--- title: "151 新钱配置比例有变化，这里有解读" author: "知行研究" author_type: "team" date: "2023-08-02" updated: "2023-08-02" column: "知行黑板报" content_type: "weekly_report" description: "保持投资风格稳定，尽力控制回撤" image: "https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/08/02/01H6T5JXVSP411BW9P1DMVJK68.jpeg" reads: "9658" word_count: "4313" reading_time: "10 min" language: "zh-CN" url: "/materials/1495" canonical: "https://youzhiyouxing.cn/materials/1495" site: "有知有行" --- > 保持投资风格稳定，尽力控制回撤 叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。 过往一周，我们在暴雨中迎来了 A股 、港股的一轮反弹，港股反弹力度比 A股 更大一些，毕竟港股之前被虐得更惨。上周的黑板报还介绍了一下政治局会议释放更为积极的宏观调控政策信号，目的是刺激经济复苏。市场短期的上涨表明，大家还是认同此次政策推出对经济、对市场是构成利好的。 具体来看 A股 方面，过去一周， 宽基指数 呈现普涨行情。其中大盘指数表现好于中小盘指数， 上证50 、 沪深300 分别上涨 2.62%、2.12%， 中证500 上涨 1.37%， 中证1000 上涨 0.14%；价值指数好于成长指数， 中证红利 上涨 2.93%， 创业板指 上涨 1.41%。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/08/02/01H6T5V6J4RH1VR601QST6GS2B.png) 由于全市场整体上涨，全市场温度也出现了上涨，截止到本周二， ***最新的全市场温度是 39°*** 。周一的时候，全市场温度到过 40°。这是等权视角计算的全市场温度，我们还计算了加权视角的全市场温度，最新数据是 35°。不论是等权视角还是加权视角来看， A股 整体处于中低估的状态，不像去年的温度那么低，也没达到市场过热需要卖出的状态。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/08/02/01H6T5V71ATDEBQKTKMCGDD5FB.jpeg) 说完全市场的情况，我们来看一下具体指数的情况。上图是具体指数的温度变化，跟上周二相比，除了 全指医药 ，其他指数温度都出现了上涨。医药行业今年实惨， 全指医药 已经成为上述指数里今年表现最差的品种。上周黑板报我们介绍了相当多的资金在抄底医药相关的 指数基金 ，这种行为从侧面说明了医药行业的大跌状态。 其他指数里， 中国互联网 指数以及恒生科技指数过去一周表现最好，实际上，这两个指数从 5 月底至今，已经上涨了 20% 以上。作为丐帮子弟的一员，中概股指数在长钱账户目前已经是盈利的状态。具体我们下面会详细说一下。 随着市场的反弹，我们看到， ***本周二长钱账户调整了「新钱买入配置比例」*** ，具体变动如下图。如果你当下有一笔新的资金要买入，会按照最新的比例去配置。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/08/02/01H6T5V7BTXHJXY2DPFVG5QD26.jpeg) 此次调整涉及几个方面： ***首先是降低了股票类资产的配置比例，从 65% 降低到 55%。*** 这种变化很好理解，按照长钱账户过往的操作，会随着市场涨跌进行 仓位 的动态调整。市场上涨会降低新钱买入的股票 仓位 ，当前股票类基金的配置比例是 55%，由于基金不满仓，穿透到底层资产上，股票 仓位 在 51% 左右。 结合目前的市场位置，这个 仓位 水平属于进可攻退可守的状态。如果后续市场下跌，相信长钱账户会继续挑选性价比高的品种进行加仓的。将 仓位 降下来，留出一定的加仓空间，给具体品种的越跌越买、摊低成本提供机会。 除了降低整体股票 仓位 之外，我们还看到， ***长钱账户调整了具体品种的配置结构。*** 宽基指数 里面，作为大盘指数的 沪深300 ，长钱账户分配的比例有所提升。目前 沪深300 的比例和作为中小盘指数的 中证500 、 中证1000 的合计比例是差不多的。为什么会有如此调整呢？ 如果关注今年的黑板报文章和长钱账户的操作就能知道，今年 宽基指数 的发车机会主要给了 沪深300 ，原因是随着 沪深300 这两年的回调，其性价比也越来越高。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/08/02/01H6T5V7QMKHSMAB4EA98E8VS2.jpeg) 上面这张图显示了从 2018 年至今， 沪深300 相对于 中证500 的强弱变化。图中红色的虚线是 1，在虚线处就意味着 沪深300 和 中证500 的表现相当。 我们能看到，从 2018 年年初开始，一直到 2021 年 2 月春节期间， 中证500 没有 沪深300 表现得好。这种表现并不意味着期间 沪深300 一直上涨， 中证500 一直下跌，而是二者之间的相对强弱。可能两个指数都上涨了，但 沪深300 涨得更多；或者两个指数都跌了，但 沪深300 跌得更少。 2021 年春节是个分水岭：从那之后， 沪深300 一路回调， 中证500 相对于 沪深300 来说，开始变得强势起来。