--- title: "147 长钱账户为什么不满仓" author: "知行研究" author_type: "team" date: "2023-07-05" updated: "2023-07-05" column: "知行黑板报" content_type: "weekly_report" description: "资产配置是投资中唯一免费的午餐" image: "https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/01/10/01HKS8NNSQFG42BXEFWNC6HMGG.jpg" reads: "13051" word_count: "2977" reading_time: "7 min" language: "zh-CN" url: "/materials/1476" canonical: "https://youzhiyouxing.cn/materials/1476" site: "有知有行" --- > 资产配置是投资中唯一免费的午餐 叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。 上周初，股市调整，全市场温度降到了 30° 以内，长钱账户趁机加仓了 中证1000 和 800消费 ，之后市场开启了快速反弹。 从上周三到本周二，主要的 宽基指数 都出现了上涨。 中证红利 属于涨幅较小的，不足 1%，其他指数里，中小盘指数涨得不错， 中证1000 上涨 2.02%。 创业板指 、 中证500 、 沪深300 分别上涨 1.87%、1.8% 和 1.39%。长钱账户关注的行业主题指数里，恒生科技最近一周上涨 2.57%，表现最好，其他指数的涨幅也都在 1% 以上。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/07/05/01H4J0K1YB6TMRQHZT5B03VDW9.png) ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/07/05/01H4J0K2M7JBMKZC387JMX0X2X.jpeg) 经过一周的反弹， ***最新的全市场温度快速提升到 35°。*** 都说行情低迷、坏消息不断，但股市温度却没有出现明显的下降，一直在 30° 附近徘徊。这说明大家对于当前是市场底部具有共识，只是不知道什么时候会涨起来。 具体指数温度方面，都出现了不同程度的上涨。通过对比这周二和上周二的指数温度，我们会发现很多指数的温度涨幅很大。一方面是由于指数本身的价格上涨，另一方面是很多指数在 6 月份定期调整了成分股，导致指数 估值 出现了提升，进而提高了指数温度。对成分股调整感兴趣的朋友，可以 [点击这里](https://youzhiyouxing.cn/n/lite-posts/524) 扩展阅读。 这周我们看到， ***长钱账户没有做任何的操作，之前买入的用户，继续持有就好。*** 经过上周的发车，如果你当下有一笔资金要买入长钱账户的话，推荐的股票类资产的配置比例是 65%。65% 的配置比例对于长钱账户意味着什么呢？ 不知道大家有没有注意到， ***长钱账户设置的业绩比较基准是：65% 沪深300 +35% 中证全债。*** 一般来说，基金或者基金组合的业绩比较基准会展示两方面的信息：一方面是说明产品主要投资哪些 大类资产 ，例如股票、债券、现金、黄金等；另一方面是说明不同 大类资产 的比例 中枢 是如何分配的。 拿长钱账户来说，「65% 沪深300 +35% 中证全债」的业绩比较基准表明，长期来看，长钱账户主要配置股票类和债券类资产，股票类资产的配置比例 中枢 是 65%。尽管随着市场大涨大跌，长钱账户会动态调整其股票类资产的配置比例，但站在长期视角来看，长钱账户股票类资产的平均比例是在 65% 附近的。 ***为什么是 65%，而不是 100% 满仓配置股票类资产呢？*** 首要原因是， A股 波动太大了，相当多的用户承受不了高波动带来的账户大幅亏损。 2015 年那一波 熊市 下跌，以 沪深300 为代表的 A股 指数和偏股基金，最大浮亏能达到 50% 左右，业绩腰斩的比比皆是。2021 年到现在的三年 熊市 ，最大浮亏 30%～40% 的基金，也不在少数。这种股市大幅波动带来的心理冲击，影响是很大的。很多人难以承受，难以坚持，会对 长期投资 丧失信心。 如果选择股债配置呢？即便只配置了 35% 的债券类资产，组合波动也会大幅度降低。这是因为债券类资产本身波动就小，浮亏 1%～2%，都会受到市场关注。再加上股市和债市周期也不一样，股债相关性不高，分散配置的话，会大大降低组合的风险。股债配置后，产品变得较为稳健，这有助于大家在大涨大跌的市场环境下，长期坚持下去。 