--- title: "黑板报策略 2024 年度回顾" author: "知行研究" author_type: "team" date: "2025-01-16" updated: "2025-01-16" column: "知行黑板报" content_type: "weekly_report" description: "策略仍在维护，这次我们聊聊它的超额收益来源" image: "https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2022/04/18/01G0XRNAXKDKBE6F3GVSQ3M97C.png" reads: "2509" word_count: "4614" reading_time: "11 min" language: "zh-CN" url: "/materials/1857" canonical: "https://youzhiyouxing.cn/materials/1857" site: "有知有行" --- > 策略仍在维护，这次我们聊聊它的超额收益来源 各位关注黑板报策略的老朋友们，大家好，转眼间 2024 年已经过去。 A股 虽然从年度回报来看，整体是上涨的，但整个过程跌宕起伏，投资者的情绪也经历了很大的波动。这次，我们通过年度回顾的形式来总结黑板报策略在 2024 年的整体表现。 首先来看看 A股 的表现。下面这张图展示了主要 宽基指数 2024 年的涨跌幅变化。绿色的线是代表全市场平均水平的中证全指，2024 年上涨 7.43%。但市场并没有呈现普涨状态，不同规模、不同风格、不同行业之间的业绩分化很是明显。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/01/16/01JHPZZMFJXTFSBNN1BACZQR9T.png) 从大中小盘等不同规模指数来看， 大盘股 指数表现最好，上图中红色的线是 沪深300 ，作为 大盘股 指数的代表，它在 2024 年上涨 14.68%，而 中证500 、 中证1000 、中证2000的股票规模越小，表现越差。其中， 中证500 上涨 5.46%， 中证1000 上涨 1.2%，中证2000则下跌 2.14%。 从 2024 年的完整走势来看， 沪深300 等 大盘股 指数的波动要小很多。 沪深300 在 2024 年的 最大回撤 是 14%，而中证2000的 最大回撤 高达 33%。如此大的分化，意味着， ***2024 年你选择投资的持仓风格，对你的业绩影响很大*** 。机构投资者对于 沪深300 ETF 等产品持续的资金买入，帮助 沪深300 成为上述指数里最靓的仔。 除了不同规模指数之间有所分化之外，不同行业、不同主题指数之间的分化也很明显。我们把黑板报关注的一些指数 2024 年的涨跌幅对比放在下图里。其中 全指信息 、 中概互联 表现不错，业绩领先，而 全指医药 、 中证消费 2024 年表现不佳，出现下跌，排名垫底。 医药、消费行业表现不佳，使得一直重仓这两个行业的主动偏股基金，2024 年整体表现不佳，中证主动偏股基金指数仅仅上涨 2.77%。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/01/16/01JHPZZMVMT9AQ1TFXGF3MWDDC.png) 尽管 A股 2024 年整体出现上涨，但这个过程是一波三折的。我们先后经历了年初到春节前、六月到九月底的两次大幅调整，过程中悲观情绪蔓延。全市场温度在春节前和九月底都来到了 0° 附近，面对这种情况，黑板报策略也进行了 仓位 调整： 第 5-7 期黑板报在 2024 年春节前进行了加仓操作，加仓后，组合内部股票型基金的已投入份数达到了 75 份。第 1-4 期黑板报由于整体 仓位 较高，并没有进行任何加仓，继续持有为主。当九月底全市场再次来到底部位置时，由于所有黑板报策略股票型基金的已投入份数已经满足要求，并没有进行加仓操作。 从 2020 年 8 月发布黑板报策略第 1 期以来，黑板报策略随着市场温度的变化，不断更新调整黑板报策略的组合 仓位 情况，根据不同用户的入场时机选择适合当下的组合配置，目前已经建立了 7 期黑板报策略。 在过去下跌的市场里，每期黑板报策略都慢慢加仓、买入偏股基金，提高股票 仓位 。面对过往 A股 持续三年多的 熊市 考验，虽然黑板报策略已经分批买入、谨慎加仓，但由于 熊市 周期较长，各期黑板报策略的股票 仓位 都积累到七成以上。