知行黑板报

141 你的投资,今年跑赢市场了吗?

  • 知行研究 · 2023年5月24日
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叮咚叮咚,知行黑板报准时抵达,请查收。

先来看一下最近一周股市的情况。大家直观的感受是股市怎么又跌了,沪深300从 5 月 17 日到 5 月 23 日下跌了 1.63%,中证500下跌了 0.96%,但事实上,站在全市场个股的角度来看,5000 多只个股里只有 40% 的比例出现了下跌,整体表现还好。

为什么会如此呢?主要是大量的中小盘股表现不错,国证2000中证1000最近一周都是上涨的,国证2000涨了 0.67%。大盘股和小盘股的分化,在我们的全市场温度上也能得到体现。

上面那张图是从 2022 年 1 月到现在的全市场温度变化图,里面的全市场等权温度就是有知有行 App 里的全市场温度,它是按照等权算法计算的,全市场每只个股对温度计算的影响权重是一样的。除此之外,我们还计算了全市场加权温度,大盘股对温度的影响权重会更大。

我们从图里能看出来两点:首先,不论是全市场等权温度还是全市场加权温度,从去年到现在,都处于低估区域,在这个区域里,配置股票的性价比会更高;其次,我们还能发现,近期全市场等权温度比加权温度表现会更为坚挺,最新的全市场等权温度是 34°,但加权温度降到了 28°。原因就是我们上面介绍的,大量的中小盘股大盘股表现要好。

接下来看一下具体指数的表现,最近一周指数温度里,中国互联网中证红利上证50创业板指沪深300回调很明显,温度也出现了明显的下降。除此之外,全指信息全指医药有所反弹,温度出现小幅度的上涨。

这周我们看到,长钱账户没有做任何的操作,之前买入的用户,继续持有就好。

最近一周市场窄幅震荡,也没发生什么比较大的事件需要解读。我们这周简单回答一下用户的问题。最近用户集中会问的问题是:为什么今年上证指数涨了,全市场温度也涨了,我投资的基金/股票会表现不佳,连指数都没有跑赢呢?

这里面暗含着一个自信的表达:我自己优选的基金、行业、个股,怎么可能连覆盖众多行业和个股的宽基指数都跑不赢,这不可能啊?

其实不论你自己优选的产品,还是你用来 PK 的某只宽基指数,底层都对应了不同比例的行业持仓和股票持仓。如果你投资的产品和某只宽基指数在底层资产持仓上面差异很大,一旦碰上分化严重的结构性行情,你自己的产品和宽基指数的业绩表现就会有很大的区别。

所以,首先,你需要看看你所持仓的基金也好、股票也好,底层到底配置了哪些资产:配置了多少仓位的股票?有没有重仓某个行业或者主题?有没有重仓某只个股?

由于我们看不到你的持仓,我们只能从全市场、上证指数、偏股基金的角度进行说明,方便你来对比。首先我们来看一下全市场的情况。

全市场 5185 只A股,截止到 5 月 22 日,今年以来上涨的有 3090 只,也就是说有 60% 的股票在今年出现了不同程度的上涨。就全部A股而言,今年以来整体是上涨的,我们通过中证全指的表现也能感受到,中证全指今年以来上涨了 3.74%。市场整体上涨,我们的全市场温度也从年初的 19° 涨到了 5 月 22 日的 36°。

但正如上面所说,市场不是普涨的,还有 40% 的个股今年是下跌的,如果你不幸重仓,那肯定是会表现不佳的。同样的,我们通过行业的表现也能感受到市场的分化,以及选择背后带来的不同的体验。

上面是申万一级行业指数今年以来的表现,红绿色的对比很鲜明。传媒、通信、计算机分别上涨 37.39%、27.49%和 22.57%。如果你重仓持有这几个行业,那今年业绩会碾压其他产品。目前公募基金里排名第一的主动基金是银华体育文化,今年上涨了 50.6%,原因是它 72% 的仓位配置了传媒,13% 的仓位配置了计算机,完美踩准了此轮行情。

但如果你重仓持有的是跌幅居前的,或者哪怕你重仓持有电力设备(新能源)、食品饮料(白酒)、医药生物,今年以来都是跑输中证全指的。医药、白酒、新能源是 2019 年、2020 年那一轮上涨行情的主力,很多人当年在这些行业上是赚过钱的,有投资信仰,这两年趁着回调越跌越买,很容易买成重仓品种。如果你重仓了它们,今年到目前为止,跑不赢全市场指数也是正常的。

接下来我们说一下主动基金的情况。对于大多数基金投资者而言,自己判断买什么行业、买什么个股、如何买卖的难度挺高的,于是就选择了主动基金,交给基金经理去做投资。我们来看一下今年主动基金的情况,截止到5月22日,7084 只主动管理的偏股基金(不同份额分别计算)里,仅有 41% 的比例今年以来是上涨的,涨幅超过中证全指(3.74%)的只有 19%,也就是说,将近 80% 的主动基金没有跑赢全市场指数。

为什么会这样呢?我们来看一下主动偏股基金的持仓情况就知道了。我们统计了主动管理的偏股基金(普通股票型基金、剔除偏债混合基金以外的混合型基金),在 2022 年年报中的行业持仓情况。

