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title: "价值投资者的启蒙书籍是哪本？"
author: "有知有行"
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date: "2020-11-13"
updated: "2020-11-13"
column: "知行小酒馆"
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site: "有知有行"
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> 孟岩、南添的投资启蒙书籍。

大家好。我是有有。

还记得你什么时候开始走上投资之路的吗？

最近，我们采访了孟岩和南添，挖掘了他俩在年轻时候读过的第一本 价值投资 启蒙书籍。这两本启蒙书影响了他们之后十几年的投资生涯，让他们始终坚持投资正道。你可不要错过。

也欢迎你，在想法区和大家分享你的投资启蒙书籍。

# 一、刚开始投资时，对你影响很大的书是哪一本？

**孟岩：** 我想应该是《聪明的投资者》了，我在很多文章里都提到过。

# 二、书中哪些知识点让你印象深刻？

**孟岩：** 当我在 2007 年第一次读《聪明的投资者》，我就读到了「股票背后是公司所有权」这个知识点。但那时，我只是「看到」这几个字，但根本没有「看懂」这句话背后的含义。

现在，我的投资原则里有一个很重要的点：「股票的背后是公司的所有权」，离不开这本书的启蒙。

# 三、你怎么理解「股票背后是公司所有权」？

**孟岩：** 股民的地位类似于企业的少数股东，他得到的结果，无论是股息 分红 还是隐含的盈利的增长，都取决于企业的经营。通常情况下，他应该通过最新的企业的资产负债表来计算自己享有的净值，以决定自己在企业中的价值。

对于基民来说也是如此，比如你持有的沪深 300 指数基金 ，就是间接持有了中国最大的 300 家上市公司的一部分。

长期来看，充满创业精神的企业家们通过满足用户的需求，获得盈利并把盈利投入再生产，不断的把企业做大；而我们通过持有企业的一部分股权，享受财富的增值。

企业盈利的增长是我们长期在股市获利的根本方式。因此，长期来看，我们会不断的把自己的 现金流 通过股票、基金等方式，增加自己在中国经济这个大的公司中的股份，随着中国经济的不断增长，享受财富的增值。

# 四、对这句话有更具象的解释吗？

**孟岩：** 看完《聪明的投资者》之后很多年，我不断在各种书籍和论坛里看到类似的信息，直到某一天，我看到一张 **公司价格围绕内在价值波动的图，** 而这张图背后的支撑点就是「股票背后是公司所有权」。

那个瞬间，我才真得懂了。我第一次理解了股市上涨的根本原因，从此我对投资的看法完全不同。那天是我生命中最幸运的时刻之一。

但那张十几年前的图，已经找不到在哪了。2018 年，我有幸发现罗马大道青训营的南添老师，他结合 A 股市场，画了一张证明 **公司价格围绕 净资产 波动的图。**

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/11/13/01EQ0GS3CVCQFVKX58GGJ346FJ.png)

橙色线是上市公司 净资产 ，蓝色线是万得全 A 指数价格，蓝色线不管怎么波动，都是围绕橙色线波动。

我们作为投资者，股民也好，基民也好，其实我们都有双重身份，我们有选择在这两者之间加以利用。

一方面我们像企业的少数股东，我们得到最后的收益结果无论是股息 分红 还是隐含的盈利增长，其实都取决于企业的经营，我们应该根据企业的资产负债表来计算自己享有的净值。

我们买基金其实也是一样，比如我持有的是沪深 300 指数基金 ，其实从这个角度来说，相当于我间接持有了中国最大 300 家上市公司的一部分。

另一方面，我们的身份类似于持有一张交易凭证，我可以非常快地在不同时间不同价格将它卖掉。随着股市交易变得越来越便捷，大家越来越忽略我们的第一个角色，也就是企业的少数股东，而更把我们第二个角色，就是持有一个交易凭证这个角色强化了。我们越来越依赖于股市行情的变化，造成蓝色线大幅度波动，其实我们真正获取收益是来源于橙色线。

股市中价值和价格的关系，就像遛狗中人和狗的关系一样。橙色线就像一个人在往前走，蓝色线就像狗一样，但不会离人太远。有的时候 熊市 厉害，狗跑得很远，我们就开始怀疑是不是绳索断了，其实没有，企业的价格终归会回到价值。长期来看，我们赚的是企业增长的钱。

# 五、如果要推荐这本书，你会怎么说？

**孟岩：** 我认为投资最基本的「元知识」都在这本书里了，在它之后出现的很多投资书籍，包括当下许多投资理财公众号的文章，都没有脱离这本书的基本框架。最近我在第四次重读这本书，依然有新的收获。现在我慢慢明白了，真正能穿越时间的好书是少数的。 

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# 一、刚开始投资时，对你影响很大的书是哪一本？

**南添：** 《一个美国资本家的成长》，绿色封面的版本，已经被我翻破了。  
![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/11/13/01EQ0GBMA9R3AMESHC0TJXQE9B.png)

