--- title: "为什么标普500等权，今年跑赢纳斯达克100？" author: "知行研究" author_type: "team" date: "2026-11-06" updated: "2026-11-06" column: "海外投资Blog" content_type: "article" image: "https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2023/11/06/01HEH8CDDCT5898TVE2FATS6CZ.png" reads: "656" word_count: "5292" reading_time: "13 min" language: "zh-CN" url: "/materials/2292" canonical: "https://youzhiyouxing.cn/materials/2292" site: "有知有行" --- 欢迎大家来到海外投资 Blog 专栏，我们会在这里和你聊聊海外市场的近况，解读海外长钱的业绩表现，分享海外投资知识。 这是海外投资 Blog 的第 37 期。 ***我们来聊聊 标普500等权 为什么在今年跑赢了 纳斯达克100 ，以及海外长钱里的分散配置是怎样发挥作用的。*** # 海外市场 & 业绩 首先回顾 2026 年 10 月海外市场的表现。 10 月，海外市场的关键词是「分化」。我们关注的 10 个主要指数中，6 个上涨、4 个下跌。日本市场整体下跌，欧洲内部涨跌不一，美国不同风格指数之间的差异则更加明显。对海外长钱来说，这个月值得关注的，不只是海外市场整体涨跌，还有不同指数、不同资产之间为什么走出了不同的方向。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/11/06/01M6QET62SCTXZ2Y7S4B1338V8.png) 日本股市方面， ***日经225和 东证指数 在 10 月分别下跌 5.19% 和 3.49%，日经225的跌幅更大一些。*** 同样是投资日本股市，两个指数的编制方案不同，日经 225 采用价格加权，股票价格越高的公司，对指数的影响越大，其中 AI 等科技类公司的影响比较突出； 东证指数 覆盖的公司更多，行业分布更均衡，更接近日本经济的整体面貌。因此，两个指数虽然都投资日本，却不会总是同步，10 月日经225跌得更多，与它在科技成长方向上的结构特点相一致。 欧洲股市方面， ***MSCI 欧洲指数 10 月上涨 0.29%，整体波动不大。*** MSCI 欧洲指数 分散投资于英国、法国、德国、瑞士、荷兰等国家，能更好地代表欧洲股市的整体表现。从单一市场看， 德国DAX 上涨 2.46%，英国富时100上涨 1.17%，都好于欧洲整体；法国CAC40上涨 0.06%，基本持平。 *美国股市的分化最为直观。* 纳斯达克100 下跌 6.65%， 标普500 下跌 0.93%，而 标普500等权 和罗素2000则分别上涨 4.90% 和 0.54%。 行业数据可以更清楚地看到这种分化。 标普500 的 11 个行业中，有 9 个上涨，能源、日常消费、公用事业和医疗保健分别上涨 13.96%、11.35%、10.11% 和 9.75%，材料、金融、房地产和可选消费也都有不同程度的上涨。下跌的只有信息技术和通讯服务，分别下跌 6.82% 和 15.19%。 这两个行业与近年的 AI 行情联系紧密，同时也是大型科技成长公司较为集中的方向。 纳斯达克100 受到这两个行业下跌的影响更大， 标普500等权 则把权重分散到了更多行业和公司，10 月上涨的行业为它提供了支撑。行业分布的不同，造成了指数表现的差异。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/11/06/01M6QET6FSGNVGAHCRQJMDC602.png) 股票市场分化之际，10 月美债收益率下行，美债价格普遍上涨。政策层面，在 9 月加息之后，美联储于 10 月 28 日公布最新利率决议，维持联邦基金利率目标区间在 3.75%〜4.00%，加息预期有所降温，短端利率往下走。除此之外，10 月科技股调整，AI 叙事遭到挑战，部分资金回归美债避险。买的人多了，债券价格就出现了上涨。 ***下图中 6 只美国 国债 ETF 全部取得正收益，而且期限越长，涨幅越大：*** 0〜1年美国 国债 ETF 上涨 0.37%，20+年美国 国债 ETF上涨 5.52%。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/11/06/01M6QET6ZYXPZ5P0RYJHH8ZR46.png) 除了股票和债券本身的价格，汇率也是影响 QDII 基金业绩的一股力量。10 月，人民币对美元、欧元和日元分别升值 0.32%、1.87% 和 0.72%，对英镑贬值 0.63%。海外长钱以美元投资为主，因此我们更关注美元汇率的变化。人民币升值，对我们投资海外资产的 QDII 基金来说，业绩会构成一定的拖累。相对应的，人民币贬值也会给我们带来好处。