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title: "126 穿透到底层资产，长钱账户的配置是什么？"
author: "知行研究"
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date: "2023-01-18"
updated: "2023-01-18"
column: "知行黑板报"
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> 文末藏有彩蛋，点击查收有知有行伙伴的新春祝福🐰

叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

这周末就是农历春节了，提前祝大家春节快乐，恭喜发财。今年春节没有疫情防控的要求，这两年没有回家过年的异乡人，今年可以放心回家了，好好陪陪家里人，家人健康平安是最重要的事情。

知道大家过节期间不关心投资，春节期间的黑板报就不更新了。这周的黑板报捡重要的事情，跟大家简单聊一聊，文末还有彩蛋哦～

首先来关注一下宏观经济数据的情况。

本周二国家统计局发布了 2022 年的经济数据，数据很多，我们主要看一下 GDP 的情况。 ***2022 年 GDP 同比增长 3%。*** 还记得 2022 年年初定的全年增速目标是多少吗？是 5.5%。显然，实际的结果是低于预期的，这说明实际情况远比当初想象的要艰难。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/01/18/01GQ1DX29PM9H7TT3PNE6KQRKD.png)

上面是红塔证券做的经济数据拆解，从图里能看出来，出口是支撑去年经济增长的主要支柱，进而带动了制造业投资维持一个较高的增速。国家为了刺激经济，加大了基础设施投资，使得基建也维持了高增长。

相对来说， ***地产和消费的数据就不尽如人意了。*** 站在 2023 年年初，去年的经济增长提供了一个很低的基数，我们去年面临的疫情的扰动也逐渐减退，大家对 2023 年的 GDP 增速抱有期待，起码是要高于 2022 年 3% 的结果的。看了上面的数据，如果你是决策者，该如何实现 2023 年的经济增长目标呢？恐怕刺激消费和修复房地产投资，是必选项了。

接下来我们说一下最近一周股市的情况。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/01/18/01GQ1DX2TBWGZT1XV76JXSQ8R4.jpeg)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/01/18/01GQ1DX39Q0T7S38RAHREN59M8.jpeg)

最近一周 A股 整体上涨了， ***最新的全市场温度涨到了 22°。*** 具体指数方面，除了 中证红利 和 中国互联网 ，其他指数温度都出现了上涨。处于中低估区间的指数里， 沪深300 、 创业板指 的温度上来得很快，意味着它们在最近的反弹中表现很好。

经过一周的变化，这周我们看到， ***长钱账户没有做任何的操作，大家继续持有就好。*** 不过按照长钱账户过往的操作逻辑，如果市场继续上涨，或者 沪深300 这类品种继续涨，长钱账户会调整适合当下的配置比例，到时候大家会收到通知的。

不知道你看了上面的数据，能发现什么吗？ ***有没有发现，在最近的反弹里，全市场温度上涨的速度，跟大多数指数温度相比，会慢很多。*** 这跟 11 月份那次反弹完全不一样，11 月份那次，全市场温度很快就来到了 30°，但以 沪深300 为代表的指数则反弹得较慢。

原因在于，最近的市场反弹里， 大盘股 的反弹力度会更强，大多数 中小盘股 整体也上涨了，但涨幅相对来说则小得多。下面这张图里显示了最近一周 A股 市场里代表性指数的涨跌情况。 上证50 、 沪深300 是 大盘股 的代表性指数，最近一周分别上涨了 3.42% 和 2.98%， 国证2000 和 中证1000 则是 中小盘股 的代表性指数，只涨了 0.36% 和 0.88%。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/01/18/01GQ1DX3K3TTYDSS1616NZ7S9P.png)

这意味着，市场上数量占多数的 中小盘股 ，这次的反弹力度较弱。我们的全市场温度代表着全市场个股的整体情况，自然温度会上来得慢一点。

在这种结构性分化的市场里，每个人由于持仓不一样，赚钱体验也不一样。如果你持有的基金，大多数都买了 大盘股 ，这次就涨得快一点；相反，则涨得慢一点。我看到有些记账的用户反馈，说最近的收益跑不赢 沪深300 ，看完上面的分析，是不是很容易就理解了。

再进一步，我们能从指数编制方式上，很容易地知道 上证50 、 沪深300 是 大盘股 指数， 国证2000 、 中证1000 是中小盘指数， 中证500 则介于它们之间，因为这些指数本身就是按照股票的 市值 规模大小进行挑选的。但是，我们怎么知道其他品种或者基金在 大盘股 、中盘股、小盘股上面的配置情况呢？

