--- title: "四月市场不平静，海外长钱不偏航" author: "知行研究" author_type: "team" date: "2024-05-07" updated: "2024-05-07" column: "海外投资Blog" content_type: "article" description: "以日股、美股为例，说说我们该如何看待汇率和股市波动" image: "https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/11/06/01HEH8CDDCT5898TVE2FATS6CZ.png" reads: "3714" word_count: "3699" reading_time: "9 min" language: "zh-CN" url: "/materials/1671" canonical: "https://youzhiyouxing.cn/materials/1671" site: "有知有行" --- > 以日股、美股为例，说说我们该如何看待汇率和股市波动 欢迎大家来到海外投资 Blog 栏目，我们会在这里和你聊聊海外市场的近况，解读海外长钱的业绩表现，分享海外投资知识。 这是海外投资 Blog 的第 7 期。本期 Blog ，我们将会聊一聊面对市场波动如何应对。 # 海外市场 & 业绩 四月的海外市场并不平静。 美国主要股票指数从四月初开始下跌。令人不安的通胀数据和地缘政治冲突影响着股票、债券和大宗商品的表现。 4 月 19 日，美国第一季度 GDP 数据公布，低于市场预期，同时通胀数据又高于预期，市场陷入「滞涨」的焦虑。当日， 标普500指数 和 标普500等权指数 的跌幅都在 1% 以上， 纳斯达克100指数 的跌幅在 2% 以上。十年期美国 国债 收益率更是突破了 4.7%，呈现出股债双杀的局面。 但随后不久，美股市场就出现了反弹。几大科技公司亮眼的财报让市场情绪逐渐回暖。月底的最后一天，市场仍然出现了比较大幅度的下跌。 总体来说，整个四月美股市场还是下跌的。 标普500 下跌 4.16%， 纳斯达克100指数 下跌 4.46%， 标普500等权指数 下跌 4.95%。 下图展示了 标普500 覆盖的 11 个行业板块的表现，四月份 11 个行业板块中，10 个行业出现了下跌。唯一上涨的板块是公用事业，下跌幅度最大的为房地产板块。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/05/07/01HX8BK6X7SPHHTSBW9WT3F6NF.png) 债市方面，由于美联储的降息预期再度推迟， 国债 收益率继续抬升，债券价格出现了下跌。四月份，十年期美国 国债 收益率从 4.32% 上升至 4.68%，同期十年期美国 国债 期货 价格下跌了 3.06%。 海外长钱持仓的 债券基金 也在四月份出现了回调，如下图所示。可以看到，除了久期在一年以内的摩根海外稳健配置，其余的海外 债基 金均出现了一定程度的下跌。久期偏长的摩根国际债和富国全球债的跌幅相对来说会大一些，同样的债市上涨时，它们的弹性也会更大一些。正好各基金在四月公布了一季报，我们可以看看各位基金经理的操作。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/05/07/01HX8BK79QZP2P1QVB8BW1F6KX.png) 在股票和债券共同下跌的影响下，海外长钱示例账户四月份下跌了3.16%，同期业绩基准下跌了 3.50%。自 2023 年 9 月 20 日上线以来，海外长钱示例账户的总回报为 8.46%。如果是今年二三月份入场的朋友，可能暂时出现了账户浮亏，不用担心，海外长钱团队一直在提倡大家选择分批投入或是定投的方式，在这样情况下，其实大家大部分的资金都还没有入场。即使未来市场下跌，我们也有资金买入更低成本的资产。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/05/07/01HX8BK7MW7DF2PKNQ3X6V2R2Z.png) 讲完股票市场和债券市场的表现，让我们来看一下外汇市场。 由于美元的强势表现，四月份亚洲主要货币相对美元发生了贬值。其中，人民币表现相对坚挺。人民币汇率中间价从月初的 7.09 抬升至月末的 7.11，贬值幅度在 0.15% 左右。 日元的贬值幅度较大，USD/JPY 从月初的 151.58 抬升至月末的 157.73 ，贬值幅度在 4.06% 左右。截至四月底，2024 年日元相对美元已经贬值了 10% 以上。货币的贬值也影响着我们的海外投资收益。 从去年年底开始，投资日本算是一个市场热点了。从 ETF 的份额变化也可以看出来。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/05/07/01HX8BK82QH8V86WZXSPF0TMNT.png) 日经225指数 近期确实有着不错的表现，2024 年 1 月至 4 月， 日经225指数 上涨了 14.77%。但我们看一下目前市场上规模最大的日经225ETF，华安三菱日联日经225ETF，同期的涨幅在 4.73% 左右，相当大程度上落后了指数的涨幅， ***汇率风险吞食了日股上涨的大部分收益*** 。 对于海外 长期投资 来说，海外长钱还是选择优先考虑最大的市场。 *毕竟我们投资海外的目标是享受全球经济发展的成果，以及与本土的资产分散配置，提升整体的收益。* 较小的市场从全球经济的角度来说，占比不大，且容易有汇率、政策上的风险。 # 市场波动，我们如何应对 美股回调的那几天，不少朋友询问「海外长钱是否会调整股债比例？」 