---
title: "红利指数系列（三）：普通却实用的中证红利"
author: "知行研究"
author_type: "team"
date: "2021-06-10"
updated: "2021-06-10"
description: "中证红利跟其他红利指数比，很普通，但具有市场代表性。"
image: "https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/06/10/01F7TVKA9N5A03J6GXB8H9ERD9.jpg"
reads: "10144"
word_count: "2850"
reading_time: "7 min"
language: "zh-CN"
url: "/materials/865"
canonical: "https://youzhiyouxing.cn/materials/865"
site: "有知有行"
---

> 中证红利跟其他红利指数比，很普通，但具有市场代表性。

> 本文发表于 2020 年 12 月 27 日。


今天来写写 中证红利 。先说结论： *中证红利 跟其他红利指数比，很普通，但具有市场代表性，如果你想投资红利指数，请选择 中证红利 。*

另外，建议大家翻看一下之前关于 [深证红利](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/795) 、 [标普红利](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/824) 的文章，对比着看，效果更好。

# 一、它的普通体现在哪里？

很多文章在介绍 中证红利 的时候，一般都会说这个指数有多么的好。但我觉得，跟其他红利指数相比，它并不突出，估计有些朋友在挑选红利 指数基金 的时候也会有类似的感觉。

*首先，从历史业绩来看， 中证红利 不算突出。*

4 个红利指数（深证红利、标普红利、上证红利、 中证红利 ）中，上证红利没什么悬念，一直是垫底的；标普红利在 2017 年之前是排名第一的，这几年高开低走表现很差；深证红利在 2017 年之前跟 中证红利 表现差不多，略好一些，这几年因为重仓消费，一骑绝尘，超越了其他所有红利指数。 中证红利 跟他们比，既不是垫底的，也不是拔尖的，无论谁排第一，都稳稳当当地跟住，同时不让自己掉队。

*其次，从 股息率 来说，属于中上等水平。*

我们选择红利指数，肯定是冲着高 股息率 、高现金 分红 的公司去的，所以这 4 个指数能不能选择 股息率 不错的公司是很关键的。下图是 4 个红利指数从 2015 年到 2020 年，每年的 股息率 数据。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/06/10/01F7TV8SNAWE3C9AGMVVXDJZTA.png)

能够看出，深证红利虽然业绩很好，但成分股的 股息率 跟其他指数比，很低，原因在之前关于深证红利的文章中介绍过了。除了深证红利，其他三个指数的 股息率 差别较小。 中证红利 并不是最高的，比上证红利、标普红利略微低一点。

所以，无论从业绩还是 股息率 来说， 中证红利 都不是特别突出，很普通，但确实也不差。

# 二、为什么仍具有市场代表性？

大家有没有发现，虽然 中证红利 很普通，但跟踪它的 指数基金 数量、总规模要比其他红利指数要多多了：目前跟踪 中证红利 的基金有 7 只、深证红利有 2 只、标普红利有 1 只、上证红利有 1 只。

为什么呢？这主要是因为 中证红利 的编制方法使得它更具市场代表性。也就是说，虽然普通，但在主要考察方面都没啥短板。

*首先，成分股是从沪深 A股 中进行选择，不对某一市场和赛道过于依赖。*

从名字就能看出，上证红利是从沪市中选择，深证红利是深市中进行选择。 中证红利 和标普红利是从全市场进行选择。

从单一市场中选择的利弊还是很明显的，哪个市场更强势，集中投资在这个市场的表现更突出，相反则表现很差。

就拿上证红利和深证红利来说，虽然编制方法不同会对它们的表现有影响，但沪市和深市的行业结构也起了很大的作用。毕竟大型银行和大型国企这一类企业主要都在沪市，而深市的消费、医药、信息技术的占比很高。这会造成这些年深市的表现整体要好于沪市。相应地，深证红利比上证红利的表现要好太多了。

