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title: "273 2026 开年，长钱账户进行卖出再平衡"
author: "知行研究"
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date: "2026-01-14"
updated: "2026-01-14"
column: "知行黑板报"
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> 低买高卖进行时：卖出中证500，换仓买入中证红利

叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

在 2025 年整体上涨的基础上，2026 年 A 股迎来开门红，全市场大部分行业和股票都出现了上涨，成交额不断创出新高，市场情绪逐渐高涨。中证全指从年初开始，到 1 月 13 日，短短七个交易日，上涨了 5.61%。 ***我们最新的全市场温度来到了 71°。***

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/01/14/01KEX7ZXX5B7EXWE867NWXTNJS.jpeg)

尽管全市场整体上涨，但内部分化依然严重。相比于去年，今年表现亮眼的行业有所切换。 ***下图展示了今年以来申万一级 行业指数 涨跌幅前十名和后十名。*** 31 个申万一级行业中，仅有银行和农林牧渔是下跌的，整体跌幅较小。上涨的行业中，传媒表现最为亮眼，上涨了 22.75%；综合行业里股票样本较少，可以忽略；计算机、国防军工、有色金属、医药生物等行业，表现都不错。去年表现亮眼的通信、电子等行业，今年则表现一般。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/01/14/01KEX7ZYFXG4M3QMVV8E2ZWDE7.jpeg)

下图是我们关注的一些指数的表现，分化也很明显。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/01/14/01KEX7ZYXG1TG15BJ9978CNFDY.jpeg)

规模指数里， 中证500 成为最靓的仔，上涨了 9.1%。相对而言， 沪深300 仅上涨了 2.8%，今年以来 中小盘股 跑赢了 大盘股 ； 行业指数 里， 全指医药 、 全指信息 、恒生科技、 中证养老 表现不错，而 800消费 仍旧垫底。除此之外，相对于其他科技成长风格的指数来说， 创业板指 今年表现一般。 中证红利 延续 2025 年以来的低迷，今年表现较差，仅好于 800消费 。

今年以来不同指数的业绩分化，可以体现在下面每个指数的最新温度上，不同指数之间的温度差异越拉越开。 全指信息 温度来到 91°，而 800消费 最新温度是 4°，还在个位数里挣扎。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/01/14/01KEX7ZZAT0X7FGBZBD9WW6JXS.jpeg)

由于长钱账户分散持有不同规模、不同行业主题、不同风格的 指数基金 ，且每个品种都是在中低估区域进行的配置，积累了一定的 安全边际 ，所以面对 2025 年、2026 年这种整体上涨、内部分化、热点切换的局面，长钱账户整体表现不错，跟得上市场整体上涨的步伐。

长钱账户这类投顾产品的投资目标是 熊市 抗跌性强， 牛市 跟得上，长期来看具备创新高的能力，这样大家才会获得很好的投资体验。过去几年，长钱账户很好地完成了自己的目标。

面对今年年初的股市表现，我们来看看长钱账户的应对情况。我们看到， ***长钱账户在今天（1 月 14 日）发出了减仓部分 中证500 基金，并将卖出资金换仓到 中证红利 基金的指令。*** 这是长钱账户第三次发出减仓股票资产的指令，前两次减仓都是围绕 全指信息 基金展开。

我们来简单解读一下长钱账户此次操作行为。前面我们在介绍不同指数今年以来表现的时候，就提到 中证500 今年涨幅领先于其他规模指数，其实 中证500指数 不止今年表现不错，去年业绩也挺好，去年上涨了 30%。如果从 2024 年 「924 行情」启动开始统计， 中证500 已经上涨了 73%。大幅上涨后， 中证500 收盘价创出近十年新高，其 估值 温度已经进入高估区间。

我们看到，长钱账户在 中证500指数 处于中低估时进行了配置。早期 沪深300 估值 优势没有那么明显时，长钱账户在规模指数配置上给予 中证500 较高的 仓位 。之后当 沪深300 跌到具有较高性价比的区间时，长钱账户在调整新钱买入配置比例时，慢慢加大了 沪深300 的 仓位 ，降低了 中证500 的 仓位 ，之后当 2025 年以来 中小盘股 表现强势时，长钱账户进一步降低了 中证500 的 仓位 ， [直到 2025 年下半年，暂停了其配置](https://youzhiyouxing.cn/n/lite-posts/2252) 。

因此不同时间买入长钱账户的用户，持有的 中证500 基金的比例是有差异的。整体来看，持有 中证500 基金的用户，平均持仓比例在 11% 左右。由于长钱账户在其处于中低估区间时进行买入，建立了一定的 安全边际 ，随着 中证500 快速上涨，投资者在该基金上的平均 累计收益率 在 40% 左右。

（上述数据，引用自长钱账户团队在雪球基金上发布的内容）

春种一粒粟，秋收万颗子。长钱账户在 中证500 进入高估区间时，开始针对持有 中证500 基金的用户发出了减仓指令。 ***怎么理解换仓到 中证红利 基金呢？***

首先，长钱账户在配置上以 宽基指数 为主，行业主题指数为辅。 中证500 作为 宽基指数 ，如果 宽基指数 中仍存在具有较高性价比的品种时，长钱账户进行换仓操作是很容易理解的。 ***中证红利 作为大盘价值风格指数，从 2025 年至今，一直表现不佳， 估值 相对于其他 宽基指数 来说，具有一定的优势。***

