知行黑板报

97 黑板报第七期开启了

  • 知行研究 · 6月21日
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叮咚叮咚,知行黑板报准时抵达,请查收。

最近一周市场继续反弹,多数的行业、个股出现了上涨。我们关注的黑板报指数,最近一周除了中证红利,其他都是上涨的。小红总是与众不同,之前大家下跌的时候,它独自坚挺着,这次大家反弹了,它则表现一般。

最新的全市场温度是 21°,除了中证红利,其他指数温度都出现了上涨。其中创业板的反弹力度很大,最新温度已经达到了 58°。

下面两张图是从 4 月 26 日的低点到今天为止,黑板报指数和中信一级行业的涨跌情况。我们来看一下黑板报指数的表现,中概互联还没有更新今天的数据,所以我们直接来看恒生科技。在这次反弹里,创业板指、全指信息和恒生科技,涨了 20% 以上。中证红利、上证50反弹得少一点,不足 10%。

我们来看看具体行业的情况,行业指数的弹性更大,汽车、电力设备及新能源反弹了 40% 以上,有色金属、机械、基础化工也表现不错。这次反弹里表现不佳的行业是房地产和银行,基本没涨。

总之,A股经历了大跌后,迎来了快速反弹,大部分指数和行业涨得都挺好的。我们全市场温度也涨到了 21°,随着温度的上涨,我们参考的股票仓位有所下降。

这意味着,对于当下要投资的新钱来说,可配置的股票仓位降低了。因此我们开启了「黑板报 - 第 7 期」。在第 7 期里,指数配置了 55 份,分别是中证红利 18 份,中证500指数 17 份,中证养老 6 份,全指医药 6 份,中概互联 4 份,全指信息 4 份。配置的逻辑还是在考虑了性价比的前提下进行了分散配置,宽基为主,行业主题基金为辅。

如果当下有一笔新钱,可以点击下面的「黑板报 - 第 7 期」页面,里面有「新钱买入」板块,记住自己买的是第 7 期,以后跟随第 7 期的操作即可。

对于前六期黑板报来说,本次不发车。

黑板报策略的具体链接如下:

最近一周基金市场上可关注的点很少,其中华夏在 6 月 14 日给监管层上报了一只新基金,叫做「华夏远见未来 10 年封闭运作混合型基金 」,如果批复发行的话,这会是当下市场上首支 10 年封闭运作的基金产品。

类似这种带有锁定期的产品,这两年发行的越来越多。估计大家在看基金名称时,一定会注意到,有些基金名称里带有「封闭」「定期开放」或者「持有期」的字眼,这些基金都属于有锁定期的产品。

在选择投资产品时,产品的风险、收益和流动性,是大家需要衡量的三个关键要素。作为投资者,我们贪婪地想要投资低风险、高收益、高流动性的产品,但可惜,这三者往往不能同时存在,我们需要在三者之间进行取舍。

基金产品按照风险、收益和流动性的不同,有不同的分类方式。例如股票型、混合型、债券型、货币型基金,尽管是按照不同投资标的进行的分类,但暗含了风险和收益的区别。股票型的风险是大于其他类型的,长期的预期收益一般来说要高于其他类型。

按照流动性的不同,基金产品可以分为开放式、封闭式、定期开放式和持有期基金这四类。今天我们就来简单的做一下基础概念普及,如果已经很了解的朋友,可以直接略过。

开放式是目前市场上基金数量最多的品类。所谓开放式基金,就是投资者可以随时申购,随时赎回,基金的份额是不固定的。只要基金经理不主动暂停申购,大家都可以随时入场,想持有多久都可以。

也就是说,开放式基金给投资者的操作赋予了最大限度的自由。好处是如果你看好这只基金时,可以随时申购,当你不看好或者临时用钱时,也可以随时赎回,流动性很高。坏处是,相当多的投资者自己把握不好买卖时机,尤其是对于波动很大的权益类基金产品,投资者经常出现追涨杀跌的行为,很难长期持有,投资体验很差。

对于基金经理来说,管理开放式基金需要随时应对用户的申购赎回操作,管理难度更高一些。如果管理的基金在业绩大涨时,受到了投资者的追捧,导致大量买入,那么基金经理就会被迫去买一些自己觉得性价比不高的资产。

