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title: "没有投资体系，炒股就是撞大运"
author: "人神共奋"
author_type: "person"
date: "2020-12-13"
updated: "2020-12-13"
description: "很多投资者常常懊恼：哎，那只股票要是早点买了（或者多买点）就好了！但，这种投资机会其实是没有意义的。"
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site: "有知有行"
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> 很多投资者常常懊恼：哎，那只股票要是早点买了（或者多买点）就好了！但，这种投资机会其实是没有意义的。

很多人都曾懊恼于——自己看好的某个股票没有买，最后大涨了，就认为自己的选股眼光很好，只是运气欠佳。乐观者更是认为，运气是平等的，说明自己下次能赚一票大的。

这类懊恼总是让我想起以前看到过的一个故事。有一群哲学家在讨论「自由的意义」时，对自由的定义产生了分歧。其中一个哲学家举了个例子：假如一座监狱的狱卒在三更半夜趁囚犯都熟睡时，打开监狱的大门，请问，犯人们此时是自由的吗？

# 一、没有意义的投资机会

*看好却没有买的股票，就像打开的监狱大门对于熟睡的囚徒不代表自由一样，这种投资机会不但没有任何意义。而且，如果你总是错过这类机会，或者二选一总会选错，因为运气长期看是平等的，所以恰恰证明你的投资体系有漏洞。*

举一些简单的例子，常常有人看好某股，但觉得太贵，等便宜一点再买。

这看起来很简单。实际上，就算是「去 估值 泡沫」这么简单的机会，如果没有一个成熟的投资体系，这个想法也是无法完成的。

为什么呢？一个股票比较贵，未来回到合理 估值 ，并不是你想像中的，它因为 估值 贵而慢慢跌下来让你买。它一定是借助一些利空事件来完成下跌，可能是很短的时间急跌下来。如果没有这样的事件，它就一直跌不下来。

所以，你嫌贵不敢买的公司，真跌下来一定是有实质性利空或大盘发生恐慌性下跌，要不要如期实施你的计划，既是一个价值判断的问题，也需要投资体系的支持。

很多人觉得，散户无非就是买几个股票，长期持有，不需要投资体系。

*实际上，有没有投资体系的支持，不是机构与散户的区别，而是专业与业余的区别。*

今天我们就来把这个基本逻辑讲清楚：为什么个人也要有投资体系？

# 二、什么是投资体系？

巴菲特 第一次买苹果的时候，已经有好多年跑不赢指数了。再加上苹果一开始还是亏钱的，所以很多人嘲笑 巴菲特 说过不买科技股，结果还是买了科技股。而且要买也不早点买，等别人翻了几十倍再买，被套了吧。

结果却是，苹果再一次挽救了 巴菲特 的声誉。他在这只股票上赚了将近1000亿美金，弥补了他其他持仓的亏损。

*其实他之前的业绩不佳和后来在苹果上大赚一笔。完全是一个体系的两面，一面是必须承受长期找不到合适的投资品种之痛，另一面是长期坚持体系后重仓出击一击必中的硕果。*

按照 巴菲特 的投资逻辑，以合理的 估值 买看得懂的、具有长期稳定 现金流 的公司，再加上还要集中持有少数几家公司，到后期，以伯克希尔哈撒韦的规模，几乎无法找到能够长期跑赢指数的投资对象，所以他到现在还拿着可口可乐，别无选择。

所以这也解释了他为什么不早点买苹果。因为 巴菲特 要的苹果是具有稳定 现金流 和消费粘性的苹果，而不是正在开发前景莫测的革命性产品的苹果。这仍然是一笔消费股投资，只是带有一些科技属性。

从宿命论的角度来看， 巴菲特 买苹果就是一件命中注定的事情，苹果在用自己的成熟等待 巴菲特 ， 巴菲特 也在等待苹果成熟。

*所以，我要给「投资体系」这个词下一个我自己的定义：一个稳定的，验证过的投资体系，就像一张精心设计过的渔网，可以让你不再四处出击，寻找投资对象，而是耐心等待投资对象像鱼儿一样游到你的网里。*

