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title: "黑板报策略 2026 年半年度回顾"
author: "知行研究"
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date: "2026-07-23"
updated: "2026-07-23"
column: "知行黑板报"
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site: "有知有行"
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各位关注黑板报策略的老朋友们，大家好。2026 年上半年已经结束，又到了回顾各期黑板报策略整体表现的时候了。

首先来看 A 股。2026 年上半年，A 股市场的关键词是「极致分化」。这种分化并非局限于单一维度，而是从 市值 、风格、行业到个股全面展开。

从 市值 角度看，中盘股成为上半年最大赢家。 中证500 以 20.97% 的涨幅领跑， 中证1000 上涨 15.99%，两者显著优于 沪深300 （+7.55%）和中证2000（+9.10%）。值得一提的是，代表微盘风格的万得微盘股指数不但没有上涨，反而下跌了 7.24%。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/07/23/01KY69B7WS9RFSCC9D4D4YDQWX.jpeg)

风格上的撕裂更为明显。受益于科技成长行情的创业板大涨 35.58%，而以低 估值 、高股息为标签的红利方向则全面失速， 中证红利 下跌 8.75%。即便考虑了 分红 再投资收益， 中证红利 全收益指数 上半年仍旧下跌了 6.82%。成长与价值的半年收益差超过 40 个百分点。

行业层面，AI 产业链无疑是上半年最亮眼的赛道。申万一级行业中，电子和通信分别大涨 86.29% 和 73.59%，带动科技板块强势走高；而商贸零售、农林牧渔、美容护理等传统与消费服务行业则遭遇重挫，跌幅均超过 20%。31 个行业中仅 10 个上涨，超过七成行业收跌，行业首尾收益差超过 100 个百分点。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/07/23/01KY69B898C23Z57W3XRGJQ9BV.png)

回到个股层面，上半年的投资体验其实比指数更差。全市场约三分之一的股票上涨、三分之二下跌，涨跌幅中位数达 -15%。这意味着即便在部分指数走强的背景下，大多数投资者仍面临较大压力。

极致分化的市场，在我们的全市场温度上也能体现出来。下图分别展示了等权计算和加权计算的全市场温度，二者在上半年大部分时间是保持一致的，都在 70° 附近。从 5 月中下旬开始，尤其是 6 月份以来，随着大多数的小微盘股出现大跌，中 大盘股 表现平稳，二者的差异开始显现。 ***加权计算的全市场温度仍旧在中高估区间，等权计算的全市场温度则来到了中低估区间。***

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/07/23/01KY69B8KRZ3YZSKB3D2H1W7KP.jpeg)

接下来，我们看看黑板报持仓基金和对标指数在 2026 年上半年业绩对比，展示在下图中。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/07/23/01KY69B8Z478RW15JEW4DC8YN6.jpeg)

从持仓基金的视角来看，表现最好的是「广发中证 全指信息 技术ETF联接A」，上半年上涨了 61.26%，这是黑板报策略持有基金里，AI 纯度最高的一只，其业绩大涨与上半年 AI 主题的强势是一致的。我们看到，该基金相比于 全指信息 指数来说，是小幅跑输的，原因就是该基金在运作时并不满仓，股票 仓位 在 95% 左右，在指数大涨时，自然是落后的。

其次是 AI 纯度排名第二的 创业板指数 基金，上涨了 34.38%，上半年表现不错的中盘股、 中小盘股 指数，对应的 中证500 、 中证1000 指数基金 ，涨幅在 20% 以上。在 中证1000 指数上，黑板报策略推荐了一只指数增强基金：「万家 中证1000 指数增强A」。该基金相比于 中证1000 指数，在上半年创造了 7.53% 的 超额收益 。「易方达 沪深300 ETF联接A」上半年上涨了 8.28%，相比于大部分行业和个股来说，这个收益率水平也算稳扎稳打。

与之相对应的是，中概股、 800消费 、 中证养老 、 中证红利 、 全指医药 等资产表现不佳，跑输了 沪深300 。尤其是中概股和 800消费 ，上半年回调力度超过 20%。黑板报策略里， 中证红利 的股票 仓位 整体更高，因此它对策略的拖累也更明显。

全指医药 上半年下跌了 8.59%，黑板报策略推荐的医药基金「工银前沿医疗A」凭借超配创新药板块，上半年上涨了 1.88%，相比于指数，创造了 10.48% 的 超额收益 。

