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title: "黑板报策略 2023 年一季度回顾"
author: "知行研究"
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date: "2023-04-14"
updated: "2023-04-14"
column: "知行黑板报"
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description: "黑板报策略建仓期基本结束，耐心等待市场上涨。"
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site: "有知有行"
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> 黑板报策略建仓期基本结束，耐心等待市场上涨。

大家好，自从 1 月 6 日发布了黑板报策略 2022 年的年度盘点后，已经过去了 3 个月的时间。这次我们来跟大家聊聊黑板报策略在 2023 年一季度的整体表现。

从 2020 年 8 月发布黑板报策略第 1 期以来，随着市场温度的变化，我们不断更新调整黑板报策略的组合 仓位 情况，根据不同用户的入场时机选择适合当下的组合配置，目前已经建立了 7 期黑板报策略。

每一期是如何建立的，建立时是如何配置的，之后随着市场温度变化以及指数品种温度的变化，是如何进行加仓操作的，我们在 [「盘点黑板报策略的过往表现」](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1389) 里都进行了详细的介绍。之前没看过的可以点击链接，找到「第 1 - 7 期黑板报成立以来的复盘」，进行查看就行。

2021、2022 年赶上了 A股 的 熊市 ， 沪深300 在 2021 年下跌了 5.20%，2022 年下跌了 21.63%。如果看这期间的 最大回撤 情况，数据会更差。 沪深300 从 2021 年 2 月 10 日的阶段高点，到 2022 年 10 月 31 日的阶段低点，回撤了 39.59%。这意味着，这两年不仅是 熊市 ，还是一轮大 熊市 ，调整幅度很大。

在下跌过程中，秉承着越跌越买、逆向投资的策略，截止到去年年底，第 1-7 期黑板报股票类资产的 仓位 都已经加到了 70% 以上。尤其是在去年，市场回调幅度很大，我们的加仓频率也得到提升，加仓品种也越来越多元化，买入基金的性价比也很高。也就是说，尽管黑板报策略从业绩曲线来看，不幸地赶上了 熊市 ，业绩绝对值不佳。但从另一个角度来说，黑板报策略赶上了一个很好的适合它的建仓环境。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/04/14/01GXZC37J7825PRYR3JF2D25XS.png)

***今年一季度，第 1-7 期黑板报没有进行任何的加仓操作。*** 原因很简单，今年一季度，股市整体来说是上涨的，经历了去年大幅度的下跌，今年整体迎来了均值回归。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/04/14/01GXZC37XKT8J48MQW6XT3MHC3.png)

黑板报策略关注的指数里，今年一季度都出现了上涨，只是涨幅有高有低。 全指信息 表现最好，一季度上涨了 26%。中小盘指数 中证1000 、 中证500 的表现好于 上证50 、 沪深300 等大盘指数。 中证红利 依旧很稳，作为价值风格指数，表现好于 创业板指 。

既然股市上涨了，过往几期的黑板报策略在之前低位已经积累了足够的 仓位 和性价比更高的品种，不发车也是很正常的事情。如果短时间之内， A股 不再跌回到去年的低点位置，发车的概率也不高了。黑板报策略建仓期基本结束，现在处于持有期，等待市场上涨、减仓信号的到来。

我们来看一下第 1-7 期黑板报在今年一季度的业绩表现情况。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/04/14/01GXZC387HF65BH4PHCTZV7MMF.png)

这 7 期黑板报都在一季度出现了上涨，其中第 1 期黑板报今年一季度的收益率为 5.62%，表现最好，主要原因是它经历的市场周期更长，从而在市场的中低温度区间配置了足够多的权益 仓位 ，目前的 仓位 已经接近 80%。其他几期黑板报由于权益 仓位 分布在 70%-80% 之间，收益比第 1 期低一些，在 4%-5% 之间，但整体差别很小。

上图里我们还放上了 沪深300 在今年一季度的业绩走势图。 沪深300 一季度上涨 4.63%，处于 1-7 期黑板报业绩的中间水平。具体来看，在今年 1 月份， 沪深300 迎来了快速反弹。在单边上涨的市场里，由于 沪深300指数 是满仓股票，只有 7 成 仓位 的黑板报策略跑输了 沪深300指数 。这是不满仓需要承担的结果。

然而，春节后股市又开始 盘整 回调， 沪深300 开始下跌，黑板报策略由于分散配置，并没有出现明显的下跌，最终的业绩和 沪深300 差不多，但波动则比 沪深300 小很多，整体会更加平稳。

随着一季度股市的小幅上涨，第 1-7 期黑板报从去年的浮亏中也慢慢反弹。但就像前面说的，由于它们之前都赶上了市场下跌，从绝对业绩来说，表现一般。

下图是黑板报第 1 期，它从 2020 年 8 月份成立到现在，将近 3 年了，从 累计收益率 和 年化收益率 来看，没什么吸引力，甚至会让人失望，持有 3 年也就是个银行理财的水平。但黑板报策略是 长期投资 ，主要受股市涨跌的影响，股市表现不佳，黑板报策略也很难脱离市场表现。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/04/14/01GXZC38FMS94HTR23YZ3JP0KV.png)

在股市下跌过程中，我们通过分批买入，越跌越买，优先买入性价比更高的资产的方式，已经尽力利用了市场的波动，降低了组合的波动，获得了超越 沪深300 的 超额收益 。波动控制住了，浮亏控制住了，日后市场反弹起来，更容易回本，也能较快地享受到均值回归的好处。

对于 长期投资 来说，投资的是股票。 ***股票类产品跟银行理财等低风险产品不一样，它的收益并不是线性的，无法保证每一年都有稳健的收益，它更多地是依赖 牛市 的到来，等待业绩变现的那一刻。*** 对于过往的 A股 来说，牛短熊长， 牛市 大涨的时间在整个周期里的占比很小。这意味着我们要尽可能的长期持有，至少拿 5 年之内不会用到的资金进行投资。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/04/14/01GXZC38WBT5F7MBDQ5E4K7Z0K.png)

对于持有黑板报策略的你来说，由于进入时点不一样，大家持有到现在的收益表现也不同。例如上图中的绿色箭头，如果你从那个时间段买入，买入的就是黑板报第 4 期，可以看出来，这是一个阶段高点，到现在还没回本（浮亏 3% 左右），即便它的表现远远好于 沪深300 。如果你很幸运，从红色箭头买入，会发现到现在持有仅仅一年，就享受到了 10% 以上的收益率。

如果能避开高点就好了，如果能买到低点就好了……但实际上，我们很难预测市场走势，我们的长期资金受制于我们的 现金流 ，也是分批买入的，不会很幸运地全买到阶段低点，也不会很不幸地全买在阶段高点。对于 长期投资 来说，我们需要的是一个稳定的统一的投资体系，帮你在投资中能持续地、长期地投资下去，享受经济增长的复利。

我们下个季报见～

  
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## Citation

> 「黑板报策略 2023 年一季度回顾」，知行研究，有知有行，2023-04-14。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/1435

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*来源: [有知有行](http://youzhiyouxing.cn) · [更多内容](http://youzhiyouxing.cn/llms.txt) · [完整索引](http://youzhiyouxing.cn/llms-full.txt)*