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title: "184 指数投资 2000 只股票，算是分散配置了吗？"
author: "知行研究"
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date: "2024-03-20"
updated: "2024-03-20"
column: "知行黑板报"
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description: "非也非也，不以数量论分散。那怎样才属于分散配置？"
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> 非也非也，不以数量论分散。那怎样才属于分散配置？

叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

这周继续在外调研，感恩市场，这次外出期间市场表现非常平稳，没有添乱。市场平稳，你是不是也不会特别关注涨跌情况了？其实这样挺好，把该规划的资金规划好，按照预定计划投入，不用被过多的市场信息所打扰，可以将更宝贵的时间投入到生活中去。

我们先来看看最近一周的市场表现，从上周三到本周二， A股 继续保持整体小幅上涨、内部结构分化的局面。代表全市场表现的中证全指上涨 0.75%，多数行业和个股出现了上涨。正因如此， ***我们最新的全市场温度来到了 23°*** ，与上周相比，小幅提升。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/03/20/01HSD0ED2BKXY4S21W0NQE0QE3.png)

具体内部来看，分化仍旧明显，例如 中小盘股 指数表现会好于 大盘股 指数，中证2000、 中证1000 分别上涨 3.04%和 2.02%， 上证50 、 沪深300 则下跌 1.37%、0.55%。 中证500 作为中盘指数，介于两类指数之间，最近一周上涨 1.01%。

年初小盘股的大幅度下跌，随着这次快速反弹，今年的跌幅也有所收窄，和 大盘股 指数的差距也在慢慢缩小。如果一直拿着小盘股的话，会感受到一波完整的 V 型走势。最糟糕的操作是，在小盘股大幅度下跌后，做出了卖出操作，转而买入之前抗跌的品种，而买入的品种在这次反弹中力度较小。如此操作的话，今年的亏损幅度会很大，回本会变得困难很多。

除了 大盘股 指数整体表现不佳之外，恒生科技、 全指医药 等行业主题类的指数以及 中证红利 等红利类的指数，在最近一周也出现了回调。恒生科技、 全指医药 受到外围因素影响较大， 中证红利 则是之前上涨较多，最近出现了小幅度的调整。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/03/20/01HSD0EDDPBXC5T7NVYK2QQ4T9.png)

说完市场情况，我们来看一下长钱账户的情况。 ***我们看到，长钱账户本周没有操作，大家继续持有就好。*** 市场有涨有跌，整体表现平稳，长钱账户最近的业绩也是如此，整体波动较小。最近市场一直在 盘整 ，寻找方向，不管未来如何走向，长钱账户都会按照自己的投资逻辑进行应对，我们等待市场方向的转变即可。

最近在基金经理调研的过程中，很难避免地要一次次的回顾最近几年的市场情况，以及每个基金经理在这个过程中的应对和反思。对于很多人来说，面对着这几年经济、市场、资金、情绪等的快速转变，有些人无法适应被动躺平，有些人早有应对有所收获，有些人会在过程中认知转变快速调整。都说投资是认知的变现，这几年的投资环境，对于每个人投资认知的考验是很大的，与之相伴的是，对于投资情绪的考验也是很大的。

从 2021 年至今，已经过去了三年。在这三年里，对于重视 估值 性价比、分散配置的投资者，市场给予了奖励。或者说，采用这类策略的投资者，更适合这三年的市场环境。

我们看了一下 2021 年年初到 2024 年 3 月 19 日，所有申万一级 行业指数 的业绩表现。 ***大家猜一下，31 个申万一级 行业指数 ，从 2021 年年初到现在，有几个是上涨的呢？*** 只有 5 个，分别是煤炭、通信、石油石化、公用事业、有色金属，这几个行业都是前些年大部分投资者所忽视的行业。除此之外，其他行业都出现了下跌，其中有 14 个 行业指数 跌幅超过 20%。

下跌的 行业指数 里，房地产相关板块跌幅居前，这很好理解，它是这几年经济转型中首当其冲面临考验的板块。另外，2020 年的核心资产里包含的医药、消费、电力设备等行业的调整幅度都很大，当年乐观状态下赋予的高 估值 ，成为其大幅度下跌的主要原因之一。

可想而知，面对这三年的市场环境，大多数投资者很难获得很好的投资体验，因为大部分的行业和个股都是下跌的。能选中少数几个上涨的行业并重仓持有，在这三年业绩会很好，但这种操作的难度是很大的，概率也很低，有的时候，还带有很大的运气成分。从这三年公募基金、私募基金的表现来看，选对行业、业绩不错的基金经理和基金产品凤毛麟角。