这就是选对赛道的好处，但也意味着会对这个赛道过于依赖。

中证红利 是从沪深 A股 也就是全市场进行选择，不可避免的是，会获得一个较为平均的收益，但胜在稳定性高，未来谁也不知道哪个市场或者赛道更好，均衡配置更为安心。

*其次，编制方法有助于稳定地找到拥有高 分红 能力的公司。*

除了深证红利采用的是 市值 加权之外， 中证红利 、上证红利和标普红利采用的都是 股息率 加权。我们来简单对比一下 中证红利 和标普红利。

之前关于标普红利的文章中介绍了它的不足，其中最突出的是它按照过去一年 股息率 排名选出成分股并赋予权重，且半年调仓一次。过去一年的周期太短了，这么短的周期，会导致公司通过一些特别行为提高它的 股息率 ，但这种短期 股息率 的提升往往并不具有稳定性。再加上半年调仓一次，导致换手率特别高，都没好好享受股息收入就进行了调整。

*中证红利 在这方面则好了很多，它的样本股除了要求在公司 市值 、成交金额方面不能太差之外，还必须满足：过去两年连续现金 分红 且每年的税后现金 股息率 均大于 0。然后会对样本股按照过去两年的平均税后现金 股息率 由高到低进行排名，选取排名在前 100 名的股票。*

跟标普红利比， 中证红利 是按照过去两年的 股息率 进行加权的，考察周期更长。另外，为了避免公司的特别行为，它要求公司过去两年连续 分红 且每年的税后现金 股息率 都要大于 0。

除此之外， *中证红利 是一年调仓一次的，* 除非是其中个别的成分股有暂停上市、退市等风险需要临时调整。相比于半年调仓一次，更为稳定。

这么一对比， 中证红利 的稳定性会更高，编制方法也更为合理。

之前我们说过， *投资一个指数要先去了解它的编制方法，因为编制方法决定了它的选股策略。* 通过对 中证红利 编制方法的说明，我们能看到不论是从市场代表性，还是从策略稳定性来说， 中证红利 还是不错的。尽管这样会让它选股更为均衡，不够突出，但在主要考察因素上，都没什么短板。如果你想选择 A股 高 分红 的股票，可以选择 中证红利 。

目前可以买入 中证红利 吗？当然是可以的，这两三年结构性行情中， 中证红利 表现一般， 估值 较低，最新温度只有 29°，可以适当配置一些。（注：本文发表于 2020 年 12 月 27 日，不构成建议）

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/06/10/01F7TVAVTMB2R7602NP675E0H7.png)

具体基金选择上， *喜欢指数增强的可以选择富国 中证红利 ，喜欢普通指数的可以选择大成 中证红利 ，喜欢场内交易的可以选择易方达 中证红利 ETF。*

结尾附上 中证红利 12 月份调整成分股后的行业分布、 市值 分布、十大重仓股情况，感兴趣的可以看一下。

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/06/10/01F7TVBQ7AXZ9CMTYTK42G1HX1.png)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/06/10/01F7TVCA6PM5B5X8N2BT3NPGBE.png)

![图表](https://asset.youzhiyouxing.cn/image/2021/06/10/01F7TVCV861JKGFQBST4GDK8M4.png)

### 延伸阅读

[红利指数系列(一)：深证红利为什么风景独好?](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/795)  
[红利指数系列(二)：标普红利的高开低走](https://youzhiyouxing.cn/n/materials/824)

来源：公众号「知行研究」  
  
转载文章发表的所有信息仅代表作者个人观点，不对您构成任何投资建议，详见 [《文章免责声明》](https://youzhiyouxing.cn/agreements/ARTICLE_DISCLAIMER) 。

## Citation

> 「红利指数系列（三）：普通却实用的中证红利」，知行研究，有知有行，2021-06-10。
> http://youzhiyouxing.cn/materials/865

---

*来源: [有知有行](http://youzhiyouxing.cn) · [更多内容](http://youzhiyouxing.cn/llms.txt) · [完整索引](http://youzhiyouxing.cn/llms-full.txt)*