在我 20 岁那年，在南京山西路的新华书店，看到了《一个美国资本家的成长》。上面印着一个老头，我当时并不知道他是谁，但看起来像是一位有智慧的人。于是拿起来翻了翻，很快便吸引了我的兴趣。

# 二、书中哪些知识点让你印象深刻？

**南添：** 首先，这本书让我觉得，一个人是有可能靠学习，靠思考就能解决问题的。

其次，从做生意的角度来讲，书里面讲了很多和做企业做生意有关的商业常识和思考，这部分深深地打动了我。尤其是 B 夫人（ 巴菲特 投资的企业，内布拉斯家具城的创始人）的故事，那一节的标题我还记得叫「地毯夫人」。

# 三、20 岁的你已经懂投资了，怎么结缘的？

**南添：** 1998 年，我在南京的华夏证券实习。为了帮助学习，我妈给了两万元让我试试炒股。

倒没想大富大贵，只是希望小时候身体不好的我，能通过实习找份坐办公室的工作，不用整天在外面跑来跑去太辛苦。

在连指南针、分析家这些「伪专业」软件都还没上市的年头，我能学到什么？就记得当时带我的师傅，天天对着广东甘化的钱龙软件 K 线图给我讲主力手法。这两万块钱自然是亏光了，对于家境普通的我来说，真是心痛极了。

# 四、这本书怎么改变你的散户思维的？

**南添：** 翻阅这本书以后，我看下来的结果是——人靠脑袋是有可能混得一碗饭吃的，而且能做成很大的、精彩的事业。

于是我抱着这样的想法，开始走上了 价值投资 的道路。

我在开着捷达跑化工厂的时候，开始留心大大小小老板们是如何开厂、如何做生意的。然后，发现这本书里讲的东西，其实在中国也是一样行得通。

唯一的难处是，我自己不是科班出身，理论基础差。书里有不懂的地方，找不到任何可以教我的人。所以，我只能很笨的去把书店里的中文投资书籍都买了看一遍，特别是有关格雷厄姆和 巴菲特 的。

# 五、能讲一个具体的案例是怎样影响你的吗？

**南添：** 相信很多研究 巴菲特 成长史的朋友，都清楚他对于 NFM（内布拉斯家具城，以下简称「NFM」）和 B 夫人（NFM 的创始人）的偏爱之情。B 夫人正是 巴菲特 理想中的商人。

她好像是从他的年度报告中走出来的一样，似乎是 巴菲特 创造了她，并让她来帮助实现他理想中的价值。自 1983 年 巴菲特 买下NFM后，他几乎每年都要在年报中对 B 夫人歌功颂德，成了惯例。

对此，作为先知 芒格 的信徒，我一直有两个逆向疑问：

- NFM 的营收净利对 巴菲特 公司的业绩贡献占比其实很小，为什么 巴菲特 这么上心？
- B 夫人确是勤奋、节俭的传奇企业家（好比很多中国民企老板），但是历史同期也有很多同类企业家，为什么就她能成功？

2018 年 5 月，作为看了《一个美国资本家的成长》近 20 年的人，我遍寻答案不得，于是带着寻找「关键拼图」的目的，在 巴菲特 股东大会当天下午，走进了 NFM 这扇大门。

假设你就是当时的 B 夫人，我们来模拟一下：

尽管取名为「家具世界」，但实际只是一个小小的商店，陈列的家具非常少，所以你不仅需要把家具都卖出去才有地方进新的货物，而且必须卖得快，否则没饭吃。

同时，你刚开业，除了把价格定到超低的价格之外，没有更好的引流方法。如果你一直做到了上述这些，那么注定开头十几年你会一直处于生死挣扎线上，因为采购上的规模优势不够大，你甚至经常需要把家里能卖的家具都卖给客户，哪怕不赚钱，只要客户想买。

你会日夜祈祷，千万不要进错家具，这么微薄的毛利，经不起任何的滞销；如果真的进错了货，就只能放在家里，要叮嘱孩子别拆标签，也许下次大减价会有人愿意买……

然后，你需要像这样连续坚持 56 年之后，也许 巴菲特 会收购，然后世人才会称颂你，甚至给你一个让你热泪盈跨的大学荣誉学位，你会怎么想？

从头到尾，除了「不理性」的坚持之外，你的所有创业行为都找不到当时任何商业理论的理性支持，也没有任何承诺。

但你的用户会喜爱你，这就够了。

# 六、如果要推荐这本书，你会怎么说？

**南添：** 这本书不仅有生动的商业故事，也写了那些商业故事背后的美国社会是什么样的，金融市场是如何变化的。所以，在理解故事的时候，就会觉得非常有意思。我一直觉得，罗杰·洛温斯坦（作者）这本关于 巴菲特 的传记，比别的书都要好。 

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> 「价值投资者的启蒙书籍是哪本？」，有知有行，有知有行，2020-11-13。
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