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title: "拆开看看稳钱账户的ABC：收益从哪来，费用去哪了"
author: "知行研究"
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date: "2026-09-30"
updated: "2026-09-30"
column: "知行黑板报"
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叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

先来看最近一周的股市表现。从上周三到本周二， A股 全面调整，除了房地产在政策利好下表现不错之外，其他大部分 行业指数 都出现了下跌。代表市场平均水平的中证全指下跌了 4.61%。受此影响， ***我们最新的全市场温度下降到了 47°。***

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/09/30/01M3R4REG1S25ZEG9Q3RH37XSM.jpeg)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/09/30/01M3R4RET55S8DV6BRZ5VCTGPY.jpeg)

具体指数方面，我们关注的 A股 指数最近一周全部是下跌的。 800消费 、 中证红利 、 全指医药 、 中证养老 跌幅比中证全指要小一些， 800消费 下跌了1.75%，表现最好。与之相对应的是， 创业板指 、 全指信息 大幅跑输市场平均，分别下跌 7.57%、6.75%。

最近一周大幅下跌后，全市场主要的 宽基指数 ，今年以来收益再次转负，中证全指今年以来下跌了 4.54%， 沪深300 下跌了 6.15%，就连上半年的热门指数 创业板指 ，今年以来也亏钱了，下跌了 1.89%。上半年热热闹闹的 A股 ，随着主要指数持续下跌，叠加节假日影响，情绪逐渐冷却。

从指数温度来看，指数温度大多出现了下降， 创业板指 温度来到了 50°，创下了今年以来的新低。我们看到，对于最近新买入长钱账户的用户而言，持仓里是低配中小盘和创业板的，按照长钱账户的逻辑，如果后续有新的买入机会，会慢慢让大家加仓的，不预测，只应对。

接下来，我们来看一下长钱账户的操作情况， ***本周截至目前长钱账户没有进行调整，大家继续耐心持有就好。***

时间来到 9 月底，稳钱账户的 9 月月报来了。先说明一个口径：因为 10 月初是国庆长假，这期月报提前发布， ***文中所有数据的截止日期都是 2026 年 9 月 28 日。***

这期月报除了回顾 9 月的表现，还有两件事要和大家交代：一是从 9 月 22 日起，稳钱账户的业绩比较基准做了一次调整；二是借这个机会，把稳钱账户成立以来的收益完完整整拆开来，看看收益从哪来，费用花到哪去。

先来看 9 月的市场。债券市场方面，9 月债券市场整体上涨，而且期限越长的债券涨得越多。中债新综合财富（10年以上）指数上涨 0.83%，中债新综合财富（7-10年）上涨 0.36%，稳钱账户债券部分对标的中债新综合财富（1-3年）指数上涨 0.15%。债市整体上涨，对于稳钱账户来说，起到了很好的稳定器作用。

股票市场方面，9 月 A股 整体下跌。 沪深300 全收益指数 下跌 5.97%，中证800 全收益指数 下跌 6.21%， 创业板指 全收益指数 跌得更多一些，下跌 8.63%，红利类资产相对抗跌， 中证红利 全收益指数 下跌 4.62%。这些指数放在一起，反映了 9 月市场的两个特征：一是普跌，二是成长和高弹性板块调整更深，价值、红利风格相对抗跌。

在这样的市场里， ***稳钱账户示例账户 9 月下跌 0.58%（扣费后），同期业绩基准下跌 0.82%，稳钱账户小幅跑赢基准，整体波动比基准小。***

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/09/30/01M3R4RF9H79Q9SMKW4QJ32XB0.jpeg)

拆开看，稳钱账户 9 月的下跌全部来自权益部分，债券部分依然是正贡献。 债券基金 方面，九只 债券基金 9 月全部上涨，涨幅在 0.09%～0.45% 之间，合计为稳钱账户贡献了 +0.21% 的收益；同期债券部分基准的贡献是 +0.12%， 债券基金 整体小幅跑赢。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/09/30/01M3R4RFM7F4DX4HX4YEDJXV26.jpeg)

