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title: "146 发车，800消费已上车"
author: "知行研究"
author_type: "team"
date: "2023-06-28"
updated: "2023-06-28"
column: "知行黑板报"
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description: "滴滴，长钱账户调仓了！"
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site: "有知有行"
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> 滴滴，长钱账户调仓了！

叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

先来看一下股市的情况。黑板报文章一般是每周三中午发布，所以每周统计的行情也好，市场温度也好，都是截止到周二收盘后。上周赶上端午假期，截止到本周二， A股 只交易了三天，但这三天的波动相当大。上周三、本周一 A股 下跌明显，不论是内外部环境发生点什么不利影响，我大A总是愿意买单。

就在很多人又开始悲观绝望的时候，周二股市来了一个大幅度反弹，基本收复了周一的跌幅。但整体来看，相比于上周二， A股 还是出现了整体下跌。我们熟悉的 宽基指数 都是下跌的， 中证红利 跌得较少，仅下跌 0.58%。除此以外， 沪深300 、 中证500 、 中证1000 跌幅在 2%-3% 之间， 创业板指 是这里面跌得最多的，下跌 3.5%。

行业指数 里，长钱账户关注的几个指数最近一周出现了下跌， 中证养老 跌得最少， 全指信息 跌得最多。除了 A股 外，港股方面的恒生科技也出现了下跌。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/06/28/01H3ZZPADGV4BD1B8GCG681Y3H.png)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/06/28/01H3ZZPAX92XBHG671SNFQZYDC.jpeg)

由于最近一周呈现普跌行情，截止到本周二， ***最新的全市场温度降到了 29°。*** 具体指数温度方面，都出现了不同程度的下跌。

一般市场大跌时，长钱账户会怎么操作呢？果然，我们看到长钱账户本周进行了调仓操作， ***调整了「适合当下的配置比例」，将股票类资产的比例从63% 提高到了 65%，增加的 仓位 分别给了 中证1000 和 800消费 。*** 上次出现调整的动作还是在一个月之前。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/06/28/01H3ZZPB6WC0MQJAAWNZ5NPHTB.jpeg)

这次调整后，如果你有一笔新的资金要买入，会按照上面的配置比例进行分配。如果你之前就投资了长钱账户，当你整体持有的股票类资产的配置比例小于 65% 时，就会收到调仓信号，通知你卖出货币基金、买入相应的调仓品种。收不到调仓信号的也别着急，这意味着你的持仓是合适的，不需要进行调仓操作。

这次加仓的品种里，长钱账户配置过 中证1000 ，在 [这篇文章](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1377) 里， ***详细解读了 中证1000 作为中小盘指数，对于长钱账户的意义是什么。同时也分析了，长钱账户在选择 中证1000 相关基金时，为什么选择了指数增强品种，为什么选择了「万家 中证1000 指数增强A」，*** 感兴趣的可以翻翻看看。

按照长钱账户过往的逻辑，只会在某个品种有长期稳定的 超额收益 时，会优先选择指数增强或者 主动基金 ，例如 中证1000 和 全指医药 ，其他品种优先选择的还是完全复制指数的普通 指数基金 。

我们来看一下，从 2022 年 2 月 23 日， [长钱账户示例账户](https://youzhiyouxing.cn/n/advisor) 上线开始，一直到现在， ***「万家 中证1000 指数增强A」相对于 中证1000 普通 指数基金 来说，有没有创造 超额收益 ？***

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/06/28/01H3ZZPBHRZCTE21SQ1X4PTJPZ.jpeg)

从图里能看出来，万家 中证1000 指数增强A与南方 中证1000 ETF联接A的走势是一致的，但万家 中证1000 指数增强A整体表现更好，说明截止到现在，该基金还是创造了 超额收益 的。当然，这只基金规模慢慢在增长，能不能持续创造 超额收益 是需要保持长期关注的，相信长钱账户团队也会替大家持续跟踪下去。

说完 中证1000 ，我们来看一下 800消费 。 ***这是长钱账户首次买入这个品种。***

[我们之前介绍过](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1353) ， 800消费 的全称是 中证主要消费指数 。消费行业分为主要消费和可选消费，主要消费是指日常生活所必需的消费品，包括食品饮料、农林牧渔等行业。而可选消费，是日常生活中非必需的消费，是可以有选择性的消费，比如汽车、家电、消费者服务等行业。

