--- title: "稳钱账户，如何穿越极致分化的 5 月行情" author: "知行研究" author_type: "team" date: "2026-06-03" updated: "2026-06-03" column: "知行黑板报" content_type: "weekly_report" description: "积小胜为大胜，在低利率环境里力求控制波动" image: "https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/06/03/01KT5NKQHQ0FH3A2QTWEE940VP.png" reads: "1296" word_count: "4546" reading_time: "11 min" language: "zh-CN" url: "/materials/2196" canonical: "https://youzhiyouxing.cn/materials/2196" site: "有知有行" --- > 积小胜为大胜，在低利率环境里力求控制波动 叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。 先来看最近一周的股市表现。最近一周 A股 出现了很明显的下跌。代表市场整体表现的中证全指下跌了 2.51%。从全部 A股 来说，只有不到三成的股票出现了上涨，全部股票的涨跌幅中位数是 -3.46%。受此影响， ***最新的全市场温度降到了 63°。*** ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/06/03/01KT5P06HR9B2MA5M5CR7N49EC.png) ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/06/03/01KT5P06X4ERQK9CZDKMYVH7Q2.jpeg) 我们关注的具体指数里，大部分都出现了下跌， A股 指数里，只有 中证红利 出现了明显上涨，从上周三到本周二上涨了 2.35%。 中证红利 的防御属性，在最近一周得以体现。其他指数里， 创业板指 和 800消费 基本持平，变化不大。 与之相对应的是，最近一周大量的 中小盘股 票出现了大幅下跌，信息技术回调幅度也很大。 全指信息 下跌了 6.16%。中证2000、 中证1000 和 中证500 分别下跌了 4.12%、3.48% 和 3.89%。 港股最近一周表现不错，恒生科技上涨了 5.10%，主要是本周二大涨带来的。上面温度图里 中国互联网 的温度会滞后一天，因此没有显示出周二的大涨。作为今年的难兄难弟们，最近一周恒生科技大涨， 800消费 持平，医药、养老这种医药主题指数依旧表现不佳， 全指医药 最新温度来到了 0°。 接下来介绍长钱账户的操作情况，我们看到， ***本周截至目前长钱账户没有进行调整，大家继续耐心持有就好。*** 月初是按照惯例披露稳钱账户月报的日子， ***以下内容会给大家介绍稳钱账户在五月份的整体表现。*** 首先来看稳钱账户在五月份面对的市场情况。 5 月债券市场全面上涨，整体来看，长债的表现会好于中短债，久期越长，涨幅越高。具体来看，中债新综合财富（10年以上）指数上涨 1.06%，中债新综合财富（5-7年）指数上涨 0.55%，中债新综合财富（1-3年）指数上涨 0.24%。代表 债券基金 平均水平的中证纯债 债基 指数 5 月上涨 0.32%，对于 债券基金 持有者来说，5 月获得了正收益。 今年前 5 个月， 债券基金 整体表现不错。今年以来中证纯债 债基 指数上涨了 1.31%，虽然绝对值不高，但分跟谁比。跟风险更低的货币基金相比， 债券基金 今年到目前为止，还是跑赢的状态。代表货币基金整体水平的中证货币基金指数，今年前 5 个月，仅仅上涨了 0.47%。 货币基金七日 年化收益率 不断下行，拿大家熟知的天弘余额宝来举例，进入 5 月份，该基金七日 年化收益率 跌破了 1%，最新数据为 0.8650%。持有货币基金的收益一降再降，倒逼越来越多的人，将资金投入到风险资产中去，期望通过承担一定的风险，来获取稍高一些的收益。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/06/03/01KT5P072JAGEH6HE39EAX9DVK.jpeg) 说完债券市场，再看股票市场，在经历了 4 月的全面上涨后，5 月代表 A股 整体表现的中证全指 全收益指数 上涨 0.6%，横盘震荡变化较小。