权益基金方面，五只权益基金 9 月全部下跌，但幅度差别较大。中泰兴为价值精选A下跌 2.17%，易方达 中证红利 ETF联接A下跌 4.39%；易方达逆向投资A、南方创业板ETF联接A跌得较多，分别下跌 7.79% 和 8.18%。9 月股票部分基准指数中证800全收益下跌 6.21%。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/09/30/01M3R4RFZXN0BXDCPYQT0YA1ST.jpeg)

如果考虑权益基金在稳钱账户的持仓权重，稳钱账户五只权益基金加权拖累账户 0.79%，同 期权 益部分基准的拖累是 0.93%，稳钱账户在权益部分同样小幅跑赢基准指数。权益部分能少跌，和稳钱账户的权益配置以价值、红利风格为主有关，9 月跌得深的恰恰是成长和高弹性板块。

接下来交代这期月报最重要的一件事。从 2026 年 9 月 22 日起，稳钱账户调整了业绩比较基准， ***新的业绩基准为：「80% 中债新综合财富（1-3年）指数 + 15% 中证800 全收益指数 + 5% 中证货币基金指数」。***

此次调整不涉及股票、债券、现金的比例分配，只涉及股票部分的基准指数： ***原来的「15% 中证全指 全收益指数 」换成「15% 中证800 全收益指数 」。*** 为了让历史业绩可比，稳钱账户过去的业绩基准数据也统一按新基准重新计算。

为什么要换？在最近的《主理人说》中做过解释，主要是因为中证800相比于中证全指，更贴合稳钱账户在股票部分的投资范围和投资风格。

***下图展示了截至今年 8 月底，中证800与中证全指成分股的 市值 分布情况。*** 中证全指几乎覆盖了全部 A股 上市公司，大、中、小盘股都有， 市值 在 300 亿以下的公司合计占比在 35% 左右。相对而言，中证800成分股由 沪深300 和 中证500 构成，主要覆盖 大盘股 和中盘股。500 亿以上公司的权重合计超过八成。300 亿以下公司占比为 8.8%，100 亿以下公司的权重为 0。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/09/30/01M3R4RG927VPC52W8E3SE0D9Y.jpeg)

从稳钱账户权益基金的底层持仓看，以大中盘公司为主，小微盘公司占比很低，整体结构和中证800更为接近。需要说明的是，这种底层持仓风格的接近，并不是某个时点的状态。

稳钱账户的权益投资长期以 大盘股 为主、 中小盘股 为辅，这是一直以来的投资风格。中证800也是一样，它的 市值 分布会随行情变化，但编制方案决定了它始终由 A股 市值 最大的 800 家公司构成，长期保持大盘为主、中小盘为辅的结构。两者的匹配不是一时的巧合，而是长期风格的一致。

有朋友想让我们对比一下新旧业绩基准的历史走势， ***我们将稳钱账户示例账户成立以来与新旧业绩基准的对比放在下图，*** 大家可以自行查看。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/09/30/01M3R4RGJGMWYMJ78ZEF0PS90R.jpeg)

从图里能看出来，从稳钱账户成立至今 累计收益率 与新旧业绩基准的 累计收益率 是差别不大的。三条线历史走势差异主要发生在 2024 年。

2024 年年初小微盘股出现大跌， 大盘股 表现更为坚挺一些，不论是稳钱账户还是新基准，整体回撤和业绩表现会比旧基准更好一些，这种情况一直持续到 2024 年 9 月底。9 月底市场整体反弹时，小微盘股占比更高的中证全指弹性更大，逐渐追了上来，最终三根线贴合在一起。虽然短期也有差异，但长期累计下来，差异较小。所以说，换基准不是为了让业绩好看，而是为了让比较更准确。

有朋友看到上面稳钱账户的历史业绩图，会有疑问： ***稳钱账户通过精选基金、 再平衡 等操作，收益表现与业绩基准一样，岂不是没有贡献 超额收益 ？*** 接下来，我们将稳钱账户成立以来的收益做一个完整的拆解。

先交代一个前提： ***稳钱账户对外展示的业绩，全部是扣除费用之后的，*** 这一点和很多平台不一样。费用不是个小数，两年多累计下来，它实实在在地影响着大家拿到手的收益。

稳钱账户的收益可以拆成一个简单的式子： ***实际收益 R = 超额收益 A + 市场收益 B − 费率 C。*** 具体见下表：

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/09/30/01M3R4RGVF640GAX6P8VYF00J1.jpeg)

