知行黑板报

126 穿透到底层资产,长钱账户的配置是什么?

  • 知行研究 · 1月18日
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叮咚叮咚,知行黑板报准时抵达,请查收。

这周末就是农历春节了,提前祝大家春节快乐,恭喜发财。今年春节没有疫情防控的要求,这两年没有回家过年的异乡人,今年可以放心回家了,好好陪陪家里人,家人健康平安是最重要的事情。

知道大家过节期间不关心投资,春节期间的黑板报就不更新了。这周的黑板报捡重要的事情,跟大家简单聊一聊,文末还有彩蛋哦~

首先来关注一下宏观经济数据的情况。

本周二国家统计局发布了 2022 年的经济数据,数据很多,我们主要看一下 GDP 的情况。2022 年 GDP 同比增长 3%。还记得 2022 年年初定的全年增速目标是多少吗?是 5.5%。显然,实际的结果是低于预期的,这说明实际情况远比当初想象的要艰难。

上面是红塔证券做的经济数据拆解,从图里能看出来,出口是支撑去年经济增长的主要支柱,进而带动了制造业投资维持一个较高的增速。国家为了刺激经济,加大了基础设施投资,使得基建也维持了高增长。

相对来说,地产和消费的数据就不尽如人意了。站在 2023 年年初,去年的经济增长提供了一个很低的基数,我们去年面临的疫情的扰动也逐渐减退,大家对 2023 年的 GDP 增速抱有期待,起码是要高于 2022 年 3% 的结果的。看了上面的数据,如果你是决策者,该如何实现 2023 年的经济增长目标呢?恐怕刺激消费和修复房地产投资,是必选项了。

接下来我们说一下最近一周股市的情况。

最近一周A股整体上涨了,最新的全市场温度涨到了 22°。具体指数方面,除了中证红利中国互联网,其他指数温度都出现了上涨。处于中低估区间的指数里,沪深300创业板指的温度上来得很快,意味着它们在最近的反弹中表现很好。

经过一周的变化,这周我们看到,长钱账户没有做任何的操作,大家继续持有就好。不过按照长钱账户过往的操作逻辑,如果市场继续上涨,或者沪深300这类品种继续涨,长钱账户会调整适合当下的配置比例,到时候大家会收到通知的。

不知道你看了上面的数据,能发现什么吗?有没有发现,在最近的反弹里,全市场温度上涨的速度,跟大多数指数温度相比,会慢很多。这跟 11 月份那次反弹完全不一样,11 月份那次,全市场温度很快就来到了 30°,但以沪深300为代表的指数则反弹得较慢。

原因在于,最近的市场反弹里,大盘股的反弹力度会更强,大多数中小盘股整体也上涨了,但涨幅相对来说则小得多。下面这张图里显示了最近一周A股市场里代表性指数的涨跌情况。上证50沪深300大盘股的代表性指数,最近一周分别上涨了 3.42% 和 2.98%,国证2000和中证1000则是中小盘股的代表性指数,只涨了 0.36% 和 0.88%。

这意味着,市场上数量占多数的中小盘股,这次的反弹力度较弱。我们的全市场温度代表着全市场个股的整体情况,自然温度会上来得慢一点。

在这种结构性分化的市场里,每个人由于持仓不一样,赚钱体验也不一样。如果你持有的基金,大多数都买了大盘股,这次就涨得快一点;相反,则涨得慢一点。我看到有些记账的用户反馈,说最近的收益跑不赢沪深300,看完上面的分析,是不是很容易就理解了。

再进一步,我们能从指数编制方式上,很容易地知道上证50沪深300大盘股指数,国证2000、中证1000是中小盘指数,中证500则介于它们之间,因为这些指数本身就是按照股票的市值规模大小进行挑选的。但是,我们怎么知道其他品种或者基金在大盘股、中盘股、小盘股上面的配置情况呢?

拿长钱账户配置的指数品种来说,创业板指中证消费全指医药全指信息中证养老中证红利、恒生科技等指数,从名字和编制方式上,是很难判断出来,主要配置的是大盘股还是中盘股,亦或者小盘股的。指数品种无法进行分类,跟踪的指数基金的情况也就不知道了。这该怎么办呢?应该穿透到基金的底层资产去分析。

长钱账户持有的每个基金,底层都是由很多只股票组成。如果我们能先把股票进行分类,分成大盘股、中盘股、小盘股,通过分析基金持有的股票的情况,进行加权汇总,就会得到每个基金的情况。

我们直接上图上结果。上面是按照晨星的分类方式,得到的每只基金在大盘、中盘、小盘的配置情况。需要说明的是,因为基金不满仓,所以上面每一行的数据加总不等于 100%。因为需要知道基金持有的全部股票情况,所以这个数据需要等基金中报和年报出来才会更新,上面显示的是去年中报的结果。

上面的数据结果跟你想象的一致么?之前给内部同学看时,有些人会很诧异,创业板不是当年号称「中小创」嘛,怎么如今在大盘股上配置了这么高的比例?也有人刷新了对于中证红利的认知。

从结果来看,长钱账户配置的基金里,大部分都划归到了大盘类的基金。上图我们是按照大盘占比从高到低排序的,大家有时间可以慢慢比对。有些人在看长钱账户时,会反馈说沪深300配置的太少了,会不会使得组合太偏向于中小盘股了,实际上,不是的。

如果把长钱账户配置的基金按照上面的分类结果进行一下穿透、汇总,可以得到长钱账户在大盘、中盘、小盘上面的配置情况,我们来看看,现在买入长钱账户,是如何进行分配的?