2021 年、2022 年、2023 年至今， 中证500 都战胜了 沪深300 。随着 沪深300 的不断调整，目前它和 中证500 的相对关系又回到了 1 的附近。 正因如此，近期市场上关于大盘、小盘哪种风格未来会崛起的争论多了起来，很多基金经理也都发表了不同的看法。 ***对于长钱账户而言，没有对未来的风格作出预测，它选择了 沪深300 、 中证500指数 均衡配置。*** 如果未来某一类风格走弱，按照长钱账户的逻辑，就会逆势加仓该类风格的指数品种。 除了 宽基指数 的结构进行了调整，我们还看到， ***行业主题指数的配置结构也进行了调整。*** 以白酒等食品饮料行业为主的 800消费 指数不再进行配置。随着这次反弹， 800消费 不如其他指数的性价比高。除了 800消费 之外， 全指医药 、 中证养老 、 全指信息 、恒生科技的配置比例较为均衡，因为它们相关的医药、信息技术等行业目前整体处于 估值 较低的状态。 ***长钱账户的一大特色是，不论如何调整新钱买入配置比例，如何发车加仓，都尽量保持投资风格的稳定性：*** 以 宽基指数 为主，行业主题指数为辅；以 大盘股 为主， 中小盘股 为辅； 价值股 、 成长股 、平衡股均衡配置。这次调整完，我们来看一下，按照新钱买入配置比例，穿透到底层资产上，具体的配置情况。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/08/02/01H6T5V8347MTVD2BVDT949X3P.jpeg)![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/08/02/01H6T5V8N7JAE64W10F6C0ZKV7.jpeg) 如上图所示，结合过往的长钱账户的情况，可以看到，长钱账户的投资风格是始终保持一致的。投资风格的一致性，可以有效约束大家的账户资产不会随着市场变化，发生过度漂移，让账户收益的业绩来源能更为一致。 说完新钱买入配置比例的调整，我们来看一下已经持有长钱账户的用户，其资产变化情况。 ***这次市场的小幅反弹之后，长钱账户的用户大多数都回本了。*** 我们 App 上可以看到用户 累计收益率 分布，截止到 7 月 28 日，94% 的用户 累计收益率 ≥0%。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/08/02/01H6T5V93B765WTATC4ZFFYEAB.png) 因为长钱账户投顾版是今年才进行推广的，相当多的用户是春节后或者 4 月份，市场行情还不错的时候进行了买入。现在回看，这两个时间段，算是今年以来的阶段高点。在那个时间阶段， 万得全A 的点位在 5200 点附近，长钱账户通过降低股票 仓位 ，然后随着市场下跌慢慢加仓的操作，帮助大家在 万得全A指数 5050 点附近就回本了。 所以， ***听说很多人会选择回本就卖，你卖了吗？*** 长钱账户已经尽力控制回撤了，如果这种浮亏程度你都很难承受的话，可能需要好好考虑一下，高波动的股票类投资是不是真的适合自己。 最后，我们来看一下中概股的表现。我们完整复盘了长钱账户关于中概股的买入时点操作，会发现大家长钱账户里持有的中概股相关的 指数基金 ，基本实现了盈利。如果对过往 中国互联网 或者恒生科技指数较为了解的话，就知道这个过程是多么的不容易。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/08/02/01H6T5V9F048F9PXHZEY525FNH.jpeg) ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/08/02/01H6T5V9VR5VDYW2EZCRYK7SYP.jpeg) 上面两张图展示了长钱账户示例账户从 2022 年 2 月 23 日建仓开始，买入「交银中证海外 中国互联网 」和「天弘恒生科技指数A」的情况。能明显看出来，长钱账户示例账户基本买到了这两只基金较低的位置区域，截止到目前是盈利的状态。 由于长钱账户示例账户建仓的位置属于这两只基金较低的位置，不足以复 盘整 体的操作，我们来看一下跟长钱账户采用同样投资理念的「黑板报第 1 期」关于 中国互联网 基金的买入情况，具体见下图： ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/08/02/01H6T5VA662H8D953D7SR1KMAQ.jpeg) 「黑板报第 1 期」首次买入 中国互联网 基金是 2021 年 12 月 29 日，大家知道那个时候这只基金从高点下跌了多少吗？下跌了 60%。按照过往的经验，一个指数品种跌幅 60% 已经具备很高的性价比了。然而，市场的恐慌情绪仍旧阻挡不了其下跌的步伐，尽管「黑板报第 1 期」分批买入，但 中国互联网 跌到最惨的时候，比买入时又跌了 30% 以上。 按照核心卫星的投资逻辑， 中国互联网 仅仅是卫星品种，即便它后来继续下跌，仍会控制其 仓位 ，不能让它喧宾夺主成为重仓品种。好在买的整体位置很低，所以当它从底部位置反弹的时候，也会快速回本。 用这个复盘的例子想跟大家说明，长钱账户对于指数品种的选择同样是有优先级的，对于行业主题 指数基金 这种卫星资产来说，我们在配置之前就要做好资金规划，做好承担更高风险的准备。不论是 中国互联网 （恒生科技），还是 全指医药 、 全指信息 、 中证养老 、 800消费 等。这种准备不只是资金层面的，还是心理层面的。 这周碎碎念了很多，目的是希望趁着长钱账户有操作，让大家对它更加了解，我们下周见～ 本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见 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