对于我们普通投资者来说，指望在不同市场环境下都选对未来业绩会暴涨的行业和个股，太难实现了。 ***选择长期还不错的资产，尽量以合理或者较低的价格买入、分散配置，更适合我们大多数人。***

聊到这里，想到之前有个用户问了我们一个问题。他在之前参与了小盘股投资，买入了小盘股相关的基金产品。他认真看了该基金的持仓，基金持有很多只股票，每只股票的持仓比例很低，并且这些股票覆盖多个细分行业，代表背后每个企业的盈利模式等是不一样的。但年初小盘股大跌大涨时，这些股票的涨跌基本是一致的，没有起到分散配置的效果，原因是什么呢？

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/03/20/01HSD0EDY40ED0PJHSFTBBGTNF.jpeg)

我们拿中证2000 指数基金 来举例会更为清楚一些。 ***上图展示了中证2000指数包含的 2000 只成分股都分布在哪些行业，每个行业的权重有多少。*** 直观看上去，中证2000指数里包含的个股分布在不同行业里，这些行业的属性和特征是不同的，做到了行业的分散。在个股层面，一个指数里包含了 2000 只个股，可想而知，每只个股的比例都很低，做到了个股的分散。

既然做到了行业分散和个股分散，那么就实现了分散配置。然而，当年初小盘股暴跌、暴涨时，该类基金持仓的个股不管其具体属于哪个行业，大部分都是同方向变化的，似乎分散配置的效果并不明显。原因是，这些个股虽然属于不同的行业，但他们都属于小盘股，投资风格是类似的，长期具有相似的风险收益特征。

熟悉长钱账户的朋友应该了解，长钱账户持有很多只 指数基金 ，与此同时，也会针对这些 指数基金 的投资风格进行分类，穿透到底层资产去看有没有做到投资风格的分散配置。

我们拿长钱账户一个投资风格的划分维度来举例说明， ***同一投资风格的产品，长期的风险收益特征是较为相似的。*** 长钱账户会将股票分为 大盘股 、中盘股、小盘股，相对应的话，会把指数分为 大盘股 指数、中盘股指数和小盘股指数。下图展示了大家熟悉的 大盘股 指数和小盘股指数，其中 上证50 和 沪深300 代表 大盘股 指数， 国证2000 和中证2000代表小盘股指数。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/03/20/01HSD0EECXFY952DWT6QQ6DSP7.jpeg)

上图展示了每个指数里所包含的成分股的总 市值 分布情况，其中 上证50 和 沪深300 的总 市值 分布是类似的，都属于 大盘股 ， 上证50 包含的成分股规模更大一些。而 国证2000 和中证2000的总 市值 分布是类似的，都属于小盘股， 国证2000 比中证2000包含的成分股的规模要大一些。尽管 上证50 和 沪深300 、 国证2000 和中证2000在具体个股和行业分布上是不同的，但它们背后在成分股规模上的风格是类似的。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/03/20/01HSD0EEP7CSSM7KYDX1MPQNMK.jpeg)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/03/20/01HSD0EF2RZX56XSGF19CNM4Z9.jpeg)

投资风格的相似性，会使得它们长期的风险收益特征会更为相似。上图展示了 上证50 和 沪深300 、 国证2000 和中证2000指数自 2014 年以来的历史走势，很明显能看出来，作为 大盘股 指数的 上证50 和 沪深300 长期走势较为一致，而 国证2000 和中证2000的长期走势较为一致。

如果两张图对比来看，还能看出来， 大盘股 指数和小盘股指数的历史走势是有所不同的，在某些阶段甚至差异较大，这背后代表了风格的分化和 轮动 。 ***在这两类不同投资风格的指数之间做分散配置，要比在同一风格内部之间做分散，效果更好一些。***

我们作为基金持有人，购买了很多不同名称、不同基金经理管理的基金产品，很多时候，我们以为我们做到了分散配置，但如果穿透到底层资产，去看行业配置、个股配置、风格配置的话，很可能基金的风险收益特征是很类似的，长期起不到分散配置的效果。

我们下周见～

  
本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见 [《免责声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_DISCLAIMER) 。如转载引用，请遵守 [《转载声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_REPRINTED) 。

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> 「184 指数投资 2000 只股票，算是分散配置了吗？」，知行研究，有知有行，2024-03-20。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/1639

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