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/11/06/01M6QET79N0WQ0000ZX5C25BTG.png) 接下来，我们来看一下海外长钱主要持仓基金的 10 月回报。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/11/06/01M6QET7JH7CR6MNNNW6BFVTS8.png) 股票基金部分， 指数基金 的业绩表现，与跟踪的指数表现叠加汇率波动，基本保持一致。表现最好的是大成 标普500等权 重人民币A，上涨 4.26%。表现最差的是华安 纳斯达克100 ETF联接A下跌 7.03%。 主动基金 部分，摩根日本精选A下跌 3.02%，摩根欧洲动力策略A下跌 2.02%。除了市场和汇率， 主动基金 还会受到基金经理选股和 仓位 等因素的影响，因此表现不会与某个指数完全一致。 债券基金 部分，两只主要持仓基金都取得了正收益。富国全球债券人民币A上涨 2.18%，摩根海外稳健配置A上涨 0.10%。10 月海外债券市场整体上涨，为 债券基金 提供了有利环境；两只基金的具体持仓和投资方式不同，回报也有所差别。在股票基金多有下跌的情况下， 债券基金 的正收益对组合形成了一定的缓冲。 综合各种影响后， ***我们看到 10 月海外长钱示例账户扣费后业绩为 -1.05%，业绩基准为 -0.60%，跑输 0.45 个百分点。*** 跑输主要是日本、欧洲、 纳斯达克100 基金对账户形成了拖累。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/11/06/01M6QET7XA44V04GF31835RSAE.png) # 为什么 标普500等权 ，今年跑赢了 纳斯达克100 ？ 第一部分里，大成 标普500等权 重人民币A和华安 纳斯达克100 ETF联接A的表现形成了鲜明对比：10 月，前者上涨 4.26%，后者下跌 7.03%。把时间拉长到今年以来，截至 10 月 31 日，两只基金分别上涨 8.98% 和 6.44%，等权基金高出 2.54 个百分点。 最近三年多，在科技股领涨的美股市场上， 纳斯达克100 基金的表现一直好于 标普500等权 基金，2023 年年初到 2025 年年底，华安 纳斯达克100 ETF联接A上涨了117.91%，大成 标普500等权 重人民币A仅上涨了34.69%。今年上半年，在 AI 的加持下， 纳斯达克100 基金的表现会更好一些。三季度以来，纳指基金明显回落， 标普500等权 基金则延续上涨，此消彼长下，二者今年的收益排序才发生变化。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/11/06/01M6QET880M0YCMWG7HA0RMHB3.jpeg) 所以，今年以来的这组数字，并不能说明 标普500等权 基金在每个阶段都更强。它更清楚地展示了另一件事，两只基金面对不同的市场环境，会有不同的表现。要理解这种差异，需要回到指数的编制规则。 先看纳斯达克 100。 ***它选取在纳斯达克上市的规模较大的非金融公司，以 市值 加权为基础。 市值 越大的公司，在指数中所占的权重通常也越大，对指数涨跌的影响也更明显。*** 这类规则会让指数更集中地反映大型公司的表现。当科技巨头持续上涨、 市值 不断扩大时，它们在指数中的影响也会更加突出。近年来 AI 和科技行情较强， 纳斯达克100 因此成为受益者，但当这些大型公司下跌时，指数也会更明显地受到影响。 再看标普 500 等权。 ***它的成分股来自标普 500，但在权重分配上换了一种方法，不看公司 市值 大小，让每家公司占有相同或接近相同的权重，并通过定期 再平衡 ，把权重调回相近水平。*** 举个简化的例子，假设一个指数里只有两家公司，大公司的 市值 是小公司的 9 倍。按照 市值 加权，两家公司的权重大约是 90% 和 10%，大公司的涨跌几乎决定整个指数。改成等权之后，两家公司各占 50%，小公司也会对指数产生同样的影响。现实中的指数包含更多公司，但基本原理是一样的。 因此， 标普500等权 并不是另外挑选了一批更稳定的公司，也不是基金经理根据市场判断临时调低了科技 仓位 。它和 标普500 使用相同的成分股，只是降低了少数超大公司的影响。 纳斯达克100 和 标普500等权 的差异，首先来自规则，而不是某一次短期的市场判断。 这种规则上的差异，最终会反映到行业分布上。把行业分布拉长来看，这种差异并不是 10 月才出现的。2019 年以来，纳斯达克 100 的信息技术行业一直占据较高权重，其他行业的影响相对有限。科技行业表现较好时，这种集中会放大科技上涨对指数的推动，科技行业下跌时，其他行业能提供的缓冲也相对有限。2022 年 9 月以来， 标普500等权 则由工业、金融、医疗保健、非必需消费品、信息技术等多个行业共同构成，没有长期由某一个行业主导。