--- title: "E251 对话方言：你相信的是价值投资，还是巴菲特的造富神话？" date: "2026-09-11" updated: "2026-09-11" column: "知行小酒馆" content_type: "podcast" image: "https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/09/11/01M27N49N8TFGK8YSNZVESR531.jpg" reads: "585" word_count: "5053" reading_time: "12 min" language: "zh-CN" url: "/materials/2263" canonical: "https://youzhiyouxing.cn/materials/2263" site: "有知有行" --- ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/09/11/01M27MYRS2SXEJ7DJZF78Q0KXX.jpeg) **💡当我们相信 价值投资 的时候，我们相信的究竟是什么？** 欢迎来到知行小酒馆，这是一档由 [有知有行](https://youzhiyouxing.cn/) 出品的播客节目。我们关注投资，更关注怎样更好地生活，我是雨白。 今天这期节目，我来到了青岛，去拜访一个在市场最热闹的时候选择离场的人。他叫方言，是畅销书 [《第二天：金钱进化论》](https://book.douban.com/subject/38417876/) 的作者。 早年，他经营过一家广告公司，也曾投资房地产和股票。 **2015 年，在那轮 牛市 见顶之前，他已经在股市获得了十倍回报，却选择及时收手。** 随后，他关掉经营多年的公司，淡出了原来的商业社交圈，和家人来到青岛，过起了近乎隐居的生活。此后的十多年，他把大量时间用来读书，研究 价值投资 ，后来又花了三年时间，参与梳理一本即将出版的《 价值投资 讲义》。 我和方言的这场对话，是他在青岛的书房里录制的。这里既有他收藏的艺术作品，也有孩子们写作业用的黑板和书桌，还有一整面直通天花板的书墙。他说自己的日常生活很简单，接送孩子、做饭、读书。这个空间很像他过去十年生活的一个切片：一边是家庭，一边是阅读，而从前那个热闹的生意场，已经离得很远了。 录制前一晚我们一起吃饭，方言谈起自己这些年重新理解 价值投资 的过程。我突然意识到， **我们平时是不是把 价值投资 理解得太简单了？** 我们太熟悉那个被简化过的故事：找到一家好公司，在便宜的时候买入，耐心持有，然后让复利慢慢发生。可如果 价值投资 真的这么简单的话，为什么在现实生活中，不管是我们自己还是身边人， 价值投资 似乎都很难实践。毕竟， **如果一个人没有足够的本金和持续可投资的 现金流 ，TA 拿什么来耐心持有？如果没有真正经历过商业，又凭什么确信自己看懂了一家公司？** 所以这期节目，我们关心的不是某一个投资标的，也不是一套可以照搬的持仓。 **我们会从方言过去的经商和投资经历聊起，把那些经常被成功故事省略的条件重新放回来，本金从哪里来，漫长的等待靠什么支撑，对一家公司的理解又是怎样形成的。** 方言的表达很直接，有些判断甚至显得相当绝对。但这不是一堂结论先行的 价值投资 课，而是一个亲历过商业起落的人，对 价值投资 的重新拆解。 希望会对你有启发。 ## 🍻 本期嘉宾 **方言：** 前企业家，曾创办传媒公司，公司早期深度参与中国电影商业化，为《英雄》《画皮》等电影提供设计和宣传服务，并参与北京奥运会开幕式的创意工作。而后业务聚焦到房地产领域，为相关政企提供土地前期策划、广告设计、销售宣传工作。著有：《第二天：金钱进化论》。 ## 🪡 时间轴 04:32 98 房改与 2016 年「房住不炒」：我明白，政策的传导需要很长的时间 11:41 为了说服大家贷款买房，我们编了那个著名的俩老太太在天堂见面段子 21:57 转念 💼 **我买了上市公司的股票，不就等于成了上市公司的老板了吗？** 26:53 投机 vs. 投资：是赌地价涨，还是赚地里长出的粮食 🌾 30:16 **「想成为 价值投资 者，得先过上 价值投资 的日子」** 41:22 巴菲特 的故事，只像我们听到的那么简单吗？ 