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title: "03 关注费率，注重性价比"
author: "知行研究"
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date: "2020-08-04"
updated: "2020-08-04"
column: "知行黑板报"
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description: "本栏目会为你解读市场近况与热点，让投资服务于生活。"
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> 本栏目会为你解读市场近况与热点，让投资服务于生活。

时间来到了周二，「知行黑板报」又和大家见面了。

前两期黑板报，想法区有很多用户对我们提出了鼓励，也提出了一些问题。本期的内容将围绕这些问题展开。另外，我们今天谈一个保险的奇怪现象：为什么每一次有保险产品要停售，总是会迎来投保的小高峰？

关于本期内容的感想、未来想看的内容，欢迎大家在想法区提出，我们会积极回应。希望每一期「知行黑板报」 都能提供对大家有价值的内容。

# 一、活钱管理

![货币基金参考](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/08/04/01EEWMX240E50PXCZ7XGB60K83.png)

近期，货币基金收益情况变化比较小，本期筛选结果和上期相同。

上期「知行黑板报」有用户提出疑问：「如果每周货基筛选结果不同，有没有必要跟着换？」

**答案很简单：除非持有的货币基金表现不佳，否则没有必要每周都跟着换** 。

我们在每次筛选货币基金时，只显示前三名。货币基金的收益有波动是很正常的，因此每一期的筛选结果可能不同。但是， **在收益差距不大的时候，没有必要每周都换，因为在 赎回 、 申购 货币基金的过程中，至少会损失 1 天的收益** 。

**我们每周提供的货币基金最新筛选结果，可供大家的新增资金进行选择。甚至也没有必要每一只货币基金都选，资金比较少，或者平台有限制，只选一两只基金都是可以的** 。

那什么时候应该更换货币基金呢？

给一个简单的标准：如果原有的货币基金收益现在还能排到同类前 10%，就没必要换。

为了让大家更省心，我们也会对之前进入过筛选列表的货币基金进行追踪。一旦需要调换，会及时通知大家。比如我们第一期「知行黑板报」选中的鹏华安盈宝，虽然不在本期的推荐列表中，但目前收益依旧排在同类前 10% 的水平。 **如果你目前持有这只货币基金，可以继续拿着** 。

# 二、稳健理财

![「我要稳稳的幸福收益走势」](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/08/04/01EEWN13ECQXK4D1PXJ04YERVD.png)

上周市场呈现 **股强债弱** 的走势。中债综合财富指数下跌 0.21%，沪深 300 上涨 4.2%。近期股债跷跷板效应明显。我们以「我要稳稳的幸福」为例，来看一下「 固收 +」产品的业绩表现。

「我要稳稳的幸福」以债券类资产为主，少量配置股票类资产。虽然债市下跌，但依靠股市的良好表现，该产品净值上周上涨 0.85%，创出历史新高，今年以来累计上涨 4.89%。

**上期「知行黑板报」有用户留言：「稳稳的幸福， 申购 赎回 费率高，每次调仓看着手续费，跟收益率比，有肉疼的感觉！」**

这个用户在购买产品时，会关注手续费。不得不说，这一点特别优秀。 **长期来看，交易成本会对产品收益造成侵蚀。同类产品的预期收益差别不大时，我们尽量要选择费率低的产品** 。

类似于「我要稳稳的幸福」这种「 固收 +」产品——控制回撤（ 最大回撤 5% 以内），获得稳定收益是首要目标，需要根据市场的涨跌及时调整 仓位 ，很难做到长期不调仓。

作为投资者，我们如何评估这类产品的费率？

**首先，大家要关注基金销售平台上，该产品历史业绩是否扣除费率** 。以「我要稳稳的幸福」举例，很多销售平台的产品页面，调仓都扣除了费率，所以大家看到的收益跟实际投资差别较小。

**然后，再看具体持仓产品的费率是否有优势** 。产品调仓有两种路径：一种是 赎回 再 申购 ；另一种是转换。例如之前产品都持有交银的内部基金，调仓可以走转换，相比 赎回 再 申购 ，费率更低。

如果持有其他公司的产品，不能走转换，那最好能选择费率更低的基金。例如「我要稳稳的幸福」最近调仓买入中银的打新基金，为了降低费率，选择了 C 类基金。C 类基金没有 申购 费用，持有满 30 天不收取 赎回 费用。

