--- title: "272 跑完 2025，稳钱账户实现目标了吗？" author: "知行研究" author_type: "team" date: "2026-01-07" updated: "2026-01-07" column: "知行黑板报" content_type: "weekly_report" description: "兼论基金销售新规落地，对投资者的利好" image: "https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/01/07/01KEB2K32SC63KVAQYTPRVDTHW.png" reads: "5840" word_count: "4549" reading_time: "11 min" language: "zh-CN" url: "/materials/2104" canonical: "https://youzhiyouxing.cn/materials/2104" site: "有知有行" --- > 兼论基金销售新规落地，对投资者的利好 叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。 2026 年股市开门红，虽然只有两个交易日，但 A股 全面上涨。中证全指上涨了 3.59%， ***我们最新的全市场温度来到 69°。*** 距离 70° 仅有一步之遥，看看能不能站稳。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/01/07/01KEB2HJP2HSZ09SQ49T70EBQC.jpeg) ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/01/07/01KEB2HK1GE56M591PBXDF6PHX.jpeg) 我们关注的具体指数都出现了上涨，除了 中证红利 涨幅不足 2% 之外，其他指数涨幅都在 2% 以上。其中恒生科技、 全指信息 涨幅在 5% 以上， 中证500 、 全指医药 、 上证50 涨幅在 4% 以上。 这里面需要注意的是 沪深300 ，它上涨了 3.47%，算是平均水平。但它指数温度涨幅很高，从 52° 涨到了 66°，比那些指数价格涨幅高的品种，温度上涨得幅度都大。原因我们之前黑板报介绍过，指数温度代表指数 估值 在过去很长时间周期里的百分位分布情况， 沪深300 当下的指数 估值 在过去很长周期里，处于中估区间，数据分布密集且差异较小， 估值 的较小变化就会带来温度的较大变化。 我们看了一下， 沪深300 从去年 12 月 30 日的 52° 上升到今年 1 月 6 日的 66° ， 指数 估值 也就提高了 5%。对比一下， 全指信息 从 78° 提到了 91°，指数 估值 上涨了 20% 以上。同样是 10° 的变化， 沪深300 不论是指数价格还是指数 估值 的变化都较小。在此基础上，大家就能理解长钱账户团队在 沪深300 围绕 50° 到 60° 区间附近变化时，为什么没有频繁调整 沪深300 配置比例了。 接下来介绍一下长钱账户情况，我们看到， ***截至目前长钱账户没有进行调整，大家继续耐心持有就好。*** 月初是按照惯例披露稳钱账户月报的日子，以下内容会给大家介绍稳钱账户在 2025 年 12 月份的整体表现。 首先来看稳钱账户在 2025 年 12 月份面对的市场情况。债券市场在 12 月表现一般， 其中短债小幅上涨，长债下跌明显。12 月，中债新综合财富（1-3年）指数上涨了 0.20%，中债新综合财富（10年以上）指数下跌了 0.56%，代表 债券基金 整体表现的中证纯债 债基 指数上涨 0.02%，表现平平。 12 月 A股 整体上涨。中证全指 全收益指数 上涨 3.35%， 沪深300 全收益指数 上涨 2.47%。 作为成长风格代表的 创业板指 全收益指数 ，相比于大 盘整 体来说上涨更多，12 月涨了 4.93%。作为价值风格代表的 中证红利 全收益指数 ，则是下跌的，12 月下跌了 0.61%。 作为主要配置 债券基金 ，少量配置权益基金，权益基金里主要配置价值风格基金的稳钱账户， ***在 12 月仅上涨了 0.28%（扣费后），同期业绩基准上涨了 0.76%，稳钱账户当月跑输了业绩基准*** 。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/01/07/01KEB2HKA7JSRSRN7MJP2QDE6S.png) 接下来看看，稳钱账户持仓的不同类型的基金在 12 月的具体表现。先来看 债券基金 与货币基金部分，下图展示了稳钱账户持仓的每一只 债券基金 与货币基金在 12 月的业绩表现，以及基准指数的表现。