---
title: "海外长钱，备选基金招募成功"
author: "知行研究"
author_type: "team"
date: "2025-11-04"
updated: "2025-11-04"
column: "海外投资Blog"
content_type: "article"
description: "标普100等权增强入选，它有什么作用？"
image: "https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/11/06/01HEH8CDDCT5898TVE2FATS6CZ.png"
reads: "4048"
word_count: "5170"
reading_time: "12 min"
language: "zh-CN"
url: "/materials/2047"
canonical: "https://youzhiyouxing.cn/materials/2047"
site: "有知有行"
---

> 标普100等权增强入选，它有什么作用？

欢迎大家来到海外投资 Blog 专栏，我们会在这里和你聊聊海外市场的近况，解读海外长钱的业绩表现，分享海外投资知识。

这是海外投资 Blog 的第 25 期。本期 Blog ，我们来看看海外长钱新纳入的标普100等权增强 指数基金 。

# 海外市场 & 业绩

首先，依旧回顾十月海外市场的表现。

上月各海外主要指数中，除了 标普500等权指数 受美国材料股下跌的影响回报为负数，其余均为正回报。其中 纳斯达克100指数 上涨了 4.77%， 标普500指数 上涨了 2.27%。欧洲表现略微落后，MSCI欧洲指数仅上涨了 0.63%。

十月涨幅最好的是日本股市。受新首相上台的短期交易影响， 日经225指数 十月上涨了 16.64%， 东证指数 上涨了 6.19%。为何 日经225指数 的涨幅比 东证指数 高这么多？ ***这是因为 日经225指数 的权重十分集中*** ，且由于采用价格加权的方式，股价越高的成分股在 日经225指数 中占比就越高。迅销、软银这类高价股，十月的涨幅均在 25% 以上，带动了 日经225指数 的上涨。相比之下， 东证指数 则更为分散，所以此次上涨， 东证指数 的涨幅落后 日经225指数 。在之前的文章中，我们对两个指数的编制方案有过介绍，欢迎大家回顾重温： [海外长钱，迈向更加均衡的全球资产配置](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1944)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/11/04/01K96B7X0FDTHZPVVFHZHFW6HH.png)

具体行业表现中， 标普500 十一个行业板块里，6 个板块上涨，5 个板块下跌。涨得最多的依旧是信息技术板块，上涨了 6.2%；下跌最多的是材料板块，跌幅为 -5.1%。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/11/04/01K96B7XJ23G22862CRCC7T9MZ.png)

债券市场方面，在美联储降息的带动下，十月美债上涨。美国十年期 国债 利率从 4.15% 一度下滑至 3.95%，月末又有所回升，截至十月末美国十年期 国债 收益率为 4.10%。总体来说，美债略微上涨，涨幅不大。下图展示了不同期限美债 ETF 的涨幅，长久期的美债 ETF 涨幅较大，短久期的美债 ETF 涨幅较小。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/11/04/01K96B7XWP38XHKYSRESAPGKT2.png)

汇率方面，十月人民币相对各国货币有所升值， ***这会对我们的海外投资收益有一定负面影响*** 。其中，人民币相对日元的升值幅度是最大的，升值了 3.7% 左右。所以虽然十月日股涨幅不错，但作为使用人民币投资的我们来说，收益会被汇率「蚕食」一部分。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/11/04/01K96B7Y6499R3YJX7WSMB1TJ6.png)

下面展示了海外长钱主要持仓基金的十月回报。受人民币升值的影响，各基金相对指数回报都稍有落后。其中摩根日本精选十月回报为 1.2%，但 东证指数 十月上涨了 6.19%。这其中的落差主要来自汇率，经人民币汇率调整后的 东证指数 10月回报为 2.3%。剩余的回报差 1.1%，则是主动选股带来的差异。作为一只 主动基金 ，摩根日本精选的选股思路更偏均衡， ***在市场大跌时往往跌得更少，那就要对应接受在市场大涨时，容易跟不上市场表现。***

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/11/04/01K96B7YP3H4XPW4FRYRFFZT2D.png)

