--- title: "估值对长期收益有什么影响？" author: "ETF拯救世界" author_type: "person" date: "2021-04-28" updated: "2021-04-28" description: "估值是决定长期收益率的基础。" image: "https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/04/08/01F2QRE08FQ90XJZA4TKFYR1ER.png" reads: "19695" word_count: "2930" reading_time: "7 min" language: "zh-CN" url: "/materials/728" canonical: "https://youzhiyouxing.cn/materials/728" site: "有知有行" --- > 估值是决定长期收益率的基础。 ## 一、 估值 是决定长期收益率的基础（2015-10-23） 昨天，在雪球发了一篇文章，简单算了一下过去十年 中证500 的 年化收益 率到了 23%。 这个真是震撼。 然而，要知道 2005 年可是 1000 点，那是一个极度低估的时代。以那个时代为开始，并不全面。 好了，热爱思考的我再次发扬了勇于钻研的精神。今天，我们来看看， 估值 对于投资同一个指数，到底有多大的作用？ 估值 ，到底是不是决定我们长期收益的基础？ 这里，波段高手不要喷，我知道你们可以不顾 估值 低买高卖，这篇只是说，对于 长期投资 一个指数来说，起点非常重要，阅读群体不是你们，谢谢…… 下面，正式开始数据分析。 我们选择 中证500 从 2005 年 10 月开始的 PE 数据，从中分别选出最高、最低的各三个月末，以及一个十年平均的月末，看看从这 估值 不同的七个月到现在，收益率会有什么样的不同。 PS：如果最高或者最低为相近月份，则只选一个。比如 2008 年 10 月与 2008 年 11 月，选 2008 年 10 月。 中证500 过去十年 PE 最低的三个月是： 2008 年 10 月（18）、2012 年 11 月（23）、2005 年 11 月（23） 中证500 过去十年 PE 最高的三个月是： 2007 年 05 月（71 倍）、2015 年 05 月（66 倍）（该数据不选取）、2008 年 02 月（63 倍）、2009 年 12 月（54 倍） 中证500 过去十年平均 PE 为 38 倍，则我们选择过去 120 个月第一个 PE 为 38 倍的月份：2006 年 06 月。朋友们，最终结果是： ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/04/27/01F49315J77PFVA5MW1QNDTZ8N.png) 有没有感到极度震撼？？？？ 同一个指数，只是因为你买的时候 估值 不同，就会让你的收益产生天壤之别！ 只要你买得够低，不论你是持有 10 年还是 3 年，你的 年化收益率 至少在 20% 以上，甚至会达到 35%，而这波 牛市 的最高点甚至会有 60%！每年年化！ 但是，悲哀的是，朋友们，如果你买得太高，那么，长期来看，你的收益率甚至比不上债券。看看上面绿色的部分，我，不忍心详细说了，自己看吧…… 投资看 估值 有没有用？ 你说有没有用？这张表不想过多分析，正常智商都能看得明明白白。 为什么我们那么有耐心地等待低估的出现？为什么我们在高估的时候闲庭信步谈笑风生不抢反弹？ 因为，我们不想去澳门或者买六合彩发财。 那么，有朋友问了，现在 中证500 的 PE 是多少？ 现在的 中证500 PE 在 45 左右。这个 估值 ，比十年平均高了 17%。我们认为，这个点位买入，恐怕要等若干年才能赚钱。 所以我们的选择是，继续等待。 我们现在不买，不是不想赚钱～～其实我们更贪，我们 *在等待那个真正合理的价格买入，然后，等待再次飞跃。* 随手转发，造福亲友。让他们知道，在中国股市赚钱，只要有耐心，真的很简单！ 原文发表于公众号：《 [道理懂了，你也能从容面对股市涨跌：谈笑风生，然后把钱赚了](https://mp.weixin.qq.com/s/JZyWUqowLhxhWSje7ictKA) 》 ## 二、十年收益：低 估值 、中等 估值 、高 估值 投资的结果（2015-09-13） 2005～2015： 高→低 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/04/27/01F493AJKBH2J7PZ6Y79R0J78Q.png) 低→高 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/04/27/01F493CKVEHMB44BY008NCW1A7.png) 数据来源：天天基金网 统计范围：所有公募基金 只有华夏大盘一只基金 10 年收益超过 10 倍。