51:00 **「我深知，你不自己做一家公司、被客户伤害、被手下人折腾，你无法看懂一家公司」** 01:01:05 2015 年 3 月，我在账户每天涨 1000 万时选择离场 01:21:42 如果有企业家在干这三件事，你要小心了：买飞机、找明星、登珠峰 01:37:58 **当你成为那个给老板赚最多钱的人，社会就会回馈你更多的钱** 01:42:21 相信「相信」的力量 ## 🔍 猜你想看 01:25 [**《何为道》**](https://book.douban.com/subject/38557186/) ：段永平 AI 时代问答录，集结段永平近年社交媒体上的问答与思考，2026 年 8 月由中信出版集团出版。 04:26 [**《穷查理宝典》（Poor Charlie's Almanack）**](https://book.douban.com/subject/5346110/) ：彼得·考夫曼编，收录 查理·芒格 过去二十年的公开演讲、媒体访谈及个人传记，展示其跨学科的投资哲学与人生智慧。中信出版社 2016 年出版中文版。 04:49 1998年3月19日，时任国务院总理朱镕基在记者招待会上宣布，当年下半年将 **停止福利分房，住房分配一律改为商品化** 。时年7月：国务院发布《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》（国发〔1998〕23号），标志着福利分房制度正式终结，开启了中国房地产的商品房时代。 05:10 **房住不炒：** 「房子是用来住的，不是用来炒的」的简称。2016 年 12 月中央经济工作会议首次提出，此后逐渐成为中国房地产调控的核心定位，标志着政策从鼓励住房消费转向抑制投机。 17:39 **资合企业与人合企业** ：资本市场中的企业分类方式。资合企业以资金聚合产生力量（如制造业），适合上市融资扩大再生产；人合企业依赖个人智力与专业能力（如广告、设计、咨询），规模扩张受限于人才复制难度，通常不适合上市。 30:56 [**《滚雪球： 巴菲特 和他的财富人生》**](https://book.douban.com/subject/3605924/) ：[美] 艾丽斯·施罗德著， 沃伦·巴菲特 唯一授权传记。 34:59 **莫尼什·帕伯莱（Mohnish Pabrai）** ：印裔美国 价值投资 人。1991 年创立 TransTech Inc.，2000 年以约 2000 万美元出售后，用这笔资金创立 Pabrai Investment Funds，2008 年与盖伊·斯皮尔以 65.01 万美元竞得 巴菲特 午餐。 39:36 **李录** ：喜马拉雅资本创始人， 查理·芒格 家族资产管理人。著有 [《文明、现代化、价值投资与中国》](https://book.douban.com/subject/34997975/) 。 41:11 **保险浮存金（Insurance Float）** ：保险公司先收保费、后付理赔，期间持有的资金。这笔钱在财务上是负债，但可用于投资，投资收益归保险公司所有。 41:28 **自由 现金流 （Free Cash Flow）** ：企业在支付运营成本和资本支出后可自由支配的现金。是衡量企业财务健康的核心指标——数值为正说明企业能靠自身经营产生"活水"，为 分红 、回购、再投资提供空间。 41:59 **伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）** ：美国多元控股集团，总部位于内布拉斯加州奥马哈。由 沃伦·巴菲特 与 查理·芒格 （副董事长，1978–2023）搭档执掌逾六十年，2026 年起由 Greg Abel 接任 CEO。旗下全资控制六七十家子公司，涵盖保险、铁路、能源、制造、零售等，包括 GEICO、BNSF 铁路、See's Candies、Dairy Queen（即DQ冰淇淋） 等。 00:52:17 **喜诗糖果（See's Candies）** ：美国老牌巧克力与糖果公司，1972 年被伯克希尔·哈撒韦以 2500 万美元收购，自收购以来已贡献超过 20 亿美元利润。 49:56 [**《富爸爸穷爸爸》（Rich Dad Poor Dad）**](https://book.douban.com/subject/3291111/) ：[美] 罗伯特·清崎著，2000 年引进中国后连续 18 个月蝉联畅销榜首。 57:59 **归江** ：信璞投资创始人。曾任国泰君安研究员、博时基金基金经理，在博时期间曾管理过全国社保基金委托组合。 01:09:32 **塞壬的歌声（Sirens）** ：荷马史诗《奥德赛》中的典故。海妖塞壬以歌声诱惑水手触礁，奥德修斯命船员用蜡封耳，自己则绑在桅杆上。 01:17:15 **陈明永** ：OPPO 创始人兼 CEO。1995 年跟随段永平创立步步高，2001 年步步高拆分后接手 OPPO 品牌。 