***市场收益 B 就是业绩基准的收益。*** 稳钱账户的业绩基准里，不论股票指数还是债券指数，都没有选择价格指数，而是选择了全收益或者财富指数。相比于价格指数，全收益或者财富指数，是将股息、利息再投资收益考虑在内，并不仅仅表现股票价格、债券价格的变动。由于有股息、利息再投资收益，全收益或者财富指数，长期表现是要好于价格指数的。

但是， 全收益指数 或者财富指数，又是一个理想化的指数。这类指数可以理解为不花任何成本、完全复制基准能拿到的理论收益。实际上，我们不论是直接投资股票、债券，还是投资单只基金或者稳钱账户这种组合，都会支付一定的费用，不可能实现零成本。除此之外，在股票买卖、股息利息再投资、基金买卖、稳钱账户调仓过程中，还有交易时间、现金 仓位 带来的摩擦成本，也做不到完全复制基准。

既然费用不可避免，费率高低会对投资收益造成不同程度的侵蚀，费率就变成大家需要关注的事项。 ***我们将稳钱账户的费率 C 进行了详细拆解，*** 具体见下表：

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/09/30/01M3R4RH5JKMJVHJZJGNN9QE5H.jpeg)

稳钱账户的费率主要包括三层：

***第一层是基金综合费率，*** 成立以来累计 2.02%，每年大概在 0.7% 左右。这是账户持有的基金在运作过程中产生的费用，包括管理费、托管费、销售服务费这些看得见的费用，也包括基金交易成本、税收费用等隐性成本。它每天从 基金净值 里计提，平时几乎感受不到。这部分费率在稳钱账户总费率里占了七成左右。

***第二层是组合交易费率，*** 成立以来累计 0.36%。这是组合建仓和调仓时产生的交易费用，例如建仓时基金的 申购 费，调仓过程中发生的 申购 费、 赎回 费等。稳钱账户调仓频率较低，组合交易费率是很低的。这意味着，稳钱账户不会采取高频调仓的方式，赚取交易带来的高收入。

***第三层是投顾服务费率，*** 成立以来累计 0.52%，稳钱账户每年的投顾服务费率是 0.2%。

在了解稳钱账户的投资收益 R、业绩基准收益 B、费率 C 后，我们就能得到稳钱账户的 超额收益 A 了，我们再来看一下这张图：

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/09/30/01M3R4RHEZVJTH5HVMNNTGVK38.jpeg)

我们看到，稳钱账户成立以来累计上涨 12.08%，同期业绩基准上涨 12.12%，两者几乎一样。但如果把费用加回去看，稳钱账户相对市场的 超额收益 是 +2.86%。换句话说，两年多里费用累计花掉 2.90%， 超额收益 赚回来 2.86%，所以最后拿到手的收益和业绩基准基本持平。

业绩基准是不花任何成本就能拿到的理论收益，一个组合扣完所有费用之后还能和基准打平，说明它在扣除费用之前，已经跑赢了市场。

基金也好、组合也好，费用都会存在，这也是市场上相当多产品选择用价格指数的原因。虽然在实际投资中会有股息收益，但基金费用也不低，大家的普遍选择就是用「剔除 分红 」来对冲「费用损耗」。不过收益与费用天然是两个东西，混在一起，不仅将收益拆不清楚，还会忽视费用的影响。

相对而言，类似于前面那种将稳钱账户进行业绩拆解的逻辑就非常清楚：先用一把最严格、最理想的尺子衡量市场收益，再一笔一笔列出基金费率、投顾费率和交易费率等费用，最后展示扣费后仍然存在的 超额收益 。这套展示链条让每一项收益来源都摆在了明面上。不知道你看到后，是不是更清楚了一些。

***下周是国庆假期，黑板报停更一次，*** 我们节后见，提前祝大家国庆快乐～

点此了解： [长钱账户](https://youzhiyouxing.cn/n/advisor) 、 [稳钱账户](https://youzhiyouxing.cn/n/advisor-steady/welcome) 、 [海外长钱](https://youzhiyouxing.cn/n/advisor_overseas/welcome)

  
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> 「拆开看看稳钱账户的ABC：收益从哪来，费用去哪了」，知行研究，有知有行，2026-09-30。
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