其实对于偏股基金整体来说,在行业持仓上已经比自己选股分散多了。当然,赌赛道、仅偏好某一行业的基金经理除外。对于均衡配置的主动基金经理来说,他们的长期目标是战胜某一宽基指数,例如沪深300为了实现这个目标,主动基金经理们会选择相对于沪深300,相对于中证全指,在某些行业和股票上做偏离,做更为集中的投资。

就拿 2020 年来说,主动基金大幅度跑赢沪深300,跑赢中证全指,原因是他们集中持有新能源、医药、白酒等热门行业,这些行业取得了不错的业绩表现。当公募基金经理抱团,形成对个别行业的共识之后,再加上主动基金当年发行火爆,有源源不断的新增资金不断入市买入对应行业的股票,多方形成合力,带来了主动基金大幅度跑赢指数的结果。

但今年却反过来了。今年年初主动基金依旧重仓持有这几个行业,但市场上涨的却不是它们。所以它们整体来说没有跑赢中证全指等宽基指数。这种情况在过去的市场里也经常出现。主动基金指数基金都有各自占优的市场环境,只是对于当下这种场景来说,想在基金经理群体里形成未来哪些行业会崛起的共识,想引起新的一波基金申购浪潮,都需要一个过程。均值回归在指数基金主动基金方面,也同样适用。

通过上面的分析,你可以对照自己的持仓情况,对应持仓的业绩表现,就能基本知道自己今年以来的业绩如何,以及为什么会有如此的表现。

除此之外,今年到目前为止,还有一个现象是,上证指数表现非常强势。上证指数今年年初到 5 月 22 日,上涨了 6.71%,从年初的 3087 点开盘,涨到了 3296 点。同期中证500沪深300分别上涨 4.28%、2.52%。原来被大家吐槽的上证指数,今年表现好于其他宽基指数。原因就在于上证指数里,国企的占比还挺高的,中特估的良好表现,让它扬眉吐气,变得强势起来。而之前一直碾压上证指数的深证成指、创业板指,今年则被反超。

说了这么多,投资业绩的好坏,仅仅是一种结果。这种结果反映了你的风险偏好和投资理念:你有没有满仓股票?你有没有重押某一行业或者某一类股票?你是集中投资还是分散投资?你有没有加杠杆?这些最终都会在你的投资业绩中得到体现,当然,在这个过程中,超出你预期的不确定性的发生,也会让你饱受风险的考验。

对于长钱账户来说,它本身就在货币基金、债券基金(利率债、信用债)、宽基指数基金、行业主题基金上面做好大类资产配置。即便是在股票类资产里面,也是以宽基指数为主,行业主题指数为辅。在行业主题指数里,每一个行业的占比也不高。通过这种组合管理的方式,来进行风险控制。

组合管理的本质是承认不确定性,并应对不确定性。这会带来一个必然的结果,这类产品一定不会在任何短期市场里表现突出,也不会具有鲜明的标签和风格。但我们相信,这样的产品长期来说,对持有人来说是有利的,因为任何投资策略的极致化和标签化,都会面临阶段的不适应和不匹配,以及面临均值回归的考验。

总之,长钱账户更适合接受慢慢变富的你,我们下周见。

  • 傅强

    我自己优选的基金、行业、个股,怎么可能连覆盖众多行业和个股的宽基指数都跑不赢,这不可能啊? 就是啊!怎么可能?!🤣这段可太扎心了

    10个月前
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  • 润祈爱爸爸

    真的是一年不如一年,三年了,居然没跑过银行理财

    10个月前
    14
  • Evan_An

    求问:长钱账户比例那张图的正式名称叫什么图呀 就是那个圆形的

    10个月前
    9
  • 眼里有光的azure

    我觉得拉长到20年肯定能跑赢,不赢也不亏~ 我喜欢这句:投资业绩的好坏,仅仅是一种结果。这种结果反映了你的风险偏好和投资理念:你有没有满仓股票?你有没有重押某一行业或者某一类股票?你是集中投资还是分散投资?你有没有加杠杆?这些最终都会在你的投资业绩中得到体现。 也觉得,对投资结果的正确反思推动着我们前行~

    10个月前
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  • 一叶兰草

    经过去年股市的洗礼,自己前几年优选的主动型基金基本全军覆没,21、22把前几年赚的都又赔进去。22年春节儿子推荐了E大,关注了有知有行,边学习边跟投,逐步把资金搬家到长赢和长钱账户,对股市跌宕起伏的剧情演变不再关注那么多,按自己的计划坚定的走下去!

    10个月前
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  • dttdsn

    慢慢变富 说的真好 多慢?

    10个月前
    3
  • 1213

    长钱昨天开始亏损喽,今天好想加仓啊

    10个月前
    2
  • 小马过河🍊

    特别喜欢这句“长钱账户更适合接受慢慢变富的你”

    10个月前
    2
  • AllenC

    黑板报之前的仓位页面改版找不到了

    10个月前
    1
  • 岳玥

    要是每个长钱账户能自动实现各资产的比例图就更好了

    10个月前
    1
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