--- title: "恒生科技指数要改编制方案了，你知道吗？" author: "知行研究" author_type: "team" date: "2026-08-19" updated: "2026-08-19" column: "知行黑板报" content_type: "weekly_report" image: "https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/08/19/01M0BXM6RCPTZA7QM1JDX5FH3H.png" reads: "891" word_count: "4195" reading_time: "10 min" language: "zh-CN" url: "/materials/2247" canonical: "https://youzhiyouxing.cn/materials/2247" site: "有知有行" --- 叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。 先来看最近一周的股票市场。从上周二到本周二， A股 整体上涨，中证全指涨了 2.19%。 ***我们最新的全市场温度来到了 52°。*** ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/08/19/01M0BXNMQ10RY7ZVE1MKTZ47HT.jpeg) ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/08/19/01M0BXNMYEM46CPHBT9NYAH7XQ.jpeg) 具体指数方面，分化很明显。涨的一边，是中小盘和成长风格： 全指信息 、 创业板指 都上涨了 4.41%、中证2000 涨 3.59%、 中证1000 涨 3.22%、 中证500 涨 2.63%，都跑赢了大盘。跌的一边，是消费和医药： 800消费 跌 1.30%、 全指医药 跌 0.85%， 中证养老 也小幅下跌。港股那边，恒生科技跌了 1.77%。 对应的温度变化也呼应了这种分化：中小盘和成长的温度明显抬升，而消费、医药、 中国互联网 这些下跌的方向，温度继续走低。 长钱账户方面，我们看到， ***本周截至目前长钱账户没有进行调整，大家继续耐心持有就好。*** 长钱账户里有一只跟踪恒生科技指数的基金——天弘恒生科技ETF联接A。上周（8 月 10 日）， 恒生指数 公司发布了一份咨询文件，计划修改这只指数的编制方案，目前正在向市场征求意见。 如果你持有长钱账户，这件事和你有关系。今天我们就来聊聊： ***恒生科技这次修改改的是什么、为什么要改，以及我们需要做什么。*** 要理解这次修订涉及到的具体细则，得先回到恒生科技指数的一个根本问题： ***科技主题，到底怎么定义？*** 这只指数的核心任务，是反映香港股市里科技主题股票的整体表现。但科技和银行、医药这些行业不一样，它不是一个界限清晰的行业，而是一个横跨诸多行业、需要定义的主题。哪些公司算科技公司，直接决定了指数装进来的是谁、反映的又是什么。可以说，科技主题的定义，就是这只指数的灵魂。 2020 年指数刚推出时，港股科技公司主要集中在互联网和电商，当时恒生科技对于「科技主题」的定义，将市场上知名的互联网和电商公司纳入进来，很好地反映了港股科技公司的整体表现。但几年过去，情况已经大不一样了，网上还给恒生科技起了个外号，叫它外卖指数。调侃归调侃，背后确实面临一个真问题 ***：当越来越多硬科技公司上市，该指数的科技含量还跟得上吗？*** 下面这张图是 恒生指数 公司统计的，港股科技板块这几年的变化情况。它分别统计了 2021 年底和 2026 年上半年在香港上市的每一个科技主题的股票数量占比情况。 **【图 1：科技板块的构成（按科技主题的股票数目占比）】** ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/08/19/01M0BXNN6RS8KHCK7PCJMNR2N4.jpeg) 2021 年底，「网络+电子商贸类」公司占科技板块的一半以上（53.7%），是绝对主角。到 2026 年上半年，这个比例降到了 31.3%，与之相对应的是，「数码」及「智能化」科技主题的重要性显著提升。其中「智能化」类公司的数量占比从 9% 升到了 32.1%。做硬件的、做人工智能的、做机器人的新公司越来越多。 恒生指数 公司在咨询文件里明确说了：当下恒生科技对于科技主题的定义，已经不能完全反映港股科技板块的整体表现，这，就是这次修订的出发点。 那怎么把新变化纳入进来呢？指数公司给出的修订方案主要包括两部分。 ***第一部分，扩大科技主题的范围。*** 取消科技主题公司的行业要求，把科技主题重新梳理成六大方向，分别是数码平台及解决方案、人工智能、先进硬件、机器人及自动化、云端、前沿科技。下图展示了修订前后科技主题范围的对比情况， ***其中黄色方格代表建议新增的主题，*** 主要包括人工智能、前沿科技、先进硬件里的新能源储能及材料等。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/08/19/01M0BXNNFSHQ2E4Z8WHSPGWJQY.jpeg) 仅仅扩大科技主题范围是不够的，我们看到，新纳入的科技主题公司，很多公司都处于企业发展早期阶段，公司 市值 还小。恒生科技之前是按照公司 市值 排名，选择 市值 最高的 30 只股票，并按照公司流通 市值 加权，赋予每个股票的具体权重。这意味着， 市值 规模越高的龙头公司，对于指数的影响越大。 我们熟悉的腾讯控股、阿里巴巴、中芯国际、美团、小米、网易、比亚迪等都是妥妥的 大盘股 ，也是恒生科技的重仓股。尽管有越来越多的新科技公司来港上市，但大部分公司的公司 市值 很难排在前 30 名。于是， 恒生指数 公司又在具体选股机制上，进行了一些修订。 ***第二部分，引入分组选股机制及增加成分股数量。*** ***恒生科技的成分股数量从原来的 30 只扩大到 50 只，*** 让指数能装下更多公司。如何选出 50 只成分股呢，恒生科技引入了分组选股机制： ***其中 40 只成分股，按照公司 市值 排名，从符合要求的公司中选取 市值 排名前 40 的。*** 相比于之前选前 30 只，增加的 10 只，给了中小 市值 公司入选的机会。 ***另外 10 只，专门留给 市值 不够大、按照 市值 规则无法入选，但过去一年收入增长很快的公司。*** 换句话说，这些公司符合科技主题要求，收入增长快，但按 市值 排名永远轮不上。这就是为什么要专门开一条「收入增长」通道。 同时，为了平衡指数的稳定性和可投资性，方案也做了约束：选股范围从港股主板缩小到恒生综合大中型股指数成分股，不会把 市值 规模太小的小微盘股纳入进来；收入增长通道的名额也只有 10 个；所有纳入的成分股，仍然各自按照流通 市值 大小赋予权重。换句话说，指数公司并不是要把一堆小 市值 公司都装进来，而是在大 市值 为主的框架上，开了一道小口。 下面这张图是 恒生指数 公司基于 6 月 30 日数据计算的模拟结果。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/08/19/01M0BXNNQST47Z317NYCFD1GFX.jpeg) ***原来恒生科技的 30 只成分股在新的规则下，仍然合计占 88.5% 的权重。*** 也就是说，即便名额从 30 个扩到 50 个，当下指数的绝大部分分量，还是由你现在通过基金间接持有的这批公司贡献的，新纳入的公司合计只占 11.5%，其中按照 市值 新增的 10 个公司，占比 9.1%，按照收入增长新增的 10 个公司，占比仅有 2.4%。 所以你看，这次修订更像是一次优化，而不是翻天覆地的变化：指数怎么加权、怎么定期调整、怎么防止单家公司占比过高，这些基本规则都没动；变的是科技主题的定义和选股的维度，让它重新跟上港股科技板块的样子，也让恒生科技这个名字，更名副其实一些。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/08/19/01M0BXNP4PDQ2QXBF6NHX81C7D.png) 前面介绍了恒生科技指数编制方案计划修订的方向，以及当下修订前后，对指数的影响有多大。往更深一层看，这次修订其实让恒生科技离自己的目标更近了一步。 回到开头说的：这只指数的任务，是反映港股科技主题的整体表现。但按原来的规则，它反映的主要是已经做大的科技公司。一家公司要等 市值 足够大，才能进入指数的视野。而那些还在发展早期、收入增长很快、研发投入很高的公司，虽然也是港股科技的一部分，却长期缺席。 通过收入增长规则，这批小而快的代表新兴科技方向的公司有机会进入指数。对于这些公司，早期的生存压力大，不是每家都能跑出来，对此，指数机制天然有两层应对： 一是定期检讨、优胜劣汰，发展不及预期的公司会在季度调整中被替换出去； 二是权重自然生长，如果公司发展起来了、 市值 变大了，它们在指数里的权重会随着 市值 加权规则慢慢提升，不需要人为干预。 这样，恒生科技覆盖的就不只是科技公司的成功之后，也包括了它们的成长之中，从小到大、优胜劣汰的完整过程，都会在这只指数里发生。恒生科技主题的整体发展是什么样子，这只指数就努力成为什么样子，或许才是这次修订最深一层的意义。 时间线上，现在一切都还没定：意见收集到 9 月 18 日截止，最终方案预计 9 月底公布，成分股的实际变动要等到 12 月才会生效。到时候具体名单出来后，我们再同步更新。 ***对长钱账户的持有人来说，现在需要做什么呢？*** 如果方案落地，跟踪恒生科技指数的基金会在 12 月按新规则调整持仓，这是 指数基金 的本职工作。长钱账户对这部分 仓位 的管理逻辑，应该也不会变：看指数的盈利和 估值 情况，该持有持有，该调整调整。 其实回头想想，指数修改编制方案，并不是稀罕事。我们熟悉的很多指数都做过修正： 沪深300 调整过样本空间的纳入条件，中证 行业指数 修订过筛选和权重规则，恒生科技指数自己从 2020 年推出以来，也进行了多次修订。原因很简单：市场在变，公司在变，指数的规则也得跟着变，才能继续当好那把尺子。 长钱账户以 指数基金 为主，我们天然会经常遇到这类规则调整。对我们来说，这不需要紧张。理解它改的是什么、会带来什么，不预测只应对。剩下的，交给时间。 我们下周见～ 点此了解： [长钱账户](https://youzhiyouxing.cn/n/advisor) 、 [稳钱账户](https://youzhiyouxing.cn/n/advisor-steady/welcome) 、 [海外长钱](https://youzhiyouxing.cn/n/advisor_overseas/welcome) 本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见 [《免责声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_DISCLAIMER) 。如转载引用，请遵守 [《转载声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_REPRINTED) 。 --- ## 系列导航 - 上一篇: [有知有行版和雪球版长稳海有什么不同？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2243?format=md) ## 相关阅读 - [有知有行版和雪球版长稳海有什么不同？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2243?format=md) - [300 7 月风格反转，稳钱账户表现如何？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2238?format=md) - [299 二季报披露，怎么看公募基金抱团 AI](http://youzhiyouxing.cn/materials/2232?format=md) ## Citation > 「恒生科技指数要改编制方案了，你知道吗？」，知行研究，有知有行，2026-08-19。 > http://youzhiyouxing.cn/materials/2247 --- *来源: [有知有行](http://youzhiyouxing.cn) · [更多内容](http://youzhiyouxing.cn/llms.txt) · [完整索引](http://youzhiyouxing.cn/llms-full.txt)*