但是如果看大中小盘、不同风格的表现，会发现整体差异还是非常大的。 5 月， 大盘股 表现好于 中小盘股 。代表 大盘股 的 沪深300 全收益上涨 1.94%，代表中盘股的 中证500 全收益上涨 0.33%，代表小盘股的 中证1000 全收益本月上涨 0.53%，小微盘股中证2000 全收益指数 本月下跌 1.04%。 另外，本月成长风格明显强于价值风格。代表成长风格的 创业板指数 全收益在 4 月上涨 15.91% 的背景下，本月继续上涨 9.93%，指数点位创出历史新高。而代表价值风格的 中证红利 全收益指数 本月下跌了 4.31%。整体来看，成长风格在本月依旧强势。 在债市整体上涨、股市表现分化的市场背景下， ***稳钱账户示例账户 5 月上涨了 0.37%（扣费后），同期业绩基准上涨了 0.3%。*** 稳钱账户 5 月的表现与业绩基准差异较小。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/06/03/01KT5P07835W90WZ2FWX2BVGKZ.png) 接下来看看，稳钱账户持仓的不同类型的基金在 5 月的具体表现。先来看 债券基金 与货币基金部分， ***下图展示了稳钱账户持仓的每一只 债券基金 与货币基金在 5 月的业绩表现，以及基准指数的表现。*** ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/06/03/01KT5P07DV0FB41ZC8G4NJ5GP2.png) 5 月，债券部分的基准中债新综合财富（1-3年）指数上涨了 0.24%。从持仓来看，9 只 债券基金 里，有 6 只跑赢了基准指数，其他 3 只与基准指数表现相当。明显跑赢基准指数的 债券基金 ，共同特征是投资的 债券久期 整体更长一些。我们在前面内容里介绍了，5 月长债的表现好于中短债，在基金方面也是一样的。 例如，招商招悦纯债A 债券久期 在 3.59 年，主要投资信用债；易方达中债3-5年国开行A 债券久期 在 3.68 年，主要投资国开债等利率债。这两只基金虽然投资的债券种类不同，但 债券久期 方面，都比 债券久期 在 2 年左右的基准指数要更高，跑赢基准指数也不足为奇。 接下来，我们来看看稳钱账户持仓的权益基金在 5 月份的表现。尽管稳钱账户里，权益基金占比没有超过 20%，但由于其高波动的特征，对组合的影响会更大一些。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/06/03/01KT5P07N20F0R4TPFA26NX9DX.png) 与前面介绍股市在 5 月出现明显分化一样的是，稳钱账户持仓的 5 只权益基金，业绩差异也很明显。表现最好的是「南方创业板ETF联接A」上涨 9.46%，虽然在组合中占比最低，但凭借高收益率，对组合的贡献最大。 表现最差的是价值风格基金。稳钱账户里有两只价值风格基金，分别是「易方达 中证红利 ETF联接A」和「中泰兴为价值精选A」，5 月收益率分别是 -4.06% 和 -1.64%。 ***表现最好和表现最差的，在 5 月份的业绩差异高达 13.52%。*** 作为均衡风格的「易方达 沪深300 ETF联接A」和「易方达逆向投资A」5 月业绩处于成长和价值风格之间，小幅跑赢了基准指数。 对稳钱账户而言，在权益基金部分，以价值风格为主，均衡、成长风格为辅，通过上面持仓基金的权重就能感受到。5 月份价值风格基金拖累了组合表现，但由于均衡、成长风格的基金整体表现不错，尤其是成长风格的亮眼业绩，弥补了价值风格基金下跌带来的损失。整体而言，5 月份稳钱账户在权益基金上，与基准指数表现相当。 随着今年 4 月、5 月以成长风格为代表的 创业板指 大幅领先价值风格为代表的 中证红利 ，二者之间的业绩差异逐渐拉大。下图展示了两个指数从 2019 年以来的历史走势对比。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/06/03/01KT5P07WCDDEKA6ESK9774B20.jpeg) 虽然都是投资 A股 的指数，但由于两个指数风格不同，持仓股票具有各自鲜明的特征，投资回报的来源也就有显著区别。因此，两个指数的价格走势也会有非常明显的差异。 中证红利 偏好高 分红 、低 估值 、企业处于成熟期的股票，其主要投资回报来源于较高的股息收益和稳定的企业盈利增长，情绪、资金等带来的 估值 变化影响较小。因此 中证红利 长期来看，价格走势较为平稳，整体波动更小一些，也容易创出新高。 