--- title: "283 三月股市下跌，为什么稳钱账户上月表现更抗跌？" author: "知行研究" author_type: "team" date: "2026-04-01" updated: "2026-04-01" column: "知行黑板报" content_type: "weekly_report" description: "大到股债搭配，小到股票风格，它的防守做得不错" image: "https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/04/01/01KN39PD6QYS2585S53QAEHT6K.png" reads: "4784" word_count: "3868" reading_time: "9 min" language: "zh-CN" url: "/materials/2159" canonical: "https://youzhiyouxing.cn/materials/2159" site: "有知有行" --- > 大到股债搭配，小到股票风格，它的防守做得不错 叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。 最近一周市场横盘震荡，内部分化明显，中证全指基本持平， ***最新的全市场温度为 65°。*** 相比于上周二，变化较小。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/04/01/01KN3AZZX5BXS1V1DGN60T7S05.jpeg) ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/04/01/01KN3B008Q5S59VEE0GP37250A.jpeg) 具体指数方面，最近一周医药板块表现突出， 全指医药 上涨 3.3%， 中证养老 上涨 1.48%。工银前沿医疗A超配了一定比例的创新药，最近一周涨幅很高。与之相对应的是，恒生科技和 全指信息 下跌明显，排名垫底。 宽基指数 最近一周变化不大，但我们可以看到，部分指数例如 沪深300 、 上证50 的温度变动很明显，与指数价格涨跌幅对应不上，原因是最近上市公司年报密集披露，影响了指数 估值 数据，等全部公司年报披露完毕，我们再来解读。 接下来介绍长钱账户的操作情况，我们看到， ***本周截至目前长钱账户没有进行调整，大家继续耐心持有就好。*** 月初是按照惯例披露稳钱账户月报的日子，以下内容会给大家介绍稳钱账户在三月份的整体表现。提前说明一下，本次受限于黑板报专栏更新时间，月报涉及到的所有数据的截止日期为 2026 年 3 月 30 日。 首先来看稳钱账户在三月份面对的市场情况。 3 月债券市场出现了分化。久期在 10 年以上的超长期债券出现下跌， 久期在 10 年以下的债券整体上涨。具体来看，中债新综合财富（1-3年）指数上涨 0.28%，中债新综合财富（7-10年）指数上涨 0.39%。与之相对应的是，中债新综合财富（10年以上）指数和30年 国债 指数均下跌了 0.27%。 大多数国内 债券基金 的 债券久期 都没有那么长，因此，对于 债券基金 持有者来说，3 月收获的是正收益。代表 债券基金 平均水平的中证纯债 债基 指数 3 月上涨 0.27%。虽然从绝对值上看，收益不够亮眼。但放眼整个 3 月全球不同类型资产的表现，实现正收益的国内 债券基金 属实难能可贵。 3 月 A股 整体下跌，代表股票市场整体的中证全指 全收益指数 下跌了 7.39%，跌幅不小。从风格上看， 大盘股 表现好于中小盘， 沪深300 全收益下跌 4.64%， 中证500 全收益下跌 10.44%， 中证1000 全收益下跌 9.26%，中小盘跌得更多。另外，价值风格明显强于成长风格， 中证红利 全收益仅下跌 0.52%， 创业板指 全收益下跌 1.11%。整体来看，在股票市场下跌的背景下，大盘、价值风格也会更抗跌一些。 在债市分化、股市整体下跌的市场背景下， ***稳钱账户示例账户 3 月下跌了 0.30%（扣费后），同期业绩基准下跌了 1.20%。*** 相比基准，稳钱账户跑赢了 0.9%，同时整体波动也比基准要小不少。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/04/01/01KN3B00N3QXD96ZFEB45RYFJ7.png) 接下来看看，稳钱账户持仓的不同类型的基金在 3 月的具体表现。先来看 债券基金 与货币基金部分，下图展示了稳钱账户持仓的每一只 债券基金 与货币基金在 3 月的业绩表现，以及基准指数的表现。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/04/01/01KN3B00Z8BJ5JZANFRAPEAG31.png) 3 月债券部分的基准——中债新综合财富（1-3 年）指数上涨了 0.28%。从持仓来看，大部分 债券基金 都跑赢了这个基准。表现最好的是兴全稳泰A，本月上涨 0.50%，基金经理今年采取了拉长久期、提高杠杆的操作，今年获得了不错的收益。 稳钱账户持仓的 债券基金 里， ***仅有「嘉实稳祥纯债A」和「天弘同利E」是跑输业绩基准的，这两只 债券基金 持有的 债券久期 偏短，在 1 年左右。*** 我们看到，稳钱账户通过多只 债券基金 的搭配，将组合持有债券的平均久期控制在 2 年左右。