除此之外，即便为了降低风险没有满仓股票类资产，长期来看，也没有因此获得过低的业绩回报。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/07/05/01H4J0K33R2259NZ64CSXBEE7Q.jpeg) 上面这张图显示了从 2003 年年初到 2023 年 6 月 30 日，任意时间一次性满仓买入 沪深300指数 持有 5 年，获得的 年化收益率 分布情况。从图里能看出来，历史上大部分时间入场，买入 沪深300 且长期持有 5 年都是赚钱的，正收益的概率将近 80%。从收益率的角度来看， 年化收益率 主要分布在 7%～10% 附近。 这张分布图的两侧，显示了一次性买入 沪深300 持有 5 年的最好和最差年化回报。最差年化回报是即便持有 5 年也是亏损的，平均每年亏损 5% 甚至 10% 以上的，也不在少数。为什么会这么差？主要是赶上了 沪深300 的高点入场，持有 5 年还没解套。这种场景是不是很熟悉？这再一次说明，追涨行为，会大幅度提升亏损概率。 图里右侧显示了最好年化回报，如果买入 沪深300 时赶上其处于低位，持有 5 年又赶上了其大涨，在它大涨时毅然选择了卖出，就会获得非常亮眼的业绩表现，年化回报在 20% 以上。但这种收益是对投资时机和投资能力的多重考核，是可遇不可求的。我们还是更多关注大概率获得的业绩表现就好了。 如果不满仓 沪深300 ，选择一次性买入「65% 沪深300 +35% 中证全债」的股债组合，任意持有 5 年的 年化收益率 会表现如何呢？下面这张图里蓝色柱子显示了任意时间一次性买入股债组合的 年化收益率 分布情况。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/07/05/01H4J0K3H5JBMJX5GA0VXQV7BQ.jpeg) 与满仓 沪深300 的 年化收益率 分布相比，买入股债组合持有 5 年的 年化收益率 分布更为集中：亏损的占比更低了，这意味着买入股债组合，持有 5 年的盈利概率提高了。即便亏损的话，相比于满仓，买入股债组合的亏损幅度也降低了。当然，与之相对应的，非常幸运地获得超过 25% 的年化回报的概率也降低了。 我们来看看大多数情况下，买入股债组合持有 5 年的 年化收益率 分布情况：与满仓 沪深300 相比差别不大， 年化收益率 也主要分布到 7%～10% 附近。这意味着，买入股债组合持有 5 年， 年化收益率 的平均表现，与满仓 沪深300 相比，差别较小。 ***「 资产配置 是投资中唯一免费的午餐」，65%：35%股债组合在没有明显降低收益的基础上，有效地降低了组合波动。*** 最后，2023 年上半年结束了，按照惯例，长钱账户的持有人一般会在七月中旬之前，收到 ***长钱账户 2023 年半年度运作报告。*** 大家注意查收即可。 除此之外，对于早期关注有知有行的用户，会参考之前的黑板报策略和温度计定投的信号，在其他平台做自助操作。这些用户也会收到 ***针对黑板报策略和温度计定投的半年度运作报告*** 。如果你关注了某一期的黑板报策略，或者开启了温度计定投的提醒功能，就会收到对应的内容。 我们下周见。 本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见 [《免责声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_DISCLAIMER) 。如转载引用，请遵守 [《转载声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_REPRINTED) 。 ## 相关阅读 - [基金涨得多 ≠ 投资者赚到钱，何意味？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2169?format=md) - [284 指数增强基金，增了哪方面的强？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2164?format=md) - [283 三月股市下跌，为什么稳钱账户上月表现更抗跌？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2159?format=md) ## Citation > 「147 长钱账户为什么不满仓」，知行研究，有知有行，2023-07-05。 > http://youzhiyouxing.cn/materials/1476 --- *来源: [有知有行](http://youzhiyouxing.cn) · [更多内容](http://youzhiyouxing.cn/llms.txt) · [完整索引](http://youzhiyouxing.cn/llms-full.txt)*