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title: "238 2025 年一季度，哪些基金受到关注更多？"
author: "知行研究"
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date: "2025-04-30"
updated: "2025-04-30"
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> 基金一季度报告披露完毕，看看黑板报专栏的解读角度

叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

最近一周市场很平淡，很无聊。 沪深300 、中证全指等市场指数横盘震荡，如果看日 K线 的话，都拉成了一条直线。马上就过节了，市场交易热度下降，更多的人在观望中。 ***受此影响，我们最新的全市场温度为 39°，变化很小。***

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/04/30/01JT292ASX0CYXJAEXV58A8PQP.png)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/04/30/01JT292BA509V09K4NG2CK9Z1D.png)

具体指数上， ***受到上市公司财报影响，大多数指数温度都出现了与行情不一致的下降*** ，例如 800消费 虽然最近一周出现了下跌，但指数温度降幅很大。多数 宽基指数 处于横盘状态，但指数温度都出现了下降。

为什么会如此？猜测是指数持有的股票的 净资产 和净利润数据出现了较大的变化，指数温度背后是指数 估值 。 估值 是股票价格除以企业 净资产 或者净利润，如果分子变化不大，分母也就是盈利相关数据出现了上涨，也会导致指数 估值 下降。具体等上市公司财报披露结束，我们再看。大家可以先忽略。

接下来我们看长钱账户的操作情况，随着市场短期反弹，我们看到， ***长钱账户本周没有进行调整，大家继续耐心持有。***

市场很是平淡，需要关注的事情很少，我们就来简单看看。其实市场无聊的时候，不需要什么操作的时候，大家安心生活即可。大涨大跌需要你关注的时候，我们会通知你该醒醒，起来操作了。大多数时候，不需要过度关注市场（反正有我们盯着）。

***本周我们来看看基金一季报情况。***

一季报披露了每只基金的基金份额和基金规模变动情况。我们来看看不同类型的基金在一季度的受欢迎程度如何。 ***从大类来看，2025 年一季度基金份额和基金规模缩水较多的是 债券基金 和货币基金。*** 债券基金 份额和规模分别减少 4400 亿、4800 亿左右。货币基金的净值保持不变，所以基金份额和基金规模是一样的，都减少了 2800 亿左右。

由于 债券基金 里包含只投资债券的 纯债基金 ，也包含将大部分 仓位 投资债券、少部分 仓位 投资中高风险资产（股票、可转债）等的其他 债券基金 ，我们拆开来看，2025 年一季度规模减少更多的，其实是 纯债基金 。

纯债基金 和货币基金规模的缩水是意料之中。2025 年一季度债市出现小幅回调， 纯债基金 指数小幅下跌 0.28%。债市结束了两年的大幅上涨，出现下跌。虽然作为中低风险的 债券基金 亏损幅度不大，但一方面大多数投资者对于该类资产的预期是不能亏。另一方面，一季度其他类型的基金相对于 债券基金 ，有很多业绩不错、热度很高的产品，吸引了投资者的关注。在此背景下， 债券基金 成为投资者 赎回 的主要基金类型。

货币基金也是如此，货币基金既可以当作投资者的活钱，满足日常支出，也可以当作投资者在股票等中高风险表现不佳时，用于防御、等待机会出手时的备用金。当股市的市场情绪好转时，这类产品也会作为 现金流 ，流向含有股权类的产品。

那么， ***2025 年一季度，哪些基金受到投资者的关注，规模出现大幅上涨呢？*** 我们通过具体名单来举例说明。下面这张图是我们排除货币基金和 纯债基金 之外，结合基金份额增长和基金规模增长情况，给出的一季度规模增长靠前的基金名单。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/04/30/01JT292BX0KBGC2G5YFJXTTZ11.png)

***从规模/份额增长的基金来看，主要分为以下几种情况：***

指数基金 规模增长明显，尤其是在一季度业绩表现突出的行业主题类的 指数基金 ，不论是港股科技相关的产品，还是 AI 主题相关的机器人、人工智能等产品，热度都很高。行业主题类 指数基金 一向是个人投资者偏爱的指数产品，当市场中某一行业、某一主题、某一赛道有明显上涨、明显热度时，个人投资者容易快速入场。而国家队等机构投资者偏爱的大 宽基指数 ，一季度规模反而变化不大。

这点在主动偏股基金上，也体现得很明显。一季度主动偏股基金，很多相对于 沪深300 都跑出了 超额收益 ，原因是国内的主动偏股基金很多都是成长风格，再加上配置了一定比例的港股，今年一季度表现还可以。但相对而言，主动偏股基金的份额反而整体下降了一些，只是相比于去年大幅 赎回 的情况来说，有所缓和。过去几年 主动基金 带来的伤害，还在还债之中。