综合各种影响后， ***我们看到十月海外长钱示例账户扣费后业绩为 1.26%，略微落后业绩基准的 1.56%。*** 收益差主要来自股票部分的落后，十月 标普500等权 、欧洲股票落后 标普500指数 。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/11/04/01K96B7Z1QKC847H4ACHZ1EZNS.png)

# 标普100等权增强 指数基金

近期 QDII 基金限额进一步收紧了，不少美股 QDII 的日限额已经降到了 100 元左右。之前的文章中我们提到过， QDII 基金经常限额的原因，是它依赖于外管局批准的 QDII 额度。和 [个人便利化外汇额度](https://youzhiyouxing.cn/n/lite-posts/2210) 每个自然年度更新不同， QDII 基金的额度是不定期更新的。

截至 2025 年 10 月末，国家外汇管理局给所有基金、资管类公司批准的累计 QDII 基金额度为 942.9 亿美元，相比去年年底公布的 921.7 亿美元略有增加，也就是说，今年以来外管局新批的 QDII 额度约为 20 亿美元。

要知道这 942.9 亿美元，包含了所有的公募和专户产品，其中包括港股 QDII 和 中概互联 之类的 QDII 产品。在港股表现不错的这两年，市场对它的需求也在增加。 ***不少基金公司在安排额度分配时，也会优先安排给港股 QDII 产品。这么算起来，真正落到海外 QDII 头上的规模就更少了。***

下图我们列出了一些主要的美股 QDII 指数基金 的限额情况，供大家参考。（限额情况截止十月末）

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/11/04/01K96B7ZECC2HFVK84HTF5EWZF.png)

对海外投资组合来说，如何处理 QDII 限额是一种挑战。作为投资者，我们不希望因为额度限制影响自己的投资计划。这就要求组合管理者把额度管理也作为组合管理的一环，我们看到海外长钱在额度管理上，主要使用两种方式：一是分散配置，二是使用功能相近的备选基金。

最近，我们看到海外长钱新增了一只基金：长信标普100等权增强 指数基金 ，作为 标普500等权指数 基金的备选基金。纳入该基金后，海外长钱组合的日限额从 3000 元提升到了 12500 元。

标普100等权基金，可以作为 标普500等权 的备选吗？我们来看看这两个指数的差异点和相似点在哪里。

首先，从指数构成来看， 标普500等权指数 的成分股与 标普500指数 的成分股相同，是美股市场规模最大、流动性最好的前 500 只股票，成分股 市值 中位数为 3758 亿美元；而标普100等权的成分股是美股市场规模最大、流动性最好的前 100 只股票，成分股 市值 中位数为 19050 亿美元。 ***从规模分布上来看，标普100等权无疑是更偏向 大盘股 的。*** （以上数据皆截至 2025/9/30）

再来看看指数的行业分布，标普100等权和 标普500等权 的行业分布更为接近。 ***相比 标普500 这类 市值 加权的指数，这两只等权指数在科技行业上的权重更少。*** 近两年美股的集中性问题被广泛讨论，随着市场资金不断押注科技巨头的 AI 竞赛，美股七巨头的涨幅远远领先其余 493 只股票， 标普500 的集中性也越来越高。目前 标普500 里信息技术行业的占比约为 35%。而两只等权指数中，信息技术行业的占比约为15%。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/11/04/01K96B7ZTEAJ9C7M3K3M0DC72F.png)

此外，相比 标普500等权指数 ，标普100等权在金融、医疗保健、必需消费这类传统行业占比更高。并且由于标普100 蓝筹股 指数的特性，它给予了那些大型传统公司更多的权重，这类公司多处于成熟期，盈利稳定且 分红 意愿强，所以标普100等权指数的 股息率 是比较高的，大约在 2% 左右。与此相对的是，那些大型科技公司，比起给股东 分红 ，它们更愿意回购股票。所以我们能看到， 纳斯达克100指数 的 股息率 是相当低的，在 0.5% 左右。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/11/04/01K96B809AGE4D3GDMNP8KK2BW.png)

下图整理了不同 指数基金 的风格数据，数据来源于 晨星 的基金风格箱。可以发现，标普100等权在价值风格上的占比是最高的，甚至高于 标普500等权 。并且它在大盘 因子 上的占比也很高，约等于 纳斯达克100 ，不同的是， 纳斯达克100 的权重集中在大型科技股上，而标普100等权更多权重给予了那些大型传统 蓝筹股 票。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/11/04/01K96B80J766T1XKCD48RMFPW2.png)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/11/04/01K96B80SVEN8RDMPA30H411S0.png)