因为海外长钱组合是一个固定股债比例的组合，所以不会因为市场短期波动调整股债比例。 原因其实在 [《海外投资白皮书》](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1486) 和 [Blog 的这篇文章](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1553) 都有讲过。 择时 策略在美股市场的有效性太差。下图紫色线的战术型 资产配置 基金，就是根据市场情况调整股债比例的基金，从长期来说它的表现落后于固定股债比例的基金。也就是说， ***择时 贡献的是负收益*** 。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/05/07/01HX8BK8E3XDCFYDHAHXGKSRN5.jpeg) 美股市场是机构投资者主导的市场，也是全世界交易量最大的股票市场。可以理解为有效信息飞快地反映在股价上。即使预估到了市场下跌，提前减仓，所有人同时做了这件事，市场超跌，又重新涨回来了。做了很多工作，似乎不如老老实实拿着。这一次，四月的市场演绎也从某种程度上验证了这一点。 那不改变股债比例，面对市场波动我该做什么呢？ 首先，我们可以重新认识一下美股的波动。 虽然都说美股牛长熊短，过去 100 多年里有 70% 以上的年份都录得了正收益，波动比 A股 小不少。但具体到每一个年份，美股还是会出现不小的年内回撤。 下图为过去 100 年来 标普500 的年内回撤和年总回报，可以发现 *10% 以上的回撤都是很常见的事情* 。所以面对美股的回撤不用过于担心，即使是在过去表现相当好的市场里，回撤的发生都是正常的。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/05/07/01HX8BK8TF5QNT0SRF1SP87T5G.png) 海外长钱建议大家的持有时间为 7 年，7 年里大概率会碰到市场下跌的周期。在下跌周期中持续投入，往往也能得到不错的表现。 我们回测了从 1990 年开始任意一天月定投 7 年 标普500指数 的收益情况，如下图所示。回测周期中，正收益的概率在 85% 以上。出现负收益的情况主要是在进行定投 7 年后准备将钱取出时，遇到了 互联网泡沫 和 次贷危机 引发的市场大跌。而在市场危机发生时在场的投资者，持续投入，往往结果都还不错。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/05/07/01HX8BK93BF6B4CB9XAR4TA6ZF.png) ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2024/05/07/01HX8BK9BACCYY4PCZPHAJFB9A.jpeg) 当然，过去的回测业绩不代表未来。如今再遇到如经济大萧条、 次贷危机 这般市场大跌的概率没有这么大，但市场的波动和调整始终是存在的。 ***海外长钱通过分散、股债配置的方式，已经在一定程度上降低了组合的波动。同时，大家也可以通过分批买入和定投的方式投入，进一步分散风险。*** 海外配置是我们个人 资产配置 中十分重要的一环。不仅因为海外市场在世界经济中占据着重要地位，有不少具有创新性、突破力的公司在海外上市，我们可以通过投资海外长钱获取这部分的经济收益，也是因为海外资产作为境内投资者个人资产包的一部分，可以分散组合的整体风险，提高整体收益。 2024 年是美国的大选年，全世界同时期待着美联储的货币政策发生变化，叠加上地缘政治冲突，今年美股市场的波动或许会高于往年。已经投入海外长钱的朋友不用担心，社交媒体和新闻报道上经常会充斥着过剩的信息，或者可以说是噪音，人们的情绪容易被媒体信息影响，很多时候持仓的波动其实没有这么大，但我们的情绪波动很大。总觉得需要买点什么，或是卖点什么来保护自己的资产。 ***从大方向上来说，只要做好 资产配置 ，简单的 长期投资 是可行的。*** 本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见 [《免责声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_DISCLAIMER) 。如转载引用，请遵守 [《转载声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_REPRINTED) 。 ## 相关阅读 - [股债金三杀的三月，分散配置失效了吗？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2165?format=md) - [海外债基金打开限额，适合你吗？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2145?format=md) - [标普500等权，在海外长钱中扮演什么角色？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2128?format=md) ## Citation > 「四月市场不平静，海外长钱不偏航」，知行研究，有知有行，2024-05-07。 > http://youzhiyouxing.cn/materials/1671 --- *来源: [有知有行](http://youzhiyouxing.cn) · [更多内容](http://youzhiyouxing.cn/llms.txt) · [完整索引](http://youzhiyouxing.cn/llms-full.txt)*