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title: "258 我悟了，原来逆向投资就是这么回事"
author: "知行研究"
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date: "2025-09-17"
updated: "2025-09-17"
column: "知行黑板报"
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description: "从全指信息和创业板指，看看长钱账户的投资节奏"
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> 从全指信息和创业板指，看看长钱账户的投资节奏

叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

先来看看最近一周的股市情况，从上周三到本周二，A 股整体上涨，中证全指上涨 2.86%， ***我们最新的全市场温度提高到 68°。***

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/09/17/01K5AQWXCWSTEENE8Z3S43SHTC.png)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/09/17/01K5AQWY0NEWV2848385B3SC86.jpeg)

具体指数方面，分化仍旧延续，科技成长主题的指数仍旧表现亮眼， 全指信息 上涨了 10.99%。之前快速回调后， 全指信息 迅速反弹，已经要超越前期高点了。其次， 创业板指 、恒生科技也都表现不错，出现大幅上涨。与之相对应的是，红利、养老、医药、消费则表现不佳，小幅下跌。

接下来我们看长钱账户本周的操作情况。我们看到， ***长钱账户本周没有进行调整，大家继续耐心持有就好。***

9 月 12 日上周五，长钱账户进行过一次操作，调整了新钱买入配置比例。这意味着，如果你当下投入一笔新资金，会按照最新的比例去配置，具体变动见下图：

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/09/17/01K5AQWYFH1RQ7R1WMKEPK59FY.jpeg)

上周五的调整是针对市场的快速变化而做出的应对，时间紧、任务重，因此黑板报专栏并没有发布文章进行解读。这周我们详细聊一聊。

上周五的调整主要是针对 创业板指 基金。近期 创业板指 上涨很猛，导致指数 估值 温度来到了中高估的区间，指数性价比有所降低。为了更好地控制长钱账户的组合风险，我们看到长钱账户团队选择将 创业板指 的配置比例分配给恒生科技指数，在保持成长风格配置的基础上，尽量帮大家优选高性价比的品种。

而对于整体股票类基金 仓位 来说，由于全市场整体变化不大，长钱账户仍旧保持 55% 的股票类基金的配置比例。由于股票类基金不满仓，有 5% 左右的现金 仓位 ，因此，穿透到底层资产上，股票 仓位 在 51% 左右。

相比于过往的配置情况来说，当下长钱账户对于股票类基金是低配的。原因就是随着 A股 今年上涨，尤其是长钱账户关注的股票类品种，随着上涨，一些指数品种的 估值 已经不便宜，早已不是去年 9 月底之前遍地都是便宜品种的那个阶段。

在那个阶段，长钱账户是超配股票类资产的。当时，组合管理人虽然会面对来自市场的考验、投资者的质疑，但遍地便宜货可捡的喜悦，也是能感受到的。很多人回看的时候会拍大腿，在那个阶段应该多买点。有句话怎么说来着， ***「当真正该买的时候，你一点都不想买。最佳买点往往出现在市场共识最弱的时候。」***

如今，市场情绪愈发好转，甚至个别行业和主题的股票都出现翻倍、热度爆棚的场景。组合管理人面对市场负面消息、投资者质疑的频次大幅降低，但同时到了对于投资品种需要挑挑拣拣的阶段。

很多长钱账户的持有人都表达过，长钱账户在偏股类产品里，风险控制得很好，适合拿来当作底仓。原因就是长钱账户帮你做到了，在你悲观的一点都不想买的时候，它拉着你买入；在你乐观得想要存款搬家、冲入股市的时候，它理性地帮你把关，尽可能让你少承担一些风险。

***股票类基金总的 仓位 变化上，长钱账户是跟市场情绪逆向而行的，具体品种的配置上也是如此。*** 随着 创业板指 不再便宜，长钱账户短期暂停了 创业板指 基金的买入。未来如果 创业板指 下跌、重新具有性价比时，按照长钱账户的逻辑，它还会选择让你进行配置。

由于这次调整 创业板指 的 仓位 分配给同样是大盘成长风格的恒生科技，所以从底层 资产配置 上，长钱账户的风格没有发生较大变化。仍旧是大盘风格为主、中小盘风格为辅；价值、均衡、成长分散持有的配置思路。不论长钱账户如何动态调整配置比例，底层的风格特征都是相似的。具体可以见下面两张图：

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/09/17/01K5AQWYWSM8V19VNJEKFAFR23.jpeg)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/09/17/01K5AQWZ9T70A44KP4R8RHNKWZ.jpeg)

***接下来我们拿 创业板指 和 全指信息 举例，来说明长钱账户在具体品种上是如何调整配置比例。*** 先来看 创业板指 的情况。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/09/17/01K5AQWZJ27YF4PZZW4J0V4TBA.jpeg)