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/01/18/01GQ1DX444BWXZFKT1CHNCDRRZ.png)

拿长钱账户配置的指数品种来说， 创业板指 、 中证消费 、 全指医药 、 全指信息 、 中证养老 、 中证红利 、恒生科技等指数，从名字和编制方式上，是很难判断出来，主要配置的是 大盘股 还是中盘股，亦或者小盘股的。指数品种无法进行分类，跟踪的 指数基金 的情况也就不知道了。这该怎么办呢？ ***应该穿透到基金的底层资产去分析。***

长钱账户持有的每个基金，底层都是由很多只股票组成。如果我们能先把股票进行分类，分成 大盘股 、中盘股、小盘股，通过分析基金持有的股票的情况，进行加权汇总，就会得到每个基金的情况。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/01/18/01GQ1DX4B7MZ5E0C3R3PEJXB7K.png)

我们直接上图上结果。上面是按照 晨星 的分类方式 ，得到的每只基金在大盘、中盘、小盘的配置情况。需要说明的是，因为基金不满仓，所以上面每一行的数据加总不等于 100%。因为需要知道基金持有的全部股票情况，所以这个数据需要等基金中报和年报出来才会更新，上面显示的是去年中报的结果。

***上面的数据结果跟你想象的一致么？*** 之前给内部同学看时，有些人会很诧异，创业板不是当年号称「中小创」嘛，怎么如今在 大盘股 上配置了这么高的比例？也有人刷新了对于 中证红利 的认知。

从结果来看，长钱账户配置的基金里，大部分都划归到了大盘类的基金。上图我们是按照大盘占比从高到低排序的，大家有时间可以慢慢比对。有些人在看长钱账户时，会反馈说 沪深300 配置的太少了，会不会使得组合太偏向于 中小盘股 了，实际上，不是的。

如果把长钱账户配置的基金按照上面的分类结果进行一下穿透、汇总，可以得到长钱账户在大盘、中盘、小盘上面的配置情况， ***我们来看看，现在买入长钱账户，是如何进行分配的？***

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/01/19/01GQ40G4REZG7P4H3REGNJN1M2.jpeg)

现在买入长钱账户，仍旧是 大盘股 占比最高，其次是中盘股，最低的是小盘股。按照 晨星 的分类方式，对于 A股 整体来说， 大盘股 的数量最少，但总 市值 在全市场中的占比最高，占到 70% 左右。小盘股数量最多，但总 市值 在全市场中的占比也就在 10% 左右，剩下的归在中盘股里。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/01/18/01GQ1DX4WHDFQBC5QXF007FENJ.png)

***长钱账户为了跟上市场的整体表现，选择了以配置 大盘股 为主，尽量做到风格不漂移。*** 但跟市场整体相比，长钱账户多配置了一些 中小盘股 ，具体分析我们日后再说。

我们回到原点想一个问题， ***为什么要对上面的基金做大盘、中盘、小盘的分析和分类呢？*** 因为这种分类的方式，意味着划分为同一类的资产，面临着共同的系统性风险，这种风险也是该类资产收益率背后的驱动力。

拿最近一周的表现来说，最近一周 大盘股 表现优异，那么主要配置 大盘股 的基金整体都表现很好，如果 大盘股 整体下跌，就会拖累这类基金的业绩表现。

我们日常购买的基金、基金组合，数量很多，从名字很难看出是哪类风格的产品，也许买了很多，都是同质化的产品，不能进行有效的分散。上面按照大盘、中盘、小盘的分类方式能够帮助我们穿透到底层去看基金的具体情况。 [晨星网](https://www.morningstar.cn/main/default.aspx) 上可以查到每只基金的分类情况，感兴趣的可以去看一下。

除了按照大中小盘进行分类之外，常用的还有按照价值、成长、平衡进行分类的方式，我们日后再介绍。本来想着春节前大家无心看长文，简单写写，结果又絮絮叨叨了这么多。

最后， ***文末彩蛋来了，值此新春佳节来临之际，送上有知有行同学们给大家的新春祝福，请查收。*** 我们春节后见。  


![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/01/18/01GQ1P05ZYAGHKA8VVD3H8GFPJ.png)

  
本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见 [《免责声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_DISCLAIMER) 。如转载引用，请遵守 [《转载声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_REPRINTED) 。

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> 「126 穿透到底层资产，长钱账户的配置是什么？」，知行研究，有知有行，2023-01-18。
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