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title: "132 厘清你的资产和负债"
author: "知行研究"
author_type: "team"
date: "2023-03-08"
updated: "2023-03-08"
column: "知行黑板报"
content_type: "weekly_report"
description: "优先梳理财务状况，努力做到把控全局"
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site: "有知有行"
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> 优先梳理财务状况，努力做到把控全局

叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

最近的市场一直在 3300 点附近震荡、纠结，等待着大会的召开，期望着政策出大招、超预期。

上周末《政府工作报告》出炉，里面制定了今年的经济目标。我们主要看一下增长目标，今年 GDP 目标增速为 5% 左右。去年的 GDP 增速只有 3%，基数比较低，今年 5% 的目标增速实现的概率较高。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/03/08/01GTZJ7K53KBJ5F8KJ2HJ0VBYR.png)

整体来看，经济目标的设定，符合预期，但很难说超预期。温和复苏是国家想看到的局面，而不是大干特干。经济目标没有超预期，股市的反应没好到哪里去，整体出现了回调。这主要是短期情绪的影响，最终还是要回归到经济增长、企业盈利增长的视角来看。

我们来看一下股市具体的表现。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/03/08/01GTZJ7KQ30TD6N5KYS7E0XRCV.jpeg)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/03/08/01GTZJ7M44WRFRQKG1MQZWCW94.jpeg)

由于本周 A股 市场的回调， ***最新的全市场温度跌到了 33°。*** 具体指数方面， A股 指数里面，除了 中证红利 是小幅上涨之外，其它指数都是下跌的，其中 全指医药 、 中证消费 跌幅较大，最近一周跌了 2% 以上，温度下来得比较快。作为中概股的 中国互联网 和恒生科技，最近一周出现反弹，因此温度出现了上涨。总体来说，市场的震荡导致全市场温度和具体指数温度也很纠结，涨涨跌跌没有明显的变化。

经过一周的变化，这周我们看到， ***长钱账户没有做任何的操作，大家继续持有就好。***

[上篇黑板报](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1412) 介绍了 牛市 应对的方法，受到了大家的好评，如果还没看过的，可以去看一下。一旦对未来的变化有了尽可能充分的预演和应对，对未知的恐惧和担忧就会大大降低。当然这种预演和应对是基于 A股 历史数据得来的，未来无人知晓。但我们仅仅有历史这一个样本，历史是我们拥有的全部。 ***我们的大脑被设计为通过观察过去来学习，那么历史就必定有其价值。***

有用户留言说，如果 A股 未来像美股那样出现长牛，我们对历史的周期性刻画还有意义么？我们在之前的黑板报文章里介绍过 A股 波动性很高、牛短熊长的原因，例如散户为主的投资者结构、市场的投机性很强、缺乏持续的长钱投入、企业盈利的波动很大等等，这些因素不是短时间内能解决的，需要有个过程，我们也会持续观察持续跟踪的。

我们在黑板报文章里介绍了很多投资逻辑和投资知识，大到股票 仓位 该如何分配，小到某只基金该如何挑选。随着黑板报文章写得越来越多，知识点写得也越来越深、越来越具体。但对于很多人来说，很多细节是不用过度关注的，反而应该把更多的精力放在个人和家庭的财富积累、财富管理上。

所以， ***这周内容我们讲一下居民的资产负债表*** 。这是个很宽泛的主题，我们今天只介绍一些基础知识。我们知道投资企业，需要关注它的资产负债表，了解它的企业运作情况。其实不止企业，国家、居民、金融机构、对外部门都有自己的资产负债表。对于居民来说，资产负债表的梳理可以看作是摸家底的过程，其重要性不言而喻。

我们先来看看，作为居民，我们的资产和负债都包括哪些。关于资产、负债的分类，研究机构略有区别，但区别不大。我们采用了央行发布的 ***《2019 年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》*** 里的分类方式，你可以感受一下，跟你的认知是不是匹配。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/03/08/01GTZJ7MK7KK7X87PGTZVWDG7E.png)