而它最近三年总收益率只有 27%。 别说公募基金能力差，它们一定比绝大多数散户强很多。可想而知， *想取得十年十倍收益多么难。* 同时，大 熊市 底部买股票，持有十年很难亏损。 2006～2015： 但是朋友，别忘了，2005 年 8 月是中国历史大底。如果时间往后推一年，也就是 2006 年 8 月到现在最近 9 年收益率，结果就变成了这样： 高→低 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/04/27/01F493DZQ8AN6X9X3K3AQYK9KX.png) 低→高 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/04/28/01F4C0CM0BABY9GZCNXE09NFWH.png) 说明什么？在 估值 中等的情况下你入场买股票，能取得 9 年 5 倍的收益已经是人中龙凤了。 2007～2015： 那么，如果你在大 牛市 估值 很高的地方入场，投资 8 年会怎样？继续看图： 高→低 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/04/27/01F493M293RKF1GZSD4PN6DXST.png) 低→高 ![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/04/27/01F493PD59TC2S3QCJ6SKK8X92.png) 在股市涨了两年的 牛市 入场，如果你能取得 8 年 1 倍的收益，那你可以向所有人吹牛。 8 年，1 倍。最好的投资者。 还是以前《 [那篇帖子](https://xueqiu.com/4776750571/39611266) 》说的， *A股 是个聚宝盆，但影响你长期收益的关键，是你什么时候进场。* 大 熊市 入场买股票，十年十倍不是梦；大 牛市 进场，8 年 1 倍你就是王者。最糟的是，大 牛市 入场，你的收益率很可能 5 年还是负。 但无论如何，在 A股 ，十年十倍都是一个特别牛的收益率。 原文发表于雪球：《 [十年收益：低 估值 、中等 估值 、高 估值 投资的结果](https://xueqiu.com/4776750571/56310631) 》 ## 三、极端的高 估值 就会带来长时间的下跌（2016-04-07） *单说极端的高 估值 本身，就会带来时间较长的下跌。主要是欠的债要还，要用时间来恢复信心和口袋里的资金。* 比如 A股 2007 一年的高 估值 ，就带来了 2007～2012 四年的下跌。然而由于 2008 年跌速较快，才会有 2009 年和 2010 年这样的吃饭行情，不会让这四年过得太狼狈。 *如果是长期极端的高 估值 ，则非常可怕，会出现没有明显机会的慢熊。* 可见 2001～2005 年。 昨天深交所公布的数据，中小 50 倍，创业 80 倍。相对来说是比较客观的数据。实际上， A股 一多半的公司 估值 超过 60 倍。 总是要还账的。要不快点还完大家轻装上阵再来一发，要不拖拖拉拉任时光飞逝…… 那就慢慢来吧。既然不让跌。 毕竟，怎么说呢，这届韭菜不行。 大多数人寄予厚望的股市，恐怕几年后会让你觉得：春梦了无痕呐。 原文发表于雪球：《 [极端的高 估值 就会带来长时间的下跌](https://xueqiu.com/4776750571/67113231) 》 本文章所载信息仅供参考，不构成任何投资建议。如转载使用，请参考 [《文章转载声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_REPRINTED) 。 ## Citation > 「估值对长期收益有什么影响？」，ETF拯救世界，有知有行，2021-04-28。 > http://youzhiyouxing.cn/materials/728 --- *来源: [有知有行](http://youzhiyouxing.cn) · [更多内容](http://youzhiyouxing.cn/llms.txt) · [完整索引](http://youzhiyouxing.cn/llms-full.txt)*