**另外，调仓频率也很重要** 。月度调仓和季度调仓，费率差的还是挺多的。「我要稳稳的幸福」采用的是季度调仓，频率不高，也在尽力寻求平衡。

通过上面的拆解，我们希望大家能了解，应该关注产品费率的哪些方面，如何辨别主理人是不是很看重调仓费用，是否在努力降低其对收益的侵蚀。

下图是交银主理人自己计算的，「我要稳稳的幸福」在且慢平台的调仓费率及扣费后收益情况，大家可以参考。

![「我要稳稳的幸福收益走势」](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/08/04/01EEWN4M3AX2HADRFZQ22DZK3X.png)

下面是关于转换费用的小知识点。

基金转换费用是由「转出基金 赎回 费用」、「转出转入基金 申购 补差费用」两个构成。根据转出基金和转入基金的 申购 费率关系，有下表两种情况：

![「我要稳稳的幸福收益走势」](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/08/04/01EEWN638G8KNDPG7JFFN0MJVF.png)

为了方便说明，我们举个例子。假设有 A、B 两只基金，A 的 赎回 费率 0.1%， 申购 费率 0.8%，B 的 申购 费率 1.5%。同时，目前很多平台 申购 费率和转换费率都是 1 折。

- 如果不走转换，先 赎回 再 申购 的手续费率是：0.1% + 1.5% × 10% = 0.25%。  

- 如果走转换的话，费率则是：0.1% + (1.5%-0.8%) × 10% = 0.17%，相比不转换降低了很多。

再比如把 A 和 B 的 申购 费率换一下，此时 B 的 申购 费率小于 A，不收取 申购 补差费用，转换费用只是 A 的 赎回 费用，省的费用更多。

所以如果产品调仓能走转换，会节省很多手续费。

# 三、 长期投资

![市场温度](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/08/04/01EEWN95J7229EDZ62R43H3XKB.png)

上周 A 股结束了之前两周的下跌行情，开始反弹上涨。 宽基指数 方面，创业板涨幅 6.38%，领涨其他指数。行业方面，我们关注的医药、信息、消费涨幅居前，银行、地产等涨幅较小，排名垫底。

**市场往往这样， 估值 高的未必不涨， 估值 低的未必就不跌** 。拿消费、医药、信息来说， 估值 都很高了，但上涨势头依然良好。谁也不知道，情绪起来后，上涨的天花板到底在哪里。

**好的主理人不是一刀切地只按照 估值 去进行卖出操作，而是会结合趋势，逐步获利了结，尽量多享受一些 牛市 的成果** 。E 大近期对医药的操作就是这个思路。

但对于当下要买入的资金来说，还是不建议大家去追涨 估值 高的品种。因为长期的性价比不高。

本期市场温度变化不大， 估值 较低的仍旧是 中证红利 和中证 500，所以 仓位 和品种参考跟之前一样，没有变化。

![基金配置参考](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/08/04/01EEWNBD9FS7ZJE8TYGKQ9FT0F.png)

关于红利指数，有用户会关心为什么选择 中证红利 ，其他红利指数是不是可以选择？

市场上主要的红利指数包括上证红利、深证红利、 中证红利 、标普红利等。这些指数虽然都很看重公司的 股息率 ，但从编制方法上却有所区别，这也导致了这些指数里个股的行业分布、 估值 、业绩等有所不同。

碍于篇幅，我们本期着重看一下这四个红利指数的行业分布情况，具体见下图（数据截止日期是 7 月 31 日）。可以看出， **深证红利最为特殊，它主要配置的是消费，可选消费和日常消费合计占比高达 60%。而 中证红利 、上证红利、标普红利的行业分布情况较为类似，更多的去配置材料、工业，其次是可选消费、金融、地产等** 。