相反,在市场下跌时,基金经理本来有很好的机会去追加买入、摊低成本,结果由于用户受不了亏损纷纷赎回基金,会导致自己被迫卖出股票等资产。用户的不当行为叠加开放式基金的模式,有可能会带来产品的波动加大,同时不利于基金经理对股票等资产进行长期投资。

为了鼓励投资者能长期持有,监管层开始引导基金公司发行带有锁定期的产品,这几年封闭式、定期开放式、持有期的产品就慢慢多了起来,尤其是对于权益类基金而言,这种现象越来越突出。

我们接下来的说明更多的是围绕权益类基金来举例。先来说封闭式基金,这几年刚开始投资基金的人,可能没怎么听过「老封基」的故事。老封基就是封闭式基金,加个老字,主要是因为它们是中国基金市场最早诞生的一批产品。

从上世纪 90 年代开始一直到 2002 年,市场上发行了 54 只封闭式基金。封闭式基金的意思是,基金发行成立后,会进入封闭运作周期,在封闭期内,投资者不能进行申购赎回操作,基金的份额从成立之后一直都是固定不变的,直到封闭期结束,投资者才能选择赎回。

当初基金在中国才刚开始兴起,属于摸着石头过河的阶段。封闭式基金规模稳定,可以给基金公司贡献稳定的收入,让这些公司没有后顾之忧,同时封闭运作的形式也锻炼了国内第一批基金经理。

当时老封基的封闭期限都很长,很多都有 15 年。为了提高产品的流动性,这些基金选择了去交易所上市交易,如果你持有该基金的份额,可以去场内转让给其他投资者。

封闭式基金到期后,一般会选择转成开放式基金。老封基纷纷到期后,后来也有封闭式基金发行,但产品的封闭期大多都很短。例如谢治宇之前发行的兴全合宜就属于两年封闭运作的产品,封闭期间不能申购赎回,可以场内交易,两年到期后,变成了开放式基金,用户就可以随时申购赎回了。有些封闭式基金的封闭期不长,也会选择不去上市交易,这方面没有硬性规定,看产品自己的设计。

现在市场上的封闭式基金,封闭 3 年都算很长的了。产品这么设计的目的是希望尽量让用户持有这只基金的期限长一些,同时也会考虑用户的流动性需求和接受度。

除了封闭式基金之外,市场上还有一类定期开放基金,这类基金以封闭期和开放期相结合的方式运作。

我们拿「汇添富价值创造定期开放混合基金」来举例,这是个 1 年定期开放的产品。这只基金以 1 年为一个封闭期,在封闭期内,这只基金不接受申购和赎回操作。当 1 年封闭期结束后,这只基金会进入开放期,一般开放期都很短,5 到 20 个工作日左右。例如今年的 3 月 7 日至 3 月 18 日就是本基金的开放期,在开放期内,用户可以进行申购赎回操作。开放期结束后,产品再次进入为期 1 年的封闭期。

开放、封闭、开放、封闭,不断循环下去。如果用户购买了这类产品,想追加或者想赎回,就要关注这个产品的开放期的时间安排,进行操作了。

从 2019 年开始,市场上又多了一种基金类别,叫做持有期基金。目前这类基金的发展速度大幅领先封闭式和定期开放式基金,截止到今年一季度,这类持有期的权益类基金规模已经达到了 1.2 万亿元。今年新基金发行冷清的情况下,持有期基金的发行热度也很高。我们来看一下,这类基金相比其他基金的优势在于哪里。

持有期基金针对用户买入的每份金额设定锁定持有期。拿「睿远均衡价值三年持有期混合基金」来举例,用户可以随时申购买入,但买入的每份基金份额都要锁定 3 年,3 年到期后进入开放持有期,用户才能针对解锁的基金份额进行赎回操作,并且这些份额不会再次被锁定,用户可以随时选择赎回。

也就是说,用户可以选择在不同时间买入,但每个时间买入的基金份额的到期时间都是不同的。在到期之前的份额,不能进行赎回操作,到期后可以随时赎回。跟定期存款是很类似的,可以随时存款,存进去的每笔钱的到期时间不同。跟定期存款不一样的是,定期存款可以提前支取,只能获得活期利息,而持有期基金的基金份额没解锁时,是不能提取的。

