最近，全市场温度降得很快。5 月初还在 70° 附近，到了 7 月 14 日，温度已经降到 44° 了。

这次降得这么快，主要是小微盘股从 5 月以来持续下跌。到了 7 月，前期涨幅较大的电子、通信板块也开始明显回调。多数股票和热门板块一起降温，采用等权方式计算的全市场温度也就降得更快。

不过，观察 A 股还有另一个视角：全市场温度（加权）。截至 7 月 14 日，加权温度是 68°，仍接近 70° 以上的高估区域。

同一个 A 股市场，为什么会出现两个相差 24° 的温度？

主要原因在于，两条温度线的计算权重不同。

目前有知有行公布的全市场温度，采用的是等权方式。所谓等权，就是每个个股在计算全市场温度时被赋予的权重是一样的，不论公司市值大小，都不会厚此薄彼。

在等权视角下，所有公司的重要性是一样的。如果等权温度升高，通常意味着市场上大部分个股的估值都在上升；如果等权温度下降，通常也意味着大部分个股的估值都在回落。

所以，全市场温度（等权）衡量的是A股的全面牛市和全面熊市周期。

加权温度提供的是另一个视角。

它同样观察 A 股整体的估值温度，但公司市值越大，在计算中的权重越高。因此，大盘股的估值变化，会对加权温度产生更大的影响；小盘股由于市值较低，对这条温度线的影响也会更小。

把两条温度线放在一起看（下图），我们不仅能看到市场大致处在什么位置，还能看到每一轮行情主要由哪些股票推动。

在全市场个股整体上涨或整体下跌时，等权温度和加权温度的一致性通常比较高。比如 2007 年和 2015 年的牛市里，大盘股和中小盘股普遍上涨，两条温度线都进入了高估区域。那是大家更熟悉的全面牛市。

但当结构性行情发生时，尤其是大小盘风格出现明显分化时，两条温度线的差异就会变大。

2020 年底就是一个典型的例子。当时，全市场温度（加权）明显领先于全市场温度（等权）。背后的原因是，2020 年那一轮牛市属于结构性牛市，大盘股的表现远远好于中小盘股，拥抱核心资产成为了当时市场的潮流。

回到现在，等权温度是 44°，加权温度是 68°。从等权视角看，A 股整体仍处在中估区域；但从加权视角看，大市值公司的估值温度明显更高，已经接近高估区域。

从图上看，等权温度近期回落更明显，加权温度虽然也有所回落，但仍处在相对更高的位置。A 股内部再次出现了比较明显的结构性分化。

温度计的作用，是帮助我们感受市场周期大致所处的位置。这组数据提醒我们：同样是 A 股，不同类型股票的温度并不一样。

如果你持有的主要是大盘股，感受到的可能仍是偏热的市场；如果持有的更多是中小盘股，体感可能已经明显降温。