投资界有一句广为流传的话：「当闪电劈下来的时候，你最好保证自己在场。」

很多朋友应该都是通过《投资第一课》听到这句话的，孟岩用它来解释一个反直觉的事实：投资的回报，并不是平均发生的。

标普500的 20 年

在第七讲里，有这样的数据统计：

1996 至 2015 年，如果全程持有标普 500，年化回报 4.8%；

错过涨幅最大的 5 天，年化降到 2.7%；

错过 10 天，只剩 1.3%；

错过 40 天，直接变成 -4%。

20 年超过 4000 个交易日，只要错过其中 1% 的日子，收益基本就清零了。

沪深300的最近 20 年

类似的规律，在A股同样成立。

晨星最近做了一组统计，覆盖了 2005 至 2025 年沪深 300 全收益指数的表现。下图里，蓝色是每年的实际收益率，红色是剔除每年涨幅最高的 10 个交易日后的收益率。（图一）

三个现象很直观：

· 牛市里（2006、2007、2014），错过最大涨日，收益会被削掉一大截；

· 熊市里（2008、2011），错过最大涨日，亏损会加深；

· 还有不少年份指数本身是上涨的，但剔除那 10 天后，年收益直接由正转负。

拉长到 20 年的累计视角，差距会进一步放大（图二）：

· 全程在场：累计 582.66%

· 错过涨幅最高的 10 天：掉到 220.03%（少了 62%）

· 错过 20 天：只剩 82.05%（少了 86%）

· 错过 30 天：只剩 10.73%（几乎要白忙活了）

我们该怎么办呢？

看了上面的数据统计，相信你还会有这样的疑问：不错过涨幅最高的交易日我懂了，那有没有躲过跌幅最大的交易日的数据？是不是会更牛？

会更牛，但我们没有去统计了。因为无论是涨幅最高的 X 天，还是跌幅最大的 X 天，这些时间都随机地分散在漫长的时间线上。

长期持有、不错过最高涨幅的难度，远远小于频繁择时、试图躲过最大跌幅的难度。我们没办法精确挑出和躲避「坏日子」，但我们可以选择不去错过「好日子」。

回到开头那句话。闪电什么时候劈下来，没有人能预知；但当它劈下来的时候，你需要在场。

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