***居民资产方面，包括实物资产和金融资产。*** 实物资产大家最熟悉的就是住房、汽车等，金融资产包括我们常见的理财方式：现金、存款、理财产品、保险产品、股票、基金等等。我们日常谈及的基金仅仅是金融资产里的一个细分项目。这些资产能够帮我们带来 现金流 入。 ***居民负债则包括银行贷款、民间借贷、互联网金融贷款以及其它负债*** ，负债则会带来现金的流出。

接下来，我们来看一下我国居民部门资产负债表的结构。由于这方面的数据统计难度很大，研究机构的测算差异也比较大，我们拿央行 2019 年的调查数据来看一下，作为城镇居民的资产、负债占比情况。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/03/08/01GTZJ7N0ASQ22P70H4JRM7Z4E.jpeg)

首先来看一下资产结构。 ***2019 年底，城镇居民持有的总资产里，将近八成是实物资产，而金融资产只占到了两成。*** 对于城镇居民来说，配置比例最高的资产还是房地产，住房和商铺的合计比例高达 66%，厂房设备占比为 6.1%，汽车资产占比为 5.2%。

过去很多年，居民都是重仓配置房地产，原因是多方面的。例如我国居民整体还处于解决住房需求的阶段，需求很旺盛；房地产市场经历了长周期的繁荣上涨，买房的回报率很高；金融市场不给力，金融资产没有提供更有吸引力的回报等。

相对而言，居民配置的金融资产占比还是很低的。我们来细看一下金融资产的构成情况。从下图能看出来， ***在金融资产里，居民主要配置还是现金、存款、银行理财等低风险产品，对于股票、基金等风险资产的配置比例很低。*** 主要原因是过去中国的无风险收益率很高，如果低风险产品的金融资产已经能够满足大家的收益率要求了，为什么还要去配置风险更高、收益还不确定的产品呢。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/03/08/01GTZJ7ND3GE15XAC0WJ7PH69M.jpeg)

除此之外，我们的负债结构也对金融资产里高风险资产的配置比例造成约束。下图展示了城镇居民的负债结构， ***我国居民的负债渠道相对单一，主要依赖银行贷款。从有负债家庭的资产负债表来看，房贷在居民负债中的占比最大*** ，高达 76%，汽车等其它用途的银行贷款占比为 21%。房贷、车贷的还款需求会对金融资产的配置增加了流动性限制，因为要经常还贷，自然会约束要长期持有才能享受回报的股票、基金等资产的比例分配。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/03/08/01GTZJ7NQ1SVAE0SKZSTESXSC2.jpeg)

上面我们用 2019 年央行的调查报告来举例说明居民的资产负债表都包括哪些内容。这个数据仅仅代表了被调查的城镇居民的整体情况，具体到每个人，则因人而异。

在写这篇文章之前，我也向我们公司同事发起了一项调查，询问他们的个人资产里股票、基金的占比情况，形成了鲜明的两派：有房的中年人以及无房的年轻人。对于有房一族来说，跟上面的数据类似，房子都占大头，股票、基金的占比很低。对于没有买房的年轻人来说，股票、基金的占比就高一些，有些在 50% 以上。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/03/08/01GTZJ7P5ATHA56VX8RC9CY7J9.png)

中金在 2020 年做过一个测算，展示了从 1953 年开始，中国居民资产结构的变迁，这种变迁与经济发展水平以及人口的生命周期相适应。例如，随着人们对于房子配置需求的降低，大家对于资产的保值增值的需求会得到提升，金融资产的配置比例将会得到提升，也就是图中的第三阶段。

总之，相对于关注投资的细节，大家对于自己的财务情况、资产负债情况要有整体的把控和跟踪。 ***对于全局的把握，大部分情况下，已经决定了最终的结果。*** 在把控全局的基础上，再去关注细节。

所以，你会进行资产负债表的梳理吗？

我们下周见。

  
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> 「132 厘清你的资产和负债」，知行研究，有知有行，2023-03-08。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/1416

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