介绍完市场的情况，我们来看各期黑板报策略的情况。从 2020 年 8 月发布黑板报策略第 1 期以来，随着市场温度的变化，黑板报策略不断更新调整组合的 仓位 情况，根据不同用户的入场时机选择适合当下的配置，建立了 7 期黑板报策略。

在过去下跌的市场里，每期黑板报策略都慢慢加仓、买入偏股型基金，提高股票 仓位 。面对过往 A 股持续三年多的 熊市 考验，虽然黑板报策略已经分批买入、谨慎加仓，但由于 熊市 周期较长，各期黑板报策略的偏股型基金 仓位 都积累到七成以上。

针对上半年部分品种涨幅较大、进入高估区间的市场情况，黑板报策略陆续发出了减仓指令：

- 在 1 月 14 日，随着 中证500 持续上涨，进入高估区间， [***黑板报策略发出了「减仓 1 份 中证500 基金」指令***](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/2109) ***。*** 我们在 中证500 处于中低估区域时进行了较高比例的配置，随着 中证500 持续大幅上涨，进入到高估区域，黑板报策略选择进行减仓 ***。***
- 5 月 20 日， [***黑板报策略发出了「减仓 1 份 全指信息 基金」指令***](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/2188) ***。*** 这是针对 全指信息 品种的第三次减仓操作。
- 5 月 27 日， ***黑板报策略发出了「减仓 1 份 创业板指 基金」指令。*** 这是黑板报策略针对 创业板指 品种的第一次减仓操作。此次发出的减仓指令，设置了最低持有份数要求，卖出后持有份数不能少于 3 份。如果持有不满足要求，说明你持仓中创业板较少，此次不需要卖出。

黑板报策略在卖出某个指数品种时，跟买入时一样，都采用分批操作的方式，考虑时间和空间。不论是买入的 择时 、还是卖出的 择时 ，本身就是很难的决策。黑板报策略会充分考虑所投资品种 估值 变化，还要结合企业未来预期盈利的变化，做出选择。投资决策总是面对很大的不确定性，我们能做的是在大周期的背景下，尽可能买得便宜，提供一定的 安全边际 ，尽可能提高盈利概率和投资回报。

截至 2026 年 6 月末，各期黑板报策略持有的偏股基金情况如下。与 2025 年年末对比，由于进行了减仓，整体份数有所下滑。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/07/23/01KY69B98HMG89DCGMBBR2FY6C.jpeg)

接下来我们看看 2026 年上半年各期黑板报策略的业绩表现情况。尽管第 1～7 期黑板报的股票 仓位 和具体持仓有所不同，但由于持仓风格一直保持统一，以大盘为主、中小盘为辅；价值、成长、均衡风格分散配置。因此，第 1～7 期黑板报同样区间内的业绩走势是较为类似的。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/07/23/01KY69B9M950GV1RXXCESKT3RK.jpeg)

2026 年上半年， ***第 1～7 期黑板报整体来说，相对于 沪深300 ，是跑输的状态。*** 原因就是我们前面介绍的，黑板报策略持仓的一些品种，在上半年是跑输 沪深300 的，拖累了策略表现。

拉长时间来看，各期黑板报策略相对于 沪深300 ，都有一定程度的 超额收益 。下面这张图是第 1 期黑板报成立以来的业绩表现。第 1 期黑板报成立于 2020 年 8 月 26 日，截至 2026 年6 月底，区间收益率是 35.48%。相对于 沪深300指数 ，创造了 29.67% 的 超额收益 。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/07/23/01KY69B9YCWCB65CRZ3J7KH1TN.jpeg)

不止第 1 期黑板报， ***长期来看，各期黑板报策略从各自成立以来，相对于 沪深300指数 ，均有着一定的 超额收益 表现。***

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/07/23/01KY69BAA4A8FBNY3843ZJ23ED.jpeg)

如果你对自己执行黑板报策略的信号感到苦恼，那其实可以 ***考虑卖出黑板报策略的资金，换仓买入到长钱账户*** 。长钱账户一脉相承自黑板报策略，策略框架不变，在操作上更加便利：无需自己手动操作买入卖出，不会出现搞混、搞错买入基金，自动调仓不怕错过时机，查看基金收益更直观等等。

当然，后续黑板报策略仍会继续维护，并及时发送提醒。如果你希望继续执行黑板报策略，有足够的时间和精力进行打理， ***那请你要多多关注信号传达，及时跟车。***

  
本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见 [《免责声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_DISCLAIMER) 。如转载引用，请遵守 [《转载声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_REPRINTED) 。

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## Citation

> 「黑板报策略 2026 年半年度回顾」，知行研究，有知有行，2026-07-23。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/2229

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