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/01/16/01JHPZZN578M248H774XZ68TGS.png) 在长期慢慢加仓的过程中，市场的悲观情绪考验着每个投资者。但就像我们在前面介绍的 A股 2024 年的表现， ***如果没有坚定持有到九月底市场反弹之前，那么 2024 年的收益就与你无关了*** 。我们在前面的主要 宽基指数 2024 年涨跌幅对比图能明显看到，如果去掉九月底到十月初的涨幅，2024 年的 A股 指数则是下跌的，大多数持有人仍会获得较差的体验。 下面这张图是 2024 年各期黑板报策略的业绩表现情况。尽管第 1-7 期黑板报的股票 仓位 和具体持仓有所不同，但由于持仓风格一直保持统一，以大盘为主、中小盘为辅，价值、成长、均衡风格分散配置。因此，第 1-7 期黑板报同样区间内的业绩走势是较为类似的。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/01/16/01JHPZZNFXZPFDZP0DAFF4N4M4.png) 2024 年第 1-7 期黑板报平均涨幅在 8.4% 左右，2024 年二月初和九月底市场大跌后，各期黑板报的浮亏在 7% 左右，整体表现还算稳健。从上图能看出来， ***正是因为我们在市场下跌时，积累了较高的股票 仓位 ，在市场反弹时我们在场，才能快速迎来净值的修复。*** 跟市场指数对比，2024 年各期黑板报策略的表现如何呢？上面的图里我们对比了 沪深300 和中证全指。从结果来看，2024 年各期黑板报策略风险方面跟 沪深300 类似，但收益上跑输 沪深300 。而跟中证全指比，各期黑板报策略风险控制要好很多，波动和回撤都小很多，收益上稍好于中证全指。 跑输 沪深300 的原因，一方面是市场上涨时，黑板报策略并不满仓，大幅反弹时，涨幅相对于 沪深300 会小一些。另一方面， 沪深300 在 2024 年的主要 宽基指数 里，表现非常好。黑板报策略在股票基金上是分散配置的，医药、消费、小盘等 指数基金 2024 年表现不佳。但好在黑板报策略整体以大盘为主，以 宽基指数 为主，所以这类指数对于黑板报策略的影响较小。 ***那么为什么不全都配置 沪深300 呢？原因也很简单， 沪深300 并不是年年都表现优异。*** 下面这张图是第 1 期黑板报成立以来的业绩表现。第 1 期黑板报成立于 2020 年 8 月 26 日，截止到 2024 年年底，区间收益率是 10.72%。单看绝对收益率没什么吸引力，但从相对收益来说，相对于 沪深300指数 ，创造了 27.44% 的超额回报。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/01/16/01JHPZZNVEGRJDS7QTGTGHGS7Z.png) 图中红色的线就是 沪深300指数 ，在 2020 年八月底到 2021 年二月初，市场快速上涨时，黑板报策略时跑输 沪深300 的。但之后，随着 沪深300 一路下跌，从 2021 年二月初跌到了 2024 年九月底，黑板报相对于 沪深300 来说， 超额收益 越来越明显。而且在这个过程中， ***整体回撤也要比 沪深300 好很多，有助于用户长期坚持下去，等待市场上涨时机的到来。*** ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/01/16/01JHPZZPA45QEG6XWJFJXMAMB2.png) 我们将第 1 期黑板报相对于 沪深300 的 超额收益 进行了拆分，方便大家对整个策略了解得更为清晰。 相对于 沪深300 的 超额收益 中， ***大类资产 配置贡献 11.51%*** 。这里的 大类资产 配置贡献是指从组合建立开始，持有「65% 沪深300 +35%货币基金」组合，相对于满仓 沪深300 带来的 超额收益 。在 沪深300 整体表现不佳的阶段，持有一定比例的低风险资产，进行 大类资产 配置，比满仓股票的效果要好很多，不止是风险更低， 超额收益 也很明显。 相对于 沪深300 的 超额收益 中， ***择时 的贡献是 -3.58%*** 。这怎么理解呢？黑板报策略并没有在一开始就配置 65% 的股票 仓位 ，而是进行了 仓位 择时 ，从不到 40% 的股票 仓位 一点一点加仓，加到了将近 80%。整体来说，黑板报策略的股票 仓位 要比 65% 高一些。超配股票的良好效果要等市场整体上涨起来，才能体现。 除了 仓位 调整之外，黑板报策略还进行了选基操作，也就是说，黑板报策略并没有一直持有 沪深300 ，而是配置了不同类型的 宽基指数 和 行业指数 。