上图展示了2020 年 8 月以来 创业板指 的行情变化情况。2019 年到 2021 年， 创业板指 经历了上涨周期。上涨后，指数 估值 处于很高位置，性价比很低。在整个过程中，长钱账户以及长钱账户推出之前，与其投资体系一致的黑板报策略产品，都不曾配置 创业板指 基金。

之后， 创业板指 开始经历快速下跌，一直到 2022 年 4 月 22 日，长钱账户首次买入 创业板指 基金。在 2022 年 8 月到 2024 年 8 月，长达两年的下跌中，长钱账户慢慢增加 创业板指 的配置比例，越跌越买，一直到 2024 年 7 月底，将配置比例提高到 8%。这也是过往长钱账户给予 创业板指 的最大配置比例。

随着 2024 年 9 月底到 10 月初市场快速反弹，长钱账户降低了 创业板指 的配置比例。之后在今年二季度创业板大跌后，长钱账户再次提高了 创业板指 的配置比例。7 月一直到现在，创业板一路向上，在这个过程中，长钱账户先是在 8 月 13 日降低了配置比例，一直到 9 月 12 日进行了暂停买入。

回顾过往过程很明显能看出，长钱账户在具体品种配置时会考察其 估值 是否具有性价比。偏好在指数处于中低估时进行配置，随着指数下跌，采取分批买入的方式，慢慢提高配置比例，分摊成本。一旦指数上涨，指数 估值 性价比提升时，会降低买入时的配置比例，甚至是暂停买入。日后如果指数再次下跌，还会重复前面的买入过程。

而对于持有 创业板指 基金的用户来说，长钱账户让大家在指数 估值 较低时进行配置，买入的成本不高，我们可以耐心持有。等待 创业板指 进入高估时，再跟随长钱账户的减仓建议，进行卖出。

长钱账户关于股票类品种的减仓，目前只发生在 全指信息 这一个品种上。我们继续来回顾看看过往 全指信息 的配置建议变动情况。 ***下图我们换了另一种方式来说明，图里将 全指信息 的指数温度、每一个交易日 全指信息 的买入 仓位 配置建议做了对比。***

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/09/17/01K5AQX008NM2PRG5MAF1X6A1T.jpeg)

***上图能很明显的看出来，代表买入 仓位 的红线与代表 全指信息 温度的灰线走势是相反的。*** 全指信息 从 2022 年长钱账户示例账户发布以来，经历了多轮的大跌、反弹的过程，而不是像创业板那样，经历单边持续下跌、单边持续反弹的 V 型走势。

***类似于 全指信息 这种，在很长一段时间里大涨、大跌、大幅震荡的品种，我们来看看长钱账户的应对情况。*** 在 全指信息 经历大幅下跌，指数温度处于中低估时，长钱账户才会考虑进行配置。并且在下跌的过程中，分批买入，慢慢提高配置比例。上图中， 全指信息 买入 仓位 的高点，基本都对应着每一轮下跌的低位。

之后，当大跌之后的短期反弹来临时，如果 全指信息 温度进入中高估区间，长钱账户会选择暂停买入 全指信息 ，将买入 仓位 降到 0%。上图中， 全指信息 买入 仓位 的低点，基本都对应着每一轮反弹的高位。

当你在 全指信息 反弹高位选择投入时，长钱账户没有让你买入 全指信息 品种。不过，之后随着 全指信息 再次下跌，长钱账户慢慢提高 全指信息 仓位 的时候，也会及时通知你进行跟随买入。这样会使得，只要经历过 全指信息 低位的投资者，都持有一定比例的 全指信息 。

由于持有 全指信息 的你买入成本较低，当长钱账户选择在 全指信息 处于中高估、暂停买入时，并不会通知你进行卖出。 ***而是等到 全指信息 高估时，再进行卖出。*** 例如，在今年 8 月 20 日，长钱账户就通知持有人卖出了 1% 左右的 全指信息 。当时卖出时， 全指信息 温度高达 78°， 已经进入高估区间。

对于减仓，长钱账户不会选择全部卖光，而是跟当年的买入一样分批操作。这是面对市场情绪引发的趋势性下跌和上涨时，所做的应对。

另外不知道你注意到没有， ***跟市面上流行的网格策略来对比，长钱账户对于具体品种的买入、卖出，更看重大周期的变化。阶段性的小幅下跌、小幅反弹，长钱账户并不做调整，因此你需要建立对应的预期。*** 对于长钱账户而言，既然承受了大跌时底部的煎熬，获得了一个很优惠、很便宜的买入价格，对于卖出，同样也会选择更有耐心一些。

总之，通过回看长钱账户在 创业板指 、 全指信息 上的操作，希望今年新加入长钱账户的投资者，能对它有更为充分的理解。大家当下只看到了某一个市场阶段下的长钱账户，然而，全局性的了解会更为重要。这样大家会建立对应的、合理的预期，才能更好地持有长钱账户穿越周期，一起同行。

我们下周见～

  
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> 「258 我悟了，原来逆向投资就是这么回事」，知行研究，有知有行，2025-09-17。
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