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title: "255 小盘股热成什么样了？ 我们算了算"
author: "知行研究"
author_type: "team"
date: "2025-08-27"
updated: "2025-08-27"
column: "知行黑板报"
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> 高效调仓 + 新指数温度，在细节里打造体验

叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

先来看最近一周的股市表现。最近一周 A股 加速上涨，上证指数已经来到了 3900 点附近，中证全指过去一周上涨 4.24%。普涨局面带动全市场温度继续提升， ***我们最新的全市场温度来到了 69°。***

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/08/27/01K3MQHVYGQV1JZ6MWT8NM4NCM.png)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/08/27/01K3MQHWA52140Y6BVBB4V6GMH.png)

具体指数之间，过去一周涨跌幅差异拉大。规模指数之间， 大盘股 开始发力上涨，而小盘股则涨幅有限，低于平均水平。 上证50 、 沪深300 涨幅都在 5% 以上，温度提升得也很快， 沪深300 的温度来到了 50° 附近， 上证50 的温度来到了 70° 附近。想跟去年一样找到具有很高性价比的资产，已经越来越难。

行业主题指数之间，过去一周 全指信息 和 800消费 的涨幅明显好于其他指数。上周三，我们看到长钱账户首次发出减仓股票资产的指令，卖出了部分 全指信息 基金，换仓到 800消费 基金上，开展了一次股票资产内部的 再平衡 操作。

卖出 全指信息 基金当天碰上其大涨，当天指数温度来到了 78°，之后 全指信息 继续上涨，最新温度来到了 86°。按照长钱账户的逻辑，会拉开时间和空间，分批卖出。如果 全指信息 继续上涨，长钱账户会再次触发减仓指令，大家拭目以待。

接下来我们看长钱账户本周的操作情况。我们看到， ***长钱账户本周没有进行调整，大家耐心持有就好。***

上周三长钱账户进行了调仓，有用户很关心调仓的细节，到底是如何实现整个调仓流程的，我们来详细说明一下。其实长钱账户调仓的效率还是蛮高的。一般的组合，作出调仓操作时，需要先 赎回 所卖出的基金，等资金到位后再去 申购 所买入的基金。 赎回 资金到位时间，根据基金具体情况有所不同，有的需要两天，有的需要三天，这会导致整个调仓周期被拉长。

***长钱账户则不同，它可以实现当天 赎回 所卖出基金的同时，当天去 申购 所买入的基金。*** 拿上周三的调仓指令来举例，长钱账户按照上周三 全指信息 基金的净值去卖出，同时按照上周三 800消费 基金的净值去买入，相当于上周三同时做了卖出、买入的操作。

为什么可以如此高效率地实现调仓呢？是因为长钱账户内部有「鹏华安盈宝A」这只货币基金。这只货币基金在交易上，具备当天 赎回 转 申购 的能力。长钱账户可以在当天 赎回 鹏华安盈宝A，当天就去 申购 800消费 基金，这只货币基金很好地充当了中转站的角色，且货币基金 申购 赎回 全程不会收取手续费，所以也不会付出额外的费用。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/08/27/01K3MQHWQ8FSPAWJQATGN3199A.png)

***长钱账户挑选的当作投资备用金的货币基金，同时要兼顾投资性和交易便利性*** 。从下图能看出来，「鹏华安盈宝A」的费率低，业绩不错，业绩稳定性也好。虽然货币基金收益率在下滑，但能多赚一些总归是好的。再加上它在交易上的便利性，很好地充当了投资备用金的角色。这种细节的选择和处理，虽然大家很难感知到，但却体现了长钱账户对于用户体验的关注。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/08/27/01K3MQHX30987QEWG4W09KM6ET.png)

最后，来说说「中证2000温度计」。

熟悉我们黑板报专栏的用户，会经常来文章中查看我们提供的具体指数的温度计列表。常见的问题是： ***大部分指数的温度为什么不如全市场温度高？***

首先，为什么具体指数的温度计与全市场温度计有差异呢？原因是全市场温度计代表全部 A股 的整体表现，而我们展示的具体指数，仅能代表全市场部分股票的表现，不能代表全市场。行业主题指数不完整，这种一目了然，拿规模指数来说，也是如此。

