投资组合的业绩跑输基准，是每个持有人都会遇到的情况。看到这个对比，大多数人的第一反应是：是不是策略出问题了？

但跑输这件事，背后的原因至少分两类：一是，基金本身出了问题；二是市场风格轮动导致的阶段性落后。

这两种情况，需要完全不同的应对方式。

如果是基金本身出了问题，比如基金经理换人、投资风格发生偏移，那可能确实需要重新评估这只基金。但如果只是风格轮动，比如组合里价值风格的基金占比更多，恰好那段时间成长风格更强势，那组合阶段性落后是正常的。

遇到这种情况，先别急着下结论，先分析是哪种原因，再决定怎么应对。

判断的方式之一，是把组合里的每一只基金单独拆开来看，和各自的业绩基准进行对比。

以 2026 年 1 月中旬的稳钱账户为例，当时稳钱账户近三个月阶段性跑输业绩基准近 2%，让人难免疑虑为什么会这样。用这种方式拆解后发现，债券部分表现正常，跑输主要来自股票部分。

具体来说，稳钱账户的股票配置以价值风格为主、成长风格为辅。那段时间（2025年 10 月 19 日 至 2026 年 1 月 18 日），股票部分的基准整体收益是 10.8%，但内部分化明显：成长风格代表创业板指涨了 14.61%，价值风格代表中证红利却跌了 1.32%。因为组合里价值风格基金占比更大，拖累超过了成长的贡献，整体收益就被拉低了。

拆到这一层就清楚了：阶段性跑输是风格切换导致的，不是策略本身的问题。2026 年 1 月下旬，价值风格随即迎来反转，稳钱账户也开始跑赢业绩基准。

这种分析方法也是我们在日常关注单只基金时用到的，每天自动跟踪策略与基准的偏离情况，一旦发现异常就拆解到具体原因。有据可查，比靠直觉猜测要可靠得多。

※ 稳钱账户的销售、投顾服务，分别由雪球基金和嘉实财富投顾提供。单只基金销售服务由海南有知有行基金销售有限公司提供。市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。请全面了解投资产品风险收益特征，结合自身风险承受能力和投资需求，审慎做出投资决策。