我们在 [《海外投资白皮书》](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1486) 中提到过， 标普500等权 的作用是给组合提供了价值和中小盘 因子 的暴露。从这个角度看，标普100等权满足价值 因子 暴露的需求，但缺少中小盘。在当前市面上的 QDII 基金市场，合适的投资标的难以找到，毕竟美股大盘占优的行情已经持续了 10 年以上，国内美股 QDII 基本集中在大盘产品，我们期待有基金公司可以发行美股偏中小盘的投资标的。

***所以从现状出发，标普100等权是 标普500等权 最为合适的备选基金。*** 下图展示了两者近十年的业绩表现，可以发现两者的历史走势几乎一致。只是自 2023 年底以来，标普100等权相对 标普500等权 有超额。这也说明了近两年美股市场的集中性， 大盘股 的表现优于 中小盘股 。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/11/04/01K96B811C3FAT6SE7HJE71471.png)

除了指数本身外，也有用户提到， ***这是一只指数增强基金，基金经理如何做增强呢？增强效果如何呢？***

首先，从基金合同里可以看到，合同对基金的约束是：


> 基金净值 增长率和标普100等权重指数(本基金的标的指数)收益率之间的日均跟踪误差控制在 0.50% 以内，相应的年化跟踪误差控制在 7.94% 以内。


所以基金经理进行指数增强，无法偏离基准指数太多，是有合同约束的。

那实际上，它的跟踪误差有多少？我们在内部做了下分析，目前的基金经理是 2020 年上任的，自上任以来，该基金相对有知有行内部设定的基准( *标普100等权 全收益指数 *85%（经汇率调整）+中证货币基金指数*15%）* 年化跟踪误差约为 2.56%，还是较低的。

从基金季报来看，该基金用来做增强的部分主要是主动选股和汇率管理。主动选股部分，从持仓来看主要是中概股， 仓位 在 5% 以下。目前该基金是没有进行汇率对冲的，但不排除未来做汇率对冲的可能。

从结果上看，基金增强效果一般。美股市场上做超额本就是非常困难，叠加 QDII 基金交易操作上的拖累，该基金相比业绩基准有所落后，但相比 标普500等权指数 基金还是有一定超额。与 A股 指数增强基金有众多选项不同，在现阶段美股投资标的十分有限的情况下，如果该基金能在组合中发挥作用，那我们也不用太期待该基金的增强效果。 ***标普100等权增强基金，在海外长钱组合中的作用就是提供价值 因子 ，提升组合额度。***

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2025/11/04/01K96B81EQAMM5F2030JPTDMD7.png)

此外，长信标普100等权指数增强基金有进行增强操作的空间，相信海外长钱团队会持续追踪、监控基金的表现，如果未来出现业绩波动、大幅偏离基准等情况，会及时考虑调整。

更多有关限额调整的影响，可点击查看海外长钱团队发布的内容： [纳入新备选，海外长钱提升限额至 12500 元](https://youzhiyouxing.cn/n/lite-posts/2522)

  
本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见 [《免责声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_DISCLAIMER) 。如转载引用，请遵守 [《转载声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_REPRINTED) 。

---

## 系列导航

- 上一篇: [前三季度，全球资产成绩单出炉](http://youzhiyouxing.cn/materials/2025?format=md)
- 下一篇: [一键投资欧洲，摩根欧洲动力怎么样？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2066?format=md)


## 相关阅读

- [股债金三杀的三月，分散配置失效了吗？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2165?format=md)
- [海外债基金打开限额，适合你吗？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2145?format=md)
- [标普500等权，在海外长钱中扮演什么角色？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2128?format=md)


## Citation

> 「海外长钱，备选基金招募成功」，知行研究，有知有行，2025-11-04。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/2047

---

*来源: [有知有行](http://youzhiyouxing.cn) · [更多内容](http://youzhiyouxing.cn/llms.txt) · [完整索引](http://youzhiyouxing.cn/llms-full.txt)*