创业板指 偏好高成长、企业处于扩张期的股票，其主要投资回报来源于较高的企业盈利增长， 估值 变化对股价短期的影响也很大，具有很高确定性的股息收益反而低的可怜。因此， 创业板指 长期来看，价格波动很大，周期性很明显。跌起来、涨起来都很有弹性，追涨杀跌带来的后果和痛苦程度也更严重。 我们看到，两个指数在不同时间区间内的表现是不一样的，有的时候 中证红利 表现更好，有的时候创业板表现更好。 ***下图展示了 中证红利 与 创业板指 强弱关系的周期性变化。*** 如果曲线处于下跌周期，则说明，这段时间 创业板指 表现更好；反之，如果处于上涨周期，则说明， 中证红利 表现更好。 这也进一步说明，对 A股 而言，风格的分化和 轮动 是如此明显。没有一种风格可以一直遥遥领先，永远处于不败之地。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/06/03/01KT5P081DRHGP5Z656YNSHGR8.jpeg) 我们看到，从 2024 年 9 月底到现在， 创业板指 一改之前大幅跑输 中证红利 的态势，逐渐走强。尤其是最近一年，大幅跑赢了 中证红利 。 ***面对这种风格分化的局面，我们看到，*** [稳钱账户在 5 月 27 日进行了组合调仓](https://youzhiyouxing.cn/n/lite-posts/3048) ***，降低了 创业板指 等大幅上涨资产的比例，将止盈部分回补 债券基金 和价值风格基金。*** 截止到最新，稳钱账户此次调仓已经完成，我们可以根据最新数据来看一下，穿透到底层资产上，稳钱账户的 资产配置 情况。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/06/03/01KT5P08690GRW9KP684ECXVYQ.jpeg) 稳钱账户持仓的是各种基金，每个基金的 资产配置 和风格不同，穿透到底层，稳钱账户在股票、债券、现金的配置比例分别是 14.3%、81.4% 和 4.3%。与业绩基准里 15%、80%、5% 的股票、债券、现金 仓位 基本一致，没有出现明显的偏离。 在股票风格上，此次调仓降低了成长、均衡风格权重，提高了价值风格权重。价值风格最新权重是 8.4%，成长风格最新权重是 3.1%，均衡风格最新权重是 2.8%。这也符合稳钱账户以价值风格配置为主的投资策略。 至于为什么稳钱账户选择重仓价值风格，看看前面 中证红利 与 创业板指 的历史走势图，再结合稳钱账户主要打理 1～3 年投资资金，以稳健增值为主要投资目标，原因就不言自明了。 对持有稳钱账户的朋友，稳钱账户团队希望传递的信息是：慢即是快。 ***不追求单月暴利，而是在控制波动的前提下，积小胜为大胜。*** 随着货基收益逐渐降低，保持一份理性的 资产配置 ，或许是我们应对低利率环境最好的方式。 我们下周见～ 本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见 [《免责声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_DISCLAIMER) 。如转载引用，请遵守 [《转载声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_REPRINTED) 。 --- ## 系列导航 - 上一篇: [290 双箭齐发，长钱账户稳钱账户都有调仓](http://youzhiyouxing.cn/materials/2192?format=md) ## 相关阅读 - [290 双箭齐发，长钱账户稳钱账户都有调仓](http://youzhiyouxing.cn/materials/2192?format=md) - [黑板报策略，第四次卖出信号来了](http://youzhiyouxing.cn/materials/2188?format=md) - [289 AI 热潮里，长钱账户进行卖出再平衡](http://youzhiyouxing.cn/materials/2187?format=md) ## Citation > 「稳钱账户，如何穿越极致分化的 5 月行情」，知行研究，有知有行，2026-06-03。 > http://youzhiyouxing.cn/materials/2196 --- *来源: [有知有行](http://youzhiyouxing.cn) · [更多内容](http://youzhiyouxing.cn/llms.txt) · [完整索引](http://youzhiyouxing.cn/llms-full.txt)*