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/01/07/01KEB2HKJH2A062Y384BA9Z9Z9.png) 从具体基金上，我们能看到，相比于业绩基准里的债券指数「中债新综合财富（1-3 年）指数」 12 月上涨 0.20%，稳钱账户持仓的 债券基金 都是小幅跑输的状态。 债券基金 投资债券的久期不同、券种不同，业绩表现与债券指数有差异是很正常的。从上图能看到，利率 债基 金整体表现更好，信用 债基 金表现一般。 不过由于 债券基金 与债券指数的业绩差异较小，虽然 债券基金 跑输基准，但对组合影响较小。真正导致组合业绩跑输业绩基准的主要因素还是权益基金部分。下图展示了稳钱账户持仓的权益基金在 2025 年 12 月的业绩表现。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/01/07/01KEB2HKWFAG81P3YKV4KHW245.png) 相比于中证全指 全收益指数 来说，持仓基金中只有创业板基金是跑赢的，易方达逆向投资与基准指数差别较小，而不论是 沪深300 基金、 中证红利 基金还是姜诚的「中泰兴为价值精选」，都是跑输基准指数的。就像我们前面提到的，价值风格在 12 月表现不佳， 中证红利 基金以及姜诚的「中泰兴为价值精选」在 12 月出现下跌，拖累了组合表现。 好在稳钱账户不仅仅只配置价值风格基金，还配置了均衡、成长风格的产品，这使得稳钱账户虽然涨幅不够突出，但在 12 月仍旧获得了上涨。12 月这一现象也是 2025 年全年稳钱账户的缩影。 在中小盘风格、成长风格表现突出的背景下，大盘价值风格为主的稳钱账户正是由于在不同风格基金、以及 指数基金 、 主动基金 上的分散配置， ***在 2025 年获得了 4.1% 的投资回报， 最大回撤 仅为 -1.1%，很好地完成了自己的既定目标。*** 介绍完稳钱账户的月度表现，我们来看看最近一周市场需要关注的事项。其中最为重要的，跟基金投资息息相关的是， ***证监会在去年最后一天发布了《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，全面降低基金的销售费率，进一步降低了我们每个人投资基金的费率和成本*** ，算是送上了一个新年大礼包。 我们挑一些重要的，跟我们个人投资者有关系的事项说明。 ***下图展示了基金费率与成本的构成情况。*** 有知有行 App 上每只基金的页面，对其中每一项费率都进行了详细说明。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/01/07/01KEB2HM79X5VEBF4MAEFCX0HE.jpeg) 从 2023 年 7 月开始，证监会开始推行公募基金的费率改革，循序渐进地降低公募基金行业的综合费率，不断降低基金投资者的投资成本。 ***公募基金费率改革分为三阶段：*** 第一阶段是降低管理费率和托管费率，推出浮动管理费率产品； 第二阶段是降低交易成本，降低证券交易佣金费率等； 第三阶段是降低销售费用，降低认 申购 费率、销售服务费率，优化 赎回 费率规则等。 此次发布的新规属于费率改革的第三阶段。如果与上面的基金费率与成本的图相对应的话，大家会发现，我们投资基金涉及到的大部分费用，在三个阶段的费率改革中都涉及到了，我们用不同颜色的线框进行了标注说明。 此次关于销售费用的新规，对于个人投资者而言，可以关注以下几点： ***首先是关于基金的认购费率和 申购 费率。*** 此次规定对于主动偏股型基金、混合型基金、 指数型基金 、 债券型基金 的认（申）购费率设置了不同的上限。主动偏股基金费率上限最高，其次是混合型基金，指数型和 债券型基金 最低。不论何种类型，相比于之前，整体都有所降低。各销售机构在折扣保持不变的情况下，投资者在购买基金时支付的认（申）购费率成本会出现下降。 ***其次是关于 赎回 费率。*** 当投资者 赎回 基金时，需要支付 赎回 费，具体费率依据基金持有时间不同而不同。在之前，基金公司给每只基金设置了不同的基金份额，最大的区分在于 赎回 费率的高低。喜欢做短期交易、波段交易的，往往选择基金的C 类份额，或者其他持有较短时间就不用支付 赎回 费的基金，这几年这类型的基金产品规模越来越大。 此次销售费用新规依据不同类型基金，针对 赎回 费率进行了统一安排： 对于投资者持续持有期限小于 7 日的基金份额，收取不低于 赎回 金额 1.5% 的 赎回 费；对于持续持有期限满 7 日，少于 30 日的基金份额，收取不低于 赎回 金额 1% 的 赎回 费；对于持续持有期限满 30 日，少于 180 日的基金份额，收取不低于 赎回 金额 0.5% 的 赎回 费。 ***如果你是个人投资者，持续持有期限满 7 日的 指数型基金 、 债券型基金 份额，*** 以及对于机构投资者持续持有期限满 30 日的 债券型基金 份额，可以豁免上述规定，基金管理人可以另行约定 赎回 费收取标准。 ***对于 ETF、同业存单基金、货币基金，*** 基金管理人可以豁免上述规定，基金管理人可以另行约定 赎回 费收取标准。 之前市场上有大量的持有满 7 日或者持有满 30 日就免 赎回 费的基金产品，此次新规出台后，这些基金都要依据新规进行修改。 ***我们作为个人投资者，不论是购买单只基金，还是购买投资组合，都按照个人投资者的身份去执行 赎回 费率。*** 对于个人投资者持有满 7 日的 指数型基金 、 债券型基金 ，不用非要持有满半年才免交 赎回 费，是个利好消息。同时，如果大家在权益基金上有短期交易的需求，只有 指数型基金 、ETF 可以选择，其他类型的基金，例如主动偏股基金、混合型基金、FOF 基金等，由于短期持有需要收取较高的 赎回 费，更适合 长期投资 。这也符合不同类型基金的投资定位。 另外， ***关于 赎回 费，此次新规规定，所有 赎回 费用会全额计入基金财产，成为基金收益的一部分。*** 而不是像之前，分一部分支付给相关机构，这一项对于投资者来说也是利好。 ***第三是销售 服务 费。*** 市场上有一些基金不收取认（申）购费，基金销售机构可以收取一定比例的销售服务费。此次新规规定了不同类型基金的销售服务费上限，相比之前，整体都出现了下调。 拿货币基金来举例，新规规定，销售服务费率不高于 0.15%。市场上很多规模较大的货币基金，目前的销售服务费率都是高于 0.15% 的，此次需要进行调降，对货币基金收益提升构成利好。当然，有知有行本身推荐的货币基金，销售服务费率只有 0.01%，已经处于最低水平了，远低于新规要求。 另外， ***此次新规要求，除货币市场基金外，对于投资者持续持有期限超过一年的基金份额，不得继续收取销售服务费。*** 这会降低投资者长期持有的投资成本，鼓励投资者长期持有。 基金费率很复杂，大家看起来很枯燥。但这是大家在投资基金时实实在在的成本支出，这三轮费率改革，全面降低了基金投资的成本。 我们常说 R（投资收益） = A（ 超额收益 ）+ B（市场收益）- C（持有费率）。持有费率的下降，有利于投资收益的增加。尤其是投资收益较低的货币基金、 债券基金 ，费率变化对收益的影响很大。 此次销售费用的新规，从 2026 年 1 月 1 日起施行。新基金按照新规执行，已发售基金有 12 个月的整改期，大家可以关注自己持仓基金的情况，我们也会关注有知有行严选基金的费率变化情况，及时通知你。 我们下周见～ 本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见 [《免责声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_DISCLAIMER) 。如转载引用，请遵守 [《转载声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_REPRINTED) 。 --- ## 系列导航 - 上一篇: [271 中证A500ETF大热，解读背后机构和投资者行为](http://youzhiyouxing.cn/materials/2099?format=md) - 下一篇: [273 2026 开年，长钱账户进行卖出再平衡](http://youzhiyouxing.cn/materials/2108?format=md) ## 相关阅读 - [基金涨得多 ≠ 投资者赚到钱，何意味？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2169?format=md) - [284 指数增强基金，增了哪方面的强？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2164?format=md) - [283 三月股市下跌，为什么稳钱账户上月表现更抗跌？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2159?format=md) ## Citation > 「272 跑完 2025，稳钱账户实现目标了吗？」，知行研究，有知有行，2026-01-07。 > http://youzhiyouxing.cn/materials/2104 --- *来源: 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