下图展示了 2025 年至今 中证500 、 沪深300 、 中证红利 的业绩对比，考虑 分红 再投资后， 中证红利 仅上涨 5.84%，不仅大幅跑输 沪深300 ，与 中证500 的收益相差了将近 40%。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/01/14/01KEX7ZZKD93EPN04PKJV78HYG.png)

将涨幅很大的高估的品种，换仓到表现一般的中低估的品种，是一种 再平衡 的操作，可以在一定程度上起到降低组合波动的目的。 ***估计有朋友会问， 再平衡 操作也可以选择卖出 中证500 基金，换仓到 债券基金 上，怎么理解在 债券基金 和红利基金之间选择了红利基金呢？***

前面提到了 中证红利 在 估值 上仍旧具有一定的性价比，从长期的视角来看，有很大概率获得 估值 提升带来的回报，较小概率承受 估值 泡沫破裂带来的损失。除此之外， 中证红利 在股息收益上，仍具有可预期的较为稳定的 现金流 回报。

中证官网披露的 1 月 12 日 中证红利 最新的 股息率 是 5.09%。在利率下行后、债券类资产预期回报降低后， 中证红利 5% 左右的 股息率 仍具有很高的吸引力。

可能有人对 股息率 不熟悉。 股息率 （每股 分红 / 股票市价）是衡量你投资一只股票后，能从这家公司的 分红 里获得多少现金回报的关键指标，它就像是你投资本金的「利息率」。 股息率 5% 意味着，假设你投资 10,000 元购买这只股票，在接下来的一年里，仅凭现金 分红 ，你就有望获得约 500 元的回报（税前）。如果选择 分红 再投资的话，长期可以获得可观的复利回报。

当然，这不意味着，你投资 股息率 高的股票不会亏损。因为股价有上涨有下跌，如果持有期间股价出现大涨，那除了股息收益，还会享受股价上涨带来的收益；但如果股价下跌，则会降低投资回报；如果跌幅很大，超过股息收益，则会面临较大亏损。股息收益更像是一种安全垫。

我们拿 2025 年的 中证红利 表现来举例，不算股息收益的话， 中证红利 2025 年是下跌的，下跌 1.39%，说明 中证红利 从股价来看是小幅下跌的。算上股息收益的话，2025 年上涨 3.76%。5% 出头的 股息率 ，帮助持有 中证红利 的投资者扭亏为盈。这也是 中证红利 相比于大多数股票指数，回撤较小、波动较小的原因。

我们可以对比一下 10 年期 国债 收益率。 ***1 月 12 日的 10 年期 国债 收益率是 1.86%， 中证红利 的 股息率 与10 年期 国债 收益率之间有超过 3 个百分点的利差。*** 相比于当下的债券类资产， 中证红利 有较为显著的收益率优势。

中证红利 以低 估值 高 分红 为主要特征，其未来 分红 的稳定性和可持续性是值得关注的。近年来，政策层面持续引导和鼓励上市公司通过现金 分红 回报股东 。这使得 A股 ，特别是 现金流 充裕、盈利稳定的央企和行业龙头， 分红 的稳定性和可持续性有望增强。

另外，卖出 中证500 基金换仓到 中证红利 基金上，也可以起到降低组合波动的目的。 中证红利 作为价值风格指数，其 波动率 和 最大回撤 长期来看，是小于市场平均水平的。这意味着，将资金转入红利资产，并非进入一个高波动的领域，而是换入一个波动相对较低、追求稳健回报的「压舱石」，有助于提升整个投资组合的稳定性。

说完操作情况， ***我们来看看此次调仓操作对用户，也就是你的影响：***

如果你的持仓中有 中证500 基金，长钱账户会通知你进行操作。如果你选择了自动调仓，那么所有操作都会帮你执行好，不需要你操心；如果你选择了手动调仓，那么你需要自己执行调仓指令，且指令有效期仅限今天 15 点前，过期则无法跟调。

如果你的持仓中没有 中证500 基金，说明你买入时， 中证500 已经脱离了中低估区域，长钱账户选择了其他更具性价比的品种进行配置，此次你无需操作。

对于卖出金额，长钱账户会结合你投入的本金及盈利情况给出具体金额。按照长钱账户的投资逻辑，长钱账户在卖出时会采取分批卖出的方式，慢慢止盈。

需要强调的是，当市场持续上涨后，市场波动有所扩大，尤其是大量资金和用户涌入市场时，资金、情绪会导致市场不理性因素提升，什么结果都可能发生。在 牛市 卖出是很难的操作，极少有人能卖到最高点，卖完继续上涨也是很可能发生的事情，长钱账户按照自己的逻辑，怀着敬畏之心，分批、慢慢卖出，对此大家需要建立合理的预期。

市场上涨后，我们能看到， ***很多朋友都在询问，当下还能买入长钱账户吗？*** 通过前面我们复盘长钱账户对 中证500 的操作，大家也能了解，当你买入时，长钱账户优选的是具有较高性价比的资产进行配置。这样在一定程度上，可以降低产品本身的风险，提高长期的盈利概率。

例如当下让你配置的股票基金 仓位 是 55%，穿透到底层资产上，股票 仓位 是 51%。具体品种上，主要配置的是涨幅不大、 估值 具有一定性价比的资产，例如 沪深300 、 中证红利 、 800消费 等等。当然，如果你还觉得不踏实的话，还可以采用定投、分批买入的形式投入长钱账户。

我们下周见～

  
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> 「273 2026 开年，长钱账户进行卖出再平衡」，知行研究，有知有行，2026-01-14。
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