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title: "09 为什么债券基金会亏损？"
author: "知行研究"
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date: "2020-09-15"
updated: "2020-09-15"
column: "知行黑板报"
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description: "本栏目会为你解读市场近况与热点，让投资服务于生活。"
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> 本栏目会为你解读市场近况与热点，让投资服务于生活。

叮咚，你要的第九期「知行黑板报」准点送达。

本期要点有：

- 活钱管理：为什么看七日 年化收益 率买基金容易吃亏？
- 稳健理财：为什么 债券基金 还会亏损？
- 长期投资 ：为什么暂时不推荐「易方达 中证红利 ETF联接A」？
- 保险保障：加入时好好的，为什么生了病相互宝会拒赔？

# 一、活钱管理

![货币基金推荐](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/09/15/01EJ8JWR08GY57FWJS8J40MMK9.png)

本期筛选后，货币基金结果依旧和上期一致，我们挑选的产品业绩稳稳地排在前面，撒花🎉。

今天，我们继续活钱管理的小知识之旅： **货币基金业绩稳定的重要性。**

不知道大家有没有这样的经历：在购买货币基金时，会按照最新的七日 年化收益率 排名，买入一只排名领先的。不久后，发现收益一落千丈，不得不再找一只替换。尤其是年中、年底资金面紧张时，有些货币基金会大幅拉高短期业绩，但短期高收益是不可持续的。

**所以，我们在挑选货币基金的时候，不能只关注货币基金最新的短期收益，还要关注其近期一段时间（比如一个月左右）的收益表现。** 下图，我们对比了某只收益不稳定的货币基金和鹏华安盈宝的七日 年化收益率 。尽管这只基金的七日 年化收益率 偶尔能够超过鹏华安盈宝，但其收益波动很大，大部分时间的收益并不好。

![业绩稳定对比](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/09/15/01EJ8JX59C08CZ0ZRXV5HRF19E.png)

# 二、稳健理财

![「我要稳稳的幸福收益走势」](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/09/15/01EJ8JXB1Y4WKTR241X4D6FHCS.png)

近期一直低迷的债市，在上周止跌反弹——中债综合财富指数微涨 0.05%；股市却不给力——沪深 300 下跌 3%。

「我要稳稳的幸福」上周下跌 0.69%。虽然它的股票 仓位 不高，只有一成多，但股市跌幅很大时，仍然会拖累业绩。

之前有用户会问： **「债券不是还本付息么？为什么 债券基金 还会亏损呢？」**

这涉及到 债券基金 究竟是如何赚钱的。理解了它的收益来源，也就知道为什么亏损了。一般来说， 债券基金 收益来源于以下几个方面：

## 1. 利息收入

债券本质上就是借条：债权人把钱借给债务人，债务人按照借款约定按时偿还利息，并且在债务到期时偿还本金。 **只要债券不出现违约、兑付困难，持有至到期一般是不会出现亏损的。**

## 2. 价差收入

**然而 债券基金 很多时候不能采取持有到期策略，需要对未到期的债券进行交易。** 例如很多 债券基金 不是封闭的或者定期开放的产品，需要随时应对投资者的 赎回 需求，有时就需要被动卖出债券。

受 基本面 、市场利率、通货膨胀、信用情况变化等因素影响，债券价格是存在波动的。例如市场利率上升，债券价格下降；利率下降，债券价格上升。 **债券基金 在二级市场买卖债券过程中，会获得价差收入，也存在卖出时机不好而亏损的可能。**

## 3. 杠杆收入

估计很多人不了解， 债券基金 是可以加杠杆的。主要做法是通过回购业务将持有的债券进行「质押融资」，融得的资金又继续投入到债券市场，这就可以获得额外的杠杆收入。

**加杠杆会放大 债券基金 的净值波动幅度。另外杠杆是一把双刃剑，不是稳赚不赔的。当融资成本高于持有债券的利息收入时，也会出现亏损。**

为了控制风险，监管层对杠杆比例是有限制的。目前，开放式基金的杠杆比例不超过 140%，封闭式基金以及定期开放式基金的杠杆比例最高可以达到 200%。

## 4. 股票投资收入

债券基金 中有些是可以投资股票的，例如二级 债基 ，通过投资少量的股票获得更高的收益。相应地也要承担股票市场波动的风险。

所以你看， 债券基金 这四大收入来源，除了利息收入之外，违约、债券买卖、加杠杆、股票买卖都存在着亏损的可能性。很多人对 债券基金 有着「还本付息」的印象，就是把注意力只放在了利息收入上。分析完 债券基金 的来源，你就能更好地了解它在追逐收益时所面临的风险。

# 三、 长期投资

![市场温度](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/09/15/01EJ8JXH8XN9367ND9GBVNQBD0.png)

![全市场温度](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/09/15/01EJ8SFEARB21S8XRGH6D3A802.png)

上周股市下跌后，本周迎来小幅反弹，上证指数跌到了 3200 点附近，又涨回到了 3300 点。 宽基指数 方面，上证 50 最近一周上涨 0.84%，其他大部分出现下跌，中证 500 和创业板跌幅超过 2%，排名垫底。

