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title: "如何寻找值得托付的财富管理人？"
author: "李录"
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date: "2020-08-10"
updated: "2020-08-10"
column: "知行读书会"
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description: "李录先生提出行业的两条道德底线：一个是「追求真知」，一个是「珍视托付」。"
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> 李录先生提出行业的两条道德底线：一个是「追求真知」，一个是「珍视托付」。

财富管理行业看起来光鲜亮丽，背后实则鱼龙混杂。很多投资者会有「只能做韭菜」的无力感，我也曾从少部分同行的嘴里听到「都是割韭菜，被我割还能轻一点」的沾沾自喜。

李录老师的这篇文章是他作为前辈，对要加入财富管理行业的后辈的谆谆教导。他指出了这个行业的真相：短时间内，业绩无法与好划上等号。同时，他提出行业的两条道德底线：一个是「追求真知」，一个是「珍视托付」。

这给了投资者一个很好的角度去寻找这个行业里值得信任的「从业者」。

我们需要长时间的观察。一方面足够长的时间才能抵消掉运气的影响；另一方面，在长时间的陪伴里，我们才能确定他是不是对知识抱有好奇心，是不是有不断追求真知的勇气，是不是真的拥有把投资者的每一分血汗钱视若珍宝的责任心。

而这一切看不见的东西，最终都会在净值上得到验证。

祝开卷有知。

有知有行 孟岩

资产管理是一个服务性行业，它和其他服务业相比有什么特点？有哪些地方和其他的服务行业不一样？我认为有两点不一样。

第一点， **这个行业里的用户在绝大多数时间里，不知道、无法判断产品的好坏** 。这和其他几乎所有的行业都不太一样。

比如一辆车，用户就可以告诉你，这辆车是好，还是不好；去吃饭，吃完饭就会知道这个餐馆的饭怎么样，服务如何；你去住一个酒店、买一件衣服……几乎所有的行业，判定产品好坏很大程度上是通过客户的使用体验。

但是绝大多数时候，资产管理行业的绝大部分消费者其实没有办法判断某个产品到底好还是不好，也没有办法判断得到的服务是优秀的还是劣质的。

不光是消费者、投资人，即使从业人员自己——包括今天在座有很多业界的顶级大佬——去判断资产管理业另外一个产品、另外一个服务的质量水平也很难，这是金融行业尤其是资产管理行业，与其他几乎所有服务性行业完全不同的地方。

你给我一份业绩，如果只有一年两年的业绩，我完全没有办法判断这个基金经理到底是不是优秀。即便给我5 年、10 年的业绩也没法判断。必须要看他投资的东西是什么，而且在相当长的时间以后才能做出判断。正是因为没有办法判断产品和服务的优劣，所以绝大部分理论都和「屁股决定脑袋」有关。

另外一个最主要的特点是， **这个行业总体来说报酬高于其他几乎所有行业，也常常脱离对客户财富增长的贡献** 。实际上真正为客户提供的服务非常有限，产品很多时候只是为从业人员自己提供了很高的回报。其定价结构基本上反映了这个行业从业人员的利益，几乎很少反映客户的利益。

一般的行业总是希望能够把自己的服务质量提高到很高的水平，让消费者看得很清楚，并在这个基础上不断溢价。但是资产管理这个行业无论好还是不好，大家的收费方法都是一样的，定价基本上是以 净资产 的比例计算。不管你是不是真正为客户赚到了钱，结果无论怎样你都会收一笔钱。

特别是私募，收费的比例更高，高到离谱。赚钱时收钱，亏钱的时候也要收钱。虽然客户可以去买被动型 指数基金 ，但即便基金经理的业绩比 指数基金 差很多，也一样可以收很多的钱，其实就很不合理。

大家想进入到这样一个行业，我想一方面是对知识的挑战，另一方面是因为这个行业的报酬。这个行业的报酬确实很高，但是这些从业人员是不是值那么高的报酬是个很大的问题。

这两个特点加在一起就造成了这个行业一些很明显的弊病。例如，这个行业的从业人员参差不齐、鱼目混珠、滥竽充数，行业标准混乱不清，到处充斥着似是而非的说法和误导用户的谬论。有些哪怕是从业人员自己也弄不清楚。

这些特点，对所有从事这个行业的人提出了一些最根本性的职业道德要求。

我今天先谈这个问题，是因为很多在座的同学将来会成为这个行业的从业者，而这门课程的终极目标也是希望为中国的资产管理行业培养未来的领袖人才。因此，希望你们进入这个行业时首先谨记两条牢不可破的道德底线：

第一， **把对真知、智慧的追求当作是自己的道德责任，要有意识地杜绝一切「屁股决定脑袋」的理论** 。一旦进入职场你就会发现几乎所有的理论都跟屁股和脑袋的关系紧密相连，如果你思考得不深，你很快就把自己的利益当作客户的利益。这是人的本性，谁也阻挡不了。因为这个行业很复杂，这个行业里似是而非的观点很多，这个行业也不是一个精确的科学，而是包含好多判断。

所以我希望所有致力于进入这个行业的年轻人都能够培养起这样一个道德底线，就是把不断地追求知识、追求真理、追求智慧作为自己的道德责任。作为一个行业的明白人，不会有意地去散布那些对自己有利、而对客户不利的理论，也不会被其他那些似是而非的理论所蛊惑。这点非常非常重要。

第二， **要真正建立起受托人责任（Fiduciary Duty）的意识** 。什么是受托人责任？客户给你的每一分钱，你都把它看作是自己的父母辛勤劳动、勤俭节省，积攒了一辈子，交到你手上去打理的钱。钱虽然不多，但是汇聚了这一家人一生的辛苦节俭所得。如果把客户的每一分钱都当作自己的父母节俭一生省下来让你打理的钱，你就开始能够理解什么叫受托人责任。

受托人责任这个概念，我认为多多少少有些先天的基因在里面。我所了解的人里或者有这个基因，或者没有这个基因。在座各位无论是从事这个行业，还是将来要把自己的钱托付给这个行业，一定要看自己有没有这种基因或者去寻找有这种基因的人来管你的钱。

没有这种基因的人，以后无论用什么方式，基本上都没有办法让他有。如果你的钱交到这些人手里，那真是巨大的悲剧。

所以如果你想进入这个行业，最基本的，先考验一下自己，到底有没有这个基因？有没有这种责任感？如果没有的话，我劝大家一定不要进入这个行业。因为你进入这个行业，一定会成为无数家庭财富的破坏者、终结者。2008 年、2009 年的经济危机，很大意义上就是因为这样一些不具备受托人责任的人——他们长期的、所谓的成功行为最后导致的，这样的成功是对整个社会的破坏。

这是我给大家提的关于进入这个行业最基本的两条道德底线。

来源：《文明、现代化、 价值投资 与中国》  
作者：李录  
  
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## Citation

> 「如何寻找值得托付的财富管理人？」，李录，有知有行，2020-08-10。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/35

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