封闭式基金、定期开放式基金,只能解决用户在基金发行或者定期开放时投入的那笔钱的配置情况,解决的是用户其中的某一笔钱的投资情况,一旦进入封闭期,用户是投不进去的。持有期基金认为,用户随时都可能有资金想投资,这类基金会允许用户随时买入,但为了让用户投资的时间长一些,就要锁定一段时间,帮助用户管住自己的手。

所以如果你选择这类带有锁定期的产品,需要考虑的是,要用长期不用的资金来买入,因为这类产品都存在不能赎回的阶段。如果产品运作良好,自然没有问题,如果产品运作过程中与你的预期不符,例如中途换了表现不佳的基金经理,你也没办法用脚投票,因为不能赎回。

总之,从基金产品的设计层面,监管层也好、基金公司也好,都在朝着让大家长期投资的目标在改变。黑板报也想解决不同时候资金入场的问题,也想长期投资,选择的不是在产品上设置锁定期的方式,选择的是陪伴。这两者形式不存在谁好谁坏,如果都能做好,是对我们的市场和我们自己都有利的行为。

不知道上面涉及到的概念有没有讲清楚,留个问题,开放式、封闭式、定期开放式和持有期基金,哪类产品能支持定投呢?如果你答对了,说明你理解了。我们下周见。

  • 一生何求_rKv0f0

    关于什么时候会新开一期,我想了一下,全市场都在下跌的时候应该是不会新开一期的,新开一期也是和当前最新一期的持仓相同,所以新钱就买入当前这期就可以。只有市场上涨(全市场上涨或者结构性上涨)后才可能出现新开一期,调低仓位。不知道理解对不对。

    12天前
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  • 笨豆

    21度了,还记得1度仿佛就在昨天。那一天,你买了吗?(我买了,所以我来得瑟一下🐶

    13天前
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  • 眼里有光的azure

    我每周都会在记账的同时写一个给自己的「投资实证周报」,在前几周的投资实证周报里,一直在感慨市场升温得很快。(无论是温度计🌡️ 、股债性价比FED、还是全市场总成交额,都在告诉我市场在升温。) 随着全市场温度涨到了 21°,黑板报的新钱买入就已经只能买入 55% 的股票类仓位了。 觉得很幸运,在市场低温的时候,买到了 70% 的仓位~ 鸣钟庆祝🎉 @认识有知有行的第 642 天

    13天前
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  • 松鼠大师

    两年前我也是持有这样的观点:“一年期、两年期的持有期基金,可以管住投资者的手,给予基金经理更大的自由度和更多的操作空间,收益率会有更高胜率”。 但是,当我买了归凯的嘉实远见精选两年持有期混合基金之后,我再也不相信有持有期的基金,会给基金经理带来更安全的操作空间。这两年,归凯的操作完全不像是一个金牛奖基金经理,追涨杀跌的事情没少干过。看他的季报和股票持仓,每次都是一头雾水,迄今快两年了还是-19.47%——注意,不是从去年2月高点开始计算收益的,是从2020年年中开始计算的,那个时候还远远没有到2021年2月的高点位置。

    13天前
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  • 赵麟

    开放式和持有期的可以定投,另外两个不可以

    13天前
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  • 沈凉茶

    记得孟先生的第一桶金就是赚的封闭基上的

    13天前
    7
  • GALAIN1994

    开放式的才能定投吧,定期开放只能在产品开放的时候交易

    13天前
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  • swimmer

    开放式基金和持有期基金支持定投🙋

    13天前
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  • 面朝大海

    我不管,我第一次黑板报投资就想在有知有行上跟车,其他app准备陆续退出,啥时候能给机会啊!

    12天前
    3
  • 北溟之鱼

    我觉得在现在的基金市场买封闭期基金风险还是挺大,很多基金经理管着管着人就跑了,有些经理风格也不固定,一旦发生了根本性的风险,对持有人伤害太严重,关键是持有人还不能及时止损,如果封闭期基金要做好的话,我认为应该对基金公司和基金经理加点限制

    12天前
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