这段话其实就是 巴菲特 的「棒球手理论」，只是这里从投资体系的角度去理解。

*所以投资体系其实目的并不在于扩大盈利，而是增加盈利的确定性——这对一家需要持续运营的机构而言，是至关重要的。*

那为什么个人投资者同样需要增加盈利的确定性呢？

# 三、投资者需要投资体系的原因

个人投资者同样需要投资体系，有五个原因。

*第一，摆脱自我怀疑和毫无意义的尝试。*

投资是一个无法简单归因的复杂活动，它有无数理论流派，无法简单证明哪一派绝对有效，很多方法需要长期坚持，很难从短期得到正反馈，导致个人投资者在不断地尝试各种方法中不断地失败。

同时，投资又是一种基于概率的活动，个人感性经验常常会误导你。所以你需要借鉴一个相对有理论依据，又符合自己性格的体系，让自己摆脱自我怀疑，专注于研究与交易本身。

*第二、用体系聚集自己的研究和交易。*

价值投资 者至少要有一套交易方法和一套研究方法，研究与交易的自洽是最基本的要求，但有一些方法之间的配合效果不好，还有一些研究方法与交易方法是矛盾的，比如 基本面 研究和做T降低成本，是两种完全不同的投资理念，需要两个团队来进行，投资者如果想一个人完成，那结果大多是顾此失彼。

方法的自洽靠的是投资体系，通过体系化，把研究方法和交易方法都固定下来，弱水三千，只取一瓢饮。关键要知道，哪一瓢是你的菜。

*第三、聚焦 能力圈*

不同行业不同类型的公司，有不同的投资方法，而个人的经历、能力、见识、思考方法都是有限的，只有聚焦才能争取好结果。

每个人都有自己熟悉的行业，有自己喜欢的商业模式和公司类型，它们又对应着特定的投资方法，一旦你的投资体系固定下来，你就可以更好地聚焦这些领域，让自己的研究效率提高。

*第四、培养正确的交易习惯*

按理说，个人投资者买几只白马长期持有，是收益略低但胜率非常高的方法。但实际上，大量散户亏损的原因就是人性导致了错误的交易习惯，比如追涨杀跌，做 T+0，这些方法难度极大，就算是短线高手也只能把胜率维持在六成。还有情绪化交易、喜欢留弱卖强、喜欢随意抄底、喜欢随意卖股票、过于相信低 PE 股票、盲目相信均值回归……

而投资体系中的交易体系，可以帮助自己以标准化的操作约束自己，杜绝高风险的交易，减少不必要的交易，聚集高胜率的交易。

*第五、控制风险*

投资中，在遇到挫折时，最常见的错误反应就是急于把损失扳回来，而这个想法的结果就是小错变大错，大错变无法挽回的错误。

但在投资中，第一位的永远是控制风险。遇到反复错误，正确的应对是停止交易，检视自己的投资体系有没有致命的问题。如果没有，就只是短期的风格不对，那就等待风格转变。

而投资体系的设计中， *最重要的一条就是控制你的交易体系中必然会被放大的风险。*

# 四、一场有意义但毫无必要的争论

年初时，一位擅长 TMT 投资的基金经理朋友与一位传统行业的研究员发生了争论。

基金经理认为，汽车是一个很糟糕的生意模式，新产品先要有巨额投资，但成功率并不高，导致这个行业非常保守；研究员则认为，没有再比汽车行业更好的商业模式了，对上游和下游都可以欠款，这行业唯一的问题是不回报股东，管理层给员工打工。

到底谁的看法正确呢？其实这不重要。基金经理后来买特斯拉赚了钱，其逻辑是，这个行业规模大但商业模式不好，出现了一个颠覆者当然就是投资机会；而研究员去年在底部一直推荐我们重仓长城汽车，因为这是现有商业模式中最具成长性的标的，最终听了他的话的人也赚了钱。

*每一天投资界都在进行无数的争论，这些争论既有意义又毫无必要。* 「有意义」是指，投资中的价值发现是一个用钱投票的过程，有说服力的投资逻辑会随着争论被更多投资者认可，让股价自我实现；「毫无必要」是指每一个投资逻辑只适用于对应的投资体系，赚自己该赚的钱。

有了投资体系，你只能赚你的投资体系内能够赚到的钱；但没有投资体系，你可能就永远无法确定自己的钱在哪儿。

来源：公众号「思想钢印」  
  
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## Citation

> 「没有投资体系，炒股就是撞大运」，人神共奋，有知有行，2020-12-13。
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*来源: [有知有行](http://youzhiyouxing.cn) · [更多内容](http://youzhiyouxing.cn/llms.txt) · [完整索引](http://youzhiyouxing.cn/llms-full.txt)*