我们具体指数温度里，仅展示了 上证50 、 沪深300 、 中证500 、 中证1000 等规模指数，大量的小盘股、微盘股并不包含在内。下图展示了不同类型规模指数，包含的成分股的总 市值 规模排名情况。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/08/27/01K3MQHXG5YRWZCAK7K412FSJF.png)

沪深300 属于 大盘股 指数， 中证500 属于中盘股指数， 中证1000 属于 中小盘股 指数，这意味着我们展示的具体指数温度计，仅体现了全市场 5000 多只股票里不到一半股票的情况。中证2000作为小盘股指数，以及 市值 规模比中证2000更小的微盘股指数，其温度计的情况并没有展示。

原因很多，首先，中证2000指数发布时间很晚，中证2000发布于 2023 年 8 月。其次，跟踪中证2000的基金成立时间更晚，且一直规模很小，去年还经历了小微盘股产品的流动性冲击，之前的可投资性较差。

我们在 [今年的这篇黑板报文章中](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1935) 介绍了当下中证2000 指数基金 的情况，今年中证2000 指数基金 有个别基金规模有所增长，已经具备了可投资性，但何时才能配置，如何进行买卖操作呢？上线中证2000温度计的迫切性得到提升。

***一个指数的温度计主要是计算该指数的 估值 在整个牛熊周期的位置。*** 首先需要计算该指数每个交易日的 估值 情况，指数的 估值 的计算，需要知道每个交易日该指数包括的所有成分股的 估值 数据，然后按照每个成分股在指数里的权重进行加权计算。

中证2000发布时间很晚，中证指数公司公布的该指数最早的成分股数据，也就只到 2023 年 8 月份。短短两年的 估值 ，显然是不够的。温度计需要用来做大周期的 择时 ，需要经历完整的牛熊周期，两年时间太短了。为了计算中证2000更早的 估值 情况，就需要模拟出中证2000更早的成分股数据，例如在 2019 年年底，中证2000包含的成分股都有哪些，当下的 估值 如何。

为此，我们按照中证2000的编制规则，进行了历史成分股的模拟，在此基础上计算了指数更长时间的 估值 变化，从而得出该指数的温度数据。具体见下图。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/08/27/01K3MQHXR6XWA5WG9XXSTBJQC4.png)

蓝色的线代表了中证2000的收盘价变化情况，红色的线代表了中证2000的温度情况。为了更好地体现中证2000指数 估值 在牛熊周期中的变化，中证2000的温度计展示了 2015 年以来指数 估值 所处的位置情况， ***中证2000的最新温度在 70° 以上，处于高估区间，*** 比目前 估值 还高的只剩下 2015 年那轮 牛市 高点了。

如果不包含 2015 年高点，中证2000目前已经创出新高，温度可以来到 100° 了。如果包含 2015 年高点，中证2000目前也来到了高估区间，但还没到极度高估区域。

为什么一定要包含 2015 年那一波 牛市 呢？那是因为，2020 年那波 牛市 属于 大盘股 等核心资产，小盘股表现一般，上一轮小盘股的 牛市 要追溯到2015年。历史数据更多是拿来参考，很难精确表达，但即便包含2015年高点，中证2000当下也很难说便宜。

如果大家看红色的中证2000温度走势，能看到中证2000在 2022 年 4 月、2024 年年初都出现过很低估的状态，基本与指数的底部位置相对应，如果在低估位置介入，会带来很好的投资体验。

作为小盘股，中证2000的波动性很大，利用温度计进行大周期 择时 的作用会更明显，这也是我们内部要模拟计算中证2000温度计的原因。除此之外，中证2000作为小盘股指数的代表，与 大盘股 指数本身就有一定的风格互补性，从分散配置上也是有意义的，这是更重要的原因。

目前中证2000处于高估区间，按照长钱账户的逻辑，是不会进行配置的，日后何时配置，则需要等待长钱账户的信号。

我们下周见～

  
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> 「255 小盘股热成什么样了？ 我们算了算」，知行研究，有知有行，2025-08-27。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/1995

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