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title: "什么时候应该卖出基金？"
author: "孟岩"
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date: "2021-03-15"
updated: "2021-03-15"
column: "孟岩专栏"
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description: "与你分享孟岩卖出基金的 3 个逻辑。"
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site: "有知有行"
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> 与你分享孟岩卖出基金的 3 个逻辑。

每周一，和你分享孟岩的思考。

孟岩的这篇文章写于 2019 年 4 月，当时的行情和现在很像，股市在经历过一波大涨之后开始大跌；那时投资者的心境也和现在差不多，充满了不确定性。

但站在此刻回望 2019 年，那种不安的情绪早已远去。只要你买的是好资产，买得不贵，相信现在已经有了不错的收益。

今天这个时点，我想把这篇文章重新推荐给你。孟岩在文中分享了他的三个卖出逻辑，如果此刻的你心中也有纠结，不妨对照它们，看看自己所投资的品种是否符合，再决定是否卖出。

祝开卷有知。

有知有行 仝仝

# 不预测，只应对

股市终于迎来了「久违」的调整，本周实证的净值回撤了近 5%。

最近这周在外出差，见各种朋友的过程中，被问到最多的问题就是：

「对股市怎么看？」

「接下来还会涨吗？」

「据说今年的走势是 N 字形，接下来要跌了，你觉得呢？」

大家的情绪切换能力真的太快了，就在几个月前的 1 月份，大家讨论的都是业绩暴雷、经济崩溃；过年回来，股市短短时间上涨了 30%+，大家觉得 3500 点以前毫无压力，纷纷看到 5000 点；一周的调整过后，情绪又转换了，据说上涨就此结束了 ……

说实话我没什么看法。所以我每次都用《解读基金》的作者 LaoK 的那句话来回应：

*「Don’t know, don’t care .」*

不预测、只应对，是我的投资观。

# 卖出股票的三种情况

当然，这又会回到我的公众号里经常被问到的另一个问题：

「难道一直不卖出吗？」

「不卖出怎么获利呢？」

今天来聊聊这个话题。

在做「且慢」和「有知有行」之前，我的所有资金是直接投资股票的。那时候我也会经常被问到这个问题：你什么时候会卖？

有三种情况我会卖出：

*第一种，买错了（或者逻辑变了）。*

这种情况很简单，就是买入的逻辑变了、甚至错了。这种情况下，不管你买入后是盈利还是亏损，都应该果断的卖出。

有趣的是，有些时候你买的逻辑错了，短期反而赚钱了。即使是这样，你也应该选择卖出。因为这样赚到的钱，并不是你的系统内的钱，无法重复。

*第二种，变贵了。*

这种情况也很简单，好公司还需要好价格。如果股票的价格已经远远超过了它的内在价值，我会选择卖出。

说起来容易做起来难。一只股票多贵是泡沫，其实很难判断。不过，中国股市的波动太大，所以出现集体性泡沫的时候（比如 2007年和2015 年）选择卖出，出错的概率会比较低。

*第三种，有更好的标的。*

如果你发现了更好的投资标的，而手头有没有额外的现金，就可以卖出现在的股票去买入更好的标的。比如你发现了一个公司的预期收益率是 25%，你现在手上的公司的预期收益率是 15%，你就可以卖出现在持有的公司，买入另一个公司。

需要注意的是，你究竟有没有能力去判断两个不同的公司未来预期收益率的差别。我做过很多这样的交易，最后成功的概率并不高。

我仔细地回顾过我自己投资 10 多年股票的账单，获利最多的一只股票是格力电器（举例并非推荐）。原因特别有意思，是因为我一直卖不出去。

1）格力电器的经营一直很好，不断超过市场预期

2）市场给于格力电器的 估值 一直很低

我第一次购买格力电器的股份是在 2008 年，从那时候开始市场就一直认为空调会很快达到天花板，同时格力的业务也不够酷、没有想象力，所以一直给于格力很低的 估值 。

恰恰是由于格力的 估值 一直很低，同时经营又很优秀，所以我找不到任何理由去卖出。日复一日、年复一年，这笔投资享受到了格力的每年业绩的增长，我 *「被动」、「不小心」* 地完成了一笔优秀的投资。

这期间我也买过茅台、腾讯这样的优秀企业，但都因为我自以为是的认为 「太贵了」而卖飞了 ……

*利益披露：这里仅是举例，并非推荐。我目前仍持有部分格力电器，72 小时内没有交易的计划。*

# 卖出基金的三个理由

股票投资如此，基金投资也是如此。

我觉得大多数时候卖的理由也是这三点：

*第一种，买错了（或者逻辑变了）。*

对于 指数基金 ，买入逻辑出错的概率会小很多。但也有可能有一些情况，比如 指数基金 对于指数的跟踪有明显的问题，那么应该选择卖出；对于 主动型基金 ，其实投资的是基金经理的理念。如果基金经理变更、或者基金公司灵魂人物离开，都可能是卖出的理由。

*第二种，变贵了。*

未来某一天，如果再出现类似 2007 年或者 2015 年那样的集体性泡沫，就应该 赎回 基金收回现金。

*第三种，有更好的。*

也可以叫「 再平衡 」。例如 指数型基金 投资，可以根据不同指数的价格和预期收益率，卖出一只、买入另一只，做适当的 再平衡 ，这样在降低波动的同时提高整个组合的投资收益率。

如果这些条件一直没有被触发呢？看看上面的例子就好了。

如果经济一直在增长，又没有出现明显的泡沫，持有是最好的选择。

因为无论是直接投资股票，还是间接通过基金投资股票，归根结底，我们都是在赚公司成长的钱。

这些公司在各自的领域里，上至 CEO、下至每个员工，日复一日、年复一年，努力创造社会价值背后带来的公司盈利的增长，才是我们赚到的最「大」的钱。

原标题：什么时候卖出？  
  
本文章所载信息仅供参考，不构成任何投资建议。如转载使用，请参考 [《文章转载声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_REPRINTED) 。

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## Citation

> 「什么时候应该卖出基金？」，孟岩，有知有行，2021-03-15。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/618

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*来源: [有知有行](http://youzhiyouxing.cn) · [更多内容](http://youzhiyouxing.cn/llms.txt) · [完整索引](http://youzhiyouxing.cn/llms-full.txt)*