行业方面过去一周也是跌多涨少的状态。申万一级行业中，休闲服务、电气设备、家用电器、食品饮料、汽车是上涨的，其他都是下跌的；跌幅前三名是通信、 农林牧渔、计算机。

近期市场一直在震荡 盘整 中。 **我们的股市温度一直在 40℃～50℃ 之间波动，参考 仓位 没有大的变化。如果当下有新资金投入，可以按照参考 仓位 进行配置。按照之前参考 仓位 已经配置的，我们静待市场作出方向选择，多看少动。**

![股权现金配置](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2020/09/15/01EJ8JYMF28AD1WEG4MZEKAH9J.png)

在具体基金方面，上期有用户给我们推荐「易方达 中证红利 ETF联接A」，推荐理由是「这只基金在 赎回 费、托管费、管理费方面都比其他指数便宜很多。」 **确实在基金 长期投资 过程中，交易成本会对收益造成侵蚀，在业绩不输对方的前提下，选择费率低的产品对大家更有利。**

其实我们在这只基金刚开始发行的时候，就关注到了。 **不过我们暂时选择不推荐。**

这只基金 7 月 8 日才刚刚成立，目前还处于建仓期中。大家可以观察一下这只基金跟「 中证红利 指数」每天的涨跌幅对比，就可以大概估算出当前是否已经建仓完成。例如，9 月 14 日，「 中证红利 指数」上涨 0.43%，「大成 中证红利 」上涨 0.39%，而「易方达 中证红利 ETF联接A」仅上涨 0.15%，估算出其 仓位 在四成左右。

虽然费率有优势，但毕竟还处于建仓中，目前跟踪指数的效果是打折扣的。另外，新基金刚成立，尽管易方达的实力是有目共睹的，但我们也需要一段时间的考察期，看看跟踪效果怎么样。如果表现不错，我们就会推荐给大家。

**最近很多用户期望「有知有行」可以专门出一个小板块，分享「股市温度」、常见指数的 估值 温度图，觉得很有参考意义。想听听大家对这个建议的看法，来帮助我们做出对大家更有用的工具。**

# 四、保险保障

上一期黑板报写了相互宝。当时在网上浏览相关话题的时候，很多人提到因为不符合健康要求被相互宝拒赔，今天想顺着这个话题，跟大家聊聊健康要求的重要性。

**健康要求是加入相互宝的时候，对我们身体情况的问询，这是决定我们能否加入相互宝的重要环节，大多数的理赔纠纷也是由它引起的。**

举个例子，体检时发现肺结节，医生说没多大事，注意观察就行了，于是没看相互宝产品页面上的健康要求就直接加入了。后来不幸得了甲状腺癌，申请理赔的时候，相互宝以加入时不符合健康要求而拒赔。

申请人不理解的地方是，明明医生说没事儿，甲状腺癌跟肺结节也没有关联，为什么不能赔？于是痛骂相互宝是骗人的。

这个锅相互宝不能背～在相互宝的健康要求中，有提及到「未明确诊断为良性的肺部结节」不能加入。明确诊断是参照病理报告的结果，不仅仅是医生口述的「没事儿」。

不仅相互宝如此，保险公司也是如此。健康险在投保的时候都有健康告知，被保险人申请理赔之后，保险公司会去审核投保前的身体情况，看是否符合健康告知。（至于为什么不放在投保前审核，当然是因为成本太高。）

流程是没错的，保险公司和投保人之间存在认知偏差，主要是因为——

**核保跟临床医学是两码事，不是医生说没事儿，就可以直接投保的。**

比如结节，只要不是有提示恶变的症状，医生一般都建议定期观察即可；而保险公司会认为，即使有一点恶变的可能，那也不给保。

**所以，不管是在加入相互宝，还是买保险的时候，我们都要注意健康告知，避免因此发生理赔纠纷。**

# 往期链接

[第八期：为什么消费、科技大跌？](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/60)  
[第七期：好资产与 能力圈](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/55)  
[第六期：创业板改革对我们有什么影响？](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/48)  
[第五期： 固收 + 能替代 长期投资 的现金吗？](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/43)  
[第四期：如何按照股市温度操作？](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/38)

### 关于四笔钱

- **活钱管理** ：打理零花钱，应对日常开支。一般建议保留 3～6 个月的工资。对于活钱，我们的投资原则是安全性高、随用随取、收益高于银行存款、少操心。
- **稳健理财** ：追求稳健增值，控制回撤。适合中短期（3 年以内）就要用到的钱，或者本身因为年龄、风险承受能力等偏好稳健产品的人。
- **长期投资** ：目标是通过 长期投资 ， 获取经济增长的红利。主要投向股票市场，股票市场周期长、波动大，我们通过持有好的资产，控制买入成本，长期坚持，期望获得比其他三笔更高的收益。
- **保险保障** ：如果我们一生顺遂，有前三笔钱就足够了。但生活中总是存在着意料之外的风险，打断我们原本设定好的计划。因此，拿出来一部分资金配置保险，为家庭财务铺好安全垫，是很有必要的。
- 四笔钱如何划分，需要结合个人的财务状况、投资目标、年龄阶段、风险承受能力等去划分。没有标准答案，适合自己的才是最好的。

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## Citation

> 「09 为什么债券基金会亏损？」，知行研究，有知有行，2020-09-15。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/71

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