***主动偏股基金里规模增长明显的仍旧是一季度热门的主题型、赛道型基金。*** 上图中，有两只主动偏股基金，分别是鹏华碳中和主题和永赢先进制造智选。这两只基金一季度分别上涨 60% 和 52%，业绩大涨后，带来了规模暴涨。这两只基金在去年末的基金规模只有 10 多个亿，一个季度过去了，规模都来到了百亿以上。

太阳底下没有新鲜事。为什么基金公司愿意发行这类产品，愿意给予这类的基金经理更多的话语权，是因为这类产品更容易带来规模的短期暴涨。短期暴涨后自然带来基金管理收入的增长。尤其是在现在 指数基金 费率如此之低、 QDII 额度又受限的情况下，这类赛道型的主动偏股基金费率高，规模暴涨后带来的利益足够大。对于基金公司而言，只是等待一个风口而已。

对于在基金业绩大涨后追进去的投资者而言，在该类产品涨起来后才入场，大多没有享受到很高的收益，反而需要承受基金业绩短期大幅度上涨后，波动增大带来的后果。

相对而言，做好分散配置、具备慢慢增长能力的主动偏股基金，很难享受到这种规模暴涨带来的所谓好处。很多时候只能当作市场下跌时的防御资产被选择，一旦市场涨起来后，就很容易面临被抛弃的局面。这也是这类产品不论是从基金数量还是基金规模，都较少的原因。有的时候就是这么残酷，市场足够大，每类投资者的选择不同，不同的基金经理选择走的道路不同，能不能坚定走下去，更多考验着每个人的认知和定力。

除了偏股型产品之外，一季度由于业绩增长很好带动规模大涨的还有黄金基金，黄金我们就不赘述了，大家对于黄金的上涨已然有所了解。

还有一类产品，并不是由于业绩大涨引发的规模暴涨，而是销售机构主动引导带来的规模增长。这类产品可以统称为「 固收 +」产品，虽然不喜欢这个称呼，但行业都这么叫，大家也好理解，我们权且这么称呼。

总之就是银行等一些销售渠道，面对一季度债券类资产下跌的情况，面对债券类资产收益下滑的预期，结合自己的客户群体的风险承受能力较低，不愿意去买入很多高风险的资产，于是乎，引导用户去买入一些「 固收 +」的产品。除了将大部分 仓位 投资在债券类资产上，还将少量 仓位 投资在 A股 、港股、黄金、可转债等风险资产上，让用户承担比债券类产品较高一些的风险，去获取可能的较高一些的收益。类似于稳钱账户的思路。

上面图表里的混合型 FOF、混合债券型二级基金、偏债混合型基金都是一样的思路，区别在于大家将多少 仓位 放在高风险资产上，以及高风险资产具体可投资什么。 ***这类「 固收 +」产品在一季度的规模增长很明显。***

说了一季报里不同类型基金的规模变动情况， ***我们来看一季度基金在具体持仓上需要大家关注的地方：一季度偏股基金持有港股的 仓位 大幅提升。***

上面图表里，我们能看到港股相关 指数基金 的规模大涨，这能带来基金投资港股的 市值 增长。除去 指数基金 ，我们来看主动偏股基金持有港股的情况。一季度，主动偏股基金持有港股 市值 为 4654 亿元，相比于去年末，在主动偏股基金持有的所有股票总 市值 中的占比从 13% 提高到 16%。

由于一季报只公布了基金前十大重仓股，我们从重仓股的视角来看。2025 年一季度末，主动偏股基金在重仓股方面持有港股的 仓位 从 14% 提高到 19%。

下面是兴业证券整理的，从 2016 年至今，主动偏股基金持有的重仓股中港股 仓位 的变化情况，红色的线的变化能看出来，主动偏股基金的港股 仓位 不断创出新高。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/04/30/01JT292CA6GGHBMYKFMA7H1T7C.png)

我们也可以从具体重仓股的视角得到验证。 ***下面是所有主动偏股基金 2025 年一季度前十大重仓股，腾讯控股成为持股总 市值 第一名，超越了宁德时代。*** 除此之外，阿里巴巴、中芯国际都在前十大之列。从持有基金数和持有基金公司家数，也能看出来，这些股票成为很多基金和基金公司的共性选择。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/04/30/01JT292CNQDW3P2KAD1DSV83AP.png)

站在当下，过去港股被抛弃、被质疑的记忆已经模糊不清，今年港股重新回到了大众视野。 ***我们常说股票回报来源于企业盈利增长、 估值 变化和股息收益。对于这些股票来说，有资金关注并大量买入是好事，有利于 估值 的增长。但接下来需要验证的就是企业盈利的增长是否符合预期，不然仍将是泡沫。热度更高的 AI、机器人、人工智能等赛道更是如此。***

好啦，这周市场平淡，我们简单写了写，希望五一假期能平稳度过，我们节后见。

  
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## Citation

> 「238 2025 年一季度，哪些基金受到关注更多？」，知行研究，有知有行，2025-04-30。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/1926

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