现在买入长钱账户,仍旧是大盘股占比最高,其次是中盘股,最低的是小盘股。按照晨星的分类方式,对于A股整体来说,大盘股的数量最少,但总市值在全市场中的占比最高,占到 70% 左右。小盘股数量最多,但总市值在全市场中的占比也就在 10% 左右,剩下的归在中盘股里。

长钱账户为了跟上市场的整体表现,选择了以配置大盘股为主,尽量做到风格不漂移。但跟市场整体相比,长钱账户多配置了一些中小盘股,具体分析我们日后再说。

我们回到原点想一个问题,为什么要对上面的基金做大盘、中盘、小盘的分析和分类呢?因为这种分类的方式,意味着划分为同一类的资产,面临着共同的系统性风险,这种风险也是该类资产收益率背后的驱动力。

拿最近一周的表现来说,最近一周大盘股表现优异,那么主要配置大盘股的基金整体都表现很好,如果大盘股整体下跌,就会拖累这类基金的业绩表现。

我们日常购买的基金、基金组合,数量很多,从名字很难看出是哪类风格的产品,也许买了很多,都是同质化的产品,不能进行有效的分散。上面按照大盘、中盘、小盘的分类方式能够帮助我们穿透到底层去看基金的具体情况。晨星网 上可以查到每只基金的分类情况,感兴趣的可以去看一下。

除了按照大中小盘进行分类之外,常用的还有按照价值、成长、平衡进行分类的方式,我们日后再介绍。本来想着春节前大家无心看长文,简单写写,结果又絮絮叨叨了这么多。

最后,文末彩蛋来了,值此新春佳节来临之际,送上有知有行同学们给大家的新春祝福,请查收。我们春节后见。

  • 眼里有光的azure

    第三年一起过年啦,今天孟岩的微博说到了信念,我掰手指数了数我的信念: 相信普通的孩子可以找到自己的天命, 相信普通的投资者可以通过投资慢慢变富财务自由, 相信普通人可以不惧死亡拥抱生命, 也相信真正的朋友可以一直要好到80岁。 我连着三年每年红包封面的祝福语都是:只有驯养过的东西,你才能了解她🦊 请有知有行驯养这根有点甜的棒棒糖🍭 @认识有行的第 918 天

    9天前
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  • 玻璃弹珠

    预祝新春快乐,以为福利是红包封面,框框往下滑

    10天前
    19
  • 逆水行舟

    在即将过去的虎年里,大家共渡了十分艰难的365天,经济发展阻力重重,市场先生也垂头丧气。相信在市场中,有不少人在这一年选择了清仓销户,远离投资这个伤心之地,这实属人之常情。 但与此同时,也有一部分人,在这样的年份里能够聚集在有知有行,仍然相信价值投资,仍然相信未来会更好,这是多么难能可贵。而且,相比在牛市的驱使下奔涌进来,在熊市中彼此携手直面风雨的朋友,才能够同行得更长更久。 辞旧迎新之际,愿各位同路人在新的一年里兔飞猛进,大展宏兔!

    9天前
    15
  • 拯救

    谢谢各位知行伙伴,新的一年陪伴大家变得更好!

    10天前
    6
  • Wyatt

    沙发,新年快乐~

    10天前
    5
  • 咖啡大恶霸

    还得是靖姐

    10天前
    4
  • kent

    底层资产分析特别清晰明了

    10天前
    4
  • 温刀

    “愿新年的阳光打在你的脸上”孟大怎么还是这句祝福语,算不算偷懒呀哈哈哈哈(手动狗头) 有知有行的伙伴们也新年快乐呀~

    10天前
    3
  • 卷卷Ivy

    去年年末的新朋友,希望不算晚,新春快乐!

    10天前
    3
  • 1213

    跟随的时间越长,越发现有知有行是站在用户的角度考虑问题,把自己当作一个投资者,带领着大家戒骄戒躁,有一个春天播种秋天收获的过程,拒绝暴富心态,明白市场给予的收益,切合实际的进行长期的投资思路,祝有知有行越来越好,有知有行用户资产慢慢积累,熊市少赔,牛市来了我们保证在场,坚持✊

    9天前
    3
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