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title: "168 多个指数比一比，万物皆有其周期"
author: "知行研究"
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date: "2023-12-06"
updated: "2023-12-06"
column: "知行黑板报"
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description: "同在A股，不同的持仓有不同的感受"
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> 同在A股，不同的持仓有不同的感受

叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

先来说一下最近一周股市的表现，上周股市横盘震荡，但到了本周二，市场突然来了一次全线下跌，打破了之前的平静。周二股市下跌幅度还是蛮大的， 沪深300 、 中证500 、 中证1000 、中证2000分别下跌 1.9%、1.77%、1.99% 和 1.89%，31 个申万一级 行业指数 全线下跌。全市场温度周二一天下跌了 5°，来到了 34°。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/12/06/01HGYJDE07ESC6VZEET4CNPSYJ.png)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/12/06/01HGYJDEDK179JHDT9JKDPH7C0.jpeg)

具体指数方面，站在过去一周的视角来看， 中证养老 和 中证红利 是相对抗跌的。相对于中证全指过去一周下跌 2.81% 来说， 中证养老 、 中证红利 过去一周分别跌了 1.11% 和 1.35%，跌幅小于市场平均水平。 中证500 、 中证1000 跌幅比中证全指略小一点，但基本是个平均水平。而恒生科技、 800消费 、 上证50 、 沪深300 则表现不佳，恒生科技受到美团、网易等股票大幅下跌的拖累， 800消费 受到白酒的拖累，下跌幅度较大。

经过这次的调整之后， 沪深300 、 上证50 创出了年内新低，比 10 月 23 日那次回调的底部收盘价还要低。 沪深300 的温度已经来到了 0°。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/12/06/01HGYJDEVKJDRS6C37EGWQYXW9.jpeg)

上面这张图展示了 沪深300 和中证全指从 2016 年以来的涨跌情况，为了跟我们投资的 指数基金 的表现更一致，这里的指数都用到了包含股息再投资收益的 全收益指数 。

***为什么从 2016 年开始？*** 主要是从 2016 年开始， 沪深300 经历了两轮牛熊周期，同时在这个过程中， 沪深300 相比于其他指数，得意过、沮丧过； 沪深300 的投资者们，贪婪过、也恐惧过。

我们来仔细看一下上面这张图。 ***如果说中证全指 全收益指数 代表全市场的平均水平的话， 沪深300 全收益指数 在 2017 年和 2020 年获得了超越市场平均水平的 超额收益 。*** 从 2016 年年初开始持有到 2018 年年初时，两年时间累计涨幅将近 37%，对于 沪深300 基金的持有者来说，收获了一个 牛市 回报。但如果看同期中证全指的表现，仅仅上涨了 8%，显然这个涨幅并不令人满意，更谈不上是个 牛市 了。

2018 年不论是 沪深300 还是中证全指，都碰上了 熊市 下跌，即便到现在来看，2018 年底都是两个指数的底部，目前还没有跌破。

之后 2019 年到 2020 年，市场全面反弹， 沪深300 比中证全指涨幅会更大一些。这导致 沪深300 基金的持有人从 2016 年初持有到 2021 年 2 月，累计涨幅在 90% 左右，这个收益率还是蛮不错的。但中证全指就没有这么亮眼了，同期中证全指全收益累计涨幅仅仅只有 30%。虽然也涨了， ***但作为投资者，一个普遍的心理是，我们不仅想获得收益，还不希望落后于人。***

2016 年年初到 2021 年年初的阶段， 沪深300 出尽了风头。上面还只是跟中证全指进行对比，如果我们把 中证500 、 中证1000 、 中证红利 、 创业板指 一起展示在图里，那些年 沪深300 的相对优势更明显。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/12/06/01HGYJDF8THP43EEYCDAQCT4BF.jpeg)

上面图里， ***中证全指基本处于其他指数的中间状态，*** 这符合预期，市场上不同规模、不同风格、不同类别的股票一起组成了全部 A股 ，没有一类股票可以代表整个市场的表现。

如果说 沪深300 代表 大盘股 指数的话，我们还挑选了 中证500 、 中证1000 、 中证红利 、 创业板指 。 中证500 代表中盘股指数， 中证1000 代表 中小盘股 指数， 中证红利 代表了价值风格指数， 创业板指 代表了成长风格指数。

从图里能明显看出来，2016 年年初到 2021 年年初， 沪深300 相比于其他指数来说，表现都很好。这个阶段表现最差的是 中证500 、 中证1000 等中小盘指数，持有五年，没赚到钱，整体表现比中证全指还差。如果有人在那个阶段重仓 中证500 ，持有体验就会很差。

除了规模指数出现分化之外， 中证红利 和 创业板指 的走势也很特立独行。 中证红利 是不管别人如何，我就慢慢地增长，可能单看每一年，我都不突出，但我胜在回撤小，长期下来也不错。 创业板指 则不喜欢稳扎稳打，大开大合的招式更适合它，主打一个刺激。

