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title: "02 无风险收益率：你应该知道的一条投资基准线"
author: "栋、港、仝"
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date: "2023-07-06"
updated: "2023-07-06"
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description: "投资 50 图第二期来喽，带你了解 90% 的投资底层知识"
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> 投资 50 图第二期来喽，带你了解 90% 的投资底层知识

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/05/27/01HYWJG3RVENNN4DVTMEJVW6HV.jpeg)

# 跑赢通货膨胀，简单又安全

[通货膨胀会造成现金贬值。只存钱，不投资，钱只会越来越不值钱。](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1454) 这是一个人人都知道的朴素事实。

也是因为这个常识，很多人开始尝试投资，准确的说，是开始焦虑投资。

很多投资机构利用这一点极大地渲染通货膨胀的可怕，让大家误认为跑赢通货膨胀是一件很困难的事。

真实情况是，

虽然未来通货膨胀大概率还会持续，但有一个方法，可以简单又安全地跑赢通货膨胀。

2005～2023 年，中国的年化通货膨胀率为 2.34%，而中债-0-1年 国债 指数（2005、2006 年收益为估算数据，参考《中国 大类资产 投资 2023 年报》）的 年化收益率 为 2.52%。1926 ～ 2023 年，美国的年化通货膨胀率为 2.9%， 短期国债 年化收益率 为 3.3%。无论中国还是美国， ***长期来看，投资 短期国债 并持有到期，这种简单又安全的投资方式，就可以轻松跑赢通胀*** 。

这也是一个事实，一个被大家忽略的事实。

作为投资者，我们完全没必要因为通货膨胀而焦虑。相反，比起通货膨胀造成的货币贬值，个人投资者的胡乱投资和频繁操作，才是真正的财富杀手。

# 一条衡量投资业绩的基准线

战胜通货膨胀只是基本目标，大多数投资者追求的是更高收益 ，为此，我们也愿意承担一定的风险。

不论是投资货币基金还是个股，收益的背后，投资者都承担不同程度的风险，只是前者不那么明显而已。 如果过去 19 年你的投资收益没有达到 2.52%（0-1年 国债 的 年化收益率 ），那真不如投资 短期国债 来得安稳。

通常情况下，大家认为 短期国债 的收益率就是投资中的 ***无风险收益率*** 。

无风险收益率，指的是资金投资于没有任何风险的投资对象能得到的收益率，这是一种理想的投资收益率，也是一个可以用来衡量投资收益的 ***基准收益率*** 。

投资中并不存在绝对的「无风险」，即使最安全的投资也有非常小的风险。然而， 国债 是以国家信用为基础，在债券市场中具有最高的信用度，几乎不存在违约风险。

有理有据认为，中债-0-1年 国债 指数的收益率代表了过去 长期投资 无风险资产的回报，而中债公司每天公布的「3个月期 国债 到期收益率」代表了当前的无风险收益率。

无风险收益率的确定对于投资业绩评价非常重要。当衡量付出的风险所获得的收益时， ***「名义收益率 - 无风险收益率」才是投资者冒风险获得的收益*** 。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/05/27/01HYWJG47GNGV9E78871GDFKE6.jpeg)

它应该成为你心里的一条基准线，时刻提醒自己——

***投资任何有风险的资产时，回报率应该高于无风险收益率，否则，就没有必要冒这个风险*** 。比如投资股票，冒了很大的风险，是为了获得股权风险溢价。

有理有据用中国 CPI 指数和中债-0-1年 国债 指数，计算出过去 19 年中国的 ***无风险收益率为年化 2.52%*** ，超过同期通货膨胀率 0.17%。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/05/27/01HYWJG4QT955JE8V6VTSRE45Y.png)

所以，朋友们，下次再去衡量你的投资收益时，不要只看有没有赚钱了，用「名义收益率-无风险收益率」，看看自己冒了多大的风险，又获得了多少真正的收益。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/05/27/01HYWJG542962AAF27XB1J4S6N.png)

