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title: "166 大盘小盘还有微盘，结构分化为哪般"
author: "知行研究"
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date: "2023-11-22"
updated: "2023-11-22"
column: "知行黑板报"
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description: "全市场温度 37°，和你对市场的感受相同吗？"
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> 全市场温度 37°，和你对市场的感受相同吗？

叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

最近一周 A股 市场仍旧延续整体震荡、结构分化的行情。中证全指、 万得全A 这种全市场指数，从上周三到这周二，分别上涨 0.35%、0.33%，上涨幅度较小。但大小盘指数、 行业指数 之间分化很明显。

先来看大盘指数、小盘指数的分化。从十月底市场反弹以来，小盘股的反弹明显强于 大盘股 ，我们在之前的黑板报也介绍过，最近一周仍旧如此。代表小盘股表现的中证2000最近一周上涨了 1.47%，而代表 大盘股 表现的 沪深300 则下跌了 0.03%， 中证1000 和 中证500 的表现介于二者之间。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/11/22/01HFTF4P8W38JAC15X5Q14EMS8.jpeg)

上图显示了不同规模指数今年以来的表现，从图里很明显能看出来， ***今年以来， 市值 规模越小的指数表现越好。*** 中证2000在十月底的反弹中，上涨最为明显，整体已经回到了八月初下跌前的指数水平。而 沪深300 相对来说，表现最弱，尽管十月底以来也有所反弹，但反弹力度很小。

大盘指数、小盘指数的分化，在我们的全市场温度里也得到了体现。我们的全市场温度有三种计算方式，下图展示了其中两种，分别是全市场温度（等权）、全市场温度（加权）。等权意味着，每只个股的 估值 变化对全市场温度的影响是一样的；加权意味着， 大盘股 的 估值 变化对全市场温度的影响更大。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/11/22/01HFTF4PRJZFAHHMS166PXPY9T.jpeg)

由于近期大量的小盘股整体表现好于少量的 大盘股 ，全市场温度（等权）的提升幅度大于全市场温度（加权）。 ***最新的等权温度是 37°，最新的加权温度只有 21°。*** 大小盘的短期分化使得两种计算方式的温度也出现了分化。

最近市场关于小盘股、微盘股的讨论多了起来。最出名的还不是中证2000，而是万得微盘股指数。 ***万得微盘股指数包含了全部 A股 中 市值 居于后 400 位的个股*** ，最新成份股的总 市值 中位数只有 21 亿，属于妥妥的微盘股。同时该指数将所有成份股等权配置，进一步加大了小 市值 股的影响力。为了保证该指数随时买入 市值 小的个股，该指数还规定了每日调整一次成分股。这个指数今年以来上涨了 48.54%，收益是不是很诱人？

但这个指数的上涨一方面体现了小盘股今年整体的强势，另一方面每日调整成分股的行为，也会有低买高卖带来的超额，所以很难完全归功于小盘股行情。这个指数历史业绩很强，但没有一个 指数基金 进行跟踪，原因很简单，该指数可投资性较差。例如：该指数包含个股的 市值 非常小，流动性差，接受不了大资金的买卖交易，对 指数基金 的规模约束很大；每日调整成分股的换手率非常高，可复制性差……

实际上， ***公募基金目前布局的 市值 规模最小的指数产品就是中证2000*** 。中证2000 指数基金 还是今年九月份之后陆续成立的，目前有 9 只ETF、2 只ETF联接基金。这 11 只基金最新合计规模只有 11.68 亿，整体规模太小了，有的基金成立时规模不小，经历了两个月的运作，规模大幅度缩水。作为我们可投资的场外基金，规模就更小了，两只场外基金规模只有 1000 万左右。总之，这个品种对应的基金还需要进一步的发展和验证。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/11/22/01HFTF4Q5RM8RR1MFNB9JSS3TC.jpeg)

我们可以看到，长钱账户配置的 市值 规模最小的指数产品是 中证1000 ，并没有配置中证2000，因为目前没有合适的基金产品可以选择。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/11/22/01HFTF4QHGB17XQAYHX43J1WEK.jpeg)

最近除了大小盘股的分化，行业、主题之间的分化也很明显。就拿我们关注的指数来说，最近一周表现最好的 中证养老 和恒生科技，分别上涨了 2.53% 和 2.16%，相对来说， 全指信息 表现最差，最近一周下跌了 2.27%。

*这种整体震荡、结构分化的行情，会使得不同持仓的人感受不同，尤其是你锚定的指数和自己的持仓风格差别很大的时候，这种割裂更明显。*

说完市场情况，我们来看看长钱账户的情况。本周我们看到， ***长钱账户没有做任何的操作，之前买入的用户，继续持有就好。***

最近一周市场值得关注的事情很少，只有一个跟我们基金投资相关的，就是北证50的大幅度上涨。北证50是北交所的 宽基指数 ，由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的 50 只上市公司股票组成，综合反映了北交所市场的整体表现。

北证50本周一上涨了 3.09%，周二开盘后一路上涨，最高涨幅达到 11%，后来涨幅收窄，周二最终上涨了 4.51%。 ***北证50突然上涨的其中一个很重要的原因是，中证指数公司在上周五晚上发布公告，宣布将北交所证券纳入中证全指指数样本空间，并将于 12 月指数样本定期调整日实施。***

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/11/22/01HFTF4QXY0DQXR6MR90AT0G49.jpeg)

这意味着，大家熟悉的 沪深300 、 中证500 、 中证1000 、中证2000等指数里，未来除了会包括上交所、深交所的上市公司股票，还会包括北交所的上市公司股票。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/11/22/01HFTF4REDEZS2QB3CVB67D7A4.jpeg)

北交所目前定位于中小企业，我们在上图展示了北证50指数包括的成份股总 市值 的分布情况。从中位数来看，北证50只有 15.23 亿元，比中证2000的中位数要低，这符合其定位于中小企业的特征。

但我们也会发现，北证50里，最大 市值 的成份股有 269.14 亿元，如果把它放在中证全指的所有个股里按照 市值 大小排名的话，它其实有很大机会进入到 中证500 的成份股里。其他个股也有类似的机会进入到 中证1000 、中证2000里。随着北交所上市公司股票的 市值 规模增长，未来会有更多的个股，进入到我们可以投资的 沪深300 、 中证500 、 中证1000 等 指数基金 里。

这也是为什么消息一出，会带来北证50的短期上涨，因为一旦纳入到 指数基金 跟踪的指数里，就会带来 指数基金 的被动买入，自然会对可能入选的个股构成利好，哪怕这种利好是短暂的。

我们下周见。

  
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> 「166 大盘小盘还有微盘，结构分化为哪般」，知行研究，有知有行，2023-11-22。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/1568

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