相比于只配置 沪深300 ，黑板报在选基方面能力如何呢？ 图中能明显看出来， ***黑板报在优选宽基上贡献了很高的 超额收益*** 。这意味着黑板报在红利、 中证500 、创业板上的配置带来的效果要好于只配置 沪深300 。除此之外，黑板报策略在优选行业上有少量的正收益贡献，但不明显，正收益主要来源于 全指信息 ，不明显则是受到了医药、养老的拖累。尤其是医药，去年表现垫底，一直没有起色。 除了 大类资产 配置、 择时 、优选宽基、优选行业之外， 超额收益 拆分还包括优选货基以及其他费用，这两部分影响较小，我们就不一一介绍了。 不止第 1 期黑板报， ***长期来看，各期黑板报策略从各自成立以来，相对于 沪深300指数 ，均有着一定的 超额收益 表现。*** 权益投资更多着眼于长期的业绩表现，阶段性的市场风格演绎并不会是市场的常态，更重要的是坚持均衡配置，同时学会合适的 仓位 控制，在长期才会表现出稳定的 超额收益 。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/01/16/01JHPZZPHS37Q5GZTM7EDGGS8C.png) 经过了长期的 熊市 之后，市场情绪有所好转，各期黑板报策略也逐渐回本。随着市场上涨，持有黑板报策略的用户开始关心， ***黑板报策略的卖出是怎样的？可以卖出黑板报策略、换仓到长钱账户吗？*** 首先说说卖出，黑板报策略会持续追踪市场变化，并参考市场温度，及时进行发车操作。请及时关注你参考的那期黑板报策略，接收来自有知有行 App 的推送通知。届时，我们会在文章中，详细展开卖出的操作。 其次说说换仓， [长钱账户](https://youzhiyouxing.cn/n/advisor) 一脉相承自黑板报策略，策略框架不变，在操作上更加便利：无需自己手动操作买入卖出，不会出现搞混、搞错买入基金，自动调仓不怕错过信号错过时机，查看基金收益更直观等等。 所以换仓需要考虑的，首先是 ***带来的便利和需要支付的成本之间的抉择*** 。便利前面说过，从成本上看，黑板报策略上线已满两年多， 赎回 的费用很低（接近于 0），需要考虑的是长钱账户的 申购 费和投顾费。以 1 万元为例，换仓的成本约是 9.8 元 申购 费（一次性收取） + 40 元/年的投顾费（每季度收取）。 此外， ***策略的准确性非常重要*** 。有不少朋友在跟车的过程中，可能跟了好多期，把买入的基金混在一起了；也可能早就忘了自己跟的是哪一期；亦或是之前有发车，但因为没有及时关注，导致错过了……如果有类似的情况，我们建议你选择换仓到长钱账户，享受更便利的投资服务，也能准确地执行策略意图。 了解清楚费用，选择换仓、把钱交给长钱账户来打理，你可以坐享便利、准确投资；当然黑板报策略依旧在维护，并及时发送操作提醒。如果你有时间和精力，希望自己打理，那请持续关注。同时，黑板报策略的回顾报告，依旧每季度更新，充分向你说明运作情况。 我们下次见～ 本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见 [《免责声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_DISCLAIMER) 。如转载引用，请遵守 [《转载声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_REPRINTED) 。 ## 相关阅读 - [基金涨得多 ≠ 投资者赚到钱，何意味？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2169?format=md) - [284 指数增强基金，增了哪方面的强？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2164?format=md) - [283 三月股市下跌，为什么稳钱账户上月表现更抗跌？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2159?format=md) ## Citation > 「黑板报策略 2024 年度回顾」，知行研究，有知有行，2025-01-16。 > http://youzhiyouxing.cn/materials/1857 --- *来源: [有知有行](http://youzhiyouxing.cn) · [更多内容](http://youzhiyouxing.cn/llms.txt) · [完整索引](http://youzhiyouxing.cn/llms-full.txt)*