--- title: "标普500等权，在海外长钱中扮演什么角色？" author: "知行研究" author_type: "team" date: "2026-02-10" updated: "2026-02-10" column: "海外投资Blog" content_type: "article" description: "多层次全球分散配置，让我们在不确定中多一份从容" image: "https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/11/06/01HEH8CDDCT5898TVE2FATS6CZ.png" reads: "2777" word_count: "4836" reading_time: "12 min" language: "zh-CN" url: "/materials/2128" canonical: "https://youzhiyouxing.cn/materials/2128" site: "有知有行" --- > 多层次全球分散配置，让我们在不确定中多一份从容 欢迎大家来到海外投资 Blog 专栏，我们会在这里和你聊聊海外市场的近况，解读海外长钱的业绩表现，分享海外投资知识。 这是海外投资 Blog 的第 28 期。本期 Blog ，我们来介绍 标普500等权 基金今年对组合的贡献情况。 # 海外市场 & 业绩 首先回顾一下 2026 年 1 月海外市场的表现。 2026 年 1 月全球股市大部分是上涨的。 ***美国、欧洲、日本三大股市中，日本表现最好。欧洲和美国，不同板块走势有所分化。*** ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/02/09/01KH0H7QEK3HMPRK469V3B1NMG.png) 日本股市方面， 日经225指数 1 月上涨 5.93%，表现好于上涨 4.62% 的 东证指数 。两个指数由于编制方案不同，业绩表现也有差异。整体来说，今年开年日本股市表现不错。 欧洲股市方面，MSCI欧洲指数上涨 4.41%，英国富时100和 德国DAX 分别上涨2.94%和0.2%，法国CAC40下跌0.28%。相比于单一市场，MSCI欧洲指数分散投资于英国、法国、德国、瑞士、荷兰等国家，能更好的代表欧洲股市的整体表现。 美国股市方面， 中小盘股 指数罗素2000上涨 5.31%，涨幅领先。 标普500等权指数 上涨 2.89%，表现好于 标普500指数 收益 1.37%。 纳斯达克100指数 表现一般，1 月仅上涨 1.2%。 标普500等权指数 连续三个月表现好于 标普500 和 纳斯达克100指数 ，原因是它重仓持有的工业行业表现不错，另外表现较好的能源和材料在 标普500等权 中占比更高一些。 标普500指数 和 纳斯达克100指数 重仓的信息技术行业出现下跌，拖累了其业绩表现。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/02/09/01KH0H7QV7NKR0PPNHVCJANNCR.png) 接下来我们看看债券市场方面。 ***2026 年 1 月美债走势有所分化。*** 下图展示了不同期限美债 ETF 的业绩表现。短久期的0-1年美国 国债 ETF和1-3年美国 国债 ETF在 1 月小幅上涨，其他中长久期的美债 ETF 则都是下跌的，7-10年美国 国债 ETF跌幅最大。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/02/09/01KH0H7R3ZY1E9KBSNM3WANNR3.png) 汇率方面， ***1 月人民币相对于美元来说，是升值的；相对于欧元、英镑和日元来说，是贬值的。*** 人民币 1 月相对于美元升值，对我们投资美元资产的 QDII 基金来说，业绩会构成一定的拖累。相对应的是，人民币相对于欧元和日元贬值，则对我们投资欧元、日元资产的 QDII 基金来说，业绩有所助益。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/02/09/01KH0H7RDDCAYZ4Q0R5EP37F3E.png) ***下面展示了海外长钱主要持仓基金的 1 月回报。*** 对于投资美元资产的基金来说，业绩表现都低于目标指数，原因是 1 月人民币相对美元升值了 0.87%，这对基金业绩形成拖累。尤其是在底层资产回报较低时，拖累很明显，例如美元 债基 金，单月都是下跌的，跌幅在 0.6%～0.7%；例如 标普500指数 在 1 月上涨 1.37%，但我们的 标普500 基金仅上涨了 0.39%。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/02/09/01KH0H7RYN64ZN4VVR0F011D2D.png) 综合各种影响后， ***我们看到 1 月海外长钱示例账户扣费后业绩为 0.59%，业绩基准为 0.21%，*** 示例账户 1 月出现上涨，且跑赢业绩基准，主要是组合里的日本、欧洲、 标普500等权 基金的配置带来的贡献。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/02/09/01KH0H7S717YETXSSCC6QQZSW3.png) # 标普500等权指数 我们在前面回顾美股行情时，提到美股 1 月份不同行业、不同风格指数业绩分化的情况：1 月份，小盘风格、价值风格整体占优，而大盘风格、成长风格表现一般。 海外长钱在美股资产上，配置了跟踪 标普500 、 纳斯达克100 、 标普500等权 的 指数基金 ，配置比例分别是 38%、12%、10%。 标普500指数 覆盖了美国500家行业龙头公司，占美国股市总 市值 约 80%，是被广泛认为能够代表美国股票市场长期平均收益的 宽基指数 。该指数是海外长钱投资美股时重点配置的指数。除此之外，海外长钱还配置了 纳斯达克100指数 和 标普500等权指数 。 纳斯达克100指数 ，由 100 家具有高成长和创新能力的美国公司组成，主要代表科技行业的表现，是美股里成长风格鲜明的指数。海外长钱少量配置 纳斯达克100指数 ，目的是分享美股里高成长公司的未来表现。 标普500 和 纳斯达克100指数 在选择成分股后，会按照 市值 加权分配每个成分股的权重， 市值 越大的公司在其中占比越高，因此，这两个指数都是 大盘股 指数。只不过 纳斯达克100指数 长期来看，更偏成长风格， 标普500指数 长期来看，更偏均衡风格。 按照在美股市场里挑选不同风格进行分散配置的思路，海外长钱持仓里应该有中小盘风格和价值风格的指数，跟大盘风格和成长风格的指数来做分散。受限于 QDII 基金的产品数量较少，挑选范围有限，目前市场上可挑选的投资中小盘风格、价值风格的指数的基金，只有跟踪 标普500等权指数 的 指数基金 。 标普500等权指数 ，和 标普500指数 拥有同样的成分股，不同的是，相比以 市值 加权的 标普500指数 ， 标普500等权指数 会给予每个成分股同样的权重。这意味着，相比 市值 加权指数，等权指数会给予更多权重在规模较小的成分股上。并且，由于 标普500指数 成分股中大多数为 价值股 ，所以 标普500等权指数 相比 标普500指数 配置了更多的 价值股 。 ***因此， 标普500等权指数 ，是一个相比 标普500指数 更偏价值和 中小盘股 的指数。*** 下图是标普官网披露的 标普500等权指数 相对于 标普500指数 的 因子 倾斜。其中黄色的线代表 标普500 ，蓝色的区域代表 标普500等权 在不同 因子 上的倾斜情况。从图上我们能看出来， 标普500等权 在小 市值 、价值、红利 因子 上，比 标普500 要更突出。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/02/09/01KH0H9CGPGVPE6SAV7K290RTP.jpeg) 如果大家不了解 因子 分析的话，我们还可以对比一下 标普500 和 标普500等权 的成分股分布和行业分布情况。 ***下图展示了 标普500 和 标普500等权指数 在 500 只成分股里的权重分布情况。*** 标普500 的股票集中度更高，截止到 2024 年 6 月底，前 10 只成分股在指数中的权重合计达到 34%，前 50 只成分股权重合计有 56%，前 100 只成分股的权重合计有 69%。而 标普500等权 由于赋予 500 只成分股相同的权重，因此只将 20% 的权重分配给前 100 只股票，剩下的 80% 的权重分配给后 400 只股票。这意味着， 标普500等权 更偏 中小盘股 。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/02/09/01KH0H9CVMQXFPGFE1CAFE3W6R.png) 接下来我们对比一下行业分布情况，为了说明海外长钱在行业配置上的分散效果，我们将 纳斯达克100 也一起对比。从下图能看出来， ***相比于 标普500 和 纳斯达克100 ， 标普500等权 在信息技术上的配置较低，在工业、能源、公用事业、基础材料、房地产的配置比例较高，*** 这意味着， 标普500等权 整体更偏价值风格。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/02/09/01KH0H9D4QNQKPNB2D8G6GJ6PN.jpeg) 海外长钱从 2023 年推出至今，赶上了美股整体上涨的行情，获得了不错的回报。不过大家能注意到，海外长钱在过往跑输了业绩基准，一方面是受限于 QDII 基金股票 仓位 的约束，导致海外长钱相比于业绩基准，股票 仓位 偏低，另一方面，则是 标普500等权 这两年多时间，跑输了作为业绩基准指数的 标普500指数 ，拖累了组合表现。 下面两张图展示了近十年 标普500 和 标普500等权指数 的累计收益对比，以及年度收益对比。我们能看到， ***从 2023 年开始， 标普500等权指数 开始逐渐落后 标普500指数 。*** 原因就是，从 2023 年开始，以美国的科技巨头为代表的超 大盘股 票表现亮眼，在 AI 的加持下，持续大幅上涨，涨幅大幅领先其他 中小盘股 、价值风格的股票。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/02/09/01KH0H9DCWZ2QF99W4Z0GXVPYW.jpeg) ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/02/09/01KH0H9DP42M64929T5CYS93VC.jpeg) ***如果我们将 标普500 相对于 标普500等权 的强弱关系变化，会发现 标普500 不会一直表现好于 标普500等权 。*** 下图是 标普500 全收益指数 与 标普500等权 全收益指数 收盘价的比值变化。期初归一化为 1，之后随着二者行情的变化，二者的比值会出现上涨和下跌。如果某个阶段内数值持续下跌，意味着 标普500 相比于 标普500等权 来说，表现更差，反之，如果某个阶段内数值持续上涨，意味着 标普500 相比于 标普500等权 来说，表现更好。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/02/09/01KH0H9DXGEZQE5J0KPYQ8JN91.jpeg) 从近十年的强弱关系来看，经历了 标普500 占优、 标普500等权 占优、 标普500 占优的三个阶段，并且从 2023 年开始，第三个阶段不断演绎， 标普500 遥遥领先 标普500等权 ，领先幅度愈发极致。随着 标普500 里超 大盘股 的持续大幅上涨，其市场波动有所加大，从去年年底到今年 1 月份， 标普500等权 连续三个月表现好于 标普500 。从历史上看，二者强弱关系会出现均值回归的迹象，但拐点何时出现，无人知晓。 ***海外长钱的配置体现了一种多层次分散的逻辑：*** 在美股内部，通过配置 标普500 与 标普500等权 ，并搭配高成长的科技指数 纳斯达克100 ，以应对市场风格的 轮动 ；放眼全球，纳入欧洲与日本基金，旨在捕捉不同经济体的差异化机遇；同时，引入海外 债券基金 ，构成股债搭配，以抵御单一资产类别的周期性波动。这并非简单的叠加，而是构建一个能适应多种未来情景的系统。 这套系统搭建的目的，并非预测下一个赢家，而是无论未来是哪种风格、哪个区域、哪类资产占优，投资组合都能从容应对，力求在不确定性中捕捉确定性的长期回报。 # 📖 延伸阅读 [**标普500等权 ，有什么不一样?**](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1651) 本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见 [《免责声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_DISCLAIMER) 。如转载引用，请遵守 [《转载声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_REPRINTED) 。 --- ## 系列导航 - 上一篇: [汇率变化，对哪类海外投资影响最大？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2103?format=md) - 下一篇: [海外债基金打开限额，适合你吗？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2145?format=md) ## 相关阅读 - [海外债基金打开限额，适合你吗？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2145?format=md) - [汇率变化，对哪类海外投资影响最大？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2103?format=md) - [一键投资欧洲，摩根欧洲动力怎么样？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2066?format=md) ## Citation > 「标普500等权，在海外长钱中扮演什么角色？」，知行研究，有知有行，2026-02-10。 > http://youzhiyouxing.cn/materials/2128 --- *来源: [有知有行](http://youzhiyouxing.cn) · [更多内容](http://youzhiyouxing.cn/llms.txt) · [完整索引](http://youzhiyouxing.cn/llms-full.txt)*