![基金配置参考](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/08/04/01EEWND5B41FXB36Z6WJZS1TZG.png)

行业分布的不同，导致了红利指数的差异很大。消费这几年的亮眼表现，让深证红利的业绩远远高于其他指数。过去两年，深证红利上涨 64%， 中证红利 和标普红利上涨 10% 左右，上证红利还出现了小幅亏损。

体现在 估值 上，深证红利的 估值 百分位高达 98%，上证红利、标普红利较低，只有 9% 左右。 中证红利 整体较为均衡， 估值 百分位为 31%。

看了指数的情况，我们还要结合可购买的基金情况进行选择。相比于其他红利指数，跟踪 中证红利 的场外 指数基金 数量更多，规模也更大一些，可供选择的范围更广。当然，我们也会一直关注相关指数和基金的情况，有性价比更高的也会及时告诉大家。

# 四、保险保障

保险这笔钱相对上面三笔钱来说，产品选择会更个性化一些。所以保险这笔钱呢，主要就以唠嗑为主，每期挑一个跟保险相关的话题跟大家聊一聊。

**我们发现一个现象，每次有产品停售，都会迎来投保的小高峰** 。而当产品真的停售之后，又迎来退保的小高峰。颇有购物节抢了又退的意思……所以这期要说的是，产品停售，要不要抓紧买上？

产品停售跟重疾险要出新规还不太一样，新规改变了保障的范围，对保障内容有切实影响。而产品停售之后，迎来的往往是新产品的上线，并不是像我们想象中的抢到「宝」了。

可为什么每一次的产品停售，总是会迎来投保的小高峰呢？

**这是因为，保险作为一个重要不紧急的事情，往往需要有外力推动，大家才会提升决策的优先级。比如停售，比如新闻报道有重大意外事故的发生，比如身边亲朋好友生病住院** 。

**从完善保障的角度出发，炒停有其积极的一面，它确实让很多人抓紧把买保险提上了日程。但炒停之所以饱受诟病，也正因为它营造的急迫感，带来了一些不容忽视的问题** 。比如很多人为了赶上停售的末班车，没有仔细考量自己的需求，又或是为了追求快速投保，而忽略健康告知，为未来埋下了隐患。

我们是否要赶停售这趟车呢？这个问题其实跟恋爱有点像，首先要理解，追停售产品，无非是「再不会遇见更好的」的担心在作祟。但从历史停售的产品看，也没有哪个，真的创下了不可取代的地位。所以，如果自己已经对产品有了充分了解，那么在外部推力作用下，往前一步，是不错的选择。如果尚未了解充分，那么不妨再给自己一点时间，下个转角遇见的，或许会更好。

### 关于四笔钱

- **活钱管理** ：打理零花钱，应对日常开支。一般建议保留 3～6 个月的工资。对于活钱，我们的投资原则是安全性高、随用随取、收益高于银行存款、少操心。
- **稳健理财** ：追求稳健增值，控制回撤。适合中短期（3 年以内）就要用到的钱，或者本身因为年龄、风险承受能力等偏好稳健产品的人。
- **长期投资** ：目标是通过 长期投资 ， 获取经济增长的红利。主要投向股票市场，股票市场周期长、波动大，我们通过持有好的资产，控制买入成本，长期坚持，期望获得比其他三笔更高的收益。
- **保险保障** ：如果我们一生顺遂，有前三笔钱就足够了。但生活中总是存在着意料之外的风险，打断我们原本设定好的计划。因此，拿出来一部分资金配置保险，为家庭财务铺好安全垫，是很有必要的。
- 四笔钱如何划分，需要结合个人的财务状况、投资目标、年龄阶段、风险承受能力等去划分。没有标准答案，适合自己的才是最好的。

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## Citation

> 「03 关注费率，注重性价比」，知行研究，有知有行，2020-08-04。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/33

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