证1000 这种特征，意味着量化策略在这个领域的潜在 超额收益 可能更大。

基于 中证1000 指数效果还不错，长钱账户在 中证1000 这个品种下，优先推荐指数增强基金就容易理解。 ***为什么选万家呢？*** 富国、万家的规模更高一些，万家相对于富国的费率更便宜，持有半年以上就没有 赎回 费了，长钱账户选择了万家也就容易理解了。当然，再啰嗦一句，尽管 中证1000 指数增强效果不错，我们还是要降低预期，降低预期更容易快乐。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/12/14/01GM7CEZ417Q98Y66X01PZYD8D.png)

我们上面介绍了长钱账户加仓了 中证1000 和 中证养老 ， 中证养老 由于等权的特质，弹性更大； 中证1000 由于主要配置的是 中小盘股 ，弹性也很大。上面的图里我们把 中证1000 、 中证养老 和 沪深300 的历史走势做了对比，两个指数高弹性的特征显露无疑。长钱账户加仓了这两个高弹性的品种，意味着加仓了两个进攻型更强的品种。

我们下周见。

  
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## Citation

> 「121 发车了，中证1000已上车」，知行研究，有知有行，2022-12-14。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/1377

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