# 一个获得无风险收益率的方法

前文讲到， ***长期来看，投资 短期国债 可以轻松跑赢通货膨胀* 。**

那怎么投资 国债 呢？

我们个人可以在银行柜台或银行 App 上直接购买 国债 ，但买卖时间有限制，债券到期后还得记得购买新债券。而购买债券 指数基金 ，就省时省力方便多了，费率成本也不高。比如公募基金中有一些国开债 指数基金 每年管理费只有 0.15%，托管费只有 0.05%。

为什么是「国开债」，而不选择大家熟悉的「 国债 」呢？

一般认为， 国债 和国开债都是国家信用背书，安全系数很高。相比 国债 ，公募基金投资国开债还有额外的好处—— ***因为税收政策的不同，公募基金投资国开债可获得更高的收益率* 。**

国债 和国开债的税收政策的主要差异在于 票息 部分。对于非免税主体（如银行、保险、券商自营等）来说， 国债 的 票息 免征 25% 的所得税，而国开债 票息 不免所得税。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/05/27/01HYWJG5D7DTKSHZ81B8YTAGZ6.png)

通常情况下，当市场上出现两个信用等级一样、期限一样、流动性差不多的债券产品时，收益率也应该一样。由于国开债要交 25% 的所得税，所以，国开债只有提供更高的名义收益率，税后收益率和 国债 一致，市场上的投资者才会愿意购买国开债。因此市场上国开债的名义收益率会高于 国债 。

2008～2023 年这 16 年里，中债0-1年 国债 指数的 年化收益率 是 2.60%，而中债0-1年国开债的 年化收益率 是 3.04% ，国开债的名义收益率比 国债 高 0.43%。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/05/27/01HYWJG5WVRBMR5PCYQ8CNDN02.jpeg)

而公募基金对债券投资的利息收入和资本利得收入免征所得税，所以对公募基金而言，投资同期限的国开债比 国债 的税后收益率更高，而且并没有冒更大的风险。

因此，有理有据认为，获得无风险收益率比较方便的方式是 ***投资短期债券 指数基金*** ，尤其是 ***投资国开债的 指数基金*** 。

需要强调的是，投资 国债 、国开债，短期内市场交易价格也会波动，需要持有到期才能确保获得无风险收益。同样，投资国开债 指数基金 ，短期内也存在价格涨跌，需要持有一定长的时间，才能确保获得收益。

# 🎓重磅栏目「投资50图」开更啦

**【往期精彩回顾】**

[01 通货膨胀:看得见的投资收益，看不见的购买力缩水|投资 50 图](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1454)

**【投资50图介绍】**

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# 🌍 参考资料

- [债券投资者问答（一）——基础知识篇](http://www.csrc.gov.cn/neimenggu/c105958/c1608862/content.shtml)
- [中债金融估值中心有限公司关于发布中债-0-1年国债指数的公告](https://www.chinabond.com.cn/cb/cn/zzsj/cywj/zzzs/zssm/20200409/154062498.shtml)
- [中债-0-1年国债指数编制说明](https://yield.chinabond.com.cn/cbweb-mn/indices/downloadIndexBzfa?id=8a8b2cef70bc61380170be069828032b&locale=zh_CN)
- [中证国开债0-1年指数主页](https://www.csindex.com.cn/#/indices/family/detail?indexCode=931280)
- [国开债-国债利差和隐含税率的奥秘](https://mp.weixin.qq.com/s/7cHE5-flQQkanXOao6lGFA)
- [中国大类资产投资 2023 年报](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1625)

# 🎨 创作团队

设计 / 港港

编辑 / 仝仝

数据 / 金栋

顾问 / 陈鹏博士

  
本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。详见 [《免责声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_DISCLAIMER) 。如转载引用，请遵守 [《转载声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_REPRINTED) 。

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## Citation

> 「02 无风险收益率：你应该知道的一条投资基准线」，栋、港、仝，有知有行，2023-07-06。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/1477

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*来源: [有知有行](http://youzhiyouxing.cn) · [更多内容](http://youzhiyouxing.cn/llms.txt) · [完整索引](http://youzhiyouxing.cn/llms-full.txt)*