***对于 沪深300 和上述其他指数来说，2021 年春节是个分水岭。*** 自此之后， 沪深300 一路下跌，当前已经比去年四月底、十月底的点位还要低了，如果继续下去，就要挑战 2018 年年底的底部位置了。从 2016 年年初到现在，将近八年了， 累计收益率 只剩下了 20%。不得不唏嘘一声，在 A股 投资，确实很难，也不怪大家对 A股 失望。

与 沪深300 相比，之前表现弱势的 中证500 、 中证1000 在 2021 年之后，相对优势体现出来了。尤其是 2021 年和今年，中小盘指数表现都好于 沪深300 。今年小盘风格的崛起是个热门话题，风水轮流转。

中证红利 和 创业板指 这两年的分化依旧明显，二者仍旧保持各自的风格。 创业板指 由于新能源和医药的拖累，至今还在下跌中。 中证红利 在别人的大幅下跌中依旧稳扎稳打，截止到目前，成为表现最好的指数。

如果我们单看一下今年以来不同指数的对比，大家的感受会更强烈一些。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/12/06/01HGZ19QYB20P6KDZQYE4ZHAQB.jpeg)

  


今年到目前为止，表现最好的是 中证红利 全收益指数 ，上涨了 6.12%。位于第二梯队的是 中证1000 全收益、中证全指全收益和 中证500 全收益，今年以来小幅下跌 3.59%、5.19% 和 5.36%，中小盘指数的表现和中证全指的表现差不多。第三梯队的是 沪深300 全收益指数 ，今年以来跌幅达到了 10.21%，最差的是创业板 全收益指数 ，今年以来下跌了 19.64%。

*如果你的基金持仓偏向于上面某一种风格或类别，那么今年的投资感受会千差万别。* 对于重仓 中证红利 以及价值风格基金的投资者来，今年投资收益还不错。对于重仓 中证500 、 中证1000 的投资者来说，今年的市场有点无趣。对于重仓 沪深300 或者 创业板指 的投资者来说，今年说是一个 熊市 ，也是合情合理的，毕竟 创业板指 都跌了 20% 了。

通过上面细致的回顾不同类型的指数近些年的走势，我们能得出来以下几点启发：

首先， ***在 A股 进行 长期投资 ，不是一件容易的事情，要建立合理的预期。*** A股 波动很大，牛短熊长，持有体验很不好，尤其是高位入场，需要经历很大的回撤，非常考验投资者的耐心。

因此， ***如果你的风险承受能力不高，或者投资期限不长，需要重视 大类资产 的配置作用。*** 通过在股票、债券、现金方面的搭配，来起到降低波动、平滑收益的目的，更容易在 长期投资 中坚持下去。

其次， ***没有任何一种指数、任何一种风格或者类别的股票会一直表现优异，都有自己适合和不适合的市场环境。*** 因此，在股票 仓位 里，寻找不同风格、不同类别的指数或者股票，分散配置，采用多元化方式有助于降低风险。

集中投资和分散投资各有利弊，集中投资需要有很强的投资能力，需要坚信自己掌握很多人不知道的信息。对于很多普通投资者来说，分散投资更为实用。有一句话是这么说的：「集中投资可以获取财富，多元化投资可以保护财富」。你可以根据自己的情况作出选择。

除此之外，在 A股 投资，除了重视 大类资产 和不同风格细分资产的配置之外，以温度计工具为代表，在 熊市 多配置点股票资产，在 牛市 少配置点股票资产，具体配置细分资产时，也优选高性价比的品种进行配置。 ***将「好资产」和「好价格」叠加起来，有助于进一步降低波动、平滑收益。***

整个体系搭建好后，还需要长期进行跟踪调整， ***利用温度计或者偏离度进行 再平衡 ，*** 低买高卖，保持整个组合的稳定性。

这么一总结，发现这些就是长钱账户采用的帮助大家 长期投资 的主要方式。这两年，长钱账户相对于市场主要指数，相对于自己的业绩基准，整体回撤控制的很好，主要也是采用了上述方式的结果。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/12/06/01HGYJDG14VBX7FG4WQ0CPWHAY.jpeg)

最后，我们来看一下长钱账户本周的操作。 ***长钱账户本周仍旧不发车*** ，自打 10 月 24 日长钱账户发车以来，已经一个多月没有操作了。目前 沪深300 和 创业板指 已经回到了十月底的水平，其他指数目前还没跌回去。如果市场继续回调的话，按照长钱账户的逻辑，相信会进行发车操作的。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/12/06/01HGYJDGDV44RT443C5T4GRATJ.jpeg)

目前如果你有一笔新钱买入长钱账户，会帮你配置 67% 的股票型基金，其余都是 债券型基金 和货币型基金。股票型基金里，搭配了不同特点的 宽基指数 和行业主题指数进行分散，具体品种和比例见上图。

当市场经历了小幅反弹后再次下跌，能感受到大家的情绪再次陷入低谷。不知道接下来市场该如何前行，但长钱账户留有三成左右的债券型、货币型基金，在具体品种进行了多元化投资，已经做好了准备。

我们下周见。

  
本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见 [《免责声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_DISCLAIMER) 。如转载引用，请遵守 [《转载声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_REPRINTED) 。

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> 「168 多个指数比一比，万物皆有其周期」，知行研究，有知有行，2023-12-06。
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