很多人买红利基金，是冲着「分红」去的。分红听起来相对稳定，为什么买了红利基金后还会亏损呢？

如果你真的把利润表拆开看，会发现一件有点反直觉的事：分红，并不是红利基金最主要的收益来源。

我们看一下某红利ETF每年主要的投资收入构成。

其投资收入主要包含两部分：

1. 股利收益，是持有股票获得的分红。这部分类似于债券的利息，但是没有合同保证，可多可少甚至为零。

2. 资本利得，包括通过主动买卖股票实现的价差（股票投资收益）以及持有期间持仓股票的浮动盈亏。

从图中可以看出，这只红利ETF中，每年的「股利收益」都是正的，但是「资本利得」有些年份是正收益，有些是负收益。

例如在 2023 年，股利收益为正，资本利得为负，但资本利得大于股利收入，整体的收入就是负的。

看到这里，其实已经可以得出一个结论：拉长时间看，分红确实是一笔相对稳定、持续到账的收益。

但对一只红利基金来说，它只是收益的一部分。更关键的，还是底层股票本身的涨跌——而这部分的波动，往往更大，也更决定最终的整体表现。

所以在行情好的时候，分红之外，底层股票上涨会带来更主要的收益；而在市场下跌时，哪怕分红还在发，也可能被底层股票的亏损抵消掉。

这个规律对所有股票型基金都成立，只不过针对主要投资高股息率公司的红利基金（选取的通常是成熟行业的龙头企业，盈利稳定，分红意愿强），分红这部分占比会稍微高一些。

但从本质上看，它依然是股票类资产。

股票仓位通常在 80% 以上，它的波动，也依然会明显高于债券基金。

大家买入时要做好合理的预期。