--- title: "阿尔法收益谁不想要？但......" author: "港、娄、栋" author_type: "person" date: "2023-01-04" updated: "2023-01-04" column: "有理有据" content_type: "article" description: "它确实很贵！不宜盲目追逐。" image: "https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/05/08/01GZXAD0AMCT7D7QVNBDDMKXD8.jpg" reads: "13270" word_count: "2286" reading_time: "5 min" language: "zh-CN" url: "/materials/1386" canonical: "https://youzhiyouxing.cn/materials/1386" site: "有知有行" --- > 它确实很贵！不宜盲目追逐。 在上两期有理有据中，我们为大家介绍了投资中的费用（cost）和 贝塔收益 （beta/β），今天，我们最后来一起了解一下 阿尔法收益 （alpha/α）究竟是什么。看完今天的有理有据，你就掌握了一个最基本也最重要的投资原则：我们的投资收益最终就由这三个因素决定，R = A + B - C。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/01/04/01GNY35FGG2T16HYCAKZFATW4W.jpeg)![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/01/04/01GNY35G5XF598TNPRA4N6HYHT.jpeg)![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/01/04/01GNY35GXNVSN6W09KJ2SFRGGC.jpeg)![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/01/05/01GNZVZD0W8S7F5CWP0DHG43V8.jpeg)![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/01/04/01GNY35J53RQK669EMVDMGRQTR.jpeg)![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/01/04/01GNY35JRM3CAP79XK9K928QKE.jpeg)![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/01/04/01GNY35KGNH8QKJS951WXMCJ7X.jpeg)![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/01/04/01GNY35M0D1MBWVVGWEXF7EWXK.jpeg) # ✏️「α 收益」笔记 - **什么是 α 收益？** 和 贝塔收益 一样， 阿尔法收益 也是从 CAPM 公式中产生的。该概念用于 *衡量一个金融资产实际收益超过 CAPM 期望收益的部分* ，所以又叫「 超额收益 」或「异常收益」。在我们作为个人投资者会接触到「 阿尔法收益 」的场景中，大都是用它来衡量基金经理是否有战胜市场的能力。 - **α 收益怎么看？** 首先，要确定基金的比较基准（这部分在 [上一期](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1364) 有详细介绍），基金业绩与比较基准之间的差额，就可以认为是它的 α 收益，因此，α 收益体现在具体数字上时， *可能为正也可能为负* 。 比如一个投资 大盘股 的基金年收益 15%， 沪深300 年收益 10%，那 5% 就是 alpha 收益。如果该基金年收益仅有 5%，那我们也可以说它的 α 收益为 -5%。 - **如何获得 α 收益？** 获得 α 收益主要靠择股和 择时 两种操作，而择股、 择时 都需要超越市场大多数参与者的认知。择股需要选出更优秀的股票， 择时 需要抄底逃顶，通常需要逆向投资的能力。 - **别忘了，α 收益其实很贵！** 如果你想自己择股、 择时 取得 α 收益，这将耗费你大量的时间和精力，并且你承担着更大的风险。 如果你想依靠基金经理来帮助你获得 α 收益，你不仅需要为此付出更多的费用（相比起 指数基金 ），而挑选到合适你的基金经理也并不简单。 当然了，这并不代表我们不应该追求 α 收益，我们可以在了解 α 收益的性质之后，根据自己的 能力圈 和投资纪律去找到大概率能为自己创造 α 收益的投资产品。 - **有时候，你以为的 α 收益并不是真的 α 收益！** 随着金融学术的研究越来越深入，越来越多的 超额收益 可以被 *投资 因子* 所解释。比如 Fama 三 因子 模型，解释了很多 超额收益 来自于价值 因子 和小盘股 因子 ，这部分 超额收益 被认为是 *Smart Beta 收益* （这部分在 [第十二期](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1319) 有详细介绍），而只有战胜了 beta 收益 + 小盘 因子 收益 + 价值 因子 收益的部分才应该被认为是 alpha 收益。 # 🙋还想知道更多 - [SPIVA U.S. Year-End-2021](https://www.spglobal.com/spdji/en/documents/spiva/spiva-us-year-end-2021.pdf) ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/01/04/01GNY35MN1VATV1ZN7C4EAXDKZ.png) - [SPIVA Around the World](https://www.spglobal.com/spdji/en/documents/spiva/spiva-infographic.pdf) - 【中信证券】金融产品深度解读系列之十四：主动权益基金 超额收益 界定与解析 # **📈 有理有据** 以问题为起点，用数据还原事实，用轻松易懂的图片解读原理与逻辑，构建起那些我们在投资中必须要知道的正确常识。 # 📯创作团队 设计 / 港港 编辑 / 娄娄 数据 / 金栋 本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。详见 [《免责声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_DISCLAIMER) 。如转载引用，请遵守 [《转载声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_REPRINTED) 。 ## 相关阅读 - [人到中年，如何管好家里的钱？｜02](http://youzhiyouxing.cn/materials/1853?format=md) - [人到中年，如何管好家里的钱？｜01 ](http://youzhiyouxing.cn/materials/1845?format=md) - [财务自由度和时间自由度中的安全提取率为什么是 3%？](http://youzhiyouxing.cn/materials/1837?format=md) ## Citation > 「阿尔法收益谁不想要？但......」，港、娄、栋，有知有行，2023-01-04。 > http://youzhiyouxing.cn/materials/1386 --- *来源: [有知有行](http://youzhiyouxing.cn) · [更多内容](http://youzhiyouxing.cn/llms.txt) · [完整索引](http://youzhiyouxing.cn/llms-full.txt)*