800消费 指数反映的就是主要消费行业的股价变化，重仓股包括贵州茅台、五粮液、伊利股份等。从它的行业分布来看， ***800消费 里食品饮料行业占到 74% 左右，农林牧渔行业占到 21% 左右。***

在 2020 年大部分时间以及 2021 年初， 800消费 由于白酒的优异表现，出现了大幅度的上涨，也成全了很多重仓白酒的明星基金经理。白酒一度成为信仰，让人可以忽视其 估值 变高的事实。

但太阳底下没有新鲜事，在 2021 年 2 月春节后， 800消费 开始了一路回调，截止到今年的 6 月 27 日，已经下跌了将近 40%。单看今年，长钱账户关注的指数里， 800消费 是跌幅最大的，下跌了 11%。

昔日的信仰被打破，等光环褪去的时候，长钱账户选择开始进行配置。 *下跌过程中买入之后遭遇浮亏是非常正常的事情，没人会提前知道最终的底部在哪里。如果继续下跌，那就继续分批买入就好了。*

由于首次买入 800消费 这个品种，我们来介绍一下长钱账户在 800消费 上选择的基金情况。 ***默认首选的是一只完全复制 800消费 的普通 指数基金 ：汇添富中证主要消费ETF联接A，*** 另外还提供了 一只备选基金，备选基金选择的是萧楠管理的易方达消费行业，这是一只 主动基金 。

如果你不自己选择易方达消费行业，而是选择默认首选的基金，或者你开通了自动调仓功能，都会让你去买入汇添富中证主要消费ETF联接A。 ***为什么在 800消费 这个品种下，不像 全指医药 那样，选择一个 主动基金 作为默认首选呢？***

最主要的原因是，市场上的消费主题类的 主动基金 ，对于消费行业的定义太过于宽泛，导致这些基金在实际配置时，在食品饮料和农林牧渔等日常消费行业上，配置不稳定。有些还会配置可选消费、医药等其他行业。这带来的结果是，这些基金的业绩表现，与 800消费 是有区别的。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/06/28/01H3ZZPBWCBCAJT31JGVGWGG75.jpeg)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/06/28/01H3ZZPC8V2Z0ZN2AG62HKHWAE.jpeg)

上面的图里，我们挑选了市场上有代表性的消费主题基金，以及喜欢配置消费行业的基金经理管理的基金，把他们从 2020 年到 2022 年，每年的半年报、年报里公布的全部持股对应的行业进行统计，重点统计了食品饮料和农林牧渔行业的持仓占比情况。

会发现跟 800消费 比，这些基金普遍少配置了农林牧渔行业。这方面还好，毕竟农林牧渔在 800消费 的行业占比本身就不高。关键是看在食品饮料行业上的持仓，我们会发现多只基金在这三年里，持有食品饮料行业的平均比例不足五成。

另外，食品饮料占比 波动率 代表了该基金食品饮料持仓占比的变化幅度， 波动率 越大，说明 仓位 变动越大。拿永赢消费主题A来说，过往三年，它在食品饮料行业的占比最低达到过 8%，最高达到过 49%，稳定性很差。

因此，跟 800消费 比，那些在食品饮料占比上不足五成，占比变化很大的基金，自然不能代表 800消费 的情况。除此之外， 主动基金 里，只剩下了易方达消费行业。

为什么易方达消费行业不是默认首选呢？ ***原因在于，相比于 800消费 ，易方达消费行业并没有创造明显的 超额收益 。***

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/06/28/01H3ZZPCNBYB17S6FA3GB4MSMZ.jpeg)

我们对比了易方达消费行业和 800消费 指数过去五年的走势，这五年经历了一轮完整的牛熊，两条曲线神奇的重合在一起。可能某个阶段会存在谁战胜谁的情况，但拉长来看，二者收益差不多。有一句话是这么说的：「 ***把时代赋予的 贝塔 当成了自己的 阿尔法 」*** ，看完上面这个图，不胜唏嘘。

好了，今天的黑板报就到这里了，我们下周见。

  
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## Citation

> 「146 发车，800消费已上车」，知行研究，有知有行，2023-06-28。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/1472

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*来源: [有知有行](http://youzhiyouxing.cn) · [更多内容](http://youzhiyouxing.cn/llms.txt) · [完整索引](http://youzhiyouxing.cn/llms-full.txt)*