01:23:56 **玛氏（Mars, Inc.）** ：美国私人控股食品企业，1911 年创立，旗下拥有 M&M's、士力架（Snickers）、德芙（Dove）等品牌。 01:36:55 **盖伊·斯皮尔（Guy Spier）** ：南非裔 价值投资 人，Aquamarine Fund 创始人。2008 年与帕伯莱联合以 65.01 万美元竞得 巴菲特 午餐。著有 [《与巴菲特共进午餐时，我顿悟到的 5 个真理》](https://book.douban.com/subject/26427201/) 。2026 年因健康原因关闭基金。 01:40:16 **蔡崇信（Joe Tsai）** ：阿里巴巴联合创始人。1999 年放弃年薪 70 万美元的投资机构工作，以月薪 500 元人民币加入仅 18 人的阿里巴巴创始团队，自公司成立以来一直担任董事会成员。 **往期节目** [E250 为什么学了这么多知识，却还是做不好投资？](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/2258) [E213 解码巴菲特：42 年传奇收益背后的模型、系统与选择](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/2058) [E229 盖伊·斯皮尔：一位价值投资者的谢幕](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/2155) [E223 在恐慌与兴奋之间，我们回顾了 2025 年的市场](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/2127) [E189 聊聊段永平，以及你想活出怎样的人生](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/1936) [E130 只是投资失利，又不是世界末日！｜知行读书会](https://youzhiyouxing.cn/materials/1632) ## 🌐 知行小酒馆公告牌 **✨ 有知有行 App 3.0 版本上线啦** 过去几年，不少同路人都在问我们：什么时候可以不用跳转，直接在有知有行买入长稳海？现在终于可以告诉大家， **从这一版本起，「长钱账户」「稳钱账户」「海外长钱」都已经支持在** [**有知有行 App**](https://youzhiyouxing.cn/) **里直接买入。** 谢谢你陪我们走到这里，有知有行还在继续成长，也希望可以继续陪伴你通过安心投资，一步步接近更好的生活。 > 长钱账户、稳钱账户和海外长钱的销售、投顾服务，分别由海南有知有行基金销售有限公司和嘉实财富提供。产品的过往业绩不预示其未来表现，为其他投资者创造的收益也不构成业绩表现的保证。请在全面了解产品的风险收益特征后独立作出投资决策。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/09/11/01M27MYS8DY52XNKX9VSGF6EHP.png) **🍻 我们是谁？** 「知行小酒馆」是 [有知有行](https://youzhiyouxing.cn/) 出品的一档分享投资与生活的播客节目，每周五晚八点更新。我们关注投资理财，更关注怎样更好地生活。在我们看来，投资成功，是我们变成一个更好的人之后，自然的结果。 [有知有行](https://youzhiyouxing.cn/) 成立于 2020 年，目前在陪伴投资者用正确的方式学习投资，下场实操。凭借在投资领域的良好口碑，有知有行在初创阶段已与一大批忠实用户同行。未来我们希望成为一家财富管理公司，不仅帮助投资者学习投资，也能让大家在有知有行安心交易，踏实赚钱。 [欢迎在「有知有行」社区 和我们互动交流](https://youzhiyouxing.cn/) 。 ## 🎺 创作团队 **主持** 雨白｜ **嘉宾** 方言｜ **制作** 星星 周一｜ **后期** 孙称｜ **单集封面** 马精虎《局》（局部） **免责声明** 本播客所述投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，并提醒您对相关内容请结合自身情况进行独立评估，依据或使用相关内容所造成的后果由您独自承担。 感谢您对本播客原创内容的青睐。如转载或引用本播客所述内容，请注明出处。转载前请与有知有行联系并取得同意。 --- ## 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