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/11/06/01M6QET8HN3VJG1Y5FC3ZHQYH4.jpeg) ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/11/06/01M6QET8W9M3TPZD3MH8A8TK1E.jpeg) 用最新数据看得更具体。截至 2026 年 10 月 30 日， 纳斯达克100 ETF中，信息技术占 57.36%，电信服务占 13.49%，两个行业合计占七成。 标普500等权 ETF中，信息技术和电信服务分别占 14.44% 和 3.42%，合计只有 17.86%，行业分布也更均衡。 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2026/11/06/01M6QET9744K140FAW50HXYEN6.jpeg) 把这些行业权重与 10 月的市场表现放在一起，两只基金的分化就容易理解了。10 月，信息技术和通讯服务恰好是 标普500 的 11 个行业中仅有的两个下跌行业， 纳斯达克100 在这两个方向上的权重较高，因此受到的拖累更明显。 与此同时，能源、日常消费、公用事业、医疗保健等行业都在上涨， 标普500等权 把更多权重分散到了这些行业，因而没有跟随科技指数下跌，反而取得了正收益。对跟踪指数的基金来说，这种差异主要来自指数长期执行的编制规则，而不是基金经理在 10 月临时调整了行业方向。 这也帮助我们理解， ***两只基金在组合中分别承担什么作用。*** 当大型科技成长公司表现较好时， 纳斯达克100 可能更受益，今年此前的走势就体现了这一点。当科技行业下跌、其他行业表现更好时， 标普500等权 可以减少组合对科技行情的依赖，10 月则属于后一种情形。把两者放在一起，可以让组合拥有更多不同的收益来源。某一段时间里，科技成长可能是主要贡献；另一段时间里，工业、金融、能源或医疗保健也可能成为支撑。分散配置减少的是组合对单一行业和少数大公司的依赖。 不过，这里的分散也有边界。 纳斯达克100 和 标普500等权 都属于美股股票资产，如果遇到美国股市整体下跌，两者仍可能一起下跌。行业更分散，并不意味着市场本身的风险消失了。 10 月，海外长钱还有另一层分散来自债券。富国全球债券人民币A上涨 2.18%，摩根海外稳健配置A上涨 0.10%。股票和债券之所以能形成这种差异，是因为它们的收益来源不同。股票的长期回报主要来自企业盈利增长、 分红 和 估值 变化。债券持有期间会获得利息，债券价格则受到市场利率等因素影响。因此，在某些市场环境中，股票和债券会呈现不同的表现。 当然，债券也会下跌。利率快速上行时，股票 估值 和债券价格甚至可能同时承压，股债并非任何时候都能一涨一跌。因此，股债配置的作用也不是让账户每个阶段都不亏损。海外长钱 10 月的表现就是一个真实的例子。示例账户最终仍然下跌 1.05%，分散配置没有消除损失；但等权基金和海外 债基 金取得了正收益，使账户没有完全跟随科技股票下跌。 所以，看今年以来的业绩走势图时，除了比较谁涨得更多，还可以多看一层。当某类资产下跌时，组合里是否还有其他资产能够发挥作用。10 月，美股内部的分散和股债之间的分散，都发挥了这样的作用。 下个月，我们接着聊。 点此了解： [海外长钱](https://youzhiyouxing.cn/n/advisor_overseas/welcome) 本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见 [《免责声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_DISCLAIMER) 。如转载引用，请遵守 [《转载声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_REPRINTED) 。 --- ## 系列导航 - 上一篇: [聊聊海外长钱最省心的投资方式「预约买入」](http://youzhiyouxing.cn/materials/2278?format=md) ## 相关阅读 - [聊聊海外长钱最省心的投资方式「预约买入」](http://youzhiyouxing.cn/materials/2278?format=md) - [美债收益率创新高，对海外长钱意味着什么？](http://youzhiyouxing.cn/materials/2260?format=md) - [聊聊海外长钱里的两只主动基金，7 月的表现](http://youzhiyouxing.cn/materials/2242?format=md) ## Citation > 「为什么标普500等权，今年跑赢纳斯达克100？」，知行研究，有知有行，2026-11-06。 > http://youzhiyouxing.cn/materials/2292 --- *来源: [有知有行](http://youzhiyouxing.cn) · [更多内容](http://youzhiyouxing.cn/llms.txt) · [完整索引](http://youzhiyouxing.cn/llms-full.txt)*