关注「知行温度计」的朋友会发现一个现象：沪深 300 指数的温度变化，好像比它的指数涨跌要敏感得多。

指数可能只涨了几个点，温度却跟踩了油门一样，蹭蹭往上涨了十几度，反之亦然。相比之下，那些波动更剧烈的小盘指数，温度跳动反倒显得温和一些。

比如，2025 年 9 月中旬到 2026 年 3 月初这段时间，沪深 300 上涨约 4%，温度从 52° 上升到了 65°；而同期中证 1000 指数温度从 51° 提高到 64°，指数温度变化类似，但中证 1000 指数上涨了 14% 左右。

沪深 300 的温度波动，为什么会这么敏感呢？

这是因为沪深 300 指数的成分股，是 A 股规模最大的 300 家成熟公司，盈利相对稳定，估值不容易走极端。

不像全指信息等成长风格指数那样大起大落，也不像中证红利等价值风格指数那样长期低位运行。

这就导致沪深 300 的历史估值数据，长期处于中估区间，数据分布密集且差异较小，大部分时间，都围绕这个区间波动。

这就好比班级考试中，大多数同学的分数都挤在 80 分附近，你可能只比大多数同学高了 2 分，名次就会提升 10 名。分数变化不大，排名变化却很明显。

温度计中的指数温度代表的正是，当前指数估值在历史估值区间里的百分位排名。

指数温度本身，判断的是「贵还是便宜」，而不只是「涨了多少」，理解这一点，很关键。

这不是温度计「失灵」，而是因为沪深 300 当前估值所在的历史区间，数据分布本身就比较密集，较小变化，对应的百分位变化就会更敏感。

现在 60° 附近的沪深 300，算贵吗？

回看历史，沪深 300 在高估阶段，温度能冲到 90°；在低估阶段，也能跌到 10° 以下，其他大多数处于中估区域，目前 60° 附近，依然属于中估区域，不算特别便宜，但也还没有进入明显偏贵区域。

我们看到，正是因为这个特质，沪深 300 的温度，虽然很长时间都在 50° ～ 60° 之间来回波动，长钱账户团队也没有频繁调整配置比例。因为对于沪深 300 来说，这个区间的跳动属于正常，估值并没有发生太大的变化。

对于参考温度计自己投资的朋友来说，也是一样。沪深 300 指数，在中估区域，更多的是耐心持有。不需要频繁操作。

温度计的价值，正是帮我们感知市场大周期的变化，把握方向上的模糊正确。

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