这两只则属于稳钱账户持仓的 债券基金 里久期较短的基金产品，在组合中起到控制风险、降低波动的目的。 整体来说，3 月份，稳钱账户持仓的 债券基金 跑赢了业绩基准。但由于数值差异较小， 超额收益 并不明显。 ***3 月稳钱账户跑赢业绩基准，主要是权益基金整体收益跑赢基准指数带来的。*** 虽然权益基金整体也是亏损的，但相比基准跌幅要小很多。下图展示了稳钱账户持仓的权益基金 3 月的业绩表现。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/04/01/01KN3B01ERGPBE28ASGC489HKB.png) 3 月权益部分的基准——中证全指 全收益指数 下跌了 7.39%。稳钱账户持仓的所有权益基金都跑赢了这个基准。表现最好的是易方达 中证红利 ETF联接A，仅下跌 0.47%，在市场大跌中展现了不错的防守属性。南方创业板ETF联接A下跌 1.09%，易方达 沪深300 ETF联接A下跌 4.44%，易方达逆向投资A下跌 4.86%。表现最差的是中泰兴为价值精选A，下跌了 5.85%。 每个基金的业绩存在差异，是因为基金配置的行业和股票是不同的，在市场分化很明显的情况下，大家的业绩也会不同。我们拿 中证红利 来举例说明。回到今年年初，估计很多人都预测不到一季度 中证红利 的表现，年初不论是 AI 叙事还是小盘股的狂热，都跟 中证红利 不沾边。 然而， 中证红利 今年第一季度的表现却相当不错。我们前面说了，易方达 中证红利 ETF联接A，3 月下跌 0.47%，跌幅明显小于市场平均水平。如果看今年以来的话，该基金上涨了 5.22%，同期中证全指 全收益指数 上涨 0.21%， 沪深300 还是下跌的。事实上，相当多的行业和股票在今年都经历了先涨后跌，一季度下来，表现不佳的过程。相较而言， 中证红利 的表现可圈可点。 我们在下图展示了 中证红利 的行业分布，以及对应的 行业指数 3 月份和今年以来的涨跌幅情况。 ***中证红利 重仓的行业包括银行、煤炭、交通运输、有色金属、石油石化、基础化工等，*** 这六个行业合计权重将近 70%。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/04/01/01KN3B01N80XHZWMR0GN704GYB.jpeg) 从 中证红利 的行业分布来看，该指数具有鲜明的「深度价值」与「周期防御」双重属性，这与其高股息选股逻辑高度一致。 中证红利 重仓行业主要集中于传统成熟行业，这些行业商业模式成熟，资本开支高峰期已过，自由 现金流 充沛， 分红 意愿和能力较强。同时这些行业的盈利具有强周期性或者强公用属性，盈利与宏观经济周期（银行、有色）或基础资源价格（煤炭、石油）紧密相关，或具备区域垄断性（交通运输、公用事业）。 ***从 中证红利 重仓的行业来看，一方面具有抗通胀的特征，一方面具有防御性的特征。*** 这两方面的特征使得 中证红利 在今年一季度表现不错，尤其是在中东冲突加剧的背景下，抗跌性很强。 始于 2 月底的美以伊冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，引发全球能源危机预期。油价飙升（布伦特原油一度暴涨近 50%）是点燃市场的关键。煤炭、石油石化作为直接的能源生产商，其产品价格与利润预期随国际能源价格飙升而大幅上调。这是最直接的「通胀受益」逻辑。除此之外，有色金属里的部分品种（如铜、铝）兼具资源属性和全球需求逻辑，在通胀初期和供应链担忧下受到追捧。 除此之外，随着 3 月全球市场出现「股债金」三杀，传统避险资产失效。资金急需寻找新的「安全资产」。 中证红利 持仓的股票具备高股息特征，能提供相对确定且丰厚的自由 现金流 和股息，提供了「类债券」的稳定收益属性，受到市场关注。 因此， 中证红利 在重仓行业整体表现不错的情况下，今年创造了一定的 超额收益 ，给稳钱账户也带来了不错的效果：收益不错，跌幅较小。 同样都是价值风格， 中证红利 和中泰兴为价值精选A本月的表现差距不小。主要原因在于两者配置的行业有不同：中泰兴为价值精选A重仓的房地产、基础化工、轻工制造、家用电器 3 月下跌幅度很大，具体大家可以看上图中的数据。不过今年以来，中泰兴为价值精选A也是跑赢了我们给它定的业绩基准的，业绩仍有超额。 总之，稳钱账户凭借偏股基金整体表现好于业绩基准，在 3 月获得了不错的 超额收益 。虽然下跌，但整体跌幅很小。尤其是在 3 月大幅动荡的市场环境下，呈现了很好的风险控制能力。 ***今年以来截止到 3 月 30 日，稳钱账户上涨了 0.93%， 最大回撤 -0.85%。同期业绩基准收益 0.57%， 最大回撤 -1.83%。*** 整体来看，稳钱账户收益跑赢基准，波动也比基准更小。未来市场如何演绎还需观察，如果股市波动继续加大的话，后续稳钱账户的波动也会有所增加，大家要做好合理的收益预期。 我们下周见～ 本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见 [《免责声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_DISCLAIMER) 。如转载引用，请遵